量化模型与构建方式 1. 行情集中度指标 - **模型/因子名称**：行情集中度指标[16] - **构建思路**：通过量化股票上涨集中度来识别市场主线行情，集中度提升反映资金共识凝聚和主线确立[11][16] - **具体构建过程**： 1) 剔除上市初期无涨跌幅限制股票，得到全市场股票池[16] 2) 计算股票池内各股票周度涨跌幅[16] 3) 取涨幅最高的30%股票的平均涨跌幅，减去全市场股票涨幅中位数[16][17] 公式：$$行情集中度 = (涨幅前30\%股票的平均涨幅) - (全市场股票涨幅中位数)$$[17] - **评价**：该指标能有效量化主线行情，在历史主线行情爆发前及主升浪中均显著提升[1][47] 2. 补涨事件驱动策略 - **模型名称**：补涨事件驱动绝对收益策略[28] - **构建思路**：在市场形成主线行情时，选择内部分化最严重的行业/主题，买入滞涨股票捕捉补涨机会[28] - **具体构建过程**： 1) 监测市场主线行情：使用阈值突破法，当市场集中度的边际变化指标突破设定阈值时，认为主线正在形成[28] 2) 寻找内部分化最高行业：每周计算各行业内部集中度指标，选择排名前三的行业作为候选板块[28] 3) 选择滞涨股票：计算候选行业内所有成分股过去一周涨跌幅，选择排名靠后N%的股票[28] 4) 固定持有60个交易日[28] - **评价**：策略在主线行情下能获得显著绝对和相对收益，高阈值能有效过滤虚假信号[3][47] 模型的回测效果 1. 行情集中度指标 - 未来1周预测系数：2.60%[21] - 未来2周预测系数：4.20%[21] - 未来4周预测系数：4.90%[21] - 未来6周预测系数：1.60%[21] - 未来8周预测系数：-1.50%[21] - 未来12周预测系数：-3.47%[21] 2. 补涨事件驱动策略（申万二级行业分类） - 60日收益：5.42%[29] - 最高收益时点：T+24日，收益率8.65%[29] - 最高胜率时点：T+14交易日，胜率65%[29] - T+59日前胜率：高于50%[29] 3. 补涨事件驱动策略（主题概念分类） - 60日收益：4.18%[37] - 最高收益时点：T+24日，收益率6.11%[37] - 最高胜率时点：T+11交易日，胜率61%[37] - T+44日前胜率：高于50%[37] 量化因子与构建方式 1. 内部集中度因子 - **因子名称**：行业/主题内部集中度[22] - **构建思路**：计算行业/主题内头部股票与平均表现的差距，衡量板块内部分化程度[22] - **具体构建过程**：与行情集中度指标计算方法相同，仅将股票池替换为特定行业/主题内成分股[22] 公式：$$内部集中度 = (板块内涨幅前30\%股票的平均涨幅) - (板块内股票涨幅中位数)$$ - **评价**：指标越大说明资金高度集中在少数牛股上，形成"尖峰"分布[22] 因子的回测效果 1. 申万二级行业内补涨事件收益敏感性 - 触发阈值0.5，选股范围后30%：60日收益6.13%[34] - 触发阈值0.5，选股范围后50%：60日收益7.07%[34] - 触发阈值0.5，选股范围后70%：60日收益6.87%[34] 2. 申万二级行业内补涨事件胜率敏感性 - 触发阈值0.5，选股范围后30%：60日胜率55.73%[35] - 触发阈值0.5，选股范围后50%：60日胜率54.05%[35] - 触发阈值0.5，选股范围后70%：60日胜率51.66%[35] 3. 主题概念内补涨事件收益敏感性 - 触发阈值0.5，选股范围后30%：60日收益7.17%[41] - 触发阈值0.5，选股范围后50%：60日收益6.63%[41] - 触发阈值0.5，选股范围后70%：60日收益6.04%[41] 4. 主题概念内补涨事件胜率敏感性 - 触发阈值0.5，选股范围后30%：60日胜率51.00%[42] - 触发阈值0.5，选股范围后50%：60日胜率50.88%[42] - 触发阈值0.5，选股范围后70%：60日胜率49.21%[42]

**行业与公司** - 行业：A股市场、成长风格主题（AI、机器人、新消费、可控核聚变、军工军售等） - 公司：未明确提及具体上市公司，但涉及公募基金、一级市场融资主体及产业链相关企业 --- **核心观点与论据** 1. **康波周期底部特征** - 当前宏观背景类似1930和1970年代康波周期尾部，安全资产（黄金、银行、资源、公用事业）和成长风格（AI、机器人等）均有机会[1][2][7] - 安全资产提供“稳稳的幸福”（长期收益），成长风格需交易节奏（短期波动机会）[1][8] 2. **成长风格分类与交易策略** - **四类主题**： - **可证实/证伪主题**（如军工军售）：政策驱动，需提前埋伏（如9月3日阅兵催化）[5][17][26] - **产业趋势主题**（如人形机器人、算力基建）：调整即买入机会，需观察资本开支和业绩兑现[3][27][28] - **不可证实/证伪主题**（如可控核聚变、稳定币）：随波逐流，与大盘波动高度相关[16][18][20] - **被证伪主题**：反抽即卖出[3] - **交易特征**：关注位置（相对估值）、均线回归、行业轮动强度、拥挤度、流动性影响[13][15][25] 3. **主线晋升的必要条件** - 二级市场公募基金提前加仓（smart money信号）[4][22] - 一级市场融资启动[4][23] - 上市公司资本开支扩张（CAPEX同比增速提升）[4][23] - 产业链盈利周期回升（业绩兑现）[4][24] 4. **短期与中期配置建议** - **短期交易**：人形机器人、算力基建、AI应用（位置低、拥挤度低）[5][30] - **中期布局**：军工军售（9月阅兵催化）[5][26] - **长期主线候选**：固态电池、新消费、创新药（需验证资本开支和业绩持续性）[27][29][30] --- **其他重要内容** 1. **历史类比** - 当前行业轮动强度类似2010-2012年，主题行情快速轮动，主线未明确落地[2][9][11] - 2013年TMT主线形成因智能手机渗透率超20%，当前AI商业化渗透率不足[10] 2. **流动性风险** - 主题行情在晋升主线前受流动性收紧冲击（如2011年）[15][17] 3. **数据跟踪建议** - 需动态监测公募持仓、一级融资、资本开支、产业链调研数据[24][25][31] --- **关键数据引用** - 行业轮动强度接近2010-2012年水平[2][9] - 安全资产（黄金、银行等）在康波周期底部有10年优势[7] - AI商业化渗透率未达20%（对比2013年智能手机）[10]