行业动态：伦敦金属交易所中国产铜库存变化 - 11月份伦敦金属交易所仓库中可用的中国产铜库存占比上升至85%，高于10月份的82% [1] - 有利的价格套利刺激了中国铜出口，导致LME中国铜库存绝对数量增加 [1] - 截至11月底，LME的中国铜库存增至130,225吨，高于10月份的100,400吨 [1] 市场机制：价格套利驱动贸易流动 - LME铜价高于中国国内价格，使金属出口更具利润 [1] - 价格差异是刺激中国产铜向LME仓库流动的关键因素 [1]

铜价创历史新高 - 伦敦金属交易所铜期货于12月3日大幅上涨2.72%，盘中一度触及每吨11540美元的历史新高价位 [1] - 铜价飙升带动全球矿业股强劲表现，智利铜生产商Antofagasta股价单日大涨逾5%，同样创下历史新高 [1] 市场供需与库存动态 - 全球铜市场供需关系急剧失衡，为规避潜在关税风险，大量铜金属正加速流向美国，导致全球其他地区库存可能很快降至低位 [2] - 伦敦金属交易所亚洲仓库铜净注销仓单规模在周二高达50725吨，导致LME铜注册仓单数量骤降至105275吨，为7月以来最低水平 [2] - 亚洲仓库提货活动骤然升温，表明贸易商和下游用户正急于提取实物铜，市场分析认为相当一部分金属正被运往美国进行套利 [3] - 伦敦金属交易所现货铜相对三个月合约的溢价在周三飙升至每吨86美元，创下10月中旬以来最高水平，是市场供应紧张的直接信号 [3] 价格上涨的核心驱动因素 - 推动“抢铜”热潮的核心因素是美国前总统特朗普提出的关税计划，其威胁已在实物市场产生巨大影响，并导致美国铜期货价格飙升 [3] - 尽管铜价上涨有矿山供应困难等基本面支撑，但当前主导价格上涨的更可能是美国与世界其他地区之间的价格套利行为 [3] - 大型金属贸易商Mercuria Energy Group警告，当前贸易动态可能在明年第一季度引发全球供应的严重紧缩，并预测铜价将进一步突破历史高位 [4] - 道明证券高级大宗商品策略师Dan Ghali指出，关税威胁在明年上半年将成为推动价格上涨的“催化剂”，将无意中耗尽全球库存 [4] 供给侧面临的挑战 - 过去几个月，从智利到印度尼西亚的矿山停产潮已导致全球铜供应持续承压 [4] - 艾芬豪矿业公司下调了其位于刚果（金）的大型Kamoa-Kakula矿区的产量预期 [4] - 全球第六大铜生产商嘉能可也下调了明年的铜产量目标 [4] 市场未来展望 - 在基本面与金融因素的双重驱动下，市场对铜价未来走势普遍持乐观态度 [4] - Commodity Market Analytics董事总经理Dan Smith表示，铜价在突破新高后依然看涨，很有可能从此攀升至每吨12000美元 [4]