瑞典央行副行长扬松：当前维持政策利率不变是明智之举，应等待更多信息，以便更清楚地了解经济活 动和通胀前景。 ...

报告核心观点 - 美联储降息自由度受限，“滞胀”风险进一步凸显，短期内重启降息周期门槛较高，未来能否开启降息周期较大程度取决于“通胀”压力，配置上对黄金、医药、美股、美债给出不同建议 [3][4][5] 美联储利率决策情况 - 当地时间5月7日，美联储宣布将联邦基金目标利率区间维持在4.25%-4.50%，是自2024年9月本轮降息周期开启以来的连续第三次“暂停”，2024年9月至12月累计降息100bps [2] 美联储会议声明变动 - 将3月份声明中“经济前景不确定性增加”强化为“进一步增加”；新增“认为高失业和高通胀的风险都有所上升”表述，实现双重目标难度加大 [3] 值得关注要点 关税政策 - 鲍威尔称关税上调幅度高于预期，导致家庭和企业部门经济前景调查数据恶化，若关税大幅上调持续，可能致通胀上升、经济增长放缓和失业率上升 [4] 通胀前景 - 美联储对关税影响通胀态度转变，消费者等将近期通胀调查数据上升归因为关税驱动，关税对通胀影响可能是“一次性”或“更持久”的 [4] 货币政策指引 - 鲍威尔以“不确定性”为由，难给出清晰利率路径指引，当下利率位置良好，可耐心等待，短期内重启降息周期门槛或提高，“胀”的风险是主要掣肘 [4] “滞胀”风险升温原因 - 关税加征范围更广、幅度更大；贸易伙伴“报复性”关税；美联储降息受通胀“掣肘”；美国财政扩张受“利息占比高企”掣肘；高关税壁垒下全球贸易活动收缩 [4] 配置建议 黄金 - 静待美国“硬着陆”，金价将创新高，无论“硬着陆”或“滞胀”均利好，未来驱动力包括美联储降息、美元贬值、央行购金等 [5] 医药（尤其创新药） - 美联储降息周期下，A股、港股创新药有上涨机会和超额收益，短看毛利率和IRR，中长期看营收 [5] 美股 - 调整是趋势性的，经济下行增加盈利担忧，科技巨头资本开支放缓放大业绩不确定性，估值需修正 [5] 美债 - 年内静待通胀回落形成趋势性配置机会，此前可能因利息偿还风险使利率冲高 [5]

菲律宾央行：更可控的通胀前景和增长的下行风险使得货币政策转向更宽松的立场成为可能。 ...

菲律宾央行：2025年至2027年通胀前景的风险仍然大致平衡。 ...

货币政策决定 - 日本央行一致通过维持目标利率0.50%不变 符合市场预期[1] - 央行表明若经济和物价走势符合预期将继续加息[1] 经济预测调整 - 下调2025财年实际GDP增速预期至0.5%（原1.1%） 2026财年降至0.7%（原1.0%）[1] - 下调2025财年核心CPI预期至2.2%（原2.4%） 2026财年降至1.7%（原2.0%）[1] - 调整2025财年核心-核心CPI预期至2.3%（原2.1%） 2026财年降至1.8%（原2.1%）[1] 市场反应与预期 - 美元兑日元短线走高约50点至143.34 日内跌幅0.2%[1] - 隔夜指数掉期显示年底加息概率降至约50%（4月初为肯定）[3] - 投机交易商日元净多头头寸攀升至历史高位[3] 外部影响因素 - 美国关税不确定性给日本经济前景蒙上阴影[1] - 特朗普贸易战推动抛售美国资产和避险需求[3] - 日元兑美元汇率连续四个月上涨 达去年9月以来最高水平[3]

日本央行：通胀前景面临的风险偏向下行。 ...

土耳其央行行长卡拉汉：如果通胀前景恶化，将采取收紧政策的立场。 ...

通胀前景 - 欧洲央行管委Rehn指出3月通胀前景存在下行风险 [1] - 欧元汇率走强为价格前景带来复杂性 [1]

马来西亚央行行长：基准利率维持在3%有助于促进经济增长，也反映了通胀前景的预期。 ...

印度央行行长：原油价格的下跌应为通胀前景带来宽松倾向。 ...