楼市核心问题：供过于求与市场机制失灵 - 行业核心问题是房地产供过于求 [2] - 理论上解决方案是双管齐下：供应端停止土拍以刹车，需求端通过零利率和降税来刺激 [2] - 但解决方案因涉及财政利益而变得复杂 [3] 供应端：土地财政导致市场调节失灵 - 中国土地全民所有制下，地方政府是唯一供应源并拥有定价权，市场规律不适用 [5] - 尽管2025年上半年所有房地产相关指标均向下，但土地出让金却实现两位数上升 [6] - 原因在于地方财政收入高度依赖土地出让金，城投拿地是左手倒右手的金融游戏，扭曲了市场价格 [6] 需求端：政策刺激受财政约束 - 需求端刺激措施如降首付、降利息、降交易税，最终受制于国家财政一盘棋 [6] - 由于财政无法摆脱土地依赖，既无力让供应端彻底刹车，也无力让需求端全力奔跑，政策效果有限 [6] 未来路径：渐进式化解与潜在硬着陆风险 - 若地方财政持续依赖土地出让金，未来将是供应端与需求端的龟兔赛跑，即渐进式化解库存，过程将漫长 [6] - 渐进式化解难以改变预期，高盛提出年底增加8万亿救市，属于债务驱动模式 [6] - 债务驱动模式可能导致负债率升至阈值，财政收入难以支付利息，最终走向货币贬值，这是一种快节奏的硬着陆方式 [6][7]

黄金价格驱动因素 - 2025年以来黄金价格涨幅近45% [2] - 美联储降息并非黄金上涨的根本原因，仅是价格波动的理由 [2] - 在美联储加息周期中，若存在通胀预期，黄金价格同样会上涨 [2] - 全球货币贬值的必然性是推动黄金上涨的底层逻辑 [4] - 债务驱动经济模式成为潮流，货币贬值成为稀释债务率的手段，决定了货币升值仅是波动而贬值是长期趋势 [4] 央行与机构行为 - 中国央行已经连续10个月增持黄金 [2] - 近期有专家呼吁放开债务限制，大规模发行超长期特别国债，期限从20年延伸至50年甚至考虑100年期 [4] 地缘政治影响 - 地缘政治不稳定是推动黄金中期上涨的基本判断，包括俄乌冲突和以色列军事行动 [6] - 中美之间的“修昔底德陷阱”和新冷战思维构成更大的不稳定因素，避险需求推动黄金上涨 [6] 对普通投资者的建议 - 黄金短期波动剧烈，普通人买入试图短期获利本质是投机行为 [9] - 普通人缺乏进行长期“耐心资本”投资的闲钱，更关注当下收入与小确幸 [9] - 短期炒作黄金对普通人而言是陷阱，长期配置更适合高净值人群的财富传承 [9]

公司股价表现与比特币策略关联性减弱 - 特朗普媒体科技集团宣布筹集约25亿美元用于购买比特币后，股价不涨反而下跌18% [1] - 采用比特币库存策略的公司如Semler Scientific和Goodfood Market Corp，其股价在过去两个月比特币大涨期间表现严重滞后于加密货币 [1] - MicroStrategy在2022至2024年间的回报率几乎是比特币的四倍，但最近两个月涨幅仅为比特币的1.5倍，显示其策略光环减弱 [1] 债务驱动型比特币购买策略的风险 - MicroStrategy采用激进融资策略，在过去一年发行约80亿美元可转换债券，并计划再筹集840亿美元购买比特币 [2] - 效仿者Semler Scientific今年1月发行的8500万美元可转换债券目前下跌20%，公司股价今年累计下跌约32% [2] - 加拿大公司Goodfood自今年1月采用比特币计划以来，股价已下跌67% [2] 投机溢价下降与潜在螺旋下跌风险 - 投机人群初期希望利用任何与比特币相关的机会，但随后相关购买需求开始减弱 [1] - 购买加密货币的公司曾形成良性循环：股价上涨使其能够购买更多比特币，推动比特币价格创新高 [2] - 如果股价下跌，特别是需要偿还债务的公司可能被迫出售比特币，若大量公司持有比特币且其价格大幅下跌，可能引发螺旋下跌效应 [2]