核心观点 - 公司上半年营收实现个位数增长，但归母净利润及扣非归母净利润均出现大幅亏损，盈利能力显著承压 [2] - 公司正经历从直营为主向加盟为主的战略转型，门店数量持续减少，同时成本大幅上涨侵蚀利润 [2][6] - 行业竞争异常激烈，公司为拓展增量布局新业态和新品类，但短期内难以成为业绩破局点 [2][8] 门店调整与成本压力 - 公司门店总数同比减少14.2%至2979家，其中直营门店1395家（占比47%），加盟门店1584家（占比53%）[6] - 门店调整导致营收成本同比大幅上涨24.2%至13.07亿元，毛利率同比下降8.67个百分点至32.61% [6] - 公司计划将加盟店与直营店的比例从2017年的3:7调整为2025年的3:1，转向“加盟占绝对主导”的模式 [7] 战略转型与渠道挑战 - “万家灯火”战略计划至2023年实现一万家门店，但最终仅达3685家，未达预期 [3] - 公司在2017年电商红利期未重点投入主流平台，而是自建APP，导致电商收入从2021年的5.43亿元持续下滑至2023年的3.28亿元 [3] - 直营模式被指为“重资产模式”，存在单店投入高、回本周期长、扩张高度依赖自有资金等问题 [4] 加盟支持与新业务探索 - 公司拟提供总额不超过5000万元的财务资助以缓解加盟商资金压力，对单个门店资助上限不超过100万元 [7] - 公司拓展了生活店、仓储店等新业态，并对非食品类和跨境品类进行探索 [8] - 新业务面临挑战：生活店需应对社区团购分流和同质化竞争，仓储店需与成熟玩家比拼性价比和会员运营能力 [8] - 新业务虽实现增长，但尚未形成稳定盈利模型，短期内难改业绩承压态势 [8][9] 行业竞争格局 - 休闲零食行业为万亿级市场规模，竞争异常激烈 [2] - 竞争来自多个方向：零食量贩赛道（如万辰集团）、传统头部品牌（如三只松鼠、良品铺子）渠道下沉，以及软折扣、会员制商超等新业态 [2] - 同行业公司三只松鼠2023年来自第三方电商平台的营业收入为49.51亿元，占总营收的69.59% [3]

公司经营情况 - 2024年公司全渠道会员总人数达9,477万 [7] - 截至2024年底门店总数3,085家，同比减少16.28%，其中直营门店1,485家（占比48%），加盟门店1,600家（占比52%）[7] - 核心区域上海业绩同比增长21.6% [8] - 海外经销业务拓展至韩国、越南、泰国等市场，出口SKU增至30+ [8] - 2024年来伊份APP新增注册用户34万人，活跃用户179万人，企业微社群新增用户164万人，累计团长7,000人，直播累计开展1,149场 [9] 战略布局 - 持续推进"万家灯火"战略，优化单店盈利模型，推出生活店模型和创新仓储会员店 [7] - 构建"门店+私域APP+仓储会员店"的社区生活消费平台 [17] - 从传统零售企业向连锁管理服务+供应链平台型企业转变 [7] - 深化全渠道一体化平台优势，实现线下线上全方位业务融合 [7] 产品与品牌 - 首倡"五低"健康零食标准（低糖、低脂、低卡、低盐、低GI）[11] - 获得健康零食引领者市场地位认证 [11] - 推出新一代Life生活店和仓储式会员店模式 [12] - 跨界合作腾讯手游《元梦之星》和艺术家朱敬一推出联名产品 [12] - 签约新生代艺人黄子弘凡为品牌代言人 [12] 供应链与质量管理 - 产品追溯系统已覆盖800余个产品，手机端可追溯700余款 [10] - 2024年入库检验产品77,521批次，合格率99.10%；第三方送检1,515批次，合格率99.67% [10] - 组织供应商专业培训12次，进行304次供应商巡查和157次飞行检查 [10] - 通过规模效应、关键技术自主和创新敏捷小组实现供应链降本增效 [10] 数字化建设 - 建设"CDP+标签+MA+SCRM"全渠道用户运营系统 [7] - 上线MPD系统缩短产品研发上市周期 [14] - 优化智能供应链计划平台实现全链路自动化管理 [14] - 使用DeepSeek大模型能力提升供应链管理 [15] - 建设五角大楼AI预警系统和推广AI机器人客服 [15] 公司治理 - 2024年共召开7次董事会会议和4次股东大会 [15][16] - 董事会下设战略、审计、提名、薪酬与考核四个专门委员会 [16] - 独立董事按时出席所有会议，未提出异议 [22][31][44][54] - 继续聘任立信会计师事务所为审计机构 [28][36][49][59] 2025年工作计划 - 聚焦"来伊份2.0"模式，构建以生活店为主导的社区生活平台 [18] - 推进加盟为主的连锁模式，支持终端市场合作伙伴成长 [18] - 坚持品牌年轻化战略，升级PI VI SI系统 [18] - 深化事业部组织变革和精益化管理 [19] - 巩固人才梯队建设，优化薪酬分配结构 [19][20] - 强化资本运作平台优势，建立市值管理机制 [20]