存款搬家现象分析 - 存款搬家指个人将存款资金转移至金融投资领域 如股票投资或购买银行理财、公募基金等资管产品 最直接表现为个人零售存款转换为非银金融存款[1] M2结构变化趋势 - 截至2025年7月末 M2总规模达330万亿元[4] - 2018年以来企业活期存款占比下降 个人存款占比上升 反映个人消费和投资意愿走弱[8] - 个人定期及其他存款占比显著上升 形成"个人存款定期化"现象 单位定期存款和非银金融存款占比变化不大[10] - 单位活期存款金额在2024年上半年出现急跌 主因取缔"手工补息"的一次性影响 2024年底回归正常增长[10] 增量资金流向变化 - 个人定期存款增量从2023年16万亿元的天量回落至2025年1-7月较低水平[14] - 非银金融存款增量从2023年2.29万亿元升至2024年3.11万亿元 2025年前7个月已达5.16万亿元[14] - 个人新增财富中金融投资占比上升 但存量存款尚未大规模迁移[14] 经济行为信号 - 活期存款稳定增长表明个人和企业正常经济行为持续 与存款搬家关联度较低[12] - 个人定期存款占比提升反映未来消费和投资意愿偏弱[12] - 当前投资信心恢复尚未传导至实体经济行为 待消费和实体投资恢复后将出现存款"对公化、活期化"趋势[15] 数据使用注意事项 - 建议使用增长额而非增长率进行观测 因增量更直观反映当期变化[2] - 月度数据受季末贷款发放、年初资金回笼、理财到期等干扰 仅适合高频跟踪 不宜作趋势判断[18][19]