核心观点 - 国内生鲜乳价格短期环比略跌但预计企稳回升 国际乳制品价格因供应充足需求疲软预计维持跌势 [2][11][12] - 国内终端乳制品零售价格受消费带动环比略涨 乳制品进出口呈现进口量额增长、出口量额大幅增长的态势 [5][6][8] - 国内外原料奶粉价差因国际价格下跌而环比缩小 [9][10] 国内生鲜乳市场 - 11月生鲜乳收购价环比下跌0.3%至每公斤3.03元 同比下跌2.9% [2][3][4] - 价格下跌原因为供给相对过剩 但牧场正通过淘汰低产牛只持续优化产能 [4] - 预计后期价格将企稳回升 因奶牛存栏持续下降且元旦春节备货旺季来临 [2][11][12] 国内终端零售市场 - 11月鲜奶平均零售价环比上涨0.2%至每斤5.73元 同比上涨1.1% [6] - 袋装鲜奶零售价环比上涨0.4%至每斤5.32元 盒装鲜奶零售价环比持平为每斤6.14元 [6] - 11月奶粉平均零售价环比上涨0.2%至每斤144.27元 同比上涨6.5% [6] - 进口奶粉零售价环比上涨0.4%至每斤173.50元 国产奶粉零售价环比微跌0.1%至每斤115.04元 [6] 乳制品进出口贸易 - 1-10月乳制品累计进口量218.12万吨 同比增长2.7% 累计进口额103.43亿美元 同比增长13.9% [8] - 1-10月乳制品累计出口量11.26万吨 同比大幅增长92.2% 累计出口额3.45亿美元 同比增长55.4% [8] - 进口增长主要受新式茶饮、咖啡烘焙及再制奶酪产业扩张带动 深加工乳制品如乳清粉、奶油、奶酪进口增长显著 [8] - 出口大幅增长因国内生鲜乳价格低位运行 使大包粉和鲜奶在国际市场具备成本优势 [8] - 主要进口品类中 乳清粉进口59.99万吨增12.7% 奶酪进口15.60万吨增10.9% 奶油进口11.81万吨增10.1% 婴幼儿配方奶粉进口17.94万吨增5.6% 鲜奶进口52.24万吨减8.2% [8] - 主要出口品类为原料奶粉和鲜奶 1-10月原料奶粉出口5.66万吨同比增259.4% 鲜奶出口3.09万吨同比增26.4% [8] 原料奶粉价差 - 10月国际原料奶粉进口完税价折人民币每吨39427元 比国内价格每吨高10107元 [10] - 价差较上月缩小2590元 因国际价格下跌及新西兰免税奶粉进口占比增加 [10] 后期市场预判 - 国内市场：供给端产能持续优化 需求端受节日备货带动 预计生鲜乳收购价格企稳回升 [11][12] - 国际市场：主要出口地产量处于高位 全球供应充足 而主要进口地需求疲软 预计国际乳制品价格维持下跌趋势 [2][11][12]