报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 终端需求走弱，产业链利润将重新分配；政策预期主导多晶硅期货盘面，后续或回调回归基本面，预计PS2511合约运行区间在48000 - 55000元/吨 [5][54][55] 根据相关目录分别进行总结 光伏终端需求数据跟踪 中国光伏装机跟踪 2025年7月新增装机11GW，同比降48%，1 - 7月新增223.3GW，同比增81%；下半年集中式装机受政策影响收益率降低，年底有抢装但体量或减；全年新增约298GW，同比增速约7%，集中式约174GW，分布式约124GW [2][9][15] 欧洲光伏装机跟踪 2025年7月出口欧洲组件约7.5GW，环比降4%，同比降20%，1 - 7月累计50.4GW，同比降19%；经济疲软、补贴退坡等致需求放缓，预计2025年新增约71GW，同比增速 - 5% [3][19][20] 美国光伏装机跟踪 2025年6月月度新增2.5GW，环比增46%，同比降13%，1 - 6月累计16.1GW，同比增4%；贸易壁垒、政策利空等使市场发展受阻，预计2025年新增约32GW，同比增速 - 13.5% [4][24][27] 印度光伏装机跟踪 2025年1 - 8月累计新增25.3GW，同比增57%；政策补贴带动装机，预计2025年新增约35GW；有本土化政策，仍需进口电池片 [30][31] 其他市场光伏装机跟踪 各国装机受政策、补贴变化等因素影响，如巴西1 - 5月累计同比 - 84%，日本1 - 7月电池组件出货量偏低等 [32] 光伏产业链各环节动态跟踪 硅料环节 9月排产约12.7万吨，10月或降至12万吨；平台公司计划四季度或年底成立，9 - 12月生产配额在商议；需求端下游补库后9月采购冷清，预计10月中旬有采购；三季度供需过剩，四季度幅度缩小，PS2511合约运行区间48000 - 55000元/吨 [34][35][36] 硅片环节 9月排产约58GW，四季度生产配额155GW；10月排产59 - 60GW，11 - 12月收缩；183尺寸需求好，210R较弱；9月供需去库支撑价格 [39][40] 电池片环节 9月排产约60GW，四季度生产配额约160GW；国内组件排产或减，但出口印度需求托底价格 [43] 组件环节 9 - 10月排产稳定，10月抢装支撑排产，11 - 12月需求走弱排产回落；终端难接受组件涨价，年底抢装后市场或走弱 [47] 光伏产业链利润流动 上游利润丰厚，下游因终端接受力不足利润被挤压，后续上游或让渡利润给下游实现合理分配 [54] 总结 中国、欧洲、美国光伏新增装机有不同程度变化，产业链上游挺价，国内电站难接受组件涨价，后续产业链利润将重新分配 [52][53][54]