宏观展望：短期内外皆"稳"，关注后续压力 海外方面，与国内经济短期的"稳"相对应的，也是美国经济的短期的"稳"。"五一"假期期间海外市场数 据公布虽较为密集，但并未给市场带来太大扰动。仍有韧性的美国"核心GDP"、超预期走强的非农数据 显示当下美国经济并未受到关税政策的太多负面冲击，仍保持"退而不衰"趋势，市场对美联储降息预期 延后至7月，叠加出现缓和信号的贸易局势，市场风险偏好修复，美股收复4月2日对等关税前的失地。 核心观点： 4月市场在承受了关税冲击后快速回落，随后流动性开始企稳，市场从底部开始震荡回升。短期内，海 外风险在逐渐缓释，但从一季报和4月PMI数据来看，上市公司的盈利数据仍未改善，因而市场在看见 明显的关税拐点或者政策刺激拐点前，市场进行基本面交易的意愿都不会太强，但市场的交易热度尚 可，结构上看主题交易和高低切换轮动可能是后续市场交易的主要思路。由于短期内底部的流动性支撑 仍未消失，5月市场风险偏好的结构性修复或值得交易。 国内方面，从4月PMI、出口链调研以及房地产调研情况来看，4月基本面数据相对承压。其中，4月制 造业PMI回落至49%，比上月下降1.5个百分点，制造业景气水平有所回落 ...