全球债务体系的构成与运作机制 - 全球主要经济体均深陷债务泥潭，美国联邦债务达38万亿美元，日本政府债务占其GDP的230% [4][9] - 政府债务的最大债权人并非外部实体，而是一个内部闭环系统，以美国为例，其债务超过三分之一（约13万亿美元）由美联储（持有约6.7万亿美元）及政府内部信托基金（如社会保障基金持有2.8万亿美元）持有 [6] - 普通公民通过养老金、储蓄、保险单和共同基金等渠道，成为政府债务的重要贷款人，美国私人国内投资者共持有约24万亿美元的国债 [7][8] 债务持有的国际维度与动机 - 外国投资者持有约8.5万亿美元的美国国债，约占公众持有部分的30%，其中日本持有1.13万亿美元，英国持有7230亿美元 [8] - 外国购买国债（如日本）的主要动机是循环利用贸易顺差以维持本币稳定，避免本币升值损害出口竞争力 [1][8] - 在富裕国家，国债被视为最安全的金融资产，是市场动荡时的“避险”资产，因此是债权人争相持有的资产，而非强加的负担 [1][5][9] 债务的可持续性与成本压力 - 全球公共债务已达111万亿美元，占全球GDP的95%，仅在一年内就增长了8万亿美元 [9] - 债务利息成本高昂且快速增长，美国在2025财年预计支付1万亿美元利息，利息支付在三年内从2022年的4970亿美元增至2024年的9090亿美元，预计2035年达1.8万亿美元 [5][13] - 高利息支出挤占其他财政空间，预计到2034年，美国利息成本将消耗其GDP的约4%，占联邦总收入的22% [13] - 发展中国家债务负担更重，2023年其利息成本达346亿美元（是十年前四倍），一些国家利息支付占出口收入的38%，61个发展中国家将10%或更多政府收入用于支付利息 [14] 支撑系统的关键支柱与潜在脆弱性 - 系统依赖四大支柱维持运转：老龄化人口对安全资产（如国债）的需求、全球贸易失衡、中央银行将国债作为货币政策工具、以及安全资产本身的稀缺性溢价 [16] - 中央银行通过量化宽松（QE）等政策创造货币购买国债，例如美联储在2008年金融危机期间创造了约3.5万亿美元，疫情期间再次大规模创造货币 [10][11] - 该系统在创造繁荣与稳定的同时，也加剧了不平等，例如英格兰银行研究估计，QE使英国最富有的5%家庭平均财富增加约12.8万英镑 [12] - 系统稳定性高度依赖信心，历史上危机多在信心崩溃时爆发（如2010年希腊、1997年亚洲金融危机） [17] - 当前系统面临多重压力：历史高位的债务水平、利率大幅上升、政治两极分化、气候变化所需巨额投资以及人口老龄化 [18]