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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 复盘三次股市上涨 国债收益率和资金同步变动 资金宽松则国债收益率长期下行 期限利差走阔、信用利差收窄 居民存款同比少增 债基份额或阶段性下降后回升 理财转股市规模有限 保险投债规模和占比或上升 [4][58] - 股市上涨压制债市但调整空间有限 关注股市变化和基金久期选择增配时机 10 债调整上限在 1.75%-1.8%左右 股市不再单边上行或基金久期降至低位可能是市场反转信号 [59] 各阶段股市上涨债市表现总结 2006 - 2007 年股市大涨 - 国债收益率大幅上行 10 年国债收益率由 3.1%上行至 4.5% 上行幅度达 139bps [1][8] - 资金价格抬升 R007 由 1.5%上行至最高 7.1% [1][8] - 期限利差先收窄后走阔又收窄 国债期限利差先由 140bp 回落至 85bp 再抬升至 180bp 后回落至 122bp [1][8] - 信用利差先收窄后走阔 1 年中票信用利差由 138bp 回落至 59bp 又回升至 118bp [1][8] - 居民存款同比少增 自 2006 年二季度至 2007 年三季度累计同比少增 12857 亿元 [2][14] - 股票型和债券型基金份额均增长 股票型基金份额增加 8833 亿份 债券型基金份额累计增加 187 亿份 [2][18] - 保险投资债券余额上升 由 6600 亿元增加至 10420 亿元 增长 3820 亿元 [2][18] 2014 - 2015 年股市大涨 - 国债收益率明显下行 10 年国债收益率由 4.0%震荡下降至 3.6% 下降幅度达 42bps [2][25] - 资金整体宽松 R007 先上行至 6.4% 再回落至 2.1% [2][25] - 期限利差先收窄后走阔 国债期限利差先由 63bp 收窄至 19bp 再走阔至 194bp [2][25] - 信用利差震荡收窄 3 年中票信用利差由 136bp 先收窄后走阔再收窄至 116bp [2][25] - 居民存款同比少增 自 2014 年 7 月至 2015 年 6 月累计同比少增 22655 亿元 [2][33] - 股票基金和债券基金份额反向变动 股票型基金份额累计增加 1605 亿份 债券型基金份额累计增加 456 亿份 [2][33] - 保险资金投资债券余额和占比均下降 余额由 35636 亿元下降至 35532 亿元 占比由 41.48%下降至 34.27% [2][33] - 理财规模大幅增长 由 12.65 万亿元增加至 18.52 万亿元 [2][33] 2024 - 2025 年股市上涨 - 国债收益率上行 10 年国债收益率先升后降再震荡上行 由 7 月初的 1.64%上行至 8 月 18 日的 1.78% [2][42] - 资金整体宽松 R007 由 2.03%下行至 1.50% [2][42] - 期限利差和信用利差均走阔 两次股市大涨期间 期限利差分别走阔 16.5bp 和 9.5bp 信用利差分别走阔 21.5bp 和 6.7bp [2][42] - 居民存款同比少增 2024 年 9 月少增 3257 亿元 2025 年 7 月多减 7818 亿元 [3][50] - 债券型基金份额下降 去年 10 月债基份额下降 7002 亿份 [3][50] - 股票型基金份额增加 2024 年 9 月和 10 月累计增加 1319 亿份 [3][50] - 保险资金投资债券余额和占比上升 余额由 14.23 万亿元增加至 16.92 万亿元 占比由 49.18%上升至 51.90% [3][50] - 理财投资债券余额增长 银行理财存续余额由 28.52 万亿元增长至 30.67 万亿元 债券投资规模由 16.98 万亿元增长至 18.33 万亿元 [3][50]

每经AI快讯，8月20日，英国10年期国债收益率下降5个基点至4.69%。 ...

每经AI快讯，8月20日，日本30年期国债收益率上升5个基点至3.190%。 ...

日本国债收益率变动 - 日本10年期国债收益率升至2008年10月以来最高水平 [1]

货币市场运行情况 - 货币市场成交总量185.2万亿元，环比增加12.4%，日均成交8.1万亿元环比减少2.2% [2] - 央行通过MLF提量续做4000亿元净投放1000亿元，买断式逆回购投放14000亿元净投放2000亿元，逆回购净投放1880亿元，全月公开市场整体净投放4680亿元 [3] - DR007月度加权均值环比下行7bp至1.53%，R007下行12bp至1.56%，全月DR007波动幅度23个基点环比减少19个基点 [4] - 货币市场日均余额12.8万亿元环比减少2.1%，大型商业银行日均净融出余额环比减少4.0%，货币基金日均净融出余额环比增加26.1% [5] 债券市场运行情况 - 债券发行规模5.29万亿元环比减少0.6%同比增加27.6%，净融资2.31万亿元环比增加1695亿元同比增加1.07万亿元 [6] - 现券成交90.6万笔、36.7万亿元，日均成交15939亿元同比增加3.5%环比减少5.2% [7] - 10年期国债收益率区间1.64%～1.75%，月末1年期国债收益率1.38%较上月末上升4bp，10年期1.7%上升6bp，1年期和10年期利差32个基点环比走阔2bp [8] - 债券借贷成交3.44万笔、标的券券面总额4.87万亿元，日均成交2117亿元同比增加4.2%环比增加9.2% [7] 利率衍生品市场表现 - 利率互换曲线结束倒挂，6个月SHIBOR 3M互换价格1.595%较上月末下行4bp，5年期上行10bp至1.6013% [9] - 利率互换名义本金总额4.6万亿元，日均成交2009.16亿元环比增加30.0%，成交笔数4.0万笔日均环比增加44.8% [9] - 标准债券远期名义本金3705.9亿元日均环比增加14.6%，利率期权名义本金51.4亿元日均环比减少76.8% [9]

每经AI快讯，8月18日，2年期日本国债收益率上升0.5个基点至0.825%。 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 各目录总结 全球资产市场表现 - 展示主要经济体10年期和2年期国债收益率在2025年8月15日的数值及最新、一周、一月、一年的变化情况，如美国10年期国债收益率2025/08/15为4.319，一年变化为0.375 [3] - 展示主要经济体股指在2025年8月15日的数值及最新、一周、一月、一年的变化情况，如道琼斯工业指数2025/08/15为6449.800，一年变化为24.05% [3] - 展示新兴经济体股指在2025年8月15日的数值及最新、一周、一月、一年的变化情况，如马来西亚股指2025/08/15为1576.340，一年变化为 - 0.98% [3] - 展示信用债指数在最新、一周、一月、一年的变化情况，如新兴经济体投资级信用债指数一年变化为5.08% [4] 股指期货交易数据 - A股各指数收盘价、涨跌情况，如A股收盘价3696.77，涨跌0.83% [5] - 各指数估值PE(TTM)及环比变化，如沪深300 PE(TTM)为13.46，环比变化0.04 [5] - 各指数风险溢价及环比变化，如标普500风险溢价为 - 0.66，环比变化 - 0.02 [5] - A股资金流向最新值及近5日均值，如A股资金流向最新值931.56，近5日均值 - 217.38 [5] - 各指数成交金额最新值及环比变化，如沪深两市成交金额最新值22446.12，环比变化 - 345.97 [5] - 主力升贴水基差及幅度，如IF基差7.05，幅度0.17% [5] 国债期货交易数据 - 国债期货收盘价及涨跌情况，如T00收盘价108.295，涨跌 - 0.10% [6] - 资金利率及日度变化，如R001资金利率1.4391%，日度变化 - 3.00BP [6]

市场预期与美联储政策 - 债券交易员大举押注美联储下月降息25个基点 年底前至少再降息一次[1][3] - 投资者预期鲍威尔讲话将避免颠覆降息押注 同时强调9月政策决定取决于数据确认劳动力市场降温和通胀受控[3] - 8月多数期限国债收益率下降 2年期债券收益率领跌至3.75% 略高于过去几个月最低水平[3] 杰克逊霍尔会议影响 - 鲍威尔周五讲话对国债市场至关重要 近年曾利用该会议发表影响市场的政策声明[3] - 去年研讨会暗示降息后 2年期收益率当日大跌 同年9月美联储实施降息0.5个百分点[4] - 部分交易员押注下月降息0.5个百分点 若市场消化40基点降息预期则押注获利[4] 经济数据与政策压力 - 7月就业数据疲软提振降息预期 但火热通胀数据令经济学家犹豫[3] - 特朗普政府强烈呼吁降息 鲍威尔坚持观察关税对通胀影响的立场[5] - 联博固定收益主管指出美联储面临压力 数据支持恢复降息周期[5]

每经AI快讯，8月18日，日本10年期国债收益率上升2.5个基点，至1.585%。 ...