Photographer: Ethan Swope/Bloomberg The Netflix Inc. plans that clinched the deal for Warner Bros. Discovery Inc. started to shape up around Thanksgiving. A deadline was looming: Warner Bros. had asked bidders, which also included Paramount Skydance Corp. and Comcast Corp., to have their latest proposals and contracts in by the Monday after the holiday, following a round about a week earlier. The suitors were told to put their best foot forward. Most Read from Bloomberg While most Americans were watchi ...

交易概述 - Netflix以827亿美元总价（含债务）收购华纳兄弟探索公司的华纳兄弟流媒体与影视资产 其中股权价值为720亿美元 [4] - 交易对华纳兄弟探索公司的估值为每股27.25美元 高于其周四24.54美元的收盘价 [5] - 交易预计将于2027年完成 尚需通过监管审查 [5] 交易背景与竞争格局 - Netflix在竞购中击败了派拉蒙Skydance、康卡斯特等其他潜在买家 [1] - 华纳兄弟探索公司因派拉蒙多次尝试收购而将这些资产（包括华纳兄弟影视工作室、HBO及HBO Max）挂牌出售 [2] - 此次收购使Netflix成为全球最大的娱乐公司 市值超过4000亿美元 [3] 资产详情与结构 - 收购资产包括华纳兄弟电影电视工作室、HBO及HBO Max流媒体服务 [2] - 交易不包括其全球网络部门（由探索频道资产及CNN、美食网络等有线频道组成） 该部门将在交易完成前分拆为独立上市公司 [5] - 华纳兄弟资产拥有广泛的内容库 涵盖从《绿野仙踪》到《哈利·波特》系列 以及DC漫画如超人和蝙蝠侠等IP [8] 市场反应与投资者疑虑 - 交易宣布后 Netflix股价在震荡交易中下跌近3% 表明投资者持怀疑态度或认为公司支付了过高价格 [4] - 与Netflix历史上避免大规模并购的策略形成对比 公司联合创始人曾表示过去14年的成功得益于未进行并购 [8] - 交易目前对Netflix的影响似乎中性 且存在诸多不确定性 例如是否会整合HBO Max流媒体服务尚不明确 [9][10] 行业历史与潜在挑战 - 媒体行业的大型合并历来充满陷阱 华纳兄弟资产过去对多个买家而言曾是“白象”（昂贵且难处理的资产）[6] - 美国电话电报公司收购时代华纳导致市值损失数十亿美元 华纳兄弟探索公司自2022年成立以来市场表现也一直落后 [6] - 美国在线与时代华纳的合并被视为历史上最糟糕的交易之一 [6] - 在流媒体行业 迪士尼收购福克斯娱乐资产也常被视为一个错误 交易后迪士尼股票表现不佳 [7] 战略动机与公司立场 - Netflix联合首席执行官表示 此次收购将提升公司产品并加速未来数十年的业务发展 [4] - 收购动机部分可能是战略防御 防止资产落入竞争对手之手 但为此支付高价代价不菲 [8] - 凭借其全球影响力和业务势头 Netflix似乎处于有利位置来挖掘华纳兄弟的潜力 但执行并非易事 [11] - Netflix表示将继续在影院发行华纳兄弟电影 尽管其历史上仅以有限方式发行电影以获取奖项资格 [9]

交易概述 - Netflix于周五宣布已达成协议，以720亿美元收购华纳兄弟探索公司的电视、电影制片厂和流媒体部门[1][15] - 这笔交易是过去十年来最大的媒体交易之一，预计将重塑全球娱乐业务格局[15] 交易背景与动机 - Netflix最初是出于对其业务的好奇，但高管们迅速认识到华纳兄弟带来的机遇，超越了仅为订阅用户提供其百年片库的能力[1][15] - 片库内容对流媒体服务极具价值，熟悉业务的人士指出，这些电影和节目可占观看量的80%[1][15] - 华纳兄弟的业务部门，特别是其影院发行和推广部门以及制片厂，对Netflix具有互补性[4][15] - HBO Max流媒体服务也将受益于流媒体领导者Netflix多年前积累的经验，从而加速HBO的增长[4][15] - Netflix是在华纳兄弟探索公司于6月宣布计划分拆为两家上市公司后，开始考虑收购其制片厂和流媒体资产的[5][15] 竞购过程与参与者 - 今年秋天，随着Netflix开始与派拉蒙和NBC环球母公司康卡斯特竞购这些资产，相关工作加剧[6][15] - 华纳兄弟在10月启动了公开拍卖，此前派拉蒙在9月提交了三次逐步提高报价中的第一次[7][15] - 派拉蒙旨在抢先阻止计划中的分拆，因为分拆会削弱其整合传统电视网络业务的能力，并增加被Netflix等公司出价超过的风险[7][15] - 康卡斯特提出了将其娱乐部门与华纳兄弟探索合并的方案，以创建一个能与华特迪士尼抗衡的更大实体，但消息人士称该方案需要数年时间执行[11][15] - 尽管派拉蒙在周四将全公司收购报价提高至每股30美元，股权价值达780亿美元，但华纳兄弟董事会对融资存在担忧[12][15] 交易结构与条款 - 为安抚卖方对预期将面临的重大监管审查的担忧，Netflix提出了并购史上最大的分手费之一，金额达58亿美元，这表明其相信能获得监管批准[13][15] - 一位消息人士称：“没有那种确信，没人会烧掉60亿美元”[13][15] 决策过程与时间线 - 在10月21日华纳兄弟探索启动拍卖后，Netflix加入了竞标，尽管其在10月还曾公开淡化收购大型好莱坞制片厂的猜测[1][15] - 摩根大通公司曾建议华纳兄弟探索CEO考虑调整计划分拆的顺序，先剥离包含有线电视资产的Discovery Global部门，以给予公司更多灵活性[8][15] - Netflix及其顾问团队（包括Moelis & Company、富国银行等投行和世达律师事务所）在过去两个月里每天举行晨会，并在感恩节期间工作以准备在12月1日截止日期前提交报价[9][15] - 华纳兄弟董事会在决定前的最后八天同样每天开会，Netflix提交了被消息人士描述为唯一具有约束力且完整的最终报价[10][15] - 董事会更青睐Netflix的交易，因其能带来更直接的益处，而非康卡斯特的方案[11][15] - 直到周四深夜得知报价被接受时，一位Netflix高管透露他们认为成功机会只有50%[14][15]

流媒体行业并购监管环境 - 拜登政府初期对大型并购常采取批评与阻挠的"膝跳反射"式反应 但经监管机构审查后 部分交易被认为对消费者有利[2] - 新政府表态将对交易进行必要的尽职调查 而非一开始就断言其不应发生 倾向于让流程自然展开[4] - 监管机构正对一项涉及流媒体服务整合的大型交易进行审查 目前态度谨慎乐观 认为交易仍具可行性且可能推进[3] 特定流媒体并购交易分析 - 交易涉及巨额融资 借款规模达600亿美元 该数字虽大 但在金融服务业并购中并非没有先例[7] - 交易的一部分内容是整合部分流媒体服务 目前62%的美国消费者对现有流媒体服务感到不满 整合具有合理性[5][6] - 交易对消费者产品最终价格的影响难以准确预测 过往其他并购的预测常不准确 需在此方面保持谨慎[9][10] 流媒体与体育广播市场现状 - 体育广播领域存在消费者不满 主要源于付费频道价格以及难以追踪自己喜爱的体育球队比赛[11] - 流媒体服务是当前消费者感到高度不满的领域之一[10] 医疗保健政策与立法动态 - 参议院民主党计划提议延长增强补贴 可能为期三年 但被共和党议员视为不可行的谈判起点[12][16] - 一个由35至40名两党议员组成的团体提议为期一年并包含一些改革的延长方案 但部分保守派议员并不支持[17] - 立法时间紧迫 距离政府可能停摆仅剩两周 各方需达成一项能获得足够支持、白宫可全力推动的短期延期方案[18][19] - 共和党方面指责《平价医疗法案》是"巨大的失信承诺" 并批评民主党未能降低生活成本[15][16]

全球并购市场趋势 - 全球并购交易额正朝着自2021年以来的最佳年份迈进 截至当前年度交易额已达3.3万亿美元 较2024年增长37% 预计将超越2021年3.8万亿美元的水平[1][4] - 美国市场增长尤为显著 针对美国公司的交易额增长53% 达到近1.8万亿美元 接近2021年的历史高点[4] 大型交易案例 - 年度最大收购案为Netflix以720亿美元（含债务）收购华纳兄弟探索公司 交易企业价值总计约827亿美元[1][6] - 其他标志性大型交易包括：Kimberly-Clark以400亿美元收购泰诺制造商Kenvue 黑石集团领衔以400亿美元收购Aligned Data Centers 联合太平洋公司以超800亿美元（含债务）收购铁路运营商诺福克南方公司[3] 交易驱动因素 - 交易撮合者认为当前是千载难逢的机遇 能够在反垄断监管阻力极小或最小的情况下推进其理想中的交易[2] - 公司能够获得创纪录的融资方案 例如Netflix获得了590亿美元的贷款 这属于同类贷款中规模最大的一批[2] - 交易活动在年底前加速 华尔街顾问及其客户正赶在传统的假日放缓期之前完成交易[6] 交易规模与数量 - 本年度全球已宣布超过32笔价值超过100亿美元的交易[5] - 美国市场由近300笔价值10亿美元或以上的交易推动 例如ITT公司以近48亿美元收购工业设备制造商SPX Flow Inc[5]

Warner Bros. Discovery CEO David Zaslav is telling his employees not to worry about the company's new mega-merger with Netflix. "This is a big day for Warner Bros.," Zaslav said at a company global town hall, a recording of which was obtained by Business Insider.Netflix plans to buy the Warner Bros. studio and streaming assets in an industry-shaking $72 billion deal, the companies announced on Friday. WBD's TV networks like CNN and TNT will be part of a spinoff in mid-2026, as the media conglomerate had or ...

交易核心事件与结果 - 流媒体巨头Netflix宣布以每股27.75美元、股权价值720亿美元的价格收购华纳兄弟探索公司旗下的HBO Max和华纳兄弟影业[4] - 该交易导致华纳兄弟探索公司股价较9月10日未受收购流程影响前的收盘价12.54美元上涨超过一倍，在周五早盘交易中上涨近3%至每股超过25美元[8] - 此次收购源于派拉蒙天空之舞首席执行官David Ellison在数月前主动发起对华纳兄弟探索公司的收购兴趣，从而启动了正式的出售流程，并最终引来了康卡斯特和Netflix的竞购[2][3] 主要参与方动态与策略 - 派拉蒙天空之舞在Ellison主导下采取了一系列激进扩张举措，包括以77亿美元获得UFC版权、获得《使命召唤》电影改编权，并聘请了多位高管和好莱坞人才[12] - 派拉蒙是唯一对华纳兄弟探索公司全部资产（影业、流媒体服务和电视网络）感兴趣的竞购方，本周提出了每股30美元的全现金收购要约，并声称其出价更优且出售流程被操纵以利于Netflix[13][14] - Netflix的初始出价为每股27美元，高于当时派拉蒙的出价，从而改变了谈判走向[14] 交易结构与估值分歧 - 交易完成后，华纳兄弟探索公司将剥离其付费电视网络（如CNN和TNT体育）[4] - 对于拟剥离的Discovery Global电视网络资产组合，派拉蒙方面估值接近每股2美元，而华纳兄弟探索公司方面则认为其公开市场交易价值可能达到每股3美元或更高[15] - 派拉蒙提出，若交易未获监管批准将支付50亿美元分手费，而Netflix在提交给美国证券交易委员会的文件中列出的分手费为58亿美元[16][17] 关键人物财务影响与后续可能 - 根据Equilar数据，华纳兄弟探索公司首席执行官David Zaslav目前持有超过420万股公司股票，另有620万股已授予的股票奖励，以及约2090万份行权价为10.16美元的期权，按Netflix每股27.75美元的收购价计算，其总价值超过5.54亿美元[7] - 派拉蒙目前正在权衡其选择，考虑是否直接向股东提出更高的改进报价（可能超过本周提交的每股30美元全现金报价），若其提出新报价，Netflix将有机会匹配[17][18] - 尽管目前竞购失利，但派拉蒙很可能并未放弃收购整个华纳兄弟探索公司的追求[11]

交易概述 - Netflix计划收购华纳兄弟探索公司 交易的企业价值约为827亿美元 包含债务 [1][2] - 富国银行与法国巴黎银行及汇丰控股共同为交易提供590亿美元的过桥贷款 [2] - 富国银行在此次交易中获得了联合财务顾问的角色 是三家贷款银行中唯一获得顾问资格的机构 [1][2] 富国银行的角色与策略 - 富国银行提供了295亿美元的贷款承诺 这是单一银行对有投资评级过桥融资提供的最大笔承诺 [2] - 公司利用其作为美国最大商业贷款机构之一的地位 通过提供贷款来获取客户并购交易的顾问席位 [4] - 该策略正在取得成效 公司通过此交易已跻身并购顾问排行榜第四位 此前排名第六 [5] 对富国银行的意义 - 此次交易是富国银行的重大胜利 公司近年来致力于从零开始打造强大的投行业务以抗衡顶级交易商 [3] - 这是富国银行在2025年顾问参与的第二个最大并购交易 此前曾联合顾问联合太平洋公司以720亿美元现金加股票收购诺福克南方公司的交易 [5] - 公司还在其他重大交易中担任角色 包括400亿美元的Aligned Data Center协议以及Charter Communications计划以345亿美元收购Cox Communications [5] 对其他顾问机构的影响 - Netflix的首席顾问Moelis & Co排名从第23位跃升至第14位 [6] - 华纳兄弟探索公司的首席顾问Allen & Co排名从第29位升至第15位 [6] - 摩根大通和华纳兄弟的顾问Evercore Inc也从中受益 摩根大通排名上升一位至第二位 Evercore跃升两位至第五位 [6]

交易概述 - Netflix与华纳兄弟探索公司宣布达成一项价值830亿美元的收购交易[1] - 交易价格为每股27.75美元，预计将于明年第三季度完成[2] - 交易宣布后，Netflix股价在盘前交易中下跌3.5%，华纳兄弟探索公司股价变动不大[3] 交易结构与安排 - 华纳兄弟探索公司计划在交易完成前，按原计划进行业务分拆[2] - 分拆后，其有线电视网络（包括CNN和TBS）将成为一家独立公司[2][7] - Netflix将收购分拆后剩余的电视电影制片厂及流媒体服务业务[2][7] 交易背景与竞争态势 - 此前一场竞购战已经结束，Netflix与华纳兄弟探索公司进入了独家谈判[5] - 竞购战的参与者包括派拉蒙Skydance和康卡斯特，但据报道它们已退出竞争[5] - 竞购战始于今年早些时候，当时完成与Skydance合并的派拉蒙率先提出收购华纳兄弟探索公司的要约，随后Netflix和康卡斯特加入竞争[5] 行业影响与战略意义 - 此次收购可能重塑流媒体行业格局，Netflix将同时拥有其同名服务及HBO Max[4] - 合并将使Netflix在一个已由少数公司主导的流媒体行业中获得更大影响力[4] - Netflix联席CEO表示，此次合并将帮助两家公司“定义下一个世纪的叙事方式”[3] 潜在监管挑战 - 交易可能面临监管审查，焦点在于是否会令Netflix在流媒体领域过于主导[6] - 据报道，派拉蒙方面认为Netflix赢得竞购将导致行业过度整合[6]

交易概览 - Netflix宣布以827亿美元的企业价值收购华纳兄弟 这是流媒体领域最具突破性的交易之一 也是好莱坞历史上最大的并购案之一 [1][2] - 交易涉及HBO Max流媒体服务和HBO工作室 将显著增强Netflix的内容库 使其获得DC漫画、《权力的游戏》和《哈利·波特》等知名IP的访问权 [2] - 交易预计在12至18个月内完成 预计在2026年第三季度最终敲定 [7][8] 交易财务细节 - Netflix为此次收购投资720亿美元 超过了华纳兄弟探索公司600亿美元的整体市场估值 [3] - 交易为现金和股票混合形式 [8] 市场地位与规模 - Netflix在1月份拥有超过3亿付费订阅用户 HBO Max与Discovery+合并后目前拥有约1.28亿订阅用户 [2] - 此次收购不仅巩固了Netflix的领先地位 也极大地扩充了其内容资产 [2] 交易背景与过程 - 华纳兄弟探索公司于10月正式挂牌出售 原因是债务负担和流媒体增长令人失望 [7] - 该公司吸引了多家竞购者 派拉蒙被视为最有可能的买家 [7] - 交易需待华纳兄弟探索公司完成从其探索全球业务中分离的计划 该业务包括TNT和CNN等付费电视网络 [7] 监管与政治挑战 - 此次合并可能面临反垄断审查 [3] - 11月 参议员伊丽莎白·沃伦、伯尼·桑德斯和理查德·布卢门撒尔对潜在交易表示担忧 并向司法部反垄断部门致信 称任何协议都将被视为“笼罩在政治偏袒和腐败的阴云之下” [4] - 据《Variety》报道 一个匿名团体据称向国会发送信件 敦促其公开反对Netflix的收购提议 [4]