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美联储官员政策立场 - 克利夫兰联储主席Beth Hammack认为当前政策利率接近中性，倾向于采取更具限制性的利率以持续对通胀施加压力 [1] - 堪萨斯城联储主席Jeffrey Schmid因通胀过高而反对最近FOMC的降息决定，认为政策应保持适度限制性以遏制通胀 [1] - 芝加哥联储主席Austan Goolsbee预计2026年将有比同僚更多的降息，但因希望等待更多通胀数据而反对12月会议降息 [1] - 费城联储主席Anna Paulson表示，总体上对劳动力市场疲软的担忧略高于通胀上行风险 [1] 市场对美联储利率路径预期 - 美国利率期货市场定价显示，市场认为1月央行会议维持利率不变的概率为75.6%，降息25个基点的概率为24.4% [3] - 美联储自身预测2026年仅有一次降息，但许多市场参与者预期更多，美国货币市场已完全定价两次降息 [5] - 市场参与者将密切关注本周多位美联储官员的讲话，以研判2026年利率下降的幅度和速度 [5] 美国股市表现与个股动态 - 周五华尔街主要股指大幅收低，科技股领跌 [1] - Broadcom (AVGO) 因AI市场销售展望未达投资者高预期而暴跌超过-11%，成为纳斯达克100指数中百分比跌幅最大的股票 [1] - Sandisk (SNDK) 因GF Securities将其评级从买入下调至持有而重挫超过-14%，成为标普500指数中百分比跌幅最大的股票 [1] - Ciena Corp. (CIEN) 因Northland Securities将其评级从跑赢大盘下调至与大市同步，目标价190美元，而下跌超过-9% [1] - Lululemon Athletica (LULU) 因公布乐观的第三季度业绩并上调全年指引而飙升超过+9%，成为标普500和纳斯达克100指数中百分比涨幅最大的股票 [1] - 周一盘前交易中，多数芯片股走高，Marvell Technology (MRVL) 和 Intel (INTC) 上涨超过+1% [15] - KLA Corp. (KLAC) 盘前上涨超过+2%，因Jefferies将其评级从持有上调至买入，目标价1500美元 [15] - Dollar General (DG) 盘前上涨超过+2%，因摩根大通将其评级从中性上调至超配，目标价166美元 [15] - iRobot (IRBT) 盘前暴跌超过-82%，因这家Roomba制造商于周日申请破产 [16] - Texas Instruments (TXN) 和 Arm Holdings (ARM) 盘前下跌超过-3%，因高盛下调了两只股票的评级 [16] 本周关键经济数据与事件展望 - 本周投资者将聚焦美国关键经济数据，包括月度就业和通胀数据、美联储官员评论以及多家知名公司财报 [2] - 一系列延迟发布的美国经济数据将提供关于劳动力市场和更广泛经济的概况，11月就业报告和消费者价格指数是主要亮点，将开始塑造2026年利率前景 [4] - 其他值得注意的数据发布包括美国10月零售销售数据、制造业和服务业采购经理人指数初值、费城联储制造业指数、初请失业金人数、商业库存、成屋销售以及密歇根大学消费者信心指数 [4] - 本周将公布财报的知名公司包括芯片制造商美光科技 (MU)、咨询公司埃森哲 (ACN)、运动鞋制造商耐克 (NKE) 和航运巨头联邦快递 (FDX) [6] - 周一，投资者将关注纽约联储编制的帝国州制造业指数，经济学家预计12月数据为9.8，低于11月的18.7 [6] 债市与股指期货动态 - 基准10年期美国国债收益率报4.170%，下跌-0.60% [7] - 12月标普500 E-Mini期货 (ESZ25) 周一早盘上涨+0.48%，12月纳斯达克100 E-Mini期货 (NQZ25) 上涨+0.49%，显示在周五科技股领跌后出现部分反弹 [2] 欧洲市场与央行政策 - 欧洲斯托克50指数周一早盘上涨+0.51%，银行和矿业股表现优异，而医疗保健股下跌 [8] - 赛诺菲 (SAN.FP) 下跌超过-3%，因市场预期美国FDA将推迟对其多发性硬化症药物tolebrutinib的决定 [8] - 欧元区10月工业生产环比增长+0.8%，同比增长+2.0%，均强于预期的+0.7%和+1.9% [10] - 市场参与者准备迎接本周该地区多家央行的货币政策决定，包括欧洲央行和英国央行 [9] - 欧洲央行普遍预计将维持存款利率在2.00%不变，并预计在整个2026年保持该水平，关注点将集中在欧洲央行的GDP和通胀预测上 [9] - 英国央行普遍预计将降息25个基点至3.75%，以在期待已久的11月预算案通过后支撑疲软的经济 [9] - 欧元区本周关键数据包括采购经理人指数初值和德国备受关注的Ifo商业景气指数 [9] - 地缘政治发展也仍是焦点，投资者关注乌克兰和平谈判，美国特使表示周日在柏林的会谈取得了进展 [9] 亚洲市场表现 - 亚洲股市周一收跌，中国上证综合指数收盘下跌-0.55%，日本日经225指数收盘下跌-1.31% [10] - 中国上证指数走低，因该国疲弱的经济数据以及房地产开发商万科违约风险上升打压了市场情绪 [10] - 房地产股周一暴跌，中国万科下跌约-3%，因其债券持有人拒绝了原定周一到期的一笔债券的一年期延期，加剧了这家国有开发商的违约风险 [10] - 半导体股也下挫，因有报道称英伟达正考虑扩大H200芯片生产，此前来自中国的需求强劲 [10] - 数据显示中国11月经济动能进一步放缓，所有主要指标均不及预期，进一步抑制了风险偏好 [10] - 中国11月规模以上工业增加值同比增长+4.8%，弱于预期的+5.0% [11] - 中国11月社会消费品零售总额同比增长+1.3%，弱于预期的+3.0% [11] - 中国1-11月固定资产投资同比下降-2.6%，弱于预期的-2.4% [11] - 中国11月城镇调查失业率为5.1%，符合预期 [11] - 日本日经225指数大幅收低，追随周五华尔街跌势，科技股领跌 [12] - 银行股在预期日本央行本周加息前上涨，日本央行季度短观调查强化了这些预期 [12] - 日本央行调查显示，日本第四季度一项关键商业景气指标达到4年高位，因贸易相关忧虑缓解 [12] - 大和证券经济学家表示，短观调查显示工资趋势势头稳固，这是决定央行下次加息的关键因素 [12] - 日本央行周一表示，其调查的大多数日本公司预计在2026财年将以与今年大致相同的速度加薪 [12] - 投资者本周焦点集中在日本央行货币政策决定上，市场普遍预期央行将加息25个基点至0.75%，这将是1月以来的首次加息 [12] - 日经波动率指数收盘上涨+7.79%至28.77 [12] - 日本第四季度短观大型制造业景气判断指数为15，符合预期 [13] - 日本第四季度短观大型非制造业景气判断指数为34，弱于预期的35 [14]

宏观经济与市场背景 - 美联储于2025年12月进行了年内第三次降息 降息幅度为25个基点 将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75% [2][4] - 此次降息推动美国股市连续第二天上涨 缓解了投资者对年内不再降息的担忧 [2][4] - 尽管通胀仍处高位 但劳动力市场萎缩促使美联储转向支持经济 并暗示2026年可能还有一次降息 同时排除了明年加息的可能性 [5][6] - 美联储预计通胀将在2026年底放缓至2.4% 同时经济增长将加速至2.3% 这一鸽派前景对整体市场构成利好 [3][7] 行业与投资主题 - 在美联储降息的背景下 非必需消费品行业股票被看好 因其在经济增长加速时通常表现良好 [2][3] - 文章重点推荐了四只具有上涨潜力的非必需消费品股票 分别是Brightstar Lottery PLC、Las Vegas Sands Corp、Roku Inc 和 Kontoor Brands Inc [3][8][9][11][12] 公司分析：Brightstar Lottery PLC - 公司是一家提供游戏、数字和金融技术解决方案的供应商 前身为International Game Technology PLC 总部位于纽约 [8] - 公司当前财年预期盈利增长率为17.9% [8] - 过去60天内 市场对其当前财年盈利的一致预期上调了29.5% [8] 公司分析：Las Vegas Sands Corp - 公司是一家领先的国际综合度假村开发商 主要在美国和亚洲运营 [9] - 公司当前财年预期盈利增长率为30% [10] - 过去60天内 市场对其当前财年盈利的一致预期上调了10.5% [10] 公司分析：Roku Inc - 公司是美国、加拿大和墨西哥领先的电视流媒体平台提供商 [11] - 公司当前财年预期盈利增长率超过100% [11] - 过去60天内 市场对其当前财年盈利的一致预期大幅上调了83.3% [11] 公司分析：Kontoor Brands Inc - 公司是一家服装公司 设计、制造和分销产品 旗下品牌包括Wrangler、Lee和Rock & Republic 总部位于格林斯博罗 [12] - 公司当前财年预期盈利增长率为12.5% [12] - 过去60天内 市场对其当前财年盈利的一致预期微幅上调了0.7% [12]

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全球宏观经济与央行政策 - 本周是全球主要央行议息的关键周，日本央行、英国央行、欧洲央行以及挪威和瑞典央行均将公布利率决议 [6][12][13] - 市场关注焦点在于日本央行可能加息25个基点后的政策评论，而非加息本身，因其可能引发套息交易资金回流日本，对全球市场特别是美国国债产生连锁影响 [7][8][13] - 欧洲央行方面，尽管有官员发表鹰派言论，但ING首席经济学家认为欧元区面临通胀下行风险，预计央行将维持利率在2%水平，甚至可能因通胀不及预期而进一步降息 [23][24][26] - 英国央行面临权衡高通胀与疲弱就业市场的困境，ING预计其将继续降息，最终利率可能达到3.25%，行长安德鲁·贝利可能成为支持降息的关键投票者 [31][32][33] - 芝加哥联储主席古尔斯比解释其上周反对降息的原因，认为应避免过早前置过多降息，并倾向于等待至2026年第一季度以确保通胀回归2%的路径 [14][15] - 市场普遍未对2026年利率停止下降或可能上升的情况做好准备，经济学家对此也存在分歧，若美联储等央行暂停降息，全球股市、企业债和私人资本市场可能面临冲击 [10][11] 全球金融市场表现 - 上周五全球股市因人工智能相关股票抛售而下跌，美国纳斯达克指数领跌，收低约1.7%，科技板块整体下跌近3% [16][17] - 关键人工智能个股表现疲软：甲骨文下跌约4.5%，博通因财报影响暴跌近11%，英伟达下跌3.3%，超微半导体下跌近5% [17][18] - 亚洲市场承接负面情绪，日经225指数上涨1.3%，但香港恒生指数下跌1.3%，韩国综合指数大幅下跌1.8%，科技板块成为抛售重灾区 [19] - 亚洲科技股具体表现：软银股价下跌6%，台积电下跌约2%，SK海力士下跌近3% [19] - 欧洲股市上周五斯托克600指数下跌约0.5%，为三周来首次周度下跌，但本周一欧洲股指期货预示市场将高开 [20][21] - 美国市场方面，道琼斯指数预计本周一开盘将上涨约150点，表现可能优于其他指数 [21][22] 科技行业与公司动态 - 太空探索技术公司SpaceX据报道正考虑在明年进行首次公开募股，其目标估值高达8000亿美元 [38] - 人工智能板块出现广泛抛售，博通财报后股价大跌是导致上周五AI概念股遭抛售的部分原因 [18] - 软银股价近期波动剧烈，其命运与美国人工智能概念股的表现密切相关 [19] 地缘政治与安全 - 乌克兰总统泽连斯基表示，准备放弃加入北约的诉求，以换取类似北约第五条的双边安全保障，这标志着其长期政策的重大转变 [41] - 乌克兰与美国的和平谈判在柏林举行，特朗普特使称取得重大进展，谈判将于本周一在柏林继续 [41][42] - 意大利据报已联合比利时、保加利亚等国，反对欧盟计划将2100亿欧元被冻结的俄罗斯资产用于援助乌克兰，要求欧盟委员会寻找替代方案 [44] - 欧盟面临为乌克兰提供新一轮资金的压力，本周四的欧盟峰会需就此达成协议，否则将增加欧洲纳税人的负担 [48][49][55][56] - 香港高等法院裁定传媒大亨黎智英煽动叛乱及勾结外国势力罪名成立，最高可判处终身监禁，此案被视为对新闻自由的重大考验 [63][66][70]

美联储政策与市场反应 - 美联储如期降息25个基点 决策投票中10位成员有3位反对[1] - 美联储主席确认2026年将再次降息 此后可能暂停 因就业稳定 下一步政策重点将转向通胀[1] - 美联储宣布每月购买约400亿美元短期国债 此举压低了实际利率 并为市场提供了流动性 对股票、金属和加密货币被视为温和利好[3] 市场对政策预期的博弈 - 交易员已开始消化潜在新任美联储主席凯文·哈西特的鸽派倾向 他本周曾暗示降息可能超过三次[2] - 相较于美元 欧元、日元等主要货币受到鹰派叙事驱动 例如德国30年期国债收益率再创新高[2] 大类资产表现分化 - 美国股市指数难以维持上涨动能[4] - 金属板块表现强劲 黄金价格被推高至4300美元以上 白银创历史新高 铂金和钯金也创出中期新高[4] - 比特币动能不足 在92000至93000价格区间附近窄幅震荡 此前比特币ETF出现大量资金流出 资金从加密货币轮动回法币资产[4] 跨市场资金流向与机会 - 当前主要市场叙事是美欧资产之间的差异 资金流向更青睐欧洲资产[5] - 中国股市也吸引了大量资本流入 对冲基金正为上涨做准备[5] - 尽管欧盟鸽派货币政策结束 但通胀稳定在2.3%左右 德国债券收益率虽达峰值但预计不会持续上升 可能吸引部分资金流向股市[6] 欧洲股市具体展望 - 德国DAX指数正为突破自2025年6月以来的大型盘整形态做准备[6] - 考虑到美元面临压力以及美国人工智能板块过热 欧洲股票看起来是一个均衡的选择[7] - DAX指数在突破创出新高前 预计将测试20日移动平均线 因立即延续涨势的概率相对较低[7]

印度国债市场动态 - 基准10年期国债收益率在周一早间报6.5949%，与前收盘价6.5931%基本持平，盘中曾回落至6.5741% [1] - 印度央行宣布将于周四购买价值5000亿卢比（合55.2亿美元）的国债，并纳入了流动性更好的债券品种，包括7.18% 2033年和前基准6.33% 2035年债券 [5] - 央行上周以高于预期的价格购买了类似规模的债券，曾引发市场短暂上涨 [2] 市场情绪与交易观点 - 交易员认为，央行调整购债策略带来了一些看涨动力，但在实际拍卖进行之前，任何大幅上涨都可能受到抑制 [1] - 尽管央行近期进行了降息和流动性注入，但债券收益率和互换利率仍在上行，因交易员对进一步的货币政策宽松持怀疑态度 [5] 近期市场波动与背景 - 上周债券收益率大幅跳升，基准债券收益率上涨10个基点，为自8月18日当周以来的最大单周涨幅 [5] - 上周市场抛售由隔夜指数互换的巨额支付以及外国投资者的头寸削减所引发 [5] - 本财年印度央行的债券购买规模已达到创纪录高位，市场预计在财年最后一季度还会有更多购买 [4] 通胀预期与政策展望 - 印度国家银行表示，鉴于卢比贬值，通胀预计将进一步上升，该行预测FY26通胀率为1.8%，FY27为3.4%，但预计至少在2月份之前印度央行的利率立场不会改变 [5] 隔夜指数互换市场 - 印度隔夜指数互换利率几乎未变，交易员在上周的剧烈波动后稍作喘息，一年期和两年期互换尚未成交，五年期互换利率微幅变动至5.9150%，成交清淡 [5]

涉及行业与公司 * 行业：中国宏观经济 * 公司：无特定上市公司，报告由高盛全球投资研究部发布[4][12] 核心观点与论据 * **中央经济工作会议解读**：会议结论显示政策立场**适度偏向促增长**，但实施情况是政策前景的关键风险[6] * 政策制定者承认当前经济**供给强劲但需求疲软**[6] * 明年的经济管理强调，**促进价格合理上涨**将是货币政策的重要考量[6] * 主要任务包括：实施城乡居民增收计划、稳定投资、加强灵活就业人员社会保障、努力稳定房地产市场[6] * 会议**未要求大幅增加财政支出**，并继续强调地方政府债务控制[6] * **贸易顺差创历史新高**：中国**年内迄今商品贸易顺差首次超过1万亿美元**[2][6] * 出口增长从10月的**-1.1%同比**反弹至11月的**+5.9%同比**[6] * 进口增长较为温和，从10月的**+1.0%同比**上升至11月的**+1.9%同比**[6] * 随着高科技制造业出口的结构性增长以及政府推动自给自足，中国的贸易顺差在未来几年**可能继续上升**[6] * **潜在通胀依然疲弱**：整体价格通胀持续疲软[7] * 整体CPI同比增速从10月的**0.2%** 升至11月的**0.7%**，**完全由新鲜蔬菜价格环比大幅上涨16%** 所驱动[7] * 剔除食品和能源的核心CPI同比增速持稳于**1.2%**[7] * 若**剔除金价上涨的影响**，估算的核心CPI同比增速将为**0.8%**[10] * PPI通胀同比增速从10月的**-2.1%** 微降至11月的**-2.2%**[7] 其他重要内容 * **数据来源与图表**：贸易顺差数据图表显示2025年（截至某月）的年内累计顺差已超过1200亿美元，显著高于2020-2024年同期水平[3] * **近期研究报告列表**：报告列举了高盛近期发布的多份中国宏观研究报告标题，涵盖中央经济工作会议、政治局会议解读以及各项经济数据点评[8][11]

涉及的公司与行业 * **公司**：摩根士丹利 (Morgan Stanley & Co. LLC) 及其关联公司 [3][4][8][57][95][112] * **行业/市场**：美国宏观经济、美联储货币政策、利率市场、外汇市场、美国机构抵押贷款支持证券 (Agency MBS) [1][6][57][95] 核心观点与论据 美联储政策决议与立场 * 美联储在12月FOMC会议上将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%-3.75% [3][6][10] * 政策声明重新加入了关于未来政策调整“幅度和时机”的措辞，标志着从“风险管理”式降息回归到数据依赖模式 [3][6][16][17] * 鲍威尔主席多次表示，当前政策利率已处于美联储对中性利率估计区间的上沿，意味着未来任何行动都将更加依赖数据 [3][6][24] * 会议有三张反对票：两位地区联储主席支持维持利率不变，一位理事支持降息50个基点 [3][6][20] * 美联储决定启动每月400亿美元的国库券购买计划，以维持充足的准备金水平，但强调这与量化宽松不同 [12][14][15][77] 经济预测与前景 * **经济增长**：美联储将2026年和2027年的实际GDP增长预测分别上调至2.3%和2.0%，高于9月预测的1.8%和1.9% [22][35] * **通胀预测**：2025年整体PCE通胀预测中值从3.0%微降至2.9%，2026年从2.6%降至2.4% [22][33] * **失业率**：声明不再描述失业率“保持低位”，失业率目前比疫情后的低点高出约1.0个百分点 [6][18] * **点阵图**：中值预测显示2026年和2027年各有一次25个基点的降息，最终目标区间为3.0%-3.25% [22][34] * **风险平衡**：对经济增长的下行风险和对通胀、失业率的上行风险依然存在，但已趋于更好的平衡 [37][38][39] 未来政策路径与触发条件 * 摩根士丹利经济学家预计，如果劳动力市场保持疲软，美联储将在1月和4月各降息25个基点 [1][6][9][30] * 触发1月降息的关键门槛是失业率在会议前“明确”升至4.6%或以上 [30][31] * 如果就业数据保持稳固，降息可能会推迟到通胀明显减速时，可能晚至2026年末或2027年 [1][6][9][31] * 未来降息的路径有两种：若关税传导持续影响劳动力市场，则降息前置；若劳动力市场活动反弹，则降息将推迟以应对通胀风险 [32] 具体投资策略与交易建议 * **利率策略**： * 建议做多FFJ6合约（2026年1月联邦基金利率期货），入场点位96.50 (3.50%)，目标96.85 (3.25%) [6][69][75] * 建议退出在SOFR 2s10s30s蝶式交易中收取10年期固定利率的头寸 [6][75] * 维持做多5年期美国国债，入场收益率3.73%，目标3.25% [6][75][109] * 维持做多2年期美国国债与SOFR的互换利差，入场点位-17.5个基点，目标-15个基点 [6][75][76] * **外汇策略**： * 预计美元将相对澳元和加元走弱，因后两者有稳固的劳动力市场、央行对加息定价容忍度高以及积极的风险前景 [6][84][85] * 不建议做空美元兑日元、英镑或欧元，因日本和英国的财政担忧尚未消退，且欧元区薪资增长疲软 [6][86][88][91] * 维持做空USD/CAD，入场1.3940，目标1.3400 [89][109] * 维持做多AUD/USD，入场0.6573，目标0.6900 [89][109] * **机构MBS策略**： * 美联储的储备管理购买操作和鸽派基调（排除加息）对机构MBS构成利好，应能降低波动性、改善融资条件 [6][96][97] * 继续偏好MBS相对于互换和公司债，并增加对低上限CMO浮息债的偏好 [7][96][106] * 在溢价券中更偏好中等久期券和较高贷款余额的资产池 [107] 其他重要但可能被忽略的内容 * **劳动力市场细节**：鲍威尔指出，自4月以来，非农就业人数月均增长4万人，但可能存在6万人的高估，因此实际月均增长可能为负2万人 [26] * **通胀结构**：鲍威尔认为，当前过高的通胀主要源于商品通胀，而商品通胀又主要受关税影响；服务业通胀正在下降 [28][29] * **资产负债表操作规模**：假设美联储每月购买400亿美元国库券直至4月，预计未来5个月将在二级市场购买总计约2750亿美元的国库券 [79][83] * **政府停摆影响**：鲍威尔表示，2026年经济增长预测的上调中，约0.2个百分点是由于联邦政府停摆导致活动从2025年第四季度转移至2026年第一季度 [35] * **机构MBS市场动态**：房利美和房地美近期加快了其投资组合的扩张速度，且FHFA强调对抵押贷款利差的支持，预计政府支持企业将持续提供需求 [98][100][103] * **研究免责与冲突披露**：文件包含大量关于摩根士丹利潜在利益冲突、评级定义、法律合规和免责声明的详细内容 [4][5][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][142][143][144][145][146][147][148][149][150][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162]

纪要涉及的行业或公司 * 全球宏观经济与主要央行（美联储、日本央行、欧洲央行、英国央行等）[1][2][3][6][7][9][11] * 美国国债市场及利率市场[1][2][3][6][13] * 全球股票市场，特别是美国科技股与半导体行业（PHLX半导体指数、标普IT指数）[6] * 日本国债市场及日本财务省[1][3][6][7] * 欧元区债券市场（德国国债、欧元互换）[7] * 新兴市场国家：智利、哥伦比亚、南非、捷克、巴西、中国、马来西亚、泰国、印度、土耳其等[9][11][18][20] * 外汇市场（美元指数DXY、主要及新兴市场货币）[1][3][6][9][11][15] * 大宗商品市场（黄金、WTI原油）[15] 核心观点和论据 **1 美联储政策与领导层变动引发利率曲线陡峭化** * 美国长期利率在缺乏直接催化剂的情况下遭抛售，可能受到美联储官员关于通胀和央行独立性评论的推动[6] * 芝加哥联储主席古尔斯比解释其反对本周降息的决定，但其长期展望比反对意见所暗示的更偏鸽派，预计2026年降息次数多于点阵图中值[9] * 费城联储主席保尔森强调美联储“信誉”的重要性，以维持投资者对其独立性的信心[6] * 克利夫兰联储主席哈马克倾向于维持限制性利率以遏制通胀[11] * 旧金山联储主席戴利支持降息，但同时对劳动力市场和通胀表示担忧[11] * 前总统特朗普考虑任命沃什或哈西特为下一任美联储主席，并希望就利率设定接受咨询，这可能引发对美联储反应机制的质疑[1][3][6] * 市场对哈西特获提名的隐含概率从近期高点85%降至60%以下，沃什的几率升至35%[6] * 特朗普建议一年后利率应为“1%甚至更低”[6] * 美国10年期国债收益率上升2.7个基点至4.19%，30年期国债收益率上升4.5个基点[1][3][13] **2 对AI盈利能力的担忧导致风险资产抛售** * 风险情绪恶化，标普500指数下跌超过1%[6] * 半导体行业（PHLX指数：-5%）和IT股（标普IT指数：-3%）因AI基础设施项目延迟而领跌[6] * 防御性板块如必需消费品（+1%）表现突出[6] * G10外汇走势未显示明确的风险偏好，风险敏感型和避险货币波动均相对温和（美元指数DXY：+0.1%）[6] **3 日本利率曲线因国债发行计划预期而趋平** * 日本财务省与一级交易商会议暗示可能减少超长期国债发行，并可能增加2-10年期国债发行[1][3][6] * 东京早盘，长期日本国债在周四20年期国债拍卖稳健和隔夜美债上涨后反弹约3个基点[6] * 10年期以下日本国债的抛售带来曲线趋平压力，并在东京晚间一级交易商会议后加速[6] * 美元/日元对媒体关于日本央行不会在下周决议前公布中性利率预估的报道反应平淡[6] **4 全球利率走势与主要经济体动态** * 欧元区收益率曲线随全球利率陡峭化（30年期德国国债：-3个基点），但幅度小于美国和英国[7] * 欧元互换10s30s段收窄超过1个基点，反映曲线陡峭趋势[7] * 荷兰国家财政机构发布2026年融资展望，预计总发行量为500亿欧元，并暗示将降低平均期限目标[7] * 英国10年期国债收益率上升3.3个基点[13] **5 新兴市场重点事件与货币政策** * **智利**：总统决选前利率遭抛售，候选人卡斯特（支持率58%）与哈拉（支持率42%）在经济政策上存在分歧，结果将影响铜锂生产和外资流入[9] * **巴西**：央行将推迟任命两位新董事至2026年，1月降息可能性未被排除（市场定价约18个基点），但经济学家预计将等到3月[11] * **中国**：中国人民银行承诺维持适度宽松的货币政策，强调需“灵活高效”运用利率和存款准备金率工具[11] * **南非**：因通胀预期持续下降（BER通胀预期：3.7%；前值：3.8%），收益率曲线全线下行（2年期：-2个基点）[9] * **哥伦比亚**：未经证实的报告称政府考虑要求本地养老基金减持外国资产，这可能引发大量国债发行并挤压流动性[9] 其他重要内容 **1 关键经济数据发布** * **日本**：12月日本央行短观调查大型制造业景气指数（预期+15点）和非制造业景气指数（预期+36点），结果不太可能影响预期的12月加息[17] * **中国**：11月社会融资规模增量2.4885万亿元人民币，M2货币供应同比增长8.0%[18][19] * **印度**：11月CPI同比上涨0.71%[20] * **马来西亚**：10月工业生产同比增长6.0%[18] * **泰国**：12月5日外汇储备2758亿美元[18] **2 交易策略** * **G4更智能（Beta）交易策略**：基于5日与20日移动平均线交叉的动量策略，用于交易G4国家10年期国债期货[22][23][24] * **美国假日交易策略**：基于美国10年期国债期货在特定假日前后的历史价格模式进行交易，自1987年以来无亏损年份[26][27] **3 市场数据概览** * **利率**：美国、德国、英国、日本各期限国债收益率及变动[13] * **通胀**：美国、德国、英国、日本各期限通胀保值债券盈亏平衡通胀率[14] * **宏观**：主要货币、新兴市场货币汇率、股指及大宗商品价格[15] * **央行定价**：市场对美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行未来利率路径的预期[16]