财务表现 - 2025年上半年公司收入29.0亿元，同比下降8%，归母净利润0.8亿元，同比下降55%，扣非归母净利润0.1亿元，同比下降79% [1] - 2025年第二季度公司收入12.3亿元，同比下降8%，归母净利润-0.5亿元，扣非归母净利润-0.7亿元，同比增长67% [2] - 非经常性损益中政府补助贡献0.64亿元（2025H1）和0.26亿元（2025Q2） [1][2] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率同比提升3.7个百分点至59.8%，主要由于优化折扣管理 [1] - 销售费用率同比上升5.1个百分点至45.0%，管理费用率持平于7.7%，财务费用率微增0.3个百分点至1.2% [1] - 净利率同比下降2.8个百分点至2.6%，资产减值损失计提0.77亿元，同比多计提0.31亿元 [1] - 2025年第二季度毛利率同比提升2.1个百分点至59.5%，净利率同比下降4.7个百分点至-3.8% [2] 品牌表现 - PB女装收入10.60亿元，同比下降10.45%，毛利率61.06%，同比提升5.21个百分点 [3] - PB男装收入11.80亿元，同比下降7.42%，毛利率61.54%，同比提升2.28个百分点 [3] - 乐町收入2.33亿元，同比下降7.18%，毛利率55.46%，同比提升5.99个百分点 [3] - MP童装收入3.77亿元，同比下降3.73%，毛利率60.00%，同比提升3.04个百分点 [3] 渠道动态 - 2025年上半年线上电商销售4.50亿元，同比下降12.71%，毛利率49.70%，同比提升4.43个百分点 [4] - 线下直营销售14.04亿元，同比下降0.13%，毛利率71.30%，同比下降0.32个百分点 [4] - 线下加盟销售7.13亿元，同比下降13.63%，毛利率50.85%，同比提升6.66个百分点 [4] - 门店数量调整：直营门店较年初减少44家至1128家，加盟门店减少150家至2245家 [4] 运营效率 - 2025年上半年末库存15.2亿元，同比增长9.8%，库存周转天数增加62.7天至251.2天 [5] - 经营性现金流量净流出2.6亿元，预计随经营活动正常化后改善 [5] 战略举措 - 公司实施"一个品牌"战略，聚焦核心品类研发，2025年夏季推出"新精英Polo"等产品 [3] - 渠道端投入创新零售场景，截至2025年上半年末已落地8家旗舰店 [3] - 预计2026年盈利质量有望修复，2025年归母净利润预测调整至2.2亿元 [5]