公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入49.68亿港元，同比下滑19%，主要归因于物业销售减少87%（从12.28亿港元降至1.61亿港元）[1] - 股东应占基本纯利15.87亿港元同比下降9%，股东应占纯利9.12亿港元同比下降14%[1] - 归母净利润从2023年上半年的22.07亿港元连续两年下滑至2025年上半年的8.32亿港元，接近腰斩[2][3] 收入结构分析 - 物业租赁占总收入63%，其中内地市场贡献31.90亿港元（同比下滑2%），是核心收入来源[1] - 内地商场租金收入24.12亿港元与去年同期持平，10座商场中有7座实现正增长[2] - 内地办公楼租金收入5.28亿港元同比下滑5%，主要因租出率下降和租金下调[2] 管理层战略与展望 - 管理层认为"最坏的时候已过去"，指出2024年第三季度为业绩低谷，2025年第二季度内地零售租赁已企稳[3][5] - 2025年目标为实现"微增长"，下半年将推进无锡恒隆广场二期、杭州恒隆广场（预租率77%）和上海恒隆广场三期项目[5] - 公司通过以股代息、削减派息33%等财务重整措施保留现金，强调"保本保命"策略[3] 行业与市场动态 - 内地零售市场复苏与宏观经济相关，股市楼市企稳可能带动下半年租赁收入轻微上升[5] - 花旗研报预计公司盈利将在2025下半年至2027年恢复增长，主要基于内地零售收入超预期[5] - 甲级办公楼市场持续下行对办公楼租金收入造成压力，与商场表现形成分化[2][5]