报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2509短期回归区间2920 - 2980震荡，受美豆带动、国内油厂豆粕库存低位等因素影响，但5月进口大豆到港增多和现货价格下跌限制反弹空间 [9] - 豆一A2507短期在4160 - 4260区间震荡，受美豆带动、进口大豆到港增多及国产大豆性价比优势等交互影响 [11] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 豆粕M2509基本面中性，基差贴水期货偏空，库存环比增加同比减少偏多，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力多单减少资金流出偏多，短期或回归区间震荡 [9] - 豆一A2507基本面中性，基差升水期货中性，库存环比增加同比增加偏空，盘面价格在20日均线上方但方向向下中性，主力空单减少资金流出偏空，短期受中美关税谈判和进口大豆到港增多预期影响 [11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但美国大豆种植天气近期良好，美盘冲高回落，豆类短期受关税战落地影响回归震荡 [13] - 国内进口大豆到港量5月进入高位，豆粕库存维持低位，生猪养殖利润减少致补栏预期不高，豆粕需求转淡但供应偏紧支撑价格 [13] - 美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素为5月进口大豆到港总量回升至高位、巴西大豆收割结束南美大豆丰产预期持续 [14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素为巴西大豆丰产预期持续、新季国产大豆增产压制豆类价格 [15] 基本面数据 - 5月13 - 22日豆粕成交均价从3169元降至3000元，成交量有波动；菜粕成交均价有波动，成交量较少；豆菜粕成交均价价差从749元降至500元 [16] - 5月14 - 22日大豆期货主力、豆粕期货价格有波动，豆类现货价格也有波动 [18] - 5月12 - 22日豆一仓单数量有变化，豆二仓单部分日期有新增，豆粕仓单部分日期有增加 [20] - 全球大豆2015 - 2024年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存等数据有变化，库存消费比在17.69% - 23.05%之间 [32] - 国内大豆2015 - 2024年收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存等数据有变化，库存消费比在18.41% - 23.79%之间 [33] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程与去年同期和五年均值有对比 [34] - 2024年度美国大豆播种、生长、收割进程与去年同期和五年均值有对比 [35][36][38] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有对比 [39][40] - USDA近半年月度供需报告显示美豆收割面积、单产、产量、期末库存等数据有变化 [42] 持仓数据 未提及 其他要点 - 美豆周度出口检验环比和同比均回升 [43] - 油厂大豆库存继续回升，豆粕库存维持低位，未执行合同继续回升，远期备货需求增多 [45][47] - 油厂大豆入榨量继续回升，4月豆粕产量同比减少 [49] - 巴西豆进口成本小幅波动，进口大豆盘面小幅收窄 [51] - 生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落，生猪价格和仔猪价格小幅波动，国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升，生猪养殖利润小幅波动 [53][55][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2509预计在2880至2940区间震荡，国内豆粕短期或呈震荡偏弱格局，因中美关税战变数、美豆产区天气变数支撑盘面底部，但南美大豆丰产预期及国内采购进口巴西大豆到港增多压制盘面[9] - 豆一A2507预计在4160至4260区间震荡，国内大豆短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期影响，或维持震荡格局[11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2509基本面中性，基差贴水期货偏空，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏多，短期或震荡偏弱；豆一A2507基本面中性，基差中性，库存偏空，盘面中性，主力持仓偏空，短期受多因素影响震荡[9][11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但美豆种植天气良好使美盘冲高回落，国内豆类短期受关税战影响回归震荡，呈强现实弱预期格局[13] - 国内生猪养殖利润减少，豆粕需求五一后转淡但供应偏紧支撑价格，短期进入震荡偏弱格局[13] - 油厂豆粕库存低位支撑价格，美国大豆产区天气炒作和中美关税战变数使豆粕短期维持震荡，等待南美产量和关税战后续指引[13] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、油厂豆粕库存低位、美国大豆产区天气有变数；利空因素为5月进口大豆到港总量回升、巴西大豆丰产预期持续[14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑、国产大豆需求回升预期；利空因素为巴西大豆丰产、新季国产大豆增产[15] 基本面数据 - 5月12 - 21日，豆粕成交均价从3200元降至3009元，成交量有波动；菜粕成交均价在2420 - 2480元波动，成交量较少；豆菜粕成交均价价差从750元降至549元[16] - 5月13 - 21日，大豆期货主力、豆粕期货主力和远月价格有波动，豆一现货、豆二现货和豆粕现货价格也有相应变化[18] - 5月9 - 21日，豆一仓单数量有增减变化，豆二仓单部分日期有新增，豆粕仓单数量总体呈增加趋势[20] - 油厂大豆入榨量继续回升，4月豆粕产量同比减少；中下游采购节后回落，提货量维持良好；豆菜粕现货价差高位收窄，2509合约豆菜粕价差维持震荡[25][27][29] - 全球和国内大豆供需平衡表显示，近年来收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比有不同变化[32][33] - 2023/24年度阿根廷、2024年度美国、2024/25年度巴西和阿根廷大豆播种、生长和收割进程有相应数据体现[34][35][39] - USDA近半年月度供需报告显示，美豆收割面积、单产、产量、期末库存、陈豆出口、压榨以及巴西和阿根廷大豆产量有数据变化[42] 持仓数据 - 豆粕主力多单增加，资金流出；大豆主力空单增加，资金流入[9][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆短期受中美关税谈判和美国大豆产区天气影响偏强震荡，未来走势受种植天气和关税战后续影响 [33][71] - 国内豆粕短期震荡偏弱，中期或维持震荡，受中美关税谈判、进口大豆到港和美国大豆种植天气等因素影响 [10][74] - 国内大豆短期回归区间震荡，受中美关税谈判、国产大豆增产预期和进口大豆到港影响 [11][71] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但美国大豆种植天气良好，美盘冲高回落，预期千点关口上方震荡 [13] - 国内进口大豆到港量5月进入高位，豆类短期受中美关税战影响回归震荡，呈强现实弱预期格局 [13] - 国内生猪养殖利润减少，豆粕需求五一后转淡，供应偏紧支撑价格，短期进入震荡偏弱格局 [13] - 国内油厂豆粕库存维持低位，现货价格偏强，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量和中美关税战后续指引 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素：进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气仍有变数 [14] - 利空因素：国内进口大豆到港总量5月回升至高位、巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续 [14] 大豆 - 利多因素：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格 [15] - 利空因素：巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 全球大豆供需平衡表 - 2015 - 2024年，全球大豆收获面积、产量、总供给、总消费和期末库存整体呈上升趋势，库存消费比在17.69% - 23.05%之间波动 [22] USDA近半年月度供需报告 - 2024.11 - 2025.5期间，美国大豆收割面积、单产、产量、期末库存、陈豆出口、压榨等数据有一定变化，巴西大豆产量维持1.69亿吨，阿根廷大豆产量在0.49 - 0.52亿吨之间波动 [23] 美国大豆播种和生长进程 - 2024年度，美国大豆播种、出苗、开花、结荚、落叶、收割等进程与去年同期和五年均值有一定差异 [24][25][26] 巴西大豆种植和收割进程 - 2024/25年度，巴西大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有一定差异 [27][28] 阿根廷大豆种植进程 - 2024/25年度，阿根廷大豆种植进程与去年同期和五年均值有一定差异 [29] 国内大豆供需平衡表 - 2015 - 2024年，国内大豆收获面积、产量、进口量、总供给、总消费和期末库存整体呈上升趋势，库存消费比在18.41% - 23.79%之间波动 [35] 持仓数据 未提及 基本面影响因素概览 |项目|概况|驱动|下周预期| |----|----|----|----| |天气|美国大豆产区天气短期良好|偏空|美国大豆产区天气短期正常，中性或偏空 [9]| |进口成本|美豆冲高回落，中美关税短期妥协|偏多|进口成本预计震荡偏强，中性或偏多 [9]| |油厂压榨|豆粕需求短期偏淡，油厂压榨量低位回升|偏空|需求短期偏淡，油厂开机预计维持继续回升，偏空 [9]| |成交|下游远期备货积极性偏弱|偏空|市场成交预期低位回升，中性或偏多 [9]| |油厂库存|油厂豆粕库存维持历史同期低位|偏多|上游开机回升，油厂库存预计低位回升，偏空 [9]| 大豆&豆粕基本面（供需库存结构） 美豆市场情况分析 - 美豆短期受中美关税谈判和美国大豆产区天气影响偏强震荡，未来走势受种植天气和关税战后续影响 [33][71] 国内豆粕产业链情况 - 进口大豆到港量4月低于预期，5月回升至偏高位 [36] - 油厂大豆库存继续回升，豆粕库存维持低位 [39] - 油厂未执行合同继续回升，远期备货需求增多 [41] - 油厂大豆入榨量继续回升，4月豆粕产量同比减少 [43] - 巴西豆进口成本小幅波动，进口大豆盘面小幅收窄 [45] - 国内中下游采购节后回落，提货量维持良好 [47] 下游需求情况分析 - 生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落 [49] - 生猪价格和仔猪价格小幅波动 [51] - 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升 [53] - 国内生猪养殖利润小幅波动 [55] - 生猪自繁自养养殖利润小幅波动，猪肉需求短期转淡，下游补栏积极性短期处于弱势 [58] - 需求端关注豆粕五一后需求情况，但价格整体由供应端决定 [59] 粕类市场结构 豆菜粕基差分析 - 豆粕期货弱势震荡，现货五一后相对偏弱，升水继续收窄 [62] 豆菜粕价差 - 豆菜粕现货价差高位收窄，2509合约豆菜粕价差维持震荡 [64] 技术面分析 大豆技术面分析 - 大豆期货震荡整理，KDJ指标低位交叉回升，MACD高位震荡回落，短期回归区间震荡格局 [70] 豆粕技术面分析 - 豆粕横盘震荡，KDJ指标低位交叉回升，MACD低位震荡，短期震荡偏弱 [72] 下周关注点 - 最重要：美国大豆产区种植天气、中美贸易关系和关税战后续、中国进口大豆到港及开机情况 [75][76] - 次重要：国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况 [77] - 再次重要：宏观和俄乌、巴以冲突等 [77] 交易策略 豆粕交易策略 - 期货：美豆短期1000关口上方震荡，豆粕短期震荡偏弱，M2509短期2800至3000区间震荡，短线区间交易为主 [17] - 期权策略：卖出浅虚值看跌期权 [19] 豆一交易策略 - 期货：豆一2507合约4100至4300区间震荡，A2507短线区间交易 [20] - 期权策略：观望 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2509预计在2860至2920区间震荡，国内豆粕整体维持震荡偏弱格局，受中美关税战、进口大豆到港、油厂库存等因素影响[9][10] - 豆一A2507预计在4140至4240区间震荡，国内大豆短期受中美关税谈判和进口大豆到港增多预期影响，呈震荡态势[12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2509在2860 - 2920区间震荡，豆一A2507在4140 - 4240区间震荡[9][12] 近期要闻 - 中美关税谈判有进展，美豆震荡偏强，等待美豆种植、进口大豆到港及中美关税战后续指引[15] - 5月国内进口大豆到港量进入高位，大豆库存低位回升，豆粕库存维持低位，豆类呈强现实弱预期格局[15] - 国内生猪养殖利润减少，豆粕需求五一后转淡，但供应偏紧支撑价格，短期进入震荡偏弱格局[15] - 国内油厂豆粕库存低位，现货价格偏强，受美国大豆产区天气和中美关税战影响，短期回归震荡[15] 多空关注 - 豆粕利多因素为国内进口大豆到港量短期低于预期、油厂豆粕库存维持低位、美国大豆产区天气有变数；利空因素为5月进口大豆到港量回升至高位、巴西大豆丰产预期持续[16] - 大豆利多因素为美豆偏强震荡支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素为巴西大豆丰产、中国增加采购，新季国产大豆增产压制价格[17] 基本面数据 - 4月30日 - 5月14日，豆粕成交均价从3479元降至3153元，成交量有波动；菜粕成交均价有小波动，成交量整体较低；豆菜粕成交均价价差逐渐缩小[18] - 5月6日 - 5月14日，大豆期货主力、豆粕期货价格有波动，豆类现货价格也有相应变化[20] - 4月29日 - 5月14日，豆一仓单数量有增有减，豆二仓单为0，豆粕仓单数量总体增加[22] - 全球大豆2015 - 2024年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存等数据有变化，库存消费比在17.69% - 23.05%之间[34] - 国内大豆2015 - 2024年收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存等数据有变化，库存消费比在18.41% - 23.79%之间[35] 持仓数据 - 豆粕主力多单增加，资金流出；大豆主力空单增加，资金流出[10][13] 其他数据 - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程与去年同期和五年均值有对比[36] - 2024年度美国大豆播种、生长、开花、结荚、落叶、收割等进程与去年同期和五年均值有对比[37][38][39][40] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有对比[41][42] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有对比[43] - USDA近半年月度供需报告显示美国大豆收割面积、单产、产量、期末库存等数据及巴西、阿根廷大豆产量情况[44] 市场动态 - 美豆周度出口检验环比回落，同比回升[45] - 油厂大豆库存低位回升，豆粕库存回落至低位，未执行合同继续回升，备货需求增多[47][49] - 油厂大豆入榨量低位回升，4月豆粕产量同比减少[27][51] - 巴西豆进口成本小幅波动，进口大豆盘面小幅收窄[53] - 生猪和母猪存栏同比小幅增加，环比小幅回落，生猪价格和仔猪价格小幅波动，国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅回升，生猪养殖利润小幅回落[55][57][59][61]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 节后淡季，豆粕弱势震荡 （豆粕周报5.6-5.9） 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每周提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 基本面影响因素概览 | 项目 | 概况 | 驱动 | 下周预期 | | --- | --- | --- | --- | | 天气 | 美国大豆产区天气短期良 | 偏空 | 美国大豆产区天气短期正 | | | 好 | | 常。中性或偏空 | | 进口成本 | 美豆震荡偏强，中美关税 | 偏多 | 进口成本预计震荡偏强，中 | | | 谈判展开第一步 | | 性或偏多 | | 油厂压榨 | 豆粕需求短期正常，油厂 | 偏空 | 需求短期偏淡，油厂开机预 | | | 压榨量低位回升 | | 计维持继续回升 ...