银行板块整体表现 - 2025年以来银行板块持续走牛 A股上市银行中年初至今累计涨幅超过20%个股达11只 H股中资上市银行累计涨幅超30%个股达15只 其中青岛银行、徽商银行、民生银行累计上涨超50% [1] - 公募基金对银行股配置比例明显增加 主动型公募对银行股合计重仓配置比例达2021年6月末以来新高 [1] - 二季度末主动型公募基金对银行股合计重仓配置比例为4.9% 环比上升1.1个百分点 配置比例达2021年二季度以来新高 [12] 4家中小银行业绩表现 - 杭州银行上半年实现营收200.93亿元同比增长3.89% 归母净利润116.62亿元同比增长16.67% [3] - 宁波银行上半年实现营收371.60亿元同比增长7.91% 归母净利润147.72亿元同比增长8.23% [3] - 齐鲁银行上半年实现营收67.82亿元同比增长5.76% 归母净利润27.34亿元同比增长16.48% 资产总额达7513.05亿元较年初增长8.96% [3] - 常熟银行上半年实现营收60.62亿元同比增长10.10% 归母净利润19.69亿元同比增长13.55% 资产总额达4012.51亿元较年初增长9.46% [3] 贷款与资产质量 - 宁波银行贷款和垫款总额较年初增长13.36% 齐鲁银行贷款总额较年初增长10.16% 杭州银行和常熟银行贷款增幅分别为7.67%和4.40% [4] - 齐鲁银行利息净收入同比增长13.57% 手续费及佣金净收入同比增长13.64% 净息差企稳回升 [4] - 齐鲁银行不良贷款率较年初下降0.10个百分点至1.09% 常熟银行不良贷款率下降0.01个百分点至0.76% 杭州银行、宁波银行不良贷款率与年初持平 [4] - 杭州银行、常熟银行、宁波银行、齐鲁银行拨备覆盖率分别为520.89%、489.53%、374.16%和343.24% [4] 行业趋势与机构观点 - 预计上市银行上半年净息差降幅环比收窄 利息收入边际向好 手续费收入有望实现正增长 [6] - 国有大行、股份行利润边际改善 优质区域城商行盈利好于行业 农商行利润环比降速但保持平稳 [7] - 上市银行不良率整体稳中有降 信用成本下行反哺利润 拨备安全垫较厚 [7] - 杭州银行预计2025年净息差整体降幅将好于上年 平安银行预计净息差下行幅度趋缓 兰州银行净息差出现低位企稳苗头 [8]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年一季度末非银金融行业持仓占比和估值分位处于历史低位 后续有望受益于市场环境改善 重点推荐中国人保、新华保险、中国平安、中信证券、中金公司、同花顺等 [4] 根据相关目录分别进行总结 非银金融行业整体持仓情况 - 2025年一季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓0.83%（含同花顺） 环比2024年末下降0.39pct 相比沪深300行业流通市值占比低配9.43pct 环比2024年末低配幅度扩大0.22pct [4] - 非银行业前五大重仓股为中国平安、中国太保、华泰证券、同花顺和江苏金租 持仓市值分别为45.48亿元、23.08亿元、15.12亿元、12.46亿元、9.76亿元 [4] 保险板块持仓情况 - 截至2025年一季度末 保险板块持仓为0.58% 较年初下降0.05pct 2025年一季度末保险动态估值为0.60x PEV 较年初下降0.09pct [4] - 从持股数量上看 除平安外均有所减持 其中太保、人保减持较多 分别为2436万股、1901万股 平安则增持894万股 [4] - 从持仓比例上看 太保、国寿、人保分别较年初-0.06pct、-0.01pct、-0.01pct 平安则较年初提高了0.04pct 新华基本持平 2025年Q1末国寿、平安、太保、新华、人保的持仓分别为0.02%、0.34%、0.17%、0.04%、0.01% [4] 券商及互金板块持仓情况 - 截至2025年一季度末 公募基金股票投资中券商及互金板块持仓0.21% 较2024年末减少0.31个百分点 同比减少0.35个百分点 其中传统券商持仓占比0.14% 较2024年末减少0.27个百分点 同比减少0.18个百分点 [4] - 2025年一季度末券商行业（中信II指数）估值为1.4xP/B（静态） 2024年末为1.49xP/B [4] - 东方财富持仓占比0.03% 较2024年末减少0.03个百分点 同比减少0.11个百分点 同花顺持仓占比0.04% 较2024年四季度末减少0.01个百分点 同比减少0.06个百分点 [4] - 截至2025年一季度末 公募基金大中型券商持仓为0.13% 较2024年末减少0.25个百分点 同比减少0.16个百分点 传统券商中 机构持仓仍集中在大中型券商 大中型券商中 光大证券、招商证券获机构增持较多 华泰证券、国泰海通、中信证券遭减持较多 [4] 市场环境情况 - 自2024年9月24日以来 增量政策持续推出 市场交投情绪大幅回升 25Q1日均股基成交额达到15248亿元 同比提升70% [4]