政策动态分析 - 山东及广东省相继出台136号文实施细则，核心目标是通过市场化电价反映电力供需和出力曲线特点，以实现新能源合理装机量并稳定项目可融资性 [2] - 山东细则对存量项目机制电价设定为燃煤基准电价，机制电量上限参考外省非市场化率，执行期限按合理全生命周期小时执行；增量项目要求竞价申报充足率不低于125%，机制电价不高于竞价上限 [2] - 广东细则仅针对增量项目，机制电量申报上限不高于90%，执行期限海风14年其他项目12年，到期后不再执行机制电价，对海风项目较为友好 [2] 光伏行业展望 - 5月排产和产业链价格出现下滑，市场已初步认可2025年下半年及2026年国内光伏需求较弱的现实，部分公司股价跌回2024年中期的水平 [3] - 尽管2024年供给侧政策不及预期，但政策方向未变，部分二三线企业寻求出让股权、银行端授信额度逐步缩减是大势所趋 [3] - 当供给侧有新政策或企业出现一定出清时，行业有望迎来反弹机会 [3] 风电行业展望 - 风电因其出力曲线较优，优先级高于光伏，当前经济性相对较好 [3] - 期待各省136号文细则出台后，风电电站销售回暖以及后续风机制造利润修复 [3] 储能及电力设备前景 - 2025年可继续重点关注欧洲大储、东南亚工商储、非洲离网储能的高速增长 [3] - 未来需重点关注虚拟电厂、云配一体化所引发的电网需求结构变化 [3]