社会融资规模存量 - 2025年9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7% [1] - 对实体经济发放的人民币贷款余额为267.03万亿元，同比增长6.4%，占社会融资规模存量的61.1%，同比占比下降1.3个百分点 [1][2] - 政府债券余额为92.55万亿元，同比增长20.2%，占社会融资规模存量的21.2%，同比占比上升2.1个百分点 [1][2] 社会融资规模增量 - 2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元 [3] - 政府债券净融资11.46万亿元，同比多增4.28万亿元，是社融多增的主要贡献因素 [3] - 对实体经济发放的人民币贷款增加14.54万亿元，同比少增8512亿元 [3] 货币供应量 - 9月末广义货币(M2)余额335.38万亿元，同比增长8.4% [4] - 9月末狭义货币(M1)余额113.15万亿元，同比增长7.2% [4] - 流通中货币(M0)余额13.58万亿元，同比增长11.5%，前三季度净投放现金7619亿元 [4] 人民币存贷款 - 9月末人民币存款余额324.94万亿元，同比增长8%，前三季度人民币存款增加22.71万亿元 [4] - 住户存款增加12.73万亿元，非金融企业存款增加1.53万亿元 [4] - 9月末人民币贷款余额270.39万亿元，同比增长6.6%，前三季度人民币贷款增加14.75万亿元 [5] - 企（事）业单位贷款增加13.44万亿元，其中中长期贷款增加8.29万亿元 [5] 银行间市场与利率 - 前三季度银行间人民币市场日均成交8.56万亿元，日均成交同比增长2.2% [7] - 9月份同业拆借加权平均利率为1.45%，质押式债券回购月加权平均利率为1.46% [7] - 同业拆借利率比上年同期低0.33个百分点，质押式回购利率比上年同期低0.37个百分点 [7] 跨境人民币结算与外汇 - 9月末国家外汇储备余额为3.34万亿美元 [8] - 前三季度经常项下跨境人民币结算金额为13.06万亿元，其中货物贸易为9.97万亿元 [9] - 前三季度直接投资跨境人民币结算金额为6.04万亿元，其中外商直接投资为3.87万亿元 [9]

社会融资规模 - 2025年9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7% [2] - 从结构看，政府债券余额为92.55万亿元，同比增长20.2%，占社会融资规模存量的21.2%，占比同比提高2.1个百分点，是对存量增长的主要贡献项 [2][3] - 对实体经济发放的人民币贷款余额为267.03万亿元，同比增长6.4%，占社会融资规模存量的61.1%，但占比同比下降1.3个百分点 [2][3] - 2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元 [4] - 增量结构中，政府债券净融资11.46万亿元，同比多增4.28万亿元，是增量同比多增的主要驱动因素 [4] - 对实体经济发放的人民币贷款增加14.54万亿元，但同比少增8512亿元 [4] 货币供应量 - 9月末广义货币(M2)余额335.38万亿元，同比增长8.4% [5] - 狭义货币(M1)余额113.15万亿元，同比增长7.2% [5] - 流通中货币(M0)余额13.58万亿元，同比增长11.5%，前三季度净投放现金7619亿元 [5] 存贷款情况 - 9月末人民币存款余额324.94万亿元，同比增长8%，前三季度人民币存款增加22.71万亿元 [6] - 住户存款增加12.73万亿元，非金融企业存款增加1.53万亿元，非银行业金融机构存款增加4.81万亿元 [6] - 9月末人民币贷款余额270.39万亿元，同比增长6.6%，前三季度人民币贷款增加14.75万亿元 [7] - 贷款分部门看，企(事)业单位贷款增加13.44万亿元，其中中长期贷款增加8.29万亿元，短期贷款增加4.53万亿元 [7] - 住户贷款增加1.1万亿元，其中中长期贷款增加1.33万亿元，短期贷款减少2304亿元 [7] 市场利率与外汇 - 9月份银行间同业拆借加权平均利率为1.45%，质押式回购加权平均利率为1.46%，均比上月高0.05个百分点 [8] - 9月末国家外汇储备余额为3.34万亿美元，人民币汇率为1美元兑7.1055元人民币 [9] 跨境人民币结算 - 前三季度经常项下跨境人民币结算金额为13.06万亿元，其中货物贸易为9.97万亿元 [10] - 前三季度直接投资跨境人民币结算金额为6.04万亿元，其中外商直接投资为3.87万亿元，对外直接投资为2.17万亿元 [10]

社会融资规模 - 前三季度社会融资规模增量累计30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元，保持快速增长 [1] - 9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%，增速保持较高水平 [1] 人民币贷款 - 9月末人民币贷款余额为270.39万亿元，同比增长6.6%，贷款规模合理增长 [1] 广义货币供应 - 9月末广义货币（M2）余额为335.38万亿元，同比增长8.4% [1] - 金融对实体经济的支持力度稳固 [1]

社会融资规模 - 2025年9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7% [2] - 2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元 [2][4] - 中国9月新增社融3.53万亿元 [1][2] - 从结构看，政府债券余额为92.55万亿元，同比增长20.2%，占同期社会融资规模存量的21.2%，同比高2.1个百分点 [2][3] - 对实体经济发放的人民币贷款余额为267.03万亿元，同比增长6.4%，占同期社会融资规模存量的61.1%，同比低1.3个百分点 [2] 人民币贷款 - 前三季度人民币贷款增加14.75万亿元，中国9月新增人民币贷款1.29万亿元 [2][7] - 分部门看，住户贷款增加1.1万亿元，其中短期贷款减少2304亿元，中长期贷款增加1.33万亿元 [7] - 企（事）业单位贷款增加13.44万亿元，其中短期贷款增加4.53万亿元，中长期贷款增加8.29万亿元 [7] - 9月末人民币贷款余额270.39万亿元，同比增长6.6% [7] 人民币存款 - 前三季度人民币存款增加22.71万亿元，中国9月新增人民币存款2.21万亿元 [1][2][6] - 住户存款增加12.73万亿元，非金融企业存款增加1.53万亿元，非银行业金融机构存款增加4.81万亿元 [6] - 9月末人民币存款余额324.94万亿元，同比增长8% [6] 货币供应量 - 9月末广义货币(M2)余额335.38万亿元，同比增长8.4%，比上年同期高1.5个百分点 [1][2][5] - 9月末狭义货币(M1)余额113.15万亿元，同比增长7.2% [2][5] - 9月末M2-M1剪刀差为1.2个百分点，较上月大幅收窄 [1][2] 居民信贷与房地产市场 - 个人消费贷贴息和服务业经营主体贷款贴息政策实施，利息成本下降推动消费贷款需求释放 [1] - 一线城市调整住房限购政策带动房地产市场成交量上行，9月30大中城市商品房成交面积同比增长约7% [1] - 深圳优化调控政策后楼市活跃度提升，9月一二手住宅网签量同比均实现两位数增长，改善型客户按揭咨询及成交量明显上涨 [1] 跨境人民币结算与外汇 - 前三季度经常项下跨境人民币结算金额为13.06万亿元，其中货物贸易为9.97万亿元 [11] - 前三季度直接投资跨境人民币结算金额为6.04万亿元，其中外商直接投资为3.87万亿元 [11] - 9月末国家外汇储备余额为3.34万亿美元 [10] 银行间市场利率与成交 - 9月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.45%，质押式债券回购月加权平均利率为1.46% [9] - 前三季度银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交1601.03万亿元，日均成交8.56万亿元，日均成交同比增长2.2% [9]

社会融资规模总体情况 - 前三季度社会融资规模增量累计达30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元 [1] - 9月末社会融资规模存量同比增长8.7%，比上年同期高0.7个百分点 [1] - 广义货币（M2）同比增长8.4%，比上年同期高1.5个百分点，货币金融环境持续为经济回升向好提供支持 [1] 社会融资结构变化 - 前三季度政府债券净融资11.46万亿元，同比多4.28万亿元，企业债券净融资1.57万亿元 [9] - 政府和企业债券净融资合计占社会融资规模增量的43%，贡献超四成新增社融 [7][9] - 人民币贷款在社会融资规模增量中的占比降至48%，超过一半的新增融资来自贷款以外的多元化渠道 [9] 信贷增长与结构优化 - 前三季度人民币贷款增加14.75万亿元，9月单月新增人民币贷款近1.29万亿元 [1][11] - 普惠小微贷款余额达36.09万亿元，同比增长12.2%，制造业中长期贷款余额为15.02万亿元，同比增长8.2%，增速均高于同期各项贷款增速 [11] - 9月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约40个基点，个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约25个基点 [11] 货币供应与资金活化 - 9月末狭义货币（M1）同比增长7.2%，比今年2月末的年内低点0.1%大幅提升7.1个百分点 [6][14] - M1与M2增速的“剪刀差”明显收敛，9月收窄至1.2个百分点，反映企业生产经营活跃度提升和个人投资消费需求回暖 [6][14] - M1统计新口径包括单位活期存款与个人活期存款，其增速回升除低基数影响外，也与企业和居民定期存款活化有关 [14] 金融市场与政策展望 - 金融体系对实体经济的支持不限于贷款，银行持有全市场约七成政府债券和两成公司信用类债券，债券在银行资产中占比约25% [9] - 未来金融对实体经济的影响将主要通过利率路径，需关注量价协同以及不同市场利率之间的协同，以激发企业投资和居民消费意愿 [12] - 四季度适度宽松的货币政策将保持对实体经济的支持力度，结合财政和产业政策发力，对全年经济实现5%左右增长目标有较好基础 [15]

社会融资规模 - 前三季度社会融资规模增量累计达30.09万亿元 [1] - 社会融资规模增量比上年同期多4.42万亿元 [1] 人民币贷款 - 前三季度人民币贷款增加14.75万亿元 [1] 人民币存款 - 前三季度人民币存款增加22.71万亿元 [1]

社会融资规模存量 - 2025年9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7% [2] - 对实体经济发放的人民币贷款余额为267.03万亿元，同比增长6.4%，占社会融资规模存量的61.1%，占比同比降低1.3个百分点 [2][3] - 政府债券余额为92.55万亿元，同比增长20.2%，占社会融资规模存量的21.2%，占比同比提高2.1个百分点 [2][3] 社会融资规模增量 - 2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元 [4] - 政府债券净融资11.46万亿元，同比多4.28万亿元，是增量主要贡献因素 [4] - 对实体经济发放的人民币贷款增加14.54万亿元，同比少增8512亿元 [4] 货币供应量 - 9月末广义货币(M2)余额335.38万亿元，同比增长8.4% [5] - 9月末狭义货币(M1)余额113.15万亿元，同比增长7.2% [5] - 9月末流通中货币(M0)余额13.58万亿元，同比增长11.5%，前三季度净投放现金7619亿元 [5] 人民币存贷款 - 9月末人民币存款余额324.94万亿元，同比增长8%，前三季度人民币存款增加22.71万亿元 [6] - 住户存款增加12.73万亿元，非金融企业存款增加1.53万亿元 [6] - 9月末人民币贷款余额270.39万亿元，同比增长6.6%，前三季度人民币贷款增加14.75万亿元 [8] - 企（事）业单位贷款增加13.44万亿元，其中中长期贷款增加8.29万亿元；住户贷款增加1.1万亿元，其中中长期贷款增加1.33万亿元 [8] 外汇与跨境结算 - 9月末国家外汇储备余额为3.34万亿美元 [10] - 9月末外币存款余额1.02万亿美元，同比增长20%，前三季度外币存款增加1658亿美元 [7] - 前三季度经常项下跨境人民币结算金额为13.06万亿元，直接投资跨境人民币结算金额为6.04万亿元 [11] 银行间市场利率与成交 - 9月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.45%，质押式债券回购月加权平均利率为1.46% [8][9] - 前三季度银行间人民币市场日均成交8.56万亿元，日均成交同比增长2.2% [9]

社融与信贷数据 - 8月社会融资规模增加25668亿元，同比减少4655亿元[2][11] - 前八个月社融增量累计265575亿元，同比多增46567亿元[2][11] - 8月新增人民币贷款5900亿元，环比多增6400亿元，同比少增3100亿元[3][12] - 企业短期贷款新增700亿元，同比多增2600亿元，环比多增6200亿元[12] - 企业中长期贷款新增4700亿元，同比少增200亿元，环比多增7300亿元[12] - 居民短期贷款新增105亿元，同比少增611亿元，环比多增3932亿元[12] - 居民中长期贷款新增200亿元，环比多增1300亿元[12] 货币供应与存款变动 - 8月M2同比增长8.8%，与上月持平[3][15] - 8月M1同比增长6.0%，较上月回升[3][15] - M2-M1剪刀差收窄至2.8%[15] - 住户存款同比少增6000亿元[5][15] - 非银行业金融机构存款同比多增5500亿元[5][15] 市场与政策影响 - 8月新增汇票1973亿元，同比多增1322亿元，环比多增3611亿元[2][11] - 政府债券融资同比少增2505亿元[2][11] - 8月A股新开户265万户，环比增35%，同比增165%[17] - A股日均成交额近2.3万亿元，环比增42%，同比增283%[17]

行业投资评级 - 银行业评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 社融增速在8月出现拐点 余额增速为8.8% 较7月末下降0.2个百分点 货币活化程度有所提升 M2-M1增速剪刀差收窄至2.8个百分点 环比7月收窄0.4个百分点[4][37] - 贷款需求不足问题仍有待改善 8月新增人民币贷款5900亿元 同比少增3100亿元 增速环比回落0.1个百分点至6.8%[4][5] - 对公贷款发挥压舱石作用 8月对公贷款新增5900亿元 占新增贷款比重100% 其中对公中长贷新增4700亿元 同比少增200亿元[17] - 零售信贷增长乏力 8月居民贷款新增303亿元 同比少增1597亿元 1-8月居民贷款合计新增7110亿元 同比少增7290亿元 占新增信贷比重5.3%[24] - 票据利率中枢下移 信贷投放景气度偏弱 8月1M期票据转贴利率中枢0.66% 较7月下行37bp 6M期票据转贴中枢0.67% 较7月下行12bp[9][13] 贷款投放分析 - 8月贷款投放强度季节性回升但增量同比少增 需求不足问题突出 中采制造业PMI为49.4% 连续五个月低于荣枯线 CPI同比-0.4% PPI同比-2.9%[5] - 1-8月合计新增人民币贷款13.5万亿元 同比少增9700亿元 还原地方债务置换影响后测算8月信贷增速约7.8% 较7月回落0.2个百分点[5] - 票据融资新增531亿元 同比少增4920亿元 占贷款比重9% 1-8月票据贴现合计新增8778亿元 同比多增1181亿元 占新增贷款比重6.5%[7] 对公贷款结构 - 对公短贷新增700亿元 高于过去五年同期增量均值-705亿元 1-8月对公短贷新增3.82万亿元 同比多增1.45万亿元 占新增贷款比重28%[17] - 对公中长贷新增4700亿元 同比少增200亿元 增量不及2020-2024年同期均值6233亿元 1-8月对公中长贷合计新增7.38万亿元 同比少增1.32万亿元[18] - 普惠小微贷款增速11.8% 制造业中长期贷款增速8.6% 均高于各项贷款增速[18] - 企业新发放贷款加权平均利率3.1% 环比下行10bp 较年初下行33bp[20] 零售信贷表现 - 居民短贷新增105亿元 同比少增611亿元 居民中长贷新增200亿元 同比少增1000亿元[24] - 按揭贷款预估仍为负增长 新发放个人住房贷款利率3.1% 与7月持平[24][26] - 1-7月社零累计同比增速4.8% 环比上半年下降0.2个百分点[26] 社融结构变化 - 8月新增社融2.57万亿元 同比少增4630亿元[4][33] - 社融口径人民币贷款新增6233亿元 同比少增4178亿元[36] - 未贴现票据新增1974亿元 同比多增1323亿元 表内外票据合计新增2505亿元 同比少增3597亿元[36] - 政府债新增1.37万亿元 同比少增2519亿元 占社融增量比重53%[36] - 企业债券融资新增1343亿元 同比少增360亿元 股票融资新增457亿元 同比多增325亿元[36] 货币与存款特征 - M2同比增速8.8% M1同比增速6% M1新增1713亿元 同比多增3829亿元[8][37][38] - 人民币存款新增2.06万亿元 同比少增1600亿元 月末增速8.6%[39] - 居民存款新增1100亿元 同比少增6000亿元 非银存款新增1.18万亿元 同比多增5500亿元[40] - 8月末沪深两市成交额近2万亿元 两融余额2.26万亿元 较月初提升超2800亿元[40]

信贷社融总体规模 - 前8个月人民币贷款增加13.46万亿元 [1] - 社会融资规模增量26.56万亿元 同比多增4.66万亿元 [1] 住户部门贷款结构 - 住户贷款增加7110亿元 [1] - 短期贷款减少3725亿元 [1] - 中长期贷款增加1.08万亿元 [1] 企业部门贷款结构 - 企（事）业单位贷款增加12.22万亿元 [1] - 短期贷款增加3.82万亿元 [1] - 中长期贷款增加7.38万亿元 [1] - 票据融资增加8778亿元 [1] 金融总量指标表现 - 社会融资存量增速与M2增速均达8.8% [1] - M1与M2剪刀差收窄至2.8% 为2021年6月以来最低值 [1] 非银行业金融机构贷款 - 非银行业金融机构贷款增加1227亿元 [1]