行业整体市场状况 - 2024年中国液态奶行业规模为3442亿元 2011-2021年CAGR为7.2% 但2022-2024年CAGR转为-4.2% 行业需求阶段性承压 [1] - 2025年9月 乳品全渠道销售额同比下滑16.8% 市场处于收缩与调整期 [1][5] - 市场需求转弱导致行业价格战加剧 例如北京市场三元鲜牛奶降价促销 蒙牛、悦鲜活、新希望等品牌也提供高性价比产品 [7] 头部乳企业绩与策略 - 第三季度伊利营收同比下滑1.70%至286.31亿元 上半年蒙牛营收同比下滑6.9%至415.67亿元 巨头普遍承压 [2][3] - 2025年前三季度伊利营收同比增长1.71%至905.64亿元 但归母净利润同比下滑4.07%至104.26亿元 营收增长主要受液体乳业务拖累 前三季度液体乳收入同比下滑4.49%至549.39亿元 [6] - 伊利在价格战中态度相对克制 强调维护行业生态健康 同时推出高质价比产品应对竞争 [8] - 常温白奶市场双寡头格局稳定 2023年CR2合计市占率达87% 其中伊利占48% 蒙牛占39% [8] 关键业务板块表现 - 伊利高毛利的奶粉及奶制品业务成为稳定器 2025年前三季度收入同比增长13.7%至242.6亿元 第三季度同比增长12.6%至76.8亿元 [8] - 伊利婴配粉业务前三季度实现双位数增长 公司称上半年在婴配粉市场历史性夺得中国市场份额第一 [8] - 飞鹤上半年营收同比下滑9.36%至91.51亿元 其超高端、高端产品线收入均同比下滑 公司解释因新品审批上市慢于预期及主动去库存 [9][10] - 婴配粉市场竞争加剧且趋向高端化 头部品牌格局稳定但内部竞争激烈 飞鹤份额出现同比与环比下滑 [11] 区域乳企市场分化 - 区域乳企表现分化加剧 第三季度光明乳业液态奶收入同比下滑8.44%至35.40亿元 三元股份液态奶收入同比下滑13%至9.24亿元 而新乳业、君乐宝保持扩张 [4][13] - 低温鲜奶市场因保质期短、销售半径短而格局分散 2023年伊利与蒙牛合计市占率仅为28% 呈现区域企业割据局面 [12] - 新乳业2025年前三季度营收同比增长3.49%至84.34亿元 第三季度同比增长4.42%至29.08亿元 其低温品类收入预计保持双位数增长 [13] - 新乳业通过多次并购实现全国化布局 例如收购夏进、澳牛等品牌 并对被收购企业进行相对克制的整合 [14][15] - 君乐宝通过技术创新突围 其“悦鲜活”产品采用INF杀菌技术将保质期延长至19天 助力其走向全国 公司正在加速A股IPO进程 [16] 市场竞争与增长动力 - 新乳业旗下唯品鲜奶在上海精品咖啡馆市占率达40% 公司计划实现五年净利率倍增并继续推动营收增长 [13] - 君乐宝在安徽滁州天长开工液态奶生产基地 规划总产能年产45万吨 以支持其持续扩张 [16] - 乳业仍存在打开专业营养市场、出海、挖深B端需求等结构性机会 [16]