1. 财务数据和关键指标变化 - 总贷款余额在第一季度减少3700万美元，贷款组合收益率为5.45%，较上一季度下降2个基点 [4] - 总存款在第一季度增加1.607亿美元，其中95%的增长来自非到期存款，大部分增长集中在货币市场账户，定期存款（CD）占总存款的比例下降 [5] - 计息存款成本从上个季度的1.98%降至第一季度的1.92% [6] - 投资余额减少5380万美元，出售6100万美元证券产生390万美元税前损失 [6][7] - 净利息收入较上一季度略有下降，净利息收益率从3.36%升至3.44% [8] - 确认信贷损失拨备5.1万美元，非利息支出较上一季度增加180万美元，公司继续预计本季度非利息支出在4100万 - 4200万美元之间 [9] - 所有监管资本比率均远高于充足资本门槛，有形普通股权益（TCE）比率从9%升至9.3% [10] 2. 各条业务线数据和关键指标变化 商业贷款业务 - 第一季度新贷款承诺为1.83亿美元，低于上一季度的3.16亿美元，但高于2024年第一季度的1.33亿美元 [18] - 商业贷款管道在第一季度末为4.6亿美元，较上一季度略有增加，高于2024年第一季度末的水平 [18] - 第一季度新商业贷款平均利率为6.83%，较上一季度上升20个基点；所有新贷款第一季度利率为6.8%，较上一季度上升23个基点 [19][20] 存款业务 - 第一季度存款增加1.61亿美元，存款管道在季度末为1.65亿美元，高于上一季度的1.41亿美元 [19] - 第一季度新开立存款账户的平均余额估计为5400万美元，低于上一季度的1.21亿美元 [19] 3. 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 4. 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有2025年及2026年的具体计划，希望继续朝着这些目标努力，利用业务范围内的团队机会，若有潜在并购机会也做好了准备 [25] - 公司持续寻求平衡资产负债表增长，在商业贷款方面，希望维持商业和工业（C&I）贷款与房地产贷款的业务组合 [48][49] - 公司在招聘人才方面持开放态度，希望在业务范围内招聘高素质银行家，同时注重控制费用以实现2025年目标 [64][65] 5. 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度的经营业绩感到满意，包括强劲的存款增长、降低的借款水平和利差扩大，乐观认为核心资产负债表增长和审慎的风险管理将继续有利于核心盈利能力 [3] - 虽然第一季度贷款余额下降，但贷款管道表现良好，存款增长强劲，公司认为自身处于有利地位，能够应对未来挑战并抓住增长机会 [27][20] - 管理层意识到经济中存在新兴风险，如关税、联邦资金变化等可能对信贷质量产生影响，将密切关注相关发展，但目前认为信贷指标保持稳定 [15][53] 6. 其他重要信息 - 公司在投资者关系网站上发布了更新后的第一季度投资者报告，包含存款、贷款组合、流动性和信贷质量的详细信息 [3] - 截至第一季度末，公司股票回购计划下仍有99万股可供回购 [10] 7. 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司在西北独立银行中的地位及潜在并购机会 - 公司认为自身地位良好，有2025年及2026年的具体目标，希望继续朝着目标努力并利用团队机会，若有潜在并购机会也做好了准备，业务范围内仍有一些有吸引力的银行值得合作 [25][26] 问题2：收购斯波坎团队的原因及情况 - 该团队来自一家较大的地区性银行，主动寻求与公司合作，公司经过评估认为团队成员、客户群和市场都适合，最终决定收购，团队规模较小是为了控制费用并实现2025年目标 [28][29][30] 问题3：第一季度未进行股票回购的原因及未来计划 - 第一季度未进行股票回购是因为股票价格上涨，使得回购吸引力降低，公司决定保留一些资本，未来可能会根据市场情况和资本需求重新进行回购 [32] 问题4：3月31日总存款的即时成本和3月的净利息收益率 - 3月净利息收益率为3.45%，3月计息存款成本为1.92亿美元，即时利率为1.94亿美元，这可能与季度末资金流入高利率货币市场账户有关，预计定期存款成本将继续下降 [37] 问题5：新贷款承诺的增长机会 - 预计商业和工业（C&I）贷款与房地产贷款将是主要增长类别，公司希望维持这两类业务的平衡，过去对存款销售和存款丰富客户的关注导致C&I贷款占比较高 [48][49] 问题6：存款增长的驱动客户及机会 - 存款增长来自现有客户关系的扩展和新客户关系的建立，第一季度定期存款增长较少，新客户关系主要来自市场中经历动荡的其他银行，公司通过长期跟进获得机会 [50][51] 问题7：经济不确定性下对信贷指标的关注及应对措施 - 公司组建了跨部门团队，收集数据并与可能受影响的行业进行交叉参考，从与客户沟通开始，了解业务模式变化，但目前尚无法确定经济变化的直接影响，将采取观望态度，避免过度反应 [53][54] 问题8：经济不确定性下对年度贷款增长和信贷需求的预期 - 第二季度年化贷款增长率预计在5% - 8%之间，但不确定市场不确定性对第三、四季度生产的影响，公司将密切关注贷款管道和信贷情况 [61] 问题9：公司在现有业务范围内增加人才密度的地理区域 - 公司在业务范围内对招聘高素质银行家持开放态度，可能以“一对一”或“二对二”的方式进行招聘，可能用于替代其他岗位，斯波坎团队规模较小是为了控制费用并实现2025年目标 [64][65] 问题10：第二季度贷款还款趋势及对增长的影响 - 第二季度年化贷款增长预期已考虑还款因素，目前认为该预期合理，但还款情况可能受业务销售、贷款重新定价等因素影响，第三、四季度预计有更多建设贷款还款，但贷款管道和生产通常足以抵消影响，不过市场不确定性的影响尚难以评估 [70][71][72] 问题11：证券重组的时间和未来交易预期 - 证券重组于3月进行，本季度未完全体现对收益率的影响，公司将按季度评估此类交易，过去几个季度交易规模相似，未来可能会增加，以优化资产负债表 [73][74]

财务数据和关键指标变化 - 一季度净收入1240万美元，与2024年第四季度基本持平，ROA为1.17%，ROE为12.4% [11] - 净利息收入年增长12.4%，较第四季度略有下降，主要因联邦基金出售和其他生息资产减少 [12] - 非利息支出一季度增长3.2%（87.8万美元），较去年同期增长8.5%（220万美元） [12] - 投资证券增加1340万美元至3.97亿美元，累计其他综合收益（AOCI）改善至盈利1030万美元 [12] - 存款本季度减少6200万美元，贷存比达93.9%，净息差提高9个基点至3.8% [12] - 期末贷款增长2160万美元，季度平均增长4250万美元，4月贷款增长超5000万美元 [12][13] - 证券化交易的发起费用将使二季度净息差提高约5个基点 [13] - 二季度非利息支出因员工人数增加、核心系统转换和证券化相关额外费用而有所波动 [13] - 一季度末已积累资本，正在考虑股票回购计划 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业和工业（C&I）贷款占总贷款比例增至40%，建筑、开发和土地贷款略增至21%，业主自用贷款略降至11%，非业主自用商业房地产（CRE）贷款占比维持16% [17] - 办公室贷款占总贷款的3.4%，约54%为业主自用，医疗办公室贷款占1.2% [17] - 多户住宅贷款占总贷款的3.4%，平均贷款价值比（LTV）低于65% [18] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括有纪律的贷款增长、稳健的信贷管理、提高运营效率和增加股东价值 [6] - 成功执行重大商业房地产贷款证券化，增强资产负债表和资本比率管理灵活性，产生费用收入，降低商业房地产集中度，提高基于风险的资本比率 [6][7] - 持续评估额外证券化，以管理集中度和支持可持续盈利增长 [21] - 致力于提高效率比率，通过1%改善计划实现运营效率提升和成本节约 [20] - 贷款目标为每季度5000万 - 1亿美元，预计全年贷款增长3.25亿美元，年增长率8% [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 一季度业绩显示团队执行力和战略规划有效性，公司有信心在未来季度继续为股东创造价值 [10] - 预计利率今年至少下调几次，若利率下降，净息差将持平或略有改善 [44] - 贷款业务受季节性因素和客户还款影响，管道业务稳健，借款人谨慎但乐观，公司将谨慎选择业务 [26][28] - 存款有季节性波动，二季度存款预计持平 [59] 其他重要信息 - 一季度不良贷款减少930万美元，不良贷款与总贷款比率较上季度改善23个基点，不良资产与总资产比率下降2个基点至0.56%，净冲销较上季度改善5个基点 [16] - 核心系统转换和证券化交易将使二季度非利息支出产生波动 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 证券化交易是否有非利息影响？ - 证券化交易的影响将全部计入净息差，二季度约有5个基点的推动作用，后续影响较小 [24] 问题2: 未来证券化交易的现实目标是什么？ - 证券化交易取决于贷款需求和集中度比率，目前比率良好，若集中度上升，会更倾向进行证券化 [25] 问题3: 4月贷款增长的原因及借款人信心来源？ - 4月贷款增长主要是长期未偿还循环信贷额度的资金发放，一季度有大量还款。借款人对德州市场乐观，虽谨慎但仍有信心 [26][28] 问题4: 费用收入增加的驱动因素及是否为经常性趋势？ - 费用收入增加主要来自财资管理部门，该部门业务增长显著，部分计费为季度或年度，季度末会有增长，并非费用提价 [34][35] 问题5: 二季度费用支出预期？ - 二季度非利息支出预计与当前水平基本持平，约2800万美元，受员工人数增加、核心系统转换和证券化费用影响 [36][37] 问题6: 净息差的影响因素及预期？ - 预计净息差在3.75% - 3.8%左右，证券化交易在二季度有5个基点的推动作用，预计利率下降，净息差将持平或改善 [43][44] 问题7: 贷款增长预期是否考虑利率下调？ - 公司对贷款增长有信心，预计全年增长3.25亿美元，利率下降可能带来还款和新业务机会 [49][51] 问题8: 股票回购的原因及公司发展方向是否改变？ - 因资本积累和股价水平，公司董事会正在讨论股票回购，目前仍以增长为重点 [54][55] 问题9: 存款余额收缩的驱动因素？ - 存款收缩受季节性因素影响，主要涉及12月和3月，二季度存款预计持平 [59] 问题10: 证券化对商业房地产和建筑集中度的影响及表外风险？ - 证券化使建筑集中度比率从148% - 149%降至132%左右，300桶比率下降10 - 25个基点。银行收回7800万美元投资级投资证券，信用风险较低 [62][63] 问题11: 证券化的基础资产和期限情况？ - 证券化基础资产主要是三年期、浮动利率的单户住宅建设贷款 [65][66] 问题12: 当前宏观环境是否提供招聘机会？ - 公司有良好声誉，吸引人才，但会谨慎控制费用，按需招聘 [71] 问题13: 并购环境情况？ - 目前并购困难，但公司持续关注，未来市场变化可能带来机会，公司可通过有机增长实现目标 [74][75]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收益为5110万美元，每股收益0.36美元，连续190个季度盈利，连续142个季度向股东支付现金股息 [4][5] - 2025年第一季度平均有形普通股权益回报率为14.51%，平均资产回报率为1.37% [5] - 年初至昨日，公司回购205万股，平均股价18.13美元 [5] - 2025年第一季度税前收入为6950万美元，比2024年第四季度高150万美元，比2024年第一季度高270万美元 [5] - 2025年第一季度净息差扩大13个基点至3.31% [6] - 2025年第一季度出售1930万美元其他不动产（OREO），实现净收益220万美元 [7] - 2025年第一季度信贷损失准备金回拨200万美元，表外准备金拨备50万美元 [7] - 截至2025年3月31日，总存款和客户回购协议达123亿美元，较2024年12月31日增加5600万美元，较2024年3月31日增加9500万美元 [8] - 2025年第一季度非利息存款平均占总存款的59%，存款和回购协议成本为87个基点 [9] - 2025年第一季度净利息收入为1.104亿美元，与2024年第四季度持平，较2024年第一季度减少210万美元 [17] - 2025年第一季度非利息收入为1620万美元，高于2024年第四季度的1310万美元和2024年第一季度的1410万美元 [21] - 2025年第一季度非利息支出为5910万美元，效率比率为46.7% [22][24] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款业务 - 截至2025年3月31日，总贷款为83.6亿美元，较2024年第四季度末减少1.73亿美元，较2024年3月31日下降4.6% [10] - 2025年第一季度贷款发放量比2024年高约13%，新增贷款平均收益率为6.5% [11] - 截至2025年3月31日，总不良和逾期贷款降至2680万美元，分类贷款为9420万美元，占总贷款的1.13% [12][13] 投资业务 - 截至2025年3月31日，可供出售投资证券约为25.4亿美元，持有至到期投资为23.6亿美元 [15] - 2025年第一季度，公允价值套期保值工具价值较2024年末下降800万美元，其他综合收益增加3500万美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 经济预测显示，2025年剩余时间实际GDP增速放缓，2026年下半年达到2%的增长率，失业率预计到2026年初达到5%，并在2028年前保持在5%以上，商业房地产价格预计到2026年上半年继续下跌 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于为中小型企业及其所有者提供银行服务，通过平衡资产负债表、优化贷款组合和加强风险管理来应对经济不确定性 [99] - 公司有进行并购的意愿，但需有合理的卖家，同时会继续关注自身发展 [63] - 行业竞争方面，商业房地产贷款市场竞争激烈，但公司看到了一些增长机会，特别是在业主自用商业房地产和投资者商业房地产领域 [11] - 公司的专业银行集团在存款业务上表现强劲，受益于一些银行的业务中断，未来有望继续增长 [94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为目前关税政策对农业和乳制品业务的影响尚不明确，但市场和客户目前未受到明显影响 [29][30] - 商业房地产市场虽然有贷款偿还情况，但业务管道强劲，预计未来几个季度贷款业务将加速增长 [31][32] - 公司客户对当前经济环境持相对乐观态度，认为短期内会有波动，但已做好准备 [83][84] 其他重要信息 - 公司的经济预测采用穆迪的多个预测模型，最大权重为穆迪的基线预测 [14] - 公司在技术基础设施和自动化方面持续投资，软件费用有所增长 [24] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税政策对农业客户群体的潜在影响 - 目前判断整体影响还为时过早，市场和客户尚未报告明显影响，牛奶和奶粉价格保持稳定 [29][30] 问题: 商业房地产还款活动与业务增长的关系 - 第一季度商业房地产贷款还款增加，但业务管道强劲，4月的贷款发放量超过过去14个月的任何单月，预计未来几个季度贷款业务将加速增长 [31][32] 问题: 贷款提前还款对利息收入和收益率的影响 - 季度环比增加约30万美元 [40] 问题: 存款成本降低的预期 - 仍有一定降低空间，主要基于新开设的货币市场账户和非利息存款账户情况，公司会定期评估客户关系和利率情况 [43][44] 问题: 公司在当前经济不确定性下的信贷关注重点和方法是否改变 - 整体信贷评估和承保方法变化不大，会根据利率环境调整债务收益率，目前客户表现良好，公司有纪律的方法有助于获得优质客户 [50][53] 问题: 存款增长的来源和持续推动核心存款增长的能力 - 增长主要来自新客户关系，现有客户关系基本持平或略有下降，专业银行集团表现出色，预计未来随着住宅市场反弹，存款业务将进一步增长 [55][56] 问题: 资本优先事项和并购考虑 - 公司有足够资本进行股票回购和并购，目前有并购对话，预计今年可能会有相关公告，但需有合理的卖家 [61][63] 问题: 费用收入增加的驱动因素和可持续性 - 主要是社区再投资法案（CRA）相关股权投资收入增加，这些收入存在一定波动性，受股票和债券市场影响 [70][71] 问题: 未来进行证券损失交易的意愿 - 除非发生特殊事件，否则近期不打算进行此类交易 [73] 问题: 商业房地产市场中需求最大的物业类型 - 需求广泛分布在各个资产类别，目前业主自用商业房地产业务较多，公司在各资产类别都有信心开展业务 [79][80] 问题: 客户对当前经济环境的情绪 - 大多数客户相对乐观，认为短期内会有波动，但已做好准备，部分客户会利用市场机会 [83][84] 问题: 新建筑贷款承保时对未来投入成本上升的考虑 - 公司会考虑投入成本上升的可能性，虽然建筑贷款组合规模不大，但认为有增长机会 [86][87] 问题: 增加多户住宅贷款组合的意愿 - 公司对多户住宅贷款业务的态度不变，会进行适当的承保，为合适的借款人提供服务 [88][89] 问题: 加利福尼亚市场竞争格局和获取市场份额的机会 - 公司看到了一些机会，特别是专业银行集团受益于一些银行的业务中断，机会涵盖贷款、存款和费用收入等多个方面 [93][95] 问题: 平均计息现金水平是否合适 - 该水平与季度环比平均存款下降有关，预计第二季度会有适度增长 [96]

财务数据和关键指标变化 - 贷款投资增长1.2%或1.51亿美元，存款成本降至1.83%，净利息收入1.55亿美元，净利息收益率3.75% [8][9][10] - 一季度净收入5360万美元，摊薄后每股收益0.88美元，平均资产回报率1.19%，平均有形股权回报率13.13% [10] - 非利息收入约4300万美元，环比增长4%，非利息支出环比下降41.9万美元 [11] - 净冲销总额14万美元，占平均贷款的4个基点，信贷损失准备金净额53万美元，贷款投资信贷损失准备金率升至1.2% [12] - 资本比率上升，CET1比率升至11.63%，风险资本比率升至14.1%，一季度回购1500万美元股票，剩余回购授权8500万美元 [13] - 3月31日有形账面价值每股27.78美元，季度增长4.1%，同比增长26.1%，董事会宣布每股0.24美元季度现金股息 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款增长多元化，商业房地产、其他商业贷款和租赁以及1 - 4户家庭抵押贷款均有增加 [9] - 非利息收入增长得益于抵押银行业务、财富管理和其他收入，但银行卡及存款账户手续费季节性下降部分抵消了增长 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 全年预计贷款和存款（不含经纪存款）实现低个位数增长，证券余额保持稳定，净利息收益率在3.75% - 3.85%，净利息收入实现中高个位数增长 [16] - 信贷损失准备金预计保持稳定，调整后持续经营的非利息收入和支出预计实现中个位数增长 [17] - 资金部署优先考虑有机贷款增长、潜在市场扩张、并购或其他一般公司用途，将考虑机会性进行股票回购 [17][18] - 公司在关键市场有战略增长计划，如在休斯顿、伯明翰等市场有招聘计划以推动有机贷款增长 [54] - 行业竞争方面，贷款业务在某些行业定价竞争加剧，存款市场促销竞争激烈 [62][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 一季度业绩表现良好，延续了2024年的发展势头，但市场存在不确定性，如关税和行政政策影响，不过尚未对业务产生直接影响 [6][15] - 4月2日后市场出现不确定性，可能导致新贷款发起量放缓，但尚未对管道报告产生重大影响，仍维持全年贷款低个位数增长预期 [30][31][32] 其他重要信息 - 公司本季度调整了业绩报告展示格式，减少管理层评论时间，增加问答环节时间 [6][7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度贷款增长趋势、还款情况、全年增长指导及客户对关税和不确定性的反应 - 本季度贷款增长符合预期，商业房地产贷款还款预计下半年更明显，客户倾向使用展期选项，4月2日后市场出现不确定性，但未严重影响贷款管道，仍维持全年低个位数增长预期 [22][23][30][31][32] 问题2: 若利率大幅下调，净利息收益率会如何变化 - 本季度净利息收益率环比下降1个基点是由于贷款手续费季节性下降，调整后应为上升2个基点，预计未来季度净利息收益率仍将实现低个位数增长；假设6月和9月降息，目标是维持存款成本累积贝塔系数在35%左右，以实现净利息收益率逐季增长 [36][38] 问题3: 非应计资产比率和准备金环比上升的原因 - 本季度准备金增加主要是由于贷款增长和定性部分调整，包括风险评级变化和采用自有违约概率数据；未使用承诺减少导致负债端释放，整体准备金情况符合预期 [44][45] 问题4: 本季度费用下降原因及全年费用增长预期影响因素 - 本季度费用下降是由于薪资、福利、招聘和佣金等因素；全年费用预计中个位数增长，包括核心系统转换费用、合同费用增加以及三季度薪资绩效增长等因素 [48][49][50] 问题5: 股票回购节奏及资本部署其他想法 - 股票回购节奏由市场和管理层决定，预计季度间较为稳定；资本部署重点是关键市场战略增长以推动有机贷款增长，此前并购在行业中受关注，公司也有相关机会 [53][54][55] 问题6: 若实现全年贷款增长目标，是否能在贷款选择、信贷成本和存款方面更具灵活性 - 公司一直注重贷款选择，目前部分行业贷款定价竞争加剧，但仍会优先考虑信贷结构；在存款方面，公司通过优化成本、提升数字能力和深化客户关系，有能力灵活调整以支持贷款增长 [62][66][68] 问题7: 商业和工业贷款利用率在当前环境下是否会变化 - 本季度商业和工业贷款利用率为36%，与去年四季度持平，目前未受影响，未来影响有待观察 [70]

业绩总结 - 2025年第一季度净收入为4.65亿美元，调整后净收入为4.87亿美元，调整后每股收益为0.54美元[4] - 2025年第一季度总收入为18.09亿美元，较2024年第一季度增长[4] - 2025年第一季度非利息支出为10.35亿美元，较2024年第一季度略有下降[4] - 2025年第一季度效率比率为56.8%，较2024年第一季度有所改善[4] - 2025年第一季度平均可转让普通股权益回报率为18.58%，高于2024年第一季度[4] - 2025年第一季度净不良贷款比率为0.88%，较2024年第四季度下降8个基点[56] - 2025年第一季度净收费损失年化率为52个基点，较2024年第四季度上升3个基点[58] - 2025年第一季度资本充足率为12.2%，与2024年第四季度持平[60] - 2025年第一季度普通股每股账面价值为18.70美元，同比增长11.6%[65] 用户数据 - 2025年第一季度财政管理收入同比增长10.9%，客户基础增长9.4%[18] - 2025年第一季度移动应用用户同比增长2%，新移动应用计划于2025年第二季度末推出[18] - 2025年第一季度关系增长为8%[18] - 2025年第一季度平均贷款余额同比增长4%[18] 未来展望 - 预计2025财年的调整非利息支出将保持平稳或增长约2%[49] - 预计2025财年的净利息收入将增长1%至4%[70] - 预计2025财年的有效税率为20%至21%[70] - 预计2025年第一季度的经济增长率为1.4%[146] - 预计2025年第一季度的失业率为4.1%[146] 新产品和新技术研发 - 计划在未来三年内增加约80名中型市场和小型企业关系经理[95] 市场扩张和并购 - Ascentium Capital贷款生产较2024年第一季度增长12%[18] - 房屋净值贷款生产增长25%，受益于消费者兴趣的改善[18] 负面信息 - 2025年第一季度普通股东可得净收入较2024年第四季度下降8.5%[155] - 2025年第一季度的净利息收入较2024年第四季度下降2.9%[156] - 2025年第一季度的效率比率较2024年第四季度上升[156] - 2025年第一季度的稀释每股收益较2024年第四季度下降8.9%[157] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年第一季度的信用损失准备金为1730百万美元，较上一季度基本持平[144] - 2025年第一季度的证券组合中83%为可供出售证券，17%为持有至到期证券[110] - 预计未来经济和市场条件的不确定性可能会对公司的财务结果产生重大影响[168]

文章核心观点 - 能源行业是经济命脉，但过去一年能源股波动大且表现落后于大盘，当前能源公司调整资本管理策略，为投资者提供了买入机会，并推荐三只股票 [1][2] 行业情况 - 中国经济增长放缓抑制能源需求，能源价格稳定使企业利润率收紧 [1] - 特朗普鼓励钻探，但石油公司对增加产量的资本项目支出谨慎，因 2010 年代中期类似支出致油价暴跌 [5] 公司情况 埃克森美孚和雪佛龙 - 是美国最大的综合油气公司，业务覆盖油气供应链各环节，多元化经营有助于稳定业绩，且分别连续 38 年和 42 年增加股息支付 [3][4] - 利用前几年油价上涨的意外之财偿还债务、强化资产负债表，自疫情期间债务峰值以来，分别偿还了 43% 和 45% 的债务 [6] - 股息收益率分别为 3.5% 和 4.1%，股价约为远期收益的 12 倍，财务状况良好，有望继续回报股东 [7] 企业产品合作伙伴公司 - 是美国顶级中游服务提供商，拥有超 5 万英里的管道网络和大量存储设施，为原油、天然气等提供运输和存储服务 [8] - 股息收益率达 6.25%，受长期合同稳定现金流支撑，过去一年业务量创纪录 [9] - 特朗普政府的放松监管和增加国内能源生产政策对其有利，2025 年将有大量项目投产，在建项目价值约 76 亿美元，其中 60 亿美元的项目将在 2025 年上线 [9][10]