银行零售业务整体表现 - 银行零售业务营收和利润普遍承压 在披露相关数据的12家样本银行中 10家零售营收下降 7家零售利润总额下降 [2] - 三家银行零售利润出现积极变化 工商银行零售利润增幅达46.05% 中信银行增幅达109.24% 光大银行零售业务扭亏为盈 [2] - 邮储银行 招商银行 农业银行的零售业务营收占比超过50% 分别为65.15% 56.59% 51.40% [2] 零售AUM成为新焦点 - 零售AUM被多家银行视为大财富管理的"基本盘"和"北极星"指标 是衡量银行零售综合能力的关键参考值 [1][5] - 国有银行和股份制银行的零售AUM已分化出多个梯队 第一梯队工行 建行 农行均超20万亿元 工行以24万亿元位居行业第一 [5] - 第二梯队邮储 中行 招行均超过16万亿元 第三梯队交行 兴业 中信 浦发 平安 民生 光大的零售AUM位于3万亿至6万亿元之间 [5] - 统计的13家银行零售AUM相较年初均实现正增长 浦发银行较年初增加9.56% 平安银行增速较缓为0.45% [5] 财富管理战略转型 - 银行将重心转向扩大AUM规模以提升中间业务收入 重塑以财富管理为导向的"新零售转型"路径 [1][6] - 招商银行坚持以AUM为纲的总体策略 财富管理手续费及佣金收入三年以来首次同比增速转正 达到11.89% [9][12] - 中信银行坚持"零售第一战略"不动摇 旨在构建"40%对公 40%零售 20%金融市场"的营收格局 [3][12] - 平安银行将银保业务打造为大财富业务增长引擎 上半年代理个人保险收入6.66亿元 同比增长46.1% [12] 各银行差异化布局 - 工商银行零售AUM达24万亿元 个人客户超7.7亿户 金融资产20万以上的客户数超2600万人 [6][13] - 中国银行零售AUM为16.83万亿元 在境内设立理财中心8592家 财富管理中心1217家 [13] - 光大银行通过负债端成本控制实现零售扭亏为盈 零售存款平均成本率较年初下降24个基点至1.93% [3][7] - 兴业银行提出畅通"投资银行-资产管理-财富管理"的大财富价值循环链 零售AUM达5.52万亿元 [13]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入24.01亿元 同比增长10.45% 利润总额9.43亿元 同比增长38.30% 归母净利润8.46亿元 同比增长16.69% [1] - 净息差1.54% 较上年末下降0.22个百分点 但较一季度末回升0.03个百分点 [3] - 不良贷款率0.86% 与上年末持平 拨备覆盖率381.22% 较年初提高11.90个百分点 [4] 非息收入与投资收益 - 非利息收入9.92亿元 同比增长30.26% 连续三年增长 [2] - 投资收益8.82亿元 同比增加3.96亿元 增幅81.44% 占营业收入比重从22.35%升至36.72% [2] - 交易性金融资产规模253.35亿元 较上年末197.03亿元增长28.58% [3] - 处置债权投资收益6.66亿元 同比增加3.96亿元 增幅46.9% [3] 利息收入与资金业务 - 利息净收入14.09亿元 同比微降0.23% [4] - 资金业务利息净亏损3.65亿元 亏损幅度同比扩大30.71% [4] - 手续费及佣金净收入5008.5万元 同比下降35.18% [5] 零售业务表现 - 个人贷款规模205.07亿元 连续两年缩水 [6] - 个贷利息收入4.22亿元 同比减少9503万元 降幅18.37% [6] - 个人贷款占总贷款比例从16.64%下滑至15.6% [6] 对公业务表现 - 对公业务资产规模1105.86亿元 较年初增长13.15% [8] - 对公营收10.51亿元 同比减少0.76% 营业利润3.26亿元 同比减少1.81% [8] - 制造业贷款占比31.47% 为A股上市银行中最高之一 [8] 行业比较与战略定位 - 投资收益贡献度提升为行业普遍现象 [5] - 全球银行排名第506位 较去年上升26位 连续三年提升 [9] - 零售转型滞后 需加强普惠金融扩面及绿色科创企业融资支持 [9]

核心观点 - 郑州银行2025年上半年实现规模、质量、效益"三升"，资产总额达7197.38亿元（较上年末增433.73亿元，增幅6.41%），营收66.90亿元（同比增4.64%），归母净利润16.27亿元（同比增2.1%）[1][2][3] - 公司通过零售转型战略及精细化管理实现业务优化，个人存款余额2580.98亿元（较上年末增399.18亿元，增幅18.3%），个人消费贷款余额206.95亿元（较年初增35.5亿元，增幅20.72%）[5][6] - 资产质量持续夯实，不良贷款率1.76%（同比下降0.11个百分点），拨备覆盖率179.20%，资本充足率11.85%[1][7] 规模增长 - 资产总额7197.38亿元，较上年末增加433.73亿元（增幅6.41%），近半年增量接近去年全年水平[1] - 资产规模从2019年末5000亿元增至2025年一季度末7000亿元，最新千亿增长周期缩短至两年（此前为三年）[1][2] - 发放贷款及垫款总额4060.94亿元，较上年末增加184.04亿元（增幅4.75%）[2] 业务结构 - 对公与零售"双轮驱动"，公司贷款余额2746.23亿元（较上年末增2.11%），个人贷款余额945.56亿元（较上年末增3.96%）[2] - 资金业务成为利润增长极，投资收益12.29亿元（同比增111.10%），缓解净息差收窄压力[3] - 零售业务收入12.36亿元（同比增3.56%），创历史同期新高[5] 零售转型成效 - 个人存款余额2580.98亿元（较上年末增399.18亿元，增幅18.3%），增速居国内城商行前列[5] - 个人消费贷款余额206.95亿元（较年初增35.5亿元，增幅20.72%），不良率0.67%（同比下降1.14个百分点）[6] - 推出"郑e贷（消费）"六大优化升级，支持教育、医疗、大宗消费等领域融资需求[5] 资产质量与风控 - 不良贷款余额71.65亿元，不良率连续三年下降至1.76%（同比下降0.11个百分点）[1][7] - 拨备覆盖率179.20%，资本充足率11.85%，一级资本充足率10.59%，核心一级资本充足率8.60%[7] - 业务及管理费支出14.68亿元（同比降1.07亿元，降幅6.82%），通过数字化与流程优化实现降本增效[7] 服务实体经济 - 坚持"服务地方经济、中小企业、城乡居民"定位，通过"一企一策"纾困方案支持困难企业[2] - 信贷资源精准投向经济社会发展关键领域，发挥经济"稳定器"和"压舱石"作用[1][2]

公司业绩表现 - 2019年至2024年资产规模增长一倍至7500亿元 截至2024年6月末总资产突破8000亿元 [1] - 同期营收和拨备前利润分别增长37%和24%至136亿元和73亿元 [1] - 不良贷款率从2019年末接近5%降至1.85% [1][21] - 理财签约客户从23万户升至140万户增长5倍 理财余额从312亿元增至1063亿元增长2.4倍 [10] - 通过理财业务累计为投资者创造收益149.44亿元 较储蓄存款多96.19亿元 [10] 零售转型战略 - 零售转型作为最高战略层级和"一把手工程"实施 包含业务自身转型和全行业务转型 [4][13] - 制定"2311"三年发展目标（20亿营收、3000亿AUM、1000亿个贷、100万信用卡）并于2023年如期实现 [12] - 2024年末个人客户达1251万户覆盖全省50%人口 财富客户140万户增长1.07倍 [13] - AUM达4720亿元增长1.55倍 其中储蓄存款3760亿元增长1.44倍 非存AUM960亿元增长2.07倍 [13] - 零售资产占比仅20%左右 目标在"十五五"期间将个贷占比提升至40% 最终达到50%以上 [7][15] 业务发展策略 - 零售信贷采取"三驾马车"协同：零售信贷、信用卡和小微业务 [8] - 信用卡业务以分期为主发卡为辅 小微业务依托总行直营和科技赋能 [8] - 理财业务作为AUM增长突破口 理财产品收益率保持区域优势 [16] - 合作50余家代销机构引入1200余款产品 代销规模300亿元占理财规模40% [16] - 县域客户仅占16.9%存在蓝海机会 长尾客户1100万户具有挖掘潜力 [17] 风险管理措施 - 新增贷款主要投向国企、优质企业、零售和普惠客户等重点领域 [22] - 新增贷款不良率控制在1%左右 五年用300亿元拨备化解600多亿元风险资产 [22] - 组建特殊资产管理条线集中处置风险 改革信贷风险管理体系上收支行审批权限 [22] - 对具有造血功能的企业不抽贷断贷 有效盘活风险资产近200亿元 [22] 资本管理规划 - 通过增资扩股67.44亿股254.93亿元 发行二级资本债140亿元 地方政府专项债40亿元 [19] - 资本充足率达到13.02% 计划发行150亿元二级资本债和50亿元永续债 增资扩股100亿元 [19] - 预计7-8年后实现资本内生 目前持续筹划上市工作并将择机启动 [19][20] 行业环境分析 - 2025年上半年吉林省GDP增长5.7%高于全国0.4个百分点 2023年末人口转为净流入 [5] - 全国社融增量22.83万亿元中政府债券占33.6% 住户贷款仅占新增贷款9.1% [6] - 经济从传统生产力向新质生产力转变 房地产周期性调整影响零售信贷需求 [7] - 存款利率下调导致储蓄向理财迁移 增加流动性管理难度但带来财富管理机遇 [9][10]

核心财务表现 - 25H1实现营收2511.2亿元同比增长15.58% 归母净利润260.14亿元同比增长25.04% [1] - Q2单季度实现收入1239.03亿元同比增长10.99% 归母净利润135.91亿元同比增长15.14% [1] 业务板块表现 - 智能家居业务收入1672亿元同比增长13% 其中国内业务1439亿元同比增长14% 海外业务1072亿元同比增长18% [2] - toB端业务收入645亿元同比增长21% 其中新能源与工业技术增长超28% 智能建筑科技增长超24% [2] - 库卡集团收入恢复增长 中国区收入占比接近30% [2] 市场地位与品牌表现 - 国内线上平台（京东/天猫/抖音/拼多多）家电销售额居行业第一 [2] - 双高端品牌东芝+COLMO零售额增长超60% [2] - 产品覆盖全球超200个国家地区 海外OBM业务占智能家居海外收入45%以上 [2] 战略布局 - 完善国内市场业态布局 建设"美云销+"生态体系 坚定零售转型 [2] - 加速全球突破 强化海外本地化运营 [2] - B端业务聚焦科技领先战略 提升客户价值与效率 [3] 业绩展望 - 预计25-27年EPS分别为5.66/6.28/6.93元 增速13%/11%/10% [3] - 给予25年16倍PE估值 对应目标价90.56元 [3]

核心财务表现 - 截至2025年6月末资产总额7197.38亿元 较上年末增长6.41% [1] - 营业收入66.90亿元 同比增长4.64% 归母净利润16.27亿元 同比增长2.1% [1] - 不良贷款率1.76% 较上年同期下降0.11个百分点 [1] 业务板块表现 - 公司银行业务收入35.46亿元 零售业务收入12.36亿元创同期记录 同比增长3.56% [2] - 资金业务收入18.95亿元 同比大幅增长26.62% [2] - 发放贷款及垫款总额4060.94亿元 较上年末增长4.75% [7] 零售业务突破 - 个人存款余额2580.98亿元 较上年末增长399.18亿元 增幅18.3% [3] - 个人贷款余额945.56亿元 较上年末增长3.96% 其中消费贷款余额206.95亿元 [3] - 消费贷款不良率保持0.67%低位 显著低于行业平均水平 [4] 普惠金融发展 - 普惠小微贷款余额525.78亿元 服务客户超7.08万户 [3] - 建立四大管家服务体系 涵盖市民金融 融资 财富管理和乡村金融 [3] 资金业务亮点 - 投资收益12.29亿元 同比增长111% 创2021年以来同期最佳表现 [4] 成本控制成效 - 业务及管理费支出14.68亿元 同比压降1.07亿元 降幅6.82% [5] 资产规模增长 - 资产规模从5000亿到6000亿用时三年 最新千亿增长缩短至两年 [6] - 2025年一季度突破7000亿元 6月末逼近7200亿元 [1][6] 对公业务发展 - 公司贷款余额2746.23亿元 较上年末增长2.11% [7] - 重点支持科技创新 绿色低碳 先进制造等实体经济领域 [7] 区域服务举措 - 精准对接河南省重大项目和重点产业链群 [7] - 深入调研定制融资方案 采取一企一策精准纾困 [8] 风险管控水平 - 拨备覆盖率179.20% 资本充足率11.85% 一级资本充足率10.59% 核心一级资本充足率8.60% [10] - 不良贷款余额71.65亿元 较上年末和上年同期分别下降0.03和0.11个百分点 [9]

资产规模与增长 - 资产总额达7197.38亿元，较上年末增长6.41%，同比增速11.47%创2018年以来同期新高 [1] - 发放贷款及垫款总额4060.94亿元，较上年末增长4.75%，其中公司贷款余额2746.23亿元（增长2.11%），个人贷款余额945.56亿元（增长3.96%） [2] 零售业务突破 - 零售业务收入12.36亿元创历史新高，同比增长3.56% [3] - 个人存款余额2580.98亿元，较上年大幅增长399.18亿元（增幅18.3%），增速居城商行前列 [3] - 个人消费贷款余额206.95亿元，较年初增长35.5亿元（增幅20.72%），不良率仅0.67%较2023年同期下降1.14个百分点 [4] 盈利能力表现 - 营业收入66.90亿元同比增长4.64%，净利润16.27亿元同比增长2.1%，连续两个季度实现双增长 [1][5] - 投资收益12.29亿元同比激增111.10%，业务及管理费支出14.68亿元同比下降6.82% [5] 资产质量与风控 - 不良贷款率1.76%较上年同期下降0.11个百分点，实现连续多年下降 [5] - 拨备覆盖率179.20%，资本充足率11.85%，一级资本充足率10.59%，核心一级资本充足率8.60%均符合监管要求 [6] 战略定位与区域服务 - 坚持"服务地方经济、中小企业、城乡居民"定位，通过"一企一策"精准纾困方案支持地方企业 [2] - 资产规模从2019年5000亿元到2023年6000亿元，2025年突破7000亿元，千亿增长周期缩短至两年 [1]

核心观点 - 公司2025年上半年资产总额达7,197.38亿元 同比增长11.47% 营业收入66.90亿元 净利润16.27亿元 均实现连续两个季度同比双增长 高质量发展态势显著 [1][2] - 公司坚持服务地方经济、中小企业和城乡居民的定位 通过零售转型和风险管理优化 实现规模效益协同提升 [1][5] 财务表现 - 资产总额7,197.38亿元 较上年末增长6.41% 创2018年以来同期新高增速 [2] - 营业收入66.90亿元 同比增长4.64% 净利润16.27亿元 同比增长2.1% [2] - 发放贷款及垫款总额4,060.94亿元 较上年末增长4.75% 其中公司贷款2,746.23亿元增长2.11% 个人贷款945.56亿元增长3.96% [2] 业务发展 - 零售业务收入12.36亿元 创同期历史新高 同比增长3.56% [3] - 个人存款余额2,580.98亿元 较上年末增加399.18亿元 增幅18.3% 增速居城商行前列 [3] - 个人消费贷款余额206.95亿元 较年初增长20.72% 不良率0.67% 较2023年同期下降1.14个百分点 [3] - 普惠小微贷款余额525.78亿元 服务客户70,839户 [3] 资产质量 - 不良贷款率1.76% 较上年同期下降0.11个百分点 持续保持下降趋势 [4] - 拨备覆盖率179.20% 资本充足率11.85% 一级资本充足率10.59% 核心一级资本充足率8.60% 均符合监管要求 [4] 战略方向 - 深化零售转型战略 优化业务结构 加强风险管理 推动数字化转型升级 [5] - 持续贯彻落实国家战略部署 聚焦金融"五篇大文章" 服务区域经济社会发展 [5]

资产规模与结构 - 资产规模达7197.38亿元 较上年末增长433.73亿元 增幅6.41% [4] - 发放贷款及垫款总额超4000亿元 较上年末增加184亿元 增幅4.75% [4] - 公司贷款余额2746亿元 个人贷款余额946亿元 较上年末分别增长2.11%和3.96% [4] 盈利能力表现 - 营业收入66.90亿元 同比增长4.64% [6] - 归母净利润16.27亿元 同比增长2.1% [6] - 投资收益12.29亿元 同比大幅增长111.10% 创2021年以来同期最佳 [6] 零售业务突破 - 零售业务收入12.36亿元 创历史同期新高 同比增长3.56% [9] - 个人存款余额2581亿元 较上年末大幅增加近400亿元 增幅18.3% [9] - 个人消费贷款余额206.95亿元 较年初增长35.5亿元 增幅20.72% [10] 资产质量与风控 - 不良贷款率降至1.76% 较上年同期下降0.11个百分点 [4] - 拨备覆盖率179.20% 资本充足率11.85% 一级资本充足率10.59% 核心一级资本充足率8.60% [5] - 个人消费贷款不良率降至0.67% 较2023年同期下降1.14个百分点 [10] 成本管控与效率 - 业务及管理费支出14.68亿元 同比下降1.07亿元 降幅6.82% [6] - 通过体制机制改革和数字化服务提升运营效率 [7] 战略定位与业务特色 - 坚持服务地方经济、中小企业和城乡居民的市场定位 [3] - 打造四大管家服务（市民/融资/财富/乡村） 普惠小微贷款余额超520亿元 惠及超7万户小微客户 [9] - 优化"郑e贷"产品体系 支持教育、医疗、住房装修等消费需求 [10]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入66.90亿元，同比增长4.64% [1] - 归属于股东净利润16.27亿元，同比增长2.1% [1] - 资产总额7197.38亿元，同比增长11.47% [1] 资产规模增长 - 资产规模突破7000亿元大关，较2023年一季度6000亿元实现跨越式增长 [2] - 千亿级增长周期从三年缩短至两年，体现逆势增长速度 [2] - 发放贷款及垫款总额4060.94亿元，较上年末增加184.04亿元，增幅4.75% [3] 业务结构特点 - 公司贷款余额2746.23亿元，较上年末增长2.11% [3] - 个人贷款余额945.56亿元，较上年末增长3.96% [3] - 对公与零售业务呈现双轮驱动特征 [3] 投资收益表现 - 实现投资收益12.29亿元，同比增长111.10% [4] - 资金业务成为重要利润增长极 [4] 成本控制成效 - 业务及管理费支出14.68亿元，同比减少1.07亿元，降幅6.82% [4] - 通过数字化转型和流程优化实现降本增效 [4] 资产质量状况 - 不良贷款余额71.65亿元，不良贷款率1.76%，较上年同期下降0.11个百分点 [5] - 拨备覆盖率179.20%，资本充足率11.85% [5] - 核心一级资本充足率8.60%，符合监管要求 [5] 零售业务发展 - 零售业务收入12.36亿元，创历史同期新高，同比增长3.56% [6] - 个人存款余额2580.98亿元，较上年末增加399.18亿元，增幅18.3% [7] - 个人消费贷款余额206.95亿元，较年初增加35.5亿元，增幅20.72% [7] - 个人消费贷款不良率0.67%，较2023年同期下降1.14个百分点 [7] 地方服务定位 - 坚持服务地方经济、中小企业、城乡居民的定位 [1] - 通过一企一策精准纾困方案支持困难企业 [3] - 优化资源配置支持区域经济社会发展 [3][8]