财务数据和关键指标变化 - 2024年全年净销售额为840万美元，较2023年的153万美元增长455% [6] - 2024年第四季度净销售额约为293万美元，较上一年第四季度的83.9万美元增长近250% [8] - 2024年全年成本销售为758万美元，占净销售额的89%，高于2023年的84% [12] - 2024年全年毛利润约为91万美元，毛利率约为11% [13] - 2024年运营亏损为1616万美元，高于2023年的1493万美元，但每股亏损从2023年的8.44美元改善至2024年的5.84美元，改善31% [13][14] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为488万美元，高于2023年底的337万美元 [15] - 2024年底营运资金为730万美元，较2023年底的196万美元有显著改善 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年电商平台销售额占总营收的58%，高于上一年的7% [6] - 2024年下半年收入约为600万美元，占全年收入的71% [11] - 2024年下半年Worksport品牌电商销售额快速增长，低利润率的自有品牌销售额下降 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年公司扩大了美国和加拿大的经销商和批发商网络，并加深了与主要在线市场的合作 [36] - 2025年前两个月，公司经销商网络扩大了30% [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年推出多款新产品，包括Worksport HD3、Solis太阳能隧道盖和Core移动电源系统等 [26][29] - 公司将继续扩大销售和分销网络，加强数字营销和履行能力，推动线上销售 [36] - 公司将通过专注自有品牌产品、提高生产效率和降低成本等方式提高毛利率 [41] - 公司计划在2025年实现现金流盈亏平衡，并最终实现现金流为正 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司转型的一年，实现了显著的收入增长，扩大了产品线，并加强了财务基础 [1] - 公司对2025年的发展前景感到乐观，预计将延续2024年第四季度的增长势头，实现持续增长和财务表现的改善 [39] - 公司认为其美国制造的隧道盖和即将推出的清洁能源解决方案具有独特的价值主张，有望在汽车配件和可再生能源领域成为领导者 [48] 其他重要信息 - 公司子公司TerraViz Energy的Ather Luxe热泵系统取得了重大研发突破，具有消除除霜循环和超低温运行的能力，吸引了全球商业兴趣 [30] - 截至2024年底，公司专利组合同比增长25%，拥有超过170项已批准、注册和待决的专利和商标 [33] - 2025年3月，公司完成了与主要认股权证持有人的认股权证诱导交易，净收益为630万美元 [16] - 2025年3月，公司实施了1比10的反向股票分割，以维持纳斯达克上市要求并吸引更多投资者 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年下半年利润率指导是否意味着大部分销售将来自公司自己的平台或第三方平台？ - 公司希望实现线上平台和经销商及企业对企业销售各占50%的销售比例，并将重点推动网站流量和经销商销售，同时提供线上和经销商专属产品 [54][55] 问题2: 能否概述通过公司平台的在线买家情况？ - 在线买家主要集中在美国南部、中西部、东部沿海和加利福尼亚州，包括个人零售消费者、DIY用户和企业客户，如车队、园林绿化公司等，还存在大量推荐购买情况 [56][57] 问题3: 太阳能盖是否计划与Core一起在2025年年中推出？ - 公司将提供三种产品组合，包括单独的太阳能盖、太阳能隧道盖与Core电池系统的捆绑包以及单独的Core电池系统，将重点关注大型电源单元 [58][60] 问题4: 如何看待2025年指导收入范围的高低端差异？ - 低端收入主要来自隧道盖销售，高端收入则需要电池系统和太阳能产品的强劲推出，尽管存在一些外部因素的不确定性，但公司认为两个目标都是合理的 [63][65] 问题5: 新产品推出时是否会增加销售和营销费用？ - 公司会逐步增加营销投入，避免消费者获取成本过高，随着营销的增长，公司将从销售产品转向品牌建设，吸引更多业务、政府和OEM的关注 [66][68] 问题6: 公司如何平衡提高盈利能力和再投资业务以推动收入增长？ - 对于成熟产品，公司将通过持续改进计划提高其性能和降低成本，通过工程创新而非削减材料来提高利润率 [69] 问题7: 目前的制造产能水平如何，在什么生产水平下需要额外的资本支出？ - 目前公司有两条生产线，每条生产线每班可生产100个盖子，通过供应商管理库存和提高效率，公司可能只需投资一些新设备，而无需进行大规模的建筑扩建 [70][72] 问题8: 能否解释收入预测范围，以及如何达到3450万美元的上限？ - 收入预测下限2000万美元来自隧道盖销售，上限中的额外1500万美元预计来自约5000套Solis和Core产品的销售，公司目前未对TerraViz Ather Luxe产品进行销售预测 [78][79][81] 问题9: 公司目前的毛利率情况如何，全年毛利率的合理目标是多少？ - 2024年第四季度12月的毛利率约为21%，随着2025年销售更多高利润率产品和提高运营效率，公司认为20%的毛利率是一个良好的基线，30%的毛利率是可以实现的，全年毛利率达到25%是一个合理目标 [84][86][88] 问题10: 2024年研发费用增加的项目有哪些，2025年研发费用的目标范围是多少？ - 2024年研发费用主要用于Core产品的原型制作和一次性工具成本，2025年研发费用将显著降低，因为大部分前期工作已经完成 [91][92] 问题11: 热泵研发是否需要大量研发投入？ - 热泵研发团队规模小且高效，通过与供应链制造商合作和利用自身关系，研发预算较为适度 [94][95] 问题12: 认股权证诱导交易的时机和原因是什么，第一季度末的现金状况如何？ - 由于微型股市场环境不佳，认股权证诱导交易是公司筹集资金和提高认股权证价格的良好机会，目前公司现金持有量约为600万美元，信贷额度约为200万美元，公司还考虑进行Regulation A众筹发行优先股以筹集资金 [98][99][100] 问题13: 第一季度现金支出是否意味着公司燃烧了约500万美元？ - 第一季度现金支出部分用于提前购买铝库存、清理负债和偿还信贷额度，目前公司资产负债表健康，信贷额度有更多可用资金 [101][102][106]

文章核心观点 - 谷歌是公开市场上受青睐的科技股，但因其在科技公司中回报前景较温和未被持有 [1] 分析师情况 - 奥利弗·罗齐安科是投资分析师，遵循价值原则，专注科技领域，擅长人工智能、半导体、软件和可再生能源 [1] - 关注管理稳健、有持久竞争优势的公司，常对领导力强、经济护城河宽的公司进行长期投资 [1] - 是金融分析领域受信任的权威，文章常被评为“必读”，并被多家平台转载 [1] - 擅长在市场关键转折点进行价值交易，不使用杠杆或做空，通常持有投资一到两年，达到公允价值时退出 [1] - 会开发财富保值投资组合，采用先进风险缓解策略保护资本并从衰退和市场低迷中获利 [1] - 中期计划建立基于保守财富保值模式的家族办公室，成立专注高阿尔法黑天鹅投资组合策略的独立资产管理公司 [1] 分析师持仓 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对英伟达和特斯拉股票有实益多头头寸 [2]

文章核心观点 公司为满足数据中心增长的能源需求增加可再生能源投资，太阳能因成本和速度优势受青睐，混合发电厂成本下降，可再生能源能快速供电吸引科技公司 [1][2][6] 公司动态 - 微软与能源供应商AES签署协议，为中西部三个太阳能项目增加475兆瓦可再生能源电力 [1] - 2月微软从伊利诺伊州和得克萨斯州的三个太阳能项目承包389兆瓦电力 [3] - 去年年底微软宣布参与由阿卡迪亚组织的90亿美元可再生能源联盟 [3] - 微软去年夏天与布鲁克菲尔德资产管理公司签署协议，获得10.5吉瓦可再生能源容量，将于2030年交付 [7] - 微软自身可再生能源组合容量已超34吉瓦 [3] 行业趋势 - 科技公司对核能兴趣增加，但可再生能源成本和速度优势使太阳能交易不断 [4] - 可再生能源与电池存储结合提供全天候电力，混合发电厂成本下降，开始接近天然气发电成本 [4][5] - 新核能价格仍显著高于可再生能源和天然气发电厂 [5] - 到2027年多达一半新AI服务器可能供电不足，多数新天然气和核电站要数年后才上线，可再生能源能快速供电 [6]

文章核心观点 - 人工智能对算力需求大，数据中心能耗将增加，美国电力需求将激增，雪佛龙计划建造燃气发电厂为人工智能数据中心供电以获利，这将为公司带来稳定增长的盈利来源 [1][2][11] 电力需求激增 - 人工智能是高能耗技术，一次使用人工智能聊天机器人的查询所需能量是使用谷歌简单搜索的10倍，人工智能数据中心每平方英尺平均能耗是普通办公楼的50倍 [3] - 据IHS估计，未来20年美国电力需求将激增55%，是过去20年电力需求增长率的6倍 [4] - 美国需建设大量新的可再生能源产能，但可再生能源因间歇性问题无法满足人工智能的全部电力需求，预计到2030年美国天然气需求将比去年的1100亿立方英尺/日增加200 - 280亿立方英尺/日 [5] 雪佛龙的应对策略 - 雪佛龙计划与投资公司Engine No. 1合作，为美国数据中心开发以天然气为动力的可扩展且可靠的电力解决方案，与GE Vernova合作建造发电设施，未来计划开发高达4吉瓦的发电能力，目标是在2027年底前让首批电厂投入运营 [7] - 雪佛龙已在从人工智能电力需求中获利的计划上取得进展，已启动为多个可向共置数据中心供电的地点进行许可和工程阶段工作，预计到2027年或2028年开发出约1吉瓦容量的地点 [8] - 该策略使雪佛龙能通过直接为数据中心发电获得稳定收益，有助于抵消天然气价格波动，还考虑利用碳捕获和储存技术减少碳排放，建设可再生能源产能降低设施的排放 [9] 策略影响 - 雪佛龙建造发电厂支持人工智能数据中心能源需求的计划正在推进，未来三年可能开始发电，这将在未来十年为公司增加稳定且不断增长的盈利来源 [10][11]

文章核心观点 Wildflower Solar在密西西比州德索托县上线并发电，这是Deriva Energy在该州的首笔投资，项目对当地有经济益处，且助力丰田实现可持续发展目标 [1][2][3] 项目情况 - Wildflower Solar在密西西比州德索托县上线并发电，是Deriva Energy在该州首笔投资 [1] - 项目为丰田企业可持续发展倡议的前沿项目 [2][3] - 项目安装期间雇佣近300名建筑工人，将提供长期就业机会，为当地税收做贡献并向丰田北美销售可再生能源 [3] 公司情况 Deriva Energy - 是清洁能源行业领先企业，在美国有超6000兆瓦运营资产和超12500兆瓦开发中资产 [4] - 是布鲁克菲尔德旗下投资组合公司，总部位于北卡罗来纳州夏洛特 [4] 丰田 - 在北美近70年，通过丰田和雷克萨斯品牌及超1800家经销商推进可持续下一代出行 [5] - 在北美直接雇佣近64000人，14家工厂设计、工程和组装近4900万辆汽车 [6] - 2025年春季北卡罗来纳州工厂将开始生产电动汽车电池，目前提供31种电动选择 [6]

行业趋势 - 全球各行业为实现可持续未来迅速采用可再生能源，过去十年对可靠储能解决方案的需求激增，因太阳能和风能等可再生能源具有间歇性，电池存储系统可存储过剩能源并在需要时释放 [1] - 国际能源署预测2025 - 2027年全球电力消耗将快速增长，可再生能源和电池存储领域主要参与者增长前景乐观 [2] - 工业生产增加、数据中心和电动汽车使用增长以及全球变暖导致空调使用增加，预计将使全球电力需求在未来几年达到新高度，2025年可再生能源将提供全球超过三分之一的电力，超过煤炭，这将推动储能解决方案的使用 [3] 投资分析 - 从投资者角度看，选择可再生能源和电池存储领域公司是有利可图的机会，因电力等基本服务需求稳定，能确保稳定收入和现金流，且政府激励、政策支持、全球净零排放推动和企业对清洁能源投资增加，以及技术进步降低可再生能源生产成本，都支持这些公司可持续扩张 [4] 公司情况 Ameren（AEE） - 公司稳定投资于通过太阳能、风能、天然气、水力和核能等清洁能源发电，截至2024年12月31日有1200兆瓦获批发电项目在建 [6] - 目标到2035年增加4200兆瓦可再生能源发电，到2030年增加1000兆瓦电池存储和1600兆瓦天然气简单循环发电，到2045年增加1500兆瓦新核能发电 [7] - 2025年2月，其Ameren Missouri部门提交智能能源计划更新，计划在2025 - 2029年投资162亿美元升级电网、加固电线杆和导体并容纳更多可再生能源，Zacks共识估计其2025年销售额和每股收益同比分别增长7.3%和6.7% [8] CMS Energy（CMS） - 作为电力和天然气公用事业公司，近期迅速扩大可再生能源发电组合，2024年11月提交20年可再生能源计划，计划在2025 - 2045年增加9吉瓦太阳能和4吉瓦风能发电 [9] - 目标到2030年在密歇根州为1500多个新快速充电点供电并服务100万辆电动汽车，在2027 - 2045年将850兆瓦电池存储纳入其组合，计划在2025 - 2029年在可再生能源上花费52亿美元，目标到2040年实现投资组合100%脱碳，Zacks共识估计其2025年销售额和每股收益同比分别增长7.3%和7.8% [10] Bloom Energy（BE） - 制造先进且多功能的燃料电池能源平台，约1.4吉瓦能源服务器系统部署在1000多个地点和9个国家，为企业、公共服务、关键基础设施、公用事业和社区提供可持续能源解决方案 [11] - 2025年2月宣布与Equinix扩大长期合作关系，其燃料电池使Equinix数据中心能更可持续地现场发电，Zacks共识估计其2025年销售额和每股收益同比分别增长18.3%和35.7% [12] Stem Inc.（STEM） - 过去15年成长为全球经验丰富的清洁能源软件提供商，截至2024年12月31日有超16000家全球客户依靠其软件最大化清洁能源项目和投资组合价值 [13] - 2024年与Ameresco合作313兆瓦时多站点项目，2025年1月宣布PowerTrack Web将支持匈牙利Neovolt 484兆瓦太阳能投资组合商业运营，3月宣布PowerTrack软件平台支持Summit Ridge Energy优化514兆瓦商业太阳能投资组合，Zacks共识估计其2025年销售额同比增长1.3% [14][15]

文章核心观点 - 3月13日收盘时标准普尔500指数进入回调区域，当前拖累该指数的因素有特朗普关税政策的不确定性和股市历史高估值，不过回调是投资者投资的理想机会，还给出了四只可趁回调买入的股票 [1][2][3] 标准普尔500指数情况 - 3月13日收盘时，由500家美国最具影响力企业组成的标准普尔500指数进入回调区域，自2月19日创下6144.15的历史收盘高位后，已下跌10.1% [1] - 目前拖累标准普尔500指数的因素有两个，一是特朗普关税政策的不确定性及其与华尔街的历史负相关，二是股市154年以来的历史高估值 [2] - 历史显示标准普尔500指数回调是投资者投资的理想机会，虽然无法预测回调何时开始、持续多久或底部在哪，但可以确定包括该指数在内的主要股指20年后会上涨 [3] 推荐股票情况 新纪元能源（NextEra Energy） - 该公司是美国市值最大的电力公用事业公司，在标准普尔500指数两位数下跌时值得投资者买入 [5] - 电力需求稳定且公用事业公司常具垄断性，能带来稳定运营现金流 [6][7] - 该公司超半数72吉瓦的发电能力来自可再生能源，虽投资成本高，但发电成本大幅降低，过去十年复合年收益增长率达10%，股息年增长率约10% [8] - 该公司远期市盈率为18，较过去五年平均远期市盈率折让26% [9] 强生公司（Johnson & Johnson） - 该公司是医疗保健集团，在标准普尔500指数回调时值得买入，在新冠疫情前已连续35年实现调整后运营收益增长 [10] - 多数医疗保健股具有防御性，该公司运营表现稳定 [11] - 该公司果断转向新药研发，积极投资内部药物开发、合作和收购以发展创新药物业务 [12] - 该公司领导层稳定，自1886年成立以来仅有10位首席执行官 [13] - 该公司2026年预测收益的市盈率不到15倍，较五年平均水平低8%，有望连续第63年提高股息 [14] 汽车地带（AutoZone） - 该公司是汽车零部件供应商，在标准普尔500指数进入回调区域时值得买入 [15] - 美国道路上车辆平均年龄从2012年的11.1岁升至2024年5月的12.6岁，车主会更依赖该公司等汽车零部件供应商 [16] - 该公司正在建设约200个大型枢纽，每个枢纽可容纳多达11万个库存单位，以满足客户需求 [17] - 该公司自1998财年实施股票回购计划以来，已斥资378亿美元回购约1675万股，流通股数量较峰值减少89%，对每股收益产生积极影响 [18] - 该公司远期市盈率近21，高于五年平均水平，但行业趋势对其有利 [19] 字母表公司（Alphabet） - 该公司是“神奇七股”中最便宜的股票，旗下有搜索引擎谷歌和流媒体平台YouTube等业务 [20] - 尽管经济和股市动荡时企业会削减广告支出，但这种波动通常是短期的，经济扩张期通常约为五年，该公司将受益于长期经济扩张和强大的广告定价能力 [21] - 该公司12月季度75%的净销售额来自广告，谷歌在互联网搜索领域近乎垄断，2月全球月度份额达90% [22] - 谷歌云是该公司最大的长期增长驱动力，将生成式人工智能解决方案融入该平台应会迅速增加其高利润率业务的现金流 [23] - 该公司2026年预测收益的市盈率不到16倍，较过去五年远期收益倍数低30% [24]

文章核心观点 - 特斯拉是高风险投资，当前也是投资股票市场的高风险时期 [1] 分析师信息 - 奥利弗·罗齐安科是专注科技领域的投资分析师，专长于人工智能、半导体、软件和可再生能源等领域，聚焦有韧性管理和持久竞争优势的公司 [1] - 其见解常被列为“必读”内容，在多个平台发布，专长于无杠杆或无卖空的拐点价值交易，通常持有投资1 - 2年并在公允价值时卖出 [1] - 构建财富保值投资组合，采用先进风险缓解策略应对衰退和市场崩溃，中期目标是建立基于这些投资组合模型的家族办公室 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对特斯拉和英伟达股票有实益多头头寸 [2] 评级系统 - 强力买入：价值交易预期特定时期年回报率30%或以上，长期投资预期年回报率20%或以上 [1] - 买入：价值交易预期特定时期年回报率22.5%或以上，长期投资预期年回报率15%或以上 [1] - 持有：价值交易预期特定时期年回报率15%或以上，长期投资预期年回报率10%或以上 [1] - 卖出：价值交易预期特定时期年回报率至少0%但通常远低于10%，长期投资预期年回报率至少0%且一般低于10% [1] - 强力卖出：价值交易和长期投资预期特定时期年回报率为零或负 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司总营收2.18亿美元，较2023年增长6%，销售成本1.76亿美元，矿山运营收益4200万美元，矿山运营现金流7200万美元 [11] - 调整后净收益800万美元，调整后每股收益0.03%，销售成本较上一年约增长4%，主要受吞吐量降低、Guanacevi矿耳轴故障期间产生的固定成本以及2024年初通胀压力等因素影响 [12] - 2024年每吨直接运营成本上涨8%，主要因Guanacevi矿吞吐量降低；扣除副产品信贷后，每盎司综合现金成本降至12.99%，主要受副产品黄金销量增加推动；每盎司总维持成本较上一年增长4%，达到23.88%，原因是白银产量降低，部分被较低的现金成本抵消 [13] - 截至2024年12月31日，公司现金头寸为1.06亿美元，营运资金为7900万美元，第四季度现金和营运资金增加，主要得益于一笔7300万美元的交易融资，用于推进Pitarrilla项目和加强一般营运资金 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年公司生产760万盎司白银当量，达到修订后指导范围730 - 760万盎司的高端，指导范围在2024年第三季度因Guanacevi矿耳轴故障下调，该故障影响了8 - 12月的吞吐量，12月Guanacevi矿恢复正常运营，日产量达1200吨 [9][10] - Bolañitos矿黄金产量因品位提高而增加，但白银产量因品位略低而下降 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年黄金价格飙升27%，年底收于每盎司2624美元，为2010年以来最大年度涨幅，10月黄金价格创下每盎司2786美元的纪录，今年早些时候突破2900美元，主要受全球紧张局势、经济放缓担忧以及对美国贸易政策的担忧影响 [5] - 白银价格通常与黄金走势相关，预计这种相关性将持续，白银价格上涨受工业需求和供应限制推动，全球向电气化、可再生能源和电动汽车的转变增加了对白银在太阳能电池板、电池和关键技术中的需求，同时新生产难以跟上矿山枯竭的速度，导致供应短缺 [6][7] - 预计未来白银作为避险资产的需求将对市场产生更大影响 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将重点推进Pitarrilla项目，该项目是公司下一个主要增长项目，位于墨西哥杜兰戈，是全球最大的未开发银矿之一，拥有近6亿盎司白银，公司已分配2600万美元预算用于推进勘探、评估工作和地下开发，包括钻探和技术研究，目标是在2026年第一季度进行经济评估 [14][15] - 公司主要目标是在2025年第二季度使Terronera矿投产，截至2024年12月31日，Terronera矿整体建设完成89%，已花费3.02亿美元预算，总预计项目成本为3.32亿美元 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是矿业动态变化的一年，黄金和白银价格上涨，公司有望受益于有利的市场动态，2025年将是公司转型的重要里程碑，公司将致力于实现持续价值、卓越运营和可持续发展 [5][8][19] - 公司预计Guanacevi和Bolañitos矿的表现可能优于预期，随着Terronera矿投产，公司成本有望降低，尤其是考虑到当前较高的黄金价格和墨西哥比索贬值的影响 [54][55] 其他重要信息 - 公司提醒投资者查看MD&A文件，以获取有关前瞻性声明的警示性语言和相关风险因素 [3] - 公司在Terronera矿的建设进展顺利，第四季度完成1.7公里的地下矿山开发，总项目开发达到7.2公里，地下炸药库存储许可证获批，提高了开发效率，大部分上部平台建设完成，下部平台建设完成42%，尾矿储存设施主堤达到1185米高程，尾矿过滤摆动板安装完成，第一层混凝土浇筑完成，结构钢安装推进到第二层，事件池衬里于今年1月安装完成，上部地表水导流渠接近90%完成 [17][18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请提醒2025年Pitarrilla项目的资本支出，以及2026年可能的增加情况 - 2025年Pitarrilla项目预算为2660万美元，其中1000万美元用于钻探，1600万美元用于移动设备、矿山开发、进一步评估和研究等资本项目，公司预计在2026年第一季度完成经济评估后再规划2026年的资本支出 [23][24] 问题2: Terronera矿是否仍预计在第三季度实现商业生产，以及2025年剩余时间的成本方面有哪些需要关注的因素 - 公司未改变3.32亿美元的预算，项目进展顺利，预计4月底进行湿调试，第二季度开始爬坡，第三季度实现商业生产 [26] 问题3: 请谈谈公司在墨西哥面临的成本压力，以及对墨西哥比索的敞口和比索贬值对成本的抵消作用 - 约33%的成本与劳动力相关，剩余67%的成本中，约50 - 60%与墨西哥比索相关，如果比索进一步贬值，将有利于公司降低成本，目前公司整体成本压力因2024年下半年比索贬值而下降，如果这种趋势持续，将对每吨成本产生积极影响 [32][33][34] 问题4: Terronera矿的电子房屋建设进展如何，尾矿建设中过滤压机是否是剩余的瓶颈，完成后是否可以立即进行调试 - 电子房屋已就位，LNG汽化厂预计在第三季度建设，目前使用柴油发电机组，过滤压机是关键路径项目，预计4月完成并开始湿调试，目前一切进展顺利 [36][39] 问题5: 请说明Guanacevi矿El Curso特许权的矿石与其他矿石的特许权结构差异，以及今年该特许权矿石占磨机进料的预计百分比 - El Curso是公司于2019年10月从Minera Frisco租赁的土地，支付滑动比例特许权使用费，白银价格低于15美元时支付4%的净冶炼回报（NSR），高于25美元时支付16%的NSR，该特许权矿石成本每吨超过55美元，每盎司白银超过5美元，约80%的产量来自El Curso [42][43] 问题6: Terronera矿是否有未运抵现场的物资，以及随着Terronera矿投产，公司现金成本按季度和剩余年份的变化情况 - 截至目前，所有所需物资均已运抵现场或存放于堆场，管道和电气工作正在进行，预计4月启动过滤压机进行湿调试 [49][50] - 公司在1月发布了综合维持成本和现金成本的指导，假设黄金价格为2200美元/盎司，如果按当前2900美元/盎司或2600美元/盎司计算，公司将获得约1800万美元的信贷，每盎司成本将比指导降低2.5 - 3美元，公司在指导中较为保守，Guanacevi和Bolañitos矿可能表现优于预期，同时墨西哥比索贬值也将有利于成本降低，公司将在第二季度末提供更多关于Terronera矿投产爬坡的详细信息 [53][54][56] 问题7: Terronera矿的经济评估将采用何种形式（如PEA或PFS），结果是否会向市场公布 - 公司目标是进行可行性研究，但目前尚未确定是否有足够信息进行该研究，公司正在参考SSR时期的相关研究，并结合当前的技术研究进行评估，预计今年晚些时候能够确定是否进行可行性研究 [63][64]

宏观经济表现 - 国内生产总值达到134 9万亿元 同比增长5% 增速居世界主要经济体前列 对全球经济增长贡献率保持在30%左右 [2] - 城镇新增就业1256万人 城镇调查失业率平均5 1% 居民消费价格上涨0 2% [2] - 国际收支基本平衡 外汇储备超过3 2万亿美元 [3][4] 产业发展与创新 - 粮食产量跃上1 4万亿斤新台阶 亩产提升10 1斤 [7] - 高技术制造业增加值增长8 9% 装备制造业增加值增长7 7% 新能源汽车年产量突破1300万辆 [7] - 信息传输软件和信息技术服务业增加值增长10 9% 租赁和商务服务业增加值增长10 4% [7] - 集成电路 人工智能 量子科技等领域取得新成果 技术合同成交额增长11 2% [7] - 可再生能源新增装机3 7亿千瓦 单位GDP能耗降幅超3% [8] 对外贸易与改革开放 - 对外贸易规模创历史新高 国际市场份额稳中有升 [3][4] - 制造业领域外资准入限制措施全部取消 共建一带一路贸易投资合作扩容升级 [8] - 构建全国统一大市场 渐进式延迟法定退休年龄等重大改革举措陆续推出 [8] 民生与社会保障 - 居民人均可支配收入实际增长5 1% 脱贫攻坚成果持续巩固 [4] - 义务教育 基本养老 基本医疗 社会救助等保障力度加大 [4] 生态环境 - 地级及以上城市细颗粒物（PM2 5）平均浓度下降2 7% 优良天数比例上升至87 2% [7][8] - 地表水优良水质断面比例提高到90 4% [8] 科技突破 - 嫦娥六号实现人类首次月球背面采样返回 梦想号大洋钻探船建成入列 [7]