投资逻辑分析 - 投资决策基于四个核心原则：宽阔的护城河、充裕的自由现金流、估值与安全边际、长坡厚雪 [1] - 公司业务符合可理解的、长期能赚钱的生意标准 [1] - 合理估值与稳健财务提供可接受的买入价格与下行保护，符合不亏钱的核心原则 [2] - AI与云业务为长期增长主线，与长坡厚雪的投资理念一致 [2] 业务护城河 - 搜索/广告、YouTube、安卓/Chrome构成强生态与网络效应，定价权稳固，用户粘性高 [1] - TPU、Gemini、谷歌云形成的AI全栈能力持续加深行业壁垒 [1] 财务状况 - 公司自由现金流充沛，净现金储备高且负债可控 [1] - 强劲财务体质能支撑AI与云的持续投入，同时兼顾股东回报 [1] - 充沛的自由现金流可用于再投资、回购、分红，是重要财务指标 [1] 估值水平 - 同期PE显著低于同梯队科技巨头 [2] - 市场对AI与云业务的价值定价不足 [2] 增长前景 - 搜索/广告作为基本盘，AI赋能提升广告精准度与转化率 [2] - 谷歌云业务高速增长，TPU与大模型形成技术闭环 [2] - AI与云业务打开长期增长空间 [2] 投资背景 - 伯克希尔2025年第三季度买入约1785万股谷歌，市值约43亿美元 [1] - 该持仓跻身公司前十大重仓股，为当季最大新增持仓 [1] - 此次建仓是对科技龙头的补位，优化了投资组合结构 [2]