美股市场近期表现 - 12月首个交易日美股主要指数延续11月跌势，标普500指数收于6812.63点，跌幅0.5%，道琼斯指数收报47289点，跌幅0.9%，纳斯达克指数收报23275点，跌幅0.4% [1][3] - 整个11月，标普500指数仅微涨0.1%，道琼斯指数上涨0.3%，纳斯达克指数下跌1.6%，结束了此前连续七个月的上涨 [3] - 追踪“七巨头”的Roundhill Magnificent Seven ETF在11月份下跌了1.8%，结束了连续七个月的涨势，12月1日该ETF再度微跌0.1% [3] 市场情绪与分析师观点 - 机构分析师认为，美国大型科技股的部分下行风险已经减弱，但由人工智能热潮引发的“泡沫担忧”依然存在 [1][4] - 近期股市的部分反弹源于市场对美联储可能在12月降息的预期升温 [4] - 衡量市场波动性的VIX指数在12月1日大涨超过5%，至17.2左右，但仍低于其长期均值20，表明整体市场情绪尚未转向极度恐慌 [4] - 市场在感恩节后呈现“宿醉”状态，尽管12月最终可能收涨，但过程将“非常动荡” [3] - 能为标普500指数短期大幅下跌提供保护的“对冲成本仍然相对较高” [3] - 近期的市场波动更多反映了短期震荡，而非大趋势的转变，或是向防御板块的重大轮动 [4] 科技巨头与人工智能影响 - 标普500指数年内上涨约16%，其中“七巨头”贡献了过半的涨幅，仅谷歌母公司Alphabet和英伟达就占据标普500涨幅的三分之一 [6] - Alphabet在11月对标普500指数产生巨大贡献，股价上涨源于市场对谷歌人工智能进展的期待重燃，谷歌于11月发布了最新Gemini模型 [7] - Gemini模型由谷歌与博通共同开发，由博通等公司设计的专用集成电路被认为对英伟达的市场需求构成了潜在影响 [7] - 摩根士丹利分析师预测，博通和AMD在2026年的人工智能芯片收入增长可能“略快”于英伟达 [7] - 11月，英伟达成为拖累标普500指数表现的主要因素，若剔除英伟达，标普500指数在11月的涨幅将为0.4% [8] - 市场对专用集成电路威胁的担忧可能被夸大，预计英伟达将保持其主导市场份额，上个季度实现了约510亿美元的数据中心收入，规模远超竞争对手 [8] 市场结构与个股表现 - 投资者仍对标普500指数中过度集中于“七巨头”感到担忧，认为这些巨头的下跌可能拖累整个大盘 [3] - 标普500指数内仍有约200只股票下跌，表现最不理想的群体包括Fiserv、Trade Desk、Chipotle Mexican Grill、陶氏、Constellation Brands等12只个股，年内平均下跌约50% [8] - 这些下跌个股的估值已降至明年预期收益的14倍左右，显著低于一年前28倍的平均水平 [8] - 个股下跌原因各异，例如化工需求疲软影响了陶氏，Fiserv则因大幅下调销售增长预期而遭遇重挫 [8] 投资策略与机会 - 富国银行投资研究所对人工智能仍持建设性看法，建议投资者利用市场回调机会，向估值更具吸引力的“辅助性技术趋势板块”进行再配置，例如金融、公用事业和工业板块 [4] - 寻找被低估的机会仍是许多投资者的策略，华尔街分析师对三只股票的评级高于平均水平：对Trade Desk持买入评级的比例约为60%，Chipotle为73%，Constellation Brands为63%，均高于55%的平均值 [9] - 在上述三家公司中，Constellation Brands和Trade Desk的盈利在2025年均预计出现下滑，Trade Desk 2026年的预期盈利也未能超过2024年水平 [9] - Chipotle虽预计在2025年和2026年都将保持盈利增长，但该公司同店销售额在2025年前两个季度放缓并转为负增长，第三季度仅实现0.3%的小幅回升 [9]