制造业PMI表现 - 6月制造业PMI为49 7% 比上月上升0 2个百分点 比去年同期上升0 2个百分点 制造业景气水平连续两个月小幅边际改善但仍处于临界线下 [2] - 二季度PMI表现普遍弱于一季度 4月受外部经济环境不确定性、美国关税政策及出口动能减弱影响迅速回落至荣枯线下 5-6月恢复上行显示经济韧性 [2] 供需与价格指数特征 - 6月供需两端同步扩张 生产指数由5月50 7上升0 3个百分点至51 表明生产活动加快 新订单指数重回临界点显示内需回暖迹象 [3] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数双双上行 价格水平改善但尚未恢复至扩张区间 原材料价格分项可作为CPI先行指标 预示6月CPI或改善 [3] 政策预期与市场环境 - 市场关注下半年增量政策 财政政策三大看点：维持超长期特别国债和地方债发行力度、提前扩张财政支出以形成实物工作量、货币政策延续积极导向 [4] - 美联储释放9月降息预期叠加人民币汇率稳定 为国内逆周期政策发力创造窗口期 [4] 行业趋势与挑战 - 当前经济重要挑战仍是总需求不足 三季度增长需内需持续回暖支撑 [3] - 制造业PMI回升至荣枯线上需依赖外部挑战缓和及国内逆周期政策加码 [2]

经济景气水平总体保持扩张 - 6月份制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49 7%、50 5%和50 7%，均有所回升 [1] - 经济景气水平总体保持扩张，预计下半年制造业将保持稳中有增发展态势 [1] 二季度制造业PMI逐月改善 - 4-6月制造业PMI分别为49 0%、49 5%和49 7%，呈现环比改善走势 [3] - 6月份制造业PMI比上月上升0 2个百分点，连续两个月回升 [3] - 6月份产需指数均位于扩张区间，生产指数为51%，较上月上升0 3个百分点，新订单指数为50 2%，较上月上升0 4个百分点 [3] 制造业价格指数趋稳运行 - 6月份制造业原材料购进价格和产成品销售价格均趋稳运行，购进价格指数和出厂价格指数同步回升 [3] - 制造业上游原料端和下游产品端的价格走势协同性较好 [3] 制造业景气面有所扩大 - 6月份在调查的21个行业中有11个位于扩张区间，比上月增加4个 [4] - 经济运行恢复态势较为普遍 [4] 建筑业活动保持扩张 - 6月份建筑业商务活动指数为52 8%，比上月上升1 8个百分点 [6] - 投资相关建筑活动有所趋升，建筑业商务活动指数升至52%以上，环比升幅近2个百分点 [6] - 房屋建筑和土木工程建筑活动均保持在扩张区间 [6] 金融业供需活动趋于活跃 - 6月份金融业商务活动指数和新订单指数较上月上升，均升至60%以上 [8] - 金融支持实体经济作用继续增强 [8] 非制造业继续保持扩张 - 6月份非制造业商务活动指数为50 5%，比上月上升0 2个百分点 [10] - 与居民出行消费相关的零售、道路运输、航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数不同程度回落 [10] 服务业企业对未来发展乐观 - 业务活动预期指数为56 0%，继续位于较高景气区间 [11] - 多数服务业企业对行业未来发展较为乐观 [11] 暑期消费旺季来临 - 随着暑期消费旺季来临，接触型服务相关行业有望重回升势 [12] - 金融政策加大对接触型服务业的支持力度，为行业向好发展带来新的动力 [12] 非制造业上半年整体保持扩张 - 二季度非制造业商务活动指数均值为50 4%，与一季度的50 5%变化不大 [13] - 上半年非制造业整体保持扩张态势 [13]

制造业PMI - 6月中国制造业PMI回升至49.7%，新订单、采购量指数回归50%以上，生产指数维持50%以上，价格指数仍在50%以下[1] - 需求侧6月新订单指数为50.2%，新出口订单指数为47.7%，进口指数为47.8%[1] - 供给侧6月生产指数51.0%，采购量指数50.2%，原材料库存指数48.0%，产成品库存指数48.1%[1] 建筑业与服务业PMI - 6月建筑业PMI为52.8%，服务业PMI为50.1%[2] - 建筑业与服务业新订单指数分别为44.9%、46.9%，销售价格指数分别为48.3%、48.9%[2] - 从业人员指数分别为39.9%、46.4%[2] 5月工业企业绩效 - 1 - 5月工业企业营业收入累计同比2.7%，利润总额累计同比 - 1.1%，5月利润总额当月同比 - 9.1%[3] - 1 - 5月国有及国有控股工业企业利润累计同比 - 7.4%，股份制工业企业利润累计同比 - 1.5%，外商及港澳台商工业企业利润累计同比0.3%，私营工业企业利润累计同比3.4%[3] - 5月PPI同比 - 3.3%，1 - 5月工业企业产成品库存累计同比3.5%，工业企业资产合计同比5.1%，负债合计同比5.3%[3] 其他要点 - 6月新订单与采购量指数反弹或因美国关税政策不确定性引发全球企业预防行为[4] - 需关注外部环境不确定性和逆周期政策时滞风险[5]

制造业PMI数据 - 6月份制造业PMI为49 7% 非制造业商务活动指数为50 5% 综合PMI产出指数为50 7% 经济景气水平总体保持扩张 [1] - 二季度制造业PMI逐月改善 4-6月分别为49 0%、49 5%和49 7% 6月环比上升0 2个百分点 连续两个月回升 [3] - 6月产需指数均位于扩张区间 生产指数为51% 环比上升0 3个百分点 新订单指数为50 2% 环比上升0 4个百分点 [4] 制造业运行分析 - 中美经贸关系阶段性缓和使制造业回归正常运行轨道 市场需求止降回升 21个行业中有11个位于扩张区间 比上月增加4个 [5][6] - 原材料购进价格和产成品销售价格趋稳 购进价格指数和出厂价格指数结束连续3个月下降势头 价格走势协同性较好 [5] 建筑业表现 - 6月建筑业商务活动指数为52 8% 环比上升1 8个百分点 投资相关建筑活动趋升 房屋建筑和土木工程建筑均保持扩张 [7] - 基础设施项目建设保持较快施工进度 专项债投向扩围有利于激活更多基础建设需求 [8][9] 非制造业与服务业 - 6月非制造业商务活动指数为50 5% 环比上升0 2个百分点 但零售、运输、住宿餐饮等行业商务活动指数回落 [11] - 业务活动预期指数为56 0% 多数服务业企业对未来发展乐观 暑期消费旺季来临将推动接触型服务业回升 [12][13] - 金融业商务活动指数和新订单指数均升至60%以上 金融支持实体经济作用增强 [10] 政策与预期 - 金融政策加大对批发零售、住宿餐饮、文体娱乐等服务消费重点领域的贷款支持 [13] - 随着政策红利逐步落地 投资和消费需求有望持续释放 推动经济运行内生动力稳步改善 [13]

6月制造业PMI情况 - 6月制造业PMI为49.7%，较上月上升0.2个百分点，产需两端持续复苏，PMI生产与新订单指数超50%，新出口订单指数小幅提升[4] 影响6月制造业PMI因素 - 6月工作日天数多于5月，符合工作日与制造业PMI正相关性，拉动PMI读数[4] - 特朗普关税政策不确定性下降，5、6月全球多数主要经济体制造业PMI回升或维稳，中国PMI处于“普涨”浪潮[5] 经济结构性风险 - 6月PMI上升幅度未超预期，反弹幅度不强劲，新出口订单指数低，从业人员与生产经营活动预期指数下降[6] - 6月大、中、小型企业PMI分别为51.2%、48.6%、47.3%，环比增速分别为+0.5pct、+1.1pct、-2.0pct，小型企业景气度回升滞后[6] - 6月PMI两大价格指标回升但低于荣枯线，关税不确定性影响企业定价能力，PPI增速抬升有压力[7] 政策趋势 - 制造业PMI连续三月低于荣枯线，易触发货币及财政“呵护”，资金面转松或有总量货币政策调整，新增专项债发行进度可能提速[7][8] 服务业与建筑业PMI - 6月建筑业PMI为52.8%，环比+1.8pct，预示后续基建项目建设改善[8] - 6月服务业PMI为50.1%，环比增速-0.1pct，需适时推出增量政策[8] 风险提示 - 未来政策不及预期，国内经济形势与出口变动超预期[8]

制造业PMI总体表现 - 6月中国制造业PMI升至49 7%，较上月上升0 2个百分点，创近三个月新高[1] - 在调查的21个行业中，有11个位于扩张区间，比上月增加4个，制造业景气面扩大[1] - 非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50 5%和50 7%，比上月分别上升0 2和0 3个百分点[3] - 三大指数均有所回升，表明经济景气水平总体保持扩张[3] 供需两端改善 - 生产指数和新订单指数分别为51 0%和50 2%，比上月上升0 3和0 4个百分点，生产活动加快且市场需求改善[4] - 新订单指数在连续2个月低于50%后回到扩张区间，反映经济内生动力稳定释放[4] - 新出口订单指数为47 7%，比上月上升0 2个百分点，外部需求有所改善[5] - 内需改善幅度高于外需，新订单指数表现明显好于季节性[5] 企业库存与价格走势 - 产成品库存指数回升1 6个百分点至48 1%，原材料库存回升0 6个百分点至48 0%，企业库存回补意愿增强[5] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48 4%和46 2%，均比上月上升1 5个百分点，市场价格水平改善[5] 重点行业表现 - 装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51 4%、50 9%和50 4%，均连续两个月位于扩张区间[5] - 高耗能行业PMI为47 8%，比上月上升0 8个百分点，景气水平有所改善[5] - 四大行业指数均较上月上升，呈现协调向好运行态势[6] 不同规模企业表现 - 大型企业PMI为51 2%，比上月上升0 5个百分点，继续位于扩张区间[6] - 中型企业PMI为48 6%，比上月上升1 1个百分点，在连续2个月弱势运行后有所恢复[6] - 小型企业PMI为47 3%，比上月下降2 0个百分点[6] 未来展望 - 下半年经济将重点推进"强内"和"稳外"工作，制造业有望保持稳中有增发展态势[6]

制造业PMI整体趋势 - 6月制造业PMI为49 7% 较上月上升0 2个百分点 连续两个月回升[1] - 4月制造业PMI为49% 环比下降1 5个百分点 5月回升至49 5% 环比上升0 5个百分点[1] - 21个调查行业中11个处于扩张区间 较上月增加4个 景气面扩大[1] 分类指数表现 - 生产指数51% 环比上升0 3个百分点 新订单指数50 2% 环比上升0 4个百分点 均高于临界点[4][5] - 原材料库存指数48% 环比上升0 6个百分点 从业人员指数47 9% 环比下降0 2个百分点 均低于临界点[4][6] - 供应商配送时间指数50 2% 环比上升0 2个百分点 显示物流效率提升[4][6] 行业分化特征 - 食品饮料、专用设备等行业产需指数连续两月扩张 非金属矿物、黑色金属冶炼等行业持续收缩[5] - 装备制造业PMI 51 4% 高技术制造业50 9% 消费品行业50 4% 均连续两月扩张[7] - 高耗能行业PMI 47 8% 环比上升0 8个百分点 景气度边际改善[7] 企业规模差异 - 大型企业PMI 51 2% 环比上升0 5个百分点 中型企业48 6% 环比上升1 1个百分点[7] - 小型企业PMI 47 3% 环比下降2 0个百分点 景气水平显著回落[7] 供需与库存动态 - 采购量指数50 2% 环比大幅上升2 6个百分点 显示企业采购意愿增强[5] - 产成品库存指数48 1% 环比上升1 6个百分点 原材料库存48% 环比上升0 6个百分点 均为阶段性高点[7] - 新出口订单指数47 7% 环比上升0 2个百分点 内需改善幅度(新订单+0 4%)大于外需[5][6] 价格指数变化 - 原材料购进价格指数48 4% 出厂价格指数46 2% 均环比上升1 5个百分点[6] - 石油煤炭行业价格指数明显回升 黑色金属冶炼行业价格指数双双回落[6] 专家观点补充 - 生产指数51%站稳荣枯线 采购量指数50 2% 均超季节性表现 呈现"淡季不淡"[1][5] - 生产经营活动预期指数52% 环比下降0 5个百分点 企业信心仍需巩固[7] - 经济复苏力度增强预期明确 下半年制造业PMI有望突破50%扩张区间[1][8]

制造业PMI指数回升 - 6月份中国制造业PMI为49 7%，较上月上升0 2个百分点，制造业景气水平继续改善 [1] - 21个行业中有11个位于扩张区间，较上月增加4个，制造业景气面扩大 [1] - 生产指数和新订单指数分别为51 0%和50 2%，较上月上升0 3和0 4个百分点，产需同步回升 [1] - 企业采购量指数为50 2%，较上月大幅上升2 6个百分点，采购意愿增强 [1] 价格指数止跌回升 - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48 4%和46 2%，均较上月上升1 5个百分点，结束连续3个月下降 [2] - 石油煤炭及其他燃料加工业价格指数明显回升，黑色金属冶炼及压延加工业价格指数双双回落 [2] 四大行业协同向好 - 装备制造业PMI为51 4%，较上月上升0 2个百分点，生产指数和新订单指数均高于53% [3] - 高技术制造业PMI为50 9%，生产指数和新订单指数均运行在52%左右 [3] - 消费品制造业PMI为50 4%，较上月上升0 2个百分点，生产指数和新订单指数均高于51% [3] - 基础原材料行业PMI为47 8%，较上月上升0 8个百分点，生产指数上升1 6个百分点至接近48% [3] 政策效果与展望 - 增量政策效果显现，扩大内需政策带动订单类指数回升 [1] - 预计下半年制造业将保持稳中有增态势，新动能持续扩张 [4] - 需持续加大扩内需政策力度，扩大政府公共产品投资规模以带动制造业订单增长 [4]

制造业PMI数据 - 6月份中国制造业PMI为49 7%，较上月上升0 2个百分点，制造业景气水平持续改善[1][3] - 调查的21个行业中有11个位于扩张区间，比上月增加4个，制造业景气面扩大[3] - 生产指数和新订单指数分别为51%和50 2%，较上月上升0 3和0 4个百分点，新出口订单指数连续2个月上升[3] - 企业采购量指数为50 2%，较上月上升2 6个百分点，采购意愿增强[3] 重点行业表现 - 装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI连续两个月位于扩张区间[5] - 装备制造业生产指数和新订单指数均高于53%，产需两端活跃[5] - 高耗能行业PMI虽低于临界点，但景气水平有所回升[5] 非制造业商务活动指数 - 6月份非制造业商务活动指数为50 5%，较上月上升0 2个百分点，继续保持扩张[8] - 货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数位于60%以上高位景气区间[8] - 建筑业商务活动指数明显回升，土木工程建筑业连续三个月位于55%以上较高景气区间[8] 市场动态与专家观点 - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数较上月明显回升，制造业市场价格总体水平改善[7] - 制造业大中型企业景气度提高，大型企业扩张势头加快，对整体支撑作用显著[7] - 专项债投向扩围带动建筑业活动回升，房屋建筑业和土木工程建筑业保持扩张区间[10]

财经数据与事件 - 中国6月官方制造业PMI数据公布 [1] - 欧洲央行在辛特拉举行中央银行论坛 [1]