行业整体表现 - 2025年上半年募资端实现近四年首次正增长 基金数量和募资规模较2024年上半年均实现实质性提升[2] - 投资端呈现企稳回升势头 2025年上半年投资金额与案例数摆脱震荡下行趋势 市场活跃度显著提高[2] - 退出环节明显改善 2025年上半年机构退出总数较2024年同期大幅增长 IPO作为核心退出方式出现局部复苏[2] 市场挑战与堵点 - A股IPO周期显著拉长 2020-2025年上半年各板块IPO时长持续增加 机构从投资到企业IPO周期不断延长[3] - 2025年上半年A股各板块真实过会率整体处于较低水平 科创板/创业板/北交所等板块过会率分化明显[3] - 2014-2017年设立基金所投企业中超过七成尚未实现退出 创业投资基金清盘数量连续四年增长[3] 非市场化因素影响 - 政府引导基金返投要求影响资金配置效率 尽管多地已降低返投比例但现象仍未完全消失[4] - 90%以上政府引导基金集中投资AI/半导体/新能源领域 导致项目同质化严重和估值推高[4] 硬科技投资趋势 - 2025年上半年硬科技领域投资案例数与规模占据主导地位 估值溢价系数达20%-200%[5] - AI领域投融资事件数与金额同比大幅增长 机器人/AI应用/AI芯片成为核心细分赛道[5] 全球格局演变 - 中美形成AI双核心互补格局 中国在应用场景和产业链协同占优 美国在基础研究和核心技术领先[6] - 超过七成国际资本机构看好中国科技产业长期潜力 认为AI技术可每年提升中国企业盈利水平2.5%[6] 资本端变革 - GP能力边界从"资金捕手"向"产业伙伴"转型 需具备产业理解和生态构建能力[7] - 耐心资本从政策推动转向市场自发回应 长期资本加速进入科技投资领域[7] - 科技企业围绕产业链进行股权投资成为新趋势 投资行为与产业整合深度结合[7]