关税政策动向 - 特朗普可援引美国贸易法条款对不公平贸易行为展开调查并基于国家安全担忧对任何国家或产品加征关税 关税税率可能从当前16%回升至高达20% [1] - 针对特朗普关税的诉讼正在法院推进但不太可能阻止政府行动 8月1日为硬性截止日要求各国达成贸易协议否则面临对等关税 [1] - 无论总统行动合法性如何存疑 关税税率可能继续上升并维持在高位 [1] 市场反应与表现 - 标普500指数自4月2日宣布加征关税以来上涨11% 纳斯达克综合指数涨幅达18.7% 两大指数上周五仍收于或接近纪录高位 [2] - 市场努力看淡关税问题并表现理性 但关税全部影响可能尚未被完全定价 [2] - 关税影响具有特殊性 针对特定国家和产品 可能导致经济和金融市场分化结果 [2] 美元汇率影响 - ICE美元指数今年下跌逾9.7% 因美国资产吸引力下降 [2] - 美元走弱推高进口价格 本土收入占比高的企业面临更大成本压力 [2] - 国际业务占比高的企业可从美元走弱中受益 海外收入潜力增加 [2] 行业分化与投资策略 - 海外收入占比高的企业可能成为市场赢家 本土收入占比高的企业面临阻力但可能通过财政刺激支持 [3] - 关税越高对美国GDP拖累越大 消费者成本增加且经济增长承压 影响路径尚未被充分考量 [3] - 建议客户进行多元化配置并采用通胀对冲策略 如投资另类资产或实物资产 [3]

报告核心观点 国泰君安期货对各商品期货给出趋势判断，如黄金联储按兵不动，白银继续冲高，部分商品受地缘、成本、供需等因素影响呈现不同走势 [2][5]。 各行业报告核心观点 贵金属 - 黄金：联储继续按兵不动，趋势强度为0，沪金2508合约收盘价785.42，日涨幅0.04% [2][6][11] - 白银：继续冲高，趋势强度为0，沪银2508合约收盘价9045，日涨幅2.04% [2][7][11] 有色金属 - 铜：库存下降支撑价格，趋势强度为0，沪铜主力合约收盘价78690，日涨幅0.40% [2][13][29] - 铝：偏强震荡，趋势强度为1，关注减产检修情况 [16][18] - 镍：矿端担忧降温，冶炼供应弹性饱满，趋势强度为0 [30] - 不锈钢：供需双弱低位震荡，趋势强度为0 [30] 能源化工 - 动力煤：需求待释放，宽幅震荡，趋势强度为0 [26][54][61] - 对二甲苯：海内外供应偏紧，趋势走强，月差正套，趋势强度为2 [65] - PTA：成本支撑，基差月差正套，趋势强度为1 [65] - MEG：因伊朗多套装置停车，短期偏强，趋势强度为1 [29][65] 农产品 - 棕榈油：受美国生柴政策及中东地缘政治利好，趋势强度为1 [63][170][180] - 豆油：震荡上行，趋势强度为1 [63][170][180] - 豆粕：隔夜美豆小幅收涨，连粕调整震荡，趋势强度为0 [66][181][183] - 豆一：现货稳定，盘面调整震荡，趋势强度为0 [66][181][183] - 玉米：震荡运行，趋势强度为0 [68][184][187] - 白糖：低位整理，趋势强度为0 [69][188][191] - 棉花：关注外部市场影响，趋势强度为 -1 [70][192][196] - 鸡蛋：淘汰逐步加速，等待旺季利多兑现，趋势强度为0 [72][199][203] - 生猪：等待现货印证，远端成本中枢下移，趋势强度为0 [73][201][203] - 花生：下方有支撑，趋势强度为0 [74][205][207]

地缘政治与货币政策分化 - 国际经济不确定性上升 对央行关注的物价稳定和金融稳定目标造成显著影响 [1] - 地缘政治变化和关税上升损害国际产业链和价值链 导致交易成本上升 [1] - 主要进口国和出口国受影响程度不同 可能加剧各国货币政策分化 [1] 结构性变化对经济的影响 - 国际经济面临结构性变化 央行政策目标受到直接冲击 [1] - 关税上升对国际贸易产生不利影响 不同国家承受差异化压力 [1]

关税影响 - 关税进一步上升将导致全球经济放缓更加严重 [1]