公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入36.63亿元 较2024年下半年增长2.38% [1] - 归母净利润为-2.64亿元 较2024年下半年亏损收窄38% [1] - 海外收入达19亿元 同比增长116.15% 海外销售占比从23.85%跃升至51.87% [3] 行业供需与政策环境 - 海外组件本土化趋势显著 美国形成超50GW组件产能 印度超100GW 欧洲提出超30GW制造目标 [2] - 中国光伏组件出口121.78GW同比下降5.37% 电池出口41.48GW同比增长43.13% [2] - 反内卷政策升级 低于成本价销售被定性为违法 产业链价格逐步修复 [5] - 行业集中度提升 供需关系改善 价格逐步回升 [5][6] 公司技术优势与产能 - N型电池量产转化效率提升0.2%以上 单瓦非硅成本降低约20% [4] - 中试TBC电池效率较主流N型提升1-1.5个百分点 钙钛矿叠层电池实验室效率达32.08% [4] - 滁州、淮安两大生产基地合计产能超40GW [4] 全球化战略与资本布局 - 与土耳其客户共建高效电池项目 填补区域产能缺口 [3] - 成为光伏行业首家"A+H"上市企业 H股募集资金用于海外产能建设及市场拓展 [7] - 在印度、土耳其等核心市场成为领先电池供应商 全球头部组件企业均为长期客户 [3] 行业前景与公司定位 - 海外电池产能缺口为中国专业化电池厂商创造战略窗口期 [2] - 公司有望依托技术领先和行业集中度提升率先实现盈利恢复 [6] - 海外业务至2026年增长路径清晰 下半年有望迎来盈利与业绩同步复苏 [3]

公司业务与产品 - 主营业务为导电银浆料与金属化浆料的制造和销售 产品覆盖PERC、TOPCon、BC、HJT等主流技术路线 [2][5] - 光伏银浆是晶硅光伏电池电极材料 用于收集和传导电流 直接决定光伏电池的光电转换效率和组件输出功率 [5] - 赴港融资将用于投资前瞻性技术研发 包括TOPCon金属化解决方案、新一代N型BC电池金属化解决方案及钙钛矿叠层电池低温金属化解决方案等 [5] 研发投入情况 - 2022-2024年研发支出分别为0.14亿元、0.30亿元和0.48亿元 仅为可比公司帝科股份同期1.15亿元、3.10亿元和4.82亿元的约1/10 [5] - 近两年研发费用率较帝科股份低1个百分点以上 [6] 成本结构与供应链 - 2024年国内银价涨幅达35%创多年新高 N型电池银耗量较PERC电池增加30%-100% [8] - 2022-2024年向前五大供应商采购金额占比达98.4%、98.7%及89.3% 供应商高度集中 [8] - 同期原材料成本分别为3.45亿元、13.82亿元和20.18亿元 占营收比例达87.8%、86.7%、88.3% 显著高于行业50%-70%的水平 [8] 客户集中度与应收账款 - 2022-2024年前五大客户收入占比分别为99.8%、96.7%和74.8% 其中第一大客户收入占比达55.9%、70.0%和46.9% [13] - 应收账款及票据从2022年1.57亿元增至2024年9.58亿元 三年增长近7倍 [13] - 应收账款周转天数从2023年75天增至2024年116天 账期从30天拉长至60天 [13] 财务状况与现金流 - 经营现金流连续三年为负 2022-2024年分别为-1.26亿元、-1.28亿元和-5.39亿元 呈加速流出态势 [10] - 融资现金流逐年增加 同期分别为1.34亿元、3.68亿元和4.25亿元 依赖外部融资维持资金链 [11] - 负债率已攀升至70%以上 [3]