报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月25日沪镍和不锈钢走势随大盘有所回调，宏观层面关注九月降息预期，基本面镍和不锈钢无明显逻辑变动，镍铁供给挺价，新能源链路盐厂强势，不锈钢接近需求旺季关注情绪走势 [4] - 印尼八月第二期基准价整体小幅下调，菲律宾周内部分矿区和九月有降雨预期，镍矿季节性库存上升底部支撑松动，纯镍库存高企，不锈钢进入传统需求淡季去库缓慢，但印尼拟修订HPM公式、缩短镍矿配额许可周期及水电站建设或带来利多 [4][6] 相关目录总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6万元/吨，当前波动率15.17%，波动率历史百分位3.2% [2] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31万元/吨，当前波动率9.27%，波动率历史百分位1.8% [2] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌库存有减值风险时，可根据库存水平做空NI主力合约期货锁定利润，套保比例60%；卖出场外/场内看涨期权，套保比例50% [2] - 采购管理：公司未来有生产采购需求担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入远月NI合约，盘面提前采购锁定成本；卖出场内/场外看跌期权；买入场内/场外虚值看涨期权，后两者套保比例依据采购计划 [2] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌库存有减值风险时，可根据库存水平做空SS主力合约期货锁定利润，套保比例60%；卖出场外/场内看涨期权，套保比例50% [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入远月SS合约，盘面提前采购锁定成本；卖出场内/场外看跌期权；买入场内/场外虚值看涨期权，后两者套保比例依据采购计划 [3] 盘面数据 镍 - 沪镍主连最新值120310元/吨，环比持平；沪镍连一120310元/吨，环比涨0.59%；沪镍连二120450元/吨，环比涨0.54%；沪镍连三120780元/吨，环比涨0.54%；LME镍3M最新值14975美元/吨，环比涨0.61% [6] - 成交量119179手，环比持平；持仓量110337手，环比持平；仓单数22292吨，环比降1.15%；主力合约基差 - 1550元/吨，环比涨34.8% [6] 不锈钢 - 不锈钢主连最新值12880元/吨，环比持平；不锈钢连一12880元/吨，环比涨1.02%；不锈钢连二12940元/吨，环比涨0.90%；不锈钢连三12980元/吨，环比涨0.89% [7] - 成交量156339手，环比持平；持仓量141999手，环比持平；仓单数101687吨，环比降0.23%；主力合约基差590元/吨，环比降18.06% [7] 产业库存 - 国内镍社会库存40872吨，较上期降1019吨；LME镍库存209748吨，较上期增150吨；不锈钢社会库存933.4吨，较上期降0.2吨；镍生铁库存33111吨，较上期降304吨 [8]