核心财务预测 - 预计2Q25收入同比增长32.71%至1179.67亿元 [1] - 预计2Q25经调整净利润同比增长64.84%至101.79亿元（含汽车及创新业务亏损0.36亿元） [1] - 当前股价对应2025/2026年26.5倍/19.3倍经调整净利润市盈率 [2] 智能手机业务 - 2Q25全球智能手机出货量4240万台同比持平 市场份额保持15%位列全球第三 [1] - 中国市场出货量同比增长3%至1040万台 市场份额同比提升1个百分点至15% [1] - 非洲及拉美市场增长强劲 但ASP同比微降至1080元 [1] - 预计手机收入同比下降1.6%至457.92亿元 [1] - 预计手机毛利率同比下降0.6个百分点/环比下降0.9个百分点至11.5% [1] IoT与生活消费品 - 预计2Q25 IoT收入同比增长36%至363.94亿元 [2] - 618期间小米商城/小米之家智能生活产品销售额分别同比增长16%/63% [2] - 预计IoT毛利率同比增加3.3个百分点/环比下降2.2个百分点至23% [2] 互联网服务 - 预计2Q25互联网服务收入同比增长11%至91.75亿元 [2] - 预计毛利率同比下降2.3个百分点至76% [2] 智能汽车业务 - 预计2Q25小米SU7交付量达8.1万台 对应收入259.2亿元 [2] - 汽车毛利率环比提升1个百分点至24.2% [2] - 看好二期产能释放加速订单交付 YU7量产速度加快 [2] 战略与生态优势 - 公司凭借"人车家"全生态闭环模式 在端侧AI领域发挥平台+硬件+软件生态+用户的生态价值 [2] - 生态入口地位得到强化 [2] 估值与评级调整 - 维持跑赢行业评级 下调目标价9%至70.0港元 [2] - 新目标价对应2025/2026年34.4倍/25.1倍经调整净利润市盈率 [2] - 当前股价存在29.6%上行空间 [2]