美英法德四国领导人讨论乌克兰和平谈判 - 美国总统特朗普与英国首相斯塔默、法国总统马克龙及德国总理默茨于当地时间12月10日通话，重点讨论乌克兰和平谈判最新进展[2][3] - 各方就推动达成结束俄乌冲突的协议进行了讨论，并对为实现公正、持久和平所做的外交努力表示欢迎[3] - 四国领导人一致认为，这是乌克兰及其人民以及整个欧洲—大西洋地区共同安全的关键时刻[4] - 相关密集磋商将在未来数日继续推进[3] 俄罗斯总统普京重申军事行动目标 - 俄罗斯总统普京于当地时间9日重申，俄方终将实现特别军事行动的所有既定目标[6][7] - 普京表示，俄乌冲突是由于乌克兰向顿巴斯地区派兵引发的[7] - 普京在2022年曾明确俄特别军事行动的多项核心目标，包括推动乌克兰的“非军事化”与“去纳粹化”进程[8]

特朗普对欧盟的批评与美欧关系紧张 - 美国总统特朗普抨击欧盟是一个由“软弱”之人主导的“正在衰败”的国家集团 [1] - 特朗普指责欧盟未能控制移民和结束俄乌冲突 [1] - 特朗普表示将支持与自身愿景一致的欧洲政界人士 例如匈牙利总理欧尔班 [1][3] 对欧洲领导层及政策的负面评价 - 特朗普认为欧洲领导人“很软弱”且“不知道该怎么办” [3] - 特朗普对欧洲领导人在结束俄乌冲突上的作用不抱期望 称其“只会空谈 但毫无作为” [3] - 特朗普形容伦敦等城市因来自中东和非洲的移民而不堪重负 并警告若边境政策不变 一些欧洲国家“将无法作为能独立发展的国家” [3] 美国战略文件反映对欧态度转变 - 美国新版33页国家安全战略报告中仅有两页半谈及欧洲 被指表现出“漠视” [4] - 媒体分析认为该报告不仅“蔑视欧洲” 甚至表现出“敌视欧洲” 将战略利益裂痕扩大至共同价值观层面 [4] - 报告强调了美欧双方已出现的“意识形态鸿沟” [4] 对俄乌冲突的立场与影响 - 特朗普称俄罗斯显然比乌克兰处于更有利的地位 [3] - 欧洲领导人日益担忧美国可能放弃乌克兰及其欧洲盟友 [3] - 关于结束俄乌冲突的谈判正处于非常微妙的节点 [3]

事件概述 - 一名英国武装部队成员在乌克兰遭遇事故伤重不治 这是自2022年2月俄乌冲突升级以来 英方首次宣布有英国军人在乌克兰身亡 [1] 事件细节 - 该军人是在远离前线 观察乌克兰部队测试一种新型防御能力时遭遇事故 [2] - 英国目前有特种部队在乌克兰境内秘密执行任务 包括协助训练乌克兰军方使用特定装备 [2] - 英国在乌克兰还部署有少量医护人员 以及为英国驻乌外交机构提供安保的人员 [2]

【环球网报道 记者 张倩】据俄罗斯卫星通讯社、塔斯社等媒体报道，俄罗斯总统普京当地时间9日表示，俄 方终将实现对乌特别军事行动的既定目标。 卫星通讯社称，普京当天在一场会议上表示，"我们必将此事推向合乎逻辑的结局，实现特别军事行动的既 定目标。"普京同时承诺，在军事行动中被解放的定居点将得到全面重建，"我们当然必须竭尽全力帮助这些 民众重建家园。我可以明确地说——一切都会恢复。" 2022年2月24日，普京宣布在顿巴斯地区发起特别军事行动。同日，乌克兰总统泽连斯基宣布与俄罗斯断绝 外交关系。俄乌冲突持续近4年后，各方近期就解决俄乌冲突的"和平计划"展开拉锯战。泽连斯基今年12月9 日接受媒体采访时表示，经过多方商改，美国方面先前提出的俄乌"和平计划"已被拆分成三个文件，他希望 10日向美方提交这一更新后的版本。 ...

欧洲地缘战略转变 - 欧洲国家认为如果乌克兰战败，冲突将直接蔓延至欧洲本土，威胁德国工厂和波兰农田等核心利益，因此必须全力支持乌克兰以将战争挡在边界之外 [2] - 俄乌冲突加剧了欧洲的不安全感，促使各国领导人从依赖经济合作保障和平转向采取实际行动构建集体防护 [2] - 欧洲对俄罗斯的历史威胁有深刻记忆，过去的绥靖政策未能带来长久安稳，此次决心不再妥协，以避免重蹈覆辙 [3][4] 各国国防与安全政策调整 - 德国转变以往以经济为主的策略，大幅增加国防预算并加速推进此前进展缓慢的军工项目 [2] - 法国总统马克龙推动欧盟联合采购武器装备，旨在整合欧洲力量并展示强硬姿态 [2] - 波兰因历史教训和地缘位置直接加码采购坦克、火炮和直升机等重型装备，以应对可能的前线威胁 [3] 欧洲内部凝聚力与联盟逻辑 - 当前对乌克兰的支持增强了欧洲内部的凝聚力，其动机超越了道义或经济利益，核心是出于对自身安全存亡的考量 [4] - 东欧国家如波兰和波罗的海三国更看重联盟在危急时刻能否提供实质性的军事支持，而不仅仅是口头承诺 [4] - 欧洲意识到只有通过实际行动支持乌克兰，才能维持联盟信誉并确保自身的安全保障体系 [4] 战略成本与收益评估 - 欧洲国家将当前对乌克兰的巨额支援视为为未来购买安全保险，认为一旦乌克兰失守，整个欧洲都将遭受更大损失 [4] - 只要乌克兰能够持续抵抗，欧洲就能避免被立即推至冲突的风口浪尖，因此支持乌克兰在战略上是成本效益更高的选择 [5] - 欧洲的自由、公正等价值观被视为一道防火墙，支持乌克兰也被视为捍卫这些理念，防止其因乌克兰战败而崩塌 [4]

事件概述 - 一名英国武装部队成员在乌克兰遭遇事故并于12月9日伤重不治 [1] - 这是自2022年2月俄乌冲突升级以来，英方首次宣布有英国军人在乌克兰身亡 [1] 事件细节 - 该军人是在远离前线、观察乌克兰部队测试一种新型防御能力时遭遇事故 [1] - 事故性质被描述为“悲剧性事故” [1] - 该军人家属已得到通知 [1] 英国在乌军事存在 - 据报英国目前有特种部队在乌克兰境内秘密执行任务，包括协助训练乌克兰军方使用特定装备 [1] - 另有少量医护人员部署在乌克兰 [1] - 还有人员为英国驻乌外交机构提供安保 [1]

特朗普对俄乌冲突的评估 - 美国总统特朗普表示俄罗斯在俄乌冲突中处于更强的军事地位并占据上风 俄罗斯规模更大实力更强 体量巨大 [1][4] - 特朗普指出俄军已占据乌克兰大片领土 乌克兰失去一整条广阔海岸线和很多非常好的土地 [1][4][5] - 特朗普暗示鉴于俄罗斯军队的规模 其在冲突中获胜几乎是不可避免的 [1][4] 冲突现状与代价 - 据西方估计 俄罗斯的领土收益是以巨大的经济和人员代价换来的 双方共有超过150万士兵伤亡 [1][5] - 在发动全面冲突近四年后 俄罗斯总统普京仍未能完全控制整个东部顿巴斯地区 其原本打算在几天内结束冲突 [1][5] 美国与乌克兰的动向 - 最近几周 美国加大了促成俄乌停火的力度 [2][5] - 乌克兰总统泽连斯基表示 谈判代表在领土问题上仍存在分歧 还需要就美国的安全保障进行进一步讨论 [2][5] - 特朗普称乌克兰总统需要认清形势并接受现实 因为乌克兰正在输掉冲突 [2][5] 对欧洲的批评与回应 - 特朗普批评欧洲领导人在寻求俄乌和平方面"光说不练" 对话过多却成果寥寥 导致冲突持续 [1][3][4][6] - 特朗普从文化角度加深批评 称欧洲国家"废话太多而且没有成果" "只说不做" [3][6] - 德国总理默茨回应称 美国新国家安全战略中的某些要素是欧洲无法接受的 并建议特朗普不要采取单边主义做法 [3][6] - 默茨表示 这证实了欧洲（包括德国）必须在安全政策上变得更加独立于美国 [3][6]

现在的俄乌冲突，已经陷入了欧美各国的协调下的僵局。乌克兰在战场上屡屡败退，却始终不愿意妥协，认为签署和平协议就是向敌人低头，宁愿战死也不 愿屈服。而与此同时，俄罗斯在战场上势如破竹，将原本的乌东四州的目标，扩展到了八个州。 为了彻底打破乌克兰的抵抗，俄罗斯不仅加强了军事压力，还出动了12架轰炸机，连续对乌克兰全境进行轰炸，摧毁了乌克兰的电力、能源和军事设施。如 今，乌克兰的胜算已几乎丧失，它还能坚持多久？欧美是否还会继续不顾一切地援助乌克兰？ 在这场冲突中，俄方显然动了真格，轰炸乌克兰的电力系统，试图彻底瓦解乌克兰的抵抗能力。尽管在特朗普和普京的联合压力下，乌克兰曾被迫走到谈判 桌前，但这场冲突已经持续近四年，战场上的局势逐渐进入尾声。 原本欧美希望乌克兰能够在压力下作出让步，可谁曾料到，欧盟不仅没有从中获益，还要在负担上增加。欧盟最终选择了退出和谈，这也给俄罗斯提供了更 多对乌克兰实施断电计划的理由。 随着普京高调宣布战场上见真章，俄军以迅雷不及掩耳之势占领了战场上的主动权。俄罗斯利用大量的自杀式无人机对乌克兰全境实施轰炸，尤其是快速占 领了乌克兰总统泽连斯基引以为豪的铜墙铁壁防线——红军城。 面对俄罗斯的 ...

外交活动与谈判动态 - 乌克兰总统泽连斯基展开新的外交周，计划与英国、德国、法国、欧盟、北约及意大利领导人举行会谈 [1] - 美乌官员结束了持续3天关于俄乌“和平计划”的谈判，但未取得重要突破 [1][9] - 泽连斯基表示美乌谈判“富有成效，尽管并不容易”，并将在欧洲听取谈判情况简报 [9] 各方立场与表态 - 英国首相斯塔默表示不会向泽连斯基施压接受美方“和平计划”，并称赞特朗普推动谈判取得“过去4年里我们所能取得的最大进展” [5] - 美国总统特朗普对泽连斯基尚未阅读美方提出的“和平计划”感到“有点失望”，并暗示其阻碍谈判推进 [1][6] - 泽连斯基称乌克兰正与欧洲伙伴联合，旨在以有尊严的方式结束冲突，并强调安全必须得到保障 [2] - 泽连斯基表示谈判各方尚未就顿巴斯地区问题形成一致观点，美国、俄罗斯、乌克兰各有其愿景 [9] 谈判核心分歧与进展 - 领土问题，特别是顿巴斯地区，是谈判中“最棘手的问题”，俄罗斯总统普京不愿达成不解决领土问题的协议 [9] - 美国谈判代表向乌克兰施加压力，要求其放弃领土并作出其他让步，催促“快点、快点、快点” [5][9] - 美国乌克兰事务特使凯洛格称结束冲突的努力已进入“最后10米”，悬而未决的问题包括顿巴斯地区和扎波罗热核电站 [9] 跨大西洋联盟关系 - 欧洲盟友正计划如何应对美国持续施压基辅在和平谈判中作出让步，西方的团结正承受空前压力 [1] - 欧洲领导人希望提升基辅的谈判地位，并讨论是尝试将美国政府拉回阵营，还是欧洲需要独自应对俄乌问题 [2][5] - 美国在国家安全战略报告中对欧洲采取前所未有的对抗姿态，美欧在俄乌问题上的分歧正越来越大 [7] - 分析认为乌克兰战争已对跨大西洋联盟形成威胁，欧洲面临如何在不危及与美合作的情况下管理分歧的挑战 [7] 欧洲内部声音 - 斯洛伐克总统佩列格里尼呼吁欧盟应尽快与俄罗斯总统普京谈判结束冲突，并支持和加快美国的解决行动 [8] - 佩列格里尼认为，若欧盟继续向乌克兰提供主要用于购买武器的大笔资金，将延长对抗而非帮助基辅获胜 [8]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 报告核心观点 - 报告核心观点：自由港2025年第三季度主要金属产量因印尼PTFI公司泥浆泄漏事件及矿石品位下降而普遍下滑，但受益于金属价格上涨，销售收入与净利润同比仍实现增长，公司已公布Grasberg矿区重启计划，预计产量将从2026年起恢复并增长 [2][3][6][7][8][10][13] 2025年第三季度生产经营情况 铜业务 - 2025年第三季度铜产量为9.12亿磅（41.37万吨），同比减少13.1%，环比减少5.2%，主要受PTFI公司2025年9月泥浆泄漏事件导致的临时停产及印尼矿石品位下降影响，预计减产约9000万磅 [2] - 2025年第三季度铜销量为9.77亿磅（44.32万吨），同比减少5.6%，环比减少3.8% [2] - 2025年第三季度铜的平均实现价格为4.68美元/磅，同比上涨8.8%，环比上涨3.1% [2] - 2025年第三季度单位铜现场生产和运输成本为2.71美元/磅，同比上涨3.8%，环比持平 [2] - 2025年第三季度铜的平均单位净现金成本为每磅1.40美元，同比增长0.7%，环比增长23.9%，低于2025年7月每磅1.59美元的指导值，主要反映副产品收益增加 [3] - 基于当前预测，自由港铜矿2025年合并单位净现金成本预计平均为每磅铜1.68美元，其中2025年第四季度预计为每磅2.47美元 [4] 黄金业务 - 2025年第三季度黄金产量为28.7万盎司（8.93吨），同比减少37.1%，环比减少9.5%，主要受PTFI公司事件及印尼矿石品位下降影响，预计减产约8万盎司 [6][7] - 2025年第三季度黄金销量为33.6万盎司（10.45吨），同比减少39.8%，环比减少35.6% [7] - 2025年第三季度黄金平均实现价格为3539美元/盎司，同比上涨37.8%，环比上涨7.5% [7] 钼业务 - 2025年第三季度钼产量为2200万磅（9979.03吨），同比减少32.5%，环比持平，符合指导预期 [8] - 2025年第三季度钼销量为1900万磅（8618.26吨），同比持平，环比减少13.6% [8] - 2025年第三季度钼平均实现价格为24.07美元/磅，同比上涨5.2%，环比上涨14.1% [8] 2025年度合并销售量指引 - 2025年全年合并销售量预计约为：铜35亿磅、黄金105万盎司、钼8200万磅 [9] - 2025年第四季度销售量预计为：铜6.35亿磅、黄金6万盎司、钼2100万磅，其中印尼业务销售量预计微乎其微 [9] 2025年第三季度财务情况 - 2025年第三季度销售收入为69.72亿美元，同比增长2.7%，环比减少8.0% [10] - 2025年第三季度营业利润为19.72亿美元，同比增长1.8%，环比减少18.9% [10] - 2025年第三季度归属于普通股股东的净利润为6.74亿美元，每股收益0.46美元，同比增长28.1%，环比减少12.7% [10] - 2025年第三季度经营现金流总额为17亿美元，扣除营运资金等用途后的净值为15亿美元 [10] - 假设2025年第四季度铜价为每磅4.75美元、金价为每盎司4,000美元、钼价为每磅25.00美元，预计2025年全年经营现金流将达到约55亿美元（扣除7亿美元营运资金及其他用途） [10] - 2025年第三季度资本支出总额达11亿美元，其中5亿美元用于重大采矿项目，1亿美元用于PTFI下游加工设施 [10] - 2025年全年资本支出预计约45亿美元，其中23亿美元用于重大采矿项目，6亿美元用于PTFI下游加工设施 [10] - 截至2025年9月30日，合并债务总额为93亿美元，合并现金及现金等价物总额为43亿美元，净债务总额为17亿美元（不含PTFI下游加工设施32亿美元债务） [11][12] Grasberg矿区重启计划最新进展 - 公司计划于2025年11月18日恢复其印尼子公司PTFI的Grasberg矿场规模化生产，未受影响的Deep Mill Level Zone和Big Gossan地下矿山已于2025年10月下旬恢复生产 [13] - 正在推进修复工作，为Grasberg Block Cave地下矿山于2026年第二季度开始分阶段重启和增产做准备 [13] - 根据分阶段重启计划，预计PTFI公司2026年Grasberg矿区的铜和黄金产量将与2025年预计产量持平，约为10亿磅铜和90万盎司黄金 [13] - 预计PTFI公司的产量将在2026年和2027年持续增长，2027年至2029年这三年期间的年均产量约为16亿磅铜和130万盎司黄金 [13]