美国国债规模与结构 - 截至今年11月，美国未偿还国债总额首次突破30万亿美元大关，达到30万亿2000亿美元，较上月增长约0.7% [1] - 当前美国国家债务总额高达38万亿4000亿美元，包含对社会保障信托基金及储蓄债券持有人等的欠款 [3] - 与2018年的21万亿美元相比，国债规模在短短数年内实现显著激增 [3] 财政收支与债务驱动因素 - 政府支出与收入的差距是过去20年债务持续增长的核心原因 [3] - 美国2020年为应对疫情通过发行国债筹集4万亿3000亿美元，当年财政赤字超过3万亿美元 [3] - 尽管2025财年赤字预计降至1万7800亿美元，但债务利息支出仍高达1万亿2000亿美元 [4] 债务利息与融资成本压力 - 疫情以来大量债务在更高利率环境下发行，利息支出已成为加剧财政压力的关键因素 [3] - 即便关税收入达3000亿至4000亿美元，仍不足以覆盖现有债务利息 [4] - 若美联储降息不及市场预期，2026年10年期美国国债收益率可能攀升至4.35%，将进一步推高债务融资成本 [4] 市场反应与评级机构观点 - 国际信用评级机构穆迪已将美国主权信用评级从最高级Aaa下调至Aa1，反映出投资者对美国国债膨胀的担忧 [4] - 美国财政部官员透露，已开始初步考虑未来增加长期国债发行规模以应对收支缺口 [4] 债务问题的结构性根源与影响 - 债务问题的根源在于结构性支出增长、财政收入滞后与债务成本上升的三重压力 [5] - 人口老龄化导致的社保与医保福利支出增加、经济增速放缓带来的税收增长乏力，再叠加美联储此前加息周期的影响，使得债务“雪球效应”愈发明显 [5] - 短期来看，这将导致借贷成本上升、通胀高企；长期则可能侵蚀政府预算空间、冲击美元全球地位，甚至引发代际债务转移问题 [5][6]

美国国债飙升的成因 - 美国联邦政府债务总额首超38万亿美元，距离突破37万亿美元仅过去两个多月，且在过去一年内每秒增长约69713美元 [1][3] - 债务加速增长原因包括存量规模大和新增赤字高，2025财年赤字占GDP比例预估值达5.9%，远高于正常年份的3%左右 [2][4] - 结构性支出增长是主因，涵盖社会保障、医疗保险及人口老龄化导致的福利支出，同时财政收入增长滞后，政府支出占GDP比重上升 [4] - 债务成本因美联储加息而上升，2025财年美国联邦政府国债利息支出总计高达约1.2万亿美元，形成偿旧债举新债的“雪球效应” [4][5] - 政治极化加剧债务问题，两党为争取选票增加新支出，而未真正考虑经济可持续性，“大而美”税收与支出法案进一步加剧财政风险 [5] 高债务水平带来的后果 - 短期内将导致美国通胀持续处于较高位置，美债失去作为安全资产的最高等级，且美债收益率波动加剧 [7][8] - 长期看，政府预算空间遭侵蚀，利息支出增多挤压医疗、教育、基建等预算，债务占GDP比重上升限制财政应对突发事件的灵活性 [8] - 金融层面风险溢价上升，国际社会对美国政府偿债能力疑虑增加，融资成本上升，美元作为国际储备货币的地位将受到根本性动摇 [9] - 社会层面形成代际转移问题，下一代将承担偿还债务的责任，制度层面政策制定者精力被债务平衡问题分散，政策不确定性增加 [9] 解决债务问题的前景与挑战 - 美国政府政策工具相对有限，国债持续上升的趋势短期内无法逆转，试图通过施压美联储降息来减少利息支出，但可能引发通胀反弹的长期伤害 [12][13] - 通过组建“政府效率部”以削减开支面临既有利益部门阻力，加征关税虽能直接增加收入但远不足以抵消其造成的经济成本上升和债务扩张 [10][12] - 根本解决需要长期结构性改革，包括税制改革确保高收入群体及大企业税负匹配经济发展，对医疗、社保等高支出项目进行结构性改革 [13] - 需打破党派政治僵局，两党就长期财政责任达成有效稳定共识，并将更多资源投入基础设施、教育、研发等领域以提升生产效率 [13]