报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约低开反弹，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端，铜精矿 TC 加工指数现货小幅下行，矿紧预期持续，铜价成本支撑逻辑坚固 [2] - 供给端国家政策对铜等冶炼资源提出优化、约束管理，原料供给持续偏紧，铜冶炼产能或将逐步收敛，国内精铜供给量增速逐渐放缓 [2] - 需求端铜价强势运行，短期快速上涨抑制下游采买，下游按需采买，现货市场成交情绪谨慎 [2] - 应用端年底电力、基建以及新能源行业年终冲刺为铜耗提供韧性 [2] - 整体沪铜基本面处于供给小幅收敛、需求韧性阶段，社会库存小幅积累，铜价受宏观因素影响强烈 [2] - 期权方面平值期权持仓购沽比为 1.28 环比 -0.0664，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 技术上 60 分钟 MACD 双线位于 0 轴上方，绿柱收敛 [2] - 建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价 98,090.00 元/吨，环比 -770.00；LME3 个月铜收盘价 12,437.00 美元/吨，环比 +215.00 [2] - 沪铜主力合约隔月价差 -150.00 元/吨，环比 -70.00；主力合约持仓量 219,725.00 手，环比 -15782.00 [2] - 沪铜期货前 20 名持仓 -37,503.00 手，环比 +3144.00；LME 铜库存 154,575.00 吨，环比 -2450.00 [2] - 上期所阴极铜库存 111,703.00 吨，环比 +15898.00；LME 铜注销仓单 44,075.00 吨，环比 -2450.00 [2] - 上期所阴极铜仓单 71,738.00 吨，环比 -2856.00 [2] 现货市场 - SMM1 铜现货价 97,620.00 元/吨，环比 -3120.00；长江有色市场 1 铜现货价 97,715.00 元/吨，环比 -3510.00 [2] - 上海电解铜 CIF（提单）52.00 美元/吨，环比 0.00；洋山铜均溢价 49.00 美元/吨，环比 -3.50 [2] - CU 主力合约基差 -470.00 元/吨，环比 -2350.00；LME 铜升贴水（0 - 3）31.35 美元/吨，环比 +11.66 [2] 上游情况 - 铜矿石及精矿进口量 252.62 万吨，环比 +7.47；国铜冶炼厂粗炼费 -44.90 美元/千吨，环比 -1.25 [2] - 江西铜精矿 91,490.00 元/金属吨，环比 +3260.00；云南铜精矿 92,190.00 元/金属吨，环比 +3260.00 [2] - 南方粗铜加工费 1,500.00 元/吨，环比 +100.00；北方粗铜加工费 1,100.00 元/吨，环比 +100.00 [2] - 精炼铜产量 123.60 万吨，环比 +3.20；未锻轧铜及铜材进口量 430,000.00 吨，环比 -10000.00 [2] 产业情况 - 铜社会库存 41.82 万吨，环比 +0.43；上海 1 光亮铜线废铜价 69,870.00 元/吨，环比 +2650.00 [2] - 江西铜业 98% 硫酸出厂价 1,030.00 元/吨，环比 0.00；上海 2 铜（94 - 96%）废铜价 83,350.00 元/吨，环比 +2700.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量 222.60 万吨，环比 +22.20 [2] - 电网基本建设投资完成额累计值 5,604.00 亿元，环比 +779.66 [2] - 房地产开发投资完成额累计值 78,590.90 亿元，环比 +5028.20 [2] - 集成电路当月产量 4,392,000.00 万块，环比 +215000.00 [2] 期权情况 - 沪铜 20 日历史波动率 20.32%，环比 +0.27；40 日历史波动率 16.32%，环比 -0.64 [2] - 当月平值 IV 隐含波动率 39.69%，环比 +0.0953；平值期权购沽比 1.28，环比 -0.0664 [2] 行业消息 - 市场监管总局部署 2026 年重点任务，强调深化公平竞争治理，破除行政性垄断，加强反垄断反不正当竞争执法，整治“内卷式”竞争，强化平台经济常态化监管，防控药品安全风险，丰富工业产品监管手段，治理特种设备行业 [2] - 国家能源局召开座谈会，强调推动电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案落地，加快构建高质量充电基础设施体系，推动大功率充电设施规划建设，推进车网互动规模化应用试点 [2] - 乘联分会秘书长称 2026 年车市增长判断复杂，年初因春节滞后和国家补贴实施早，1 月开门红正增长没问题，2 月压力稍大 [2] - 美国总统特朗普表示将在适当时间宣布美联储主席人选，批评美联储主席鲍威尔及翻修大楼做法，考虑起诉鲍威尔指控其无法胜任工作 [2]