公司战略与扩张 - Arch Capital Group Ltd 的全资子公司 Arch Global Services India 在印度海得拉巴开设新办事处 [1] - 海得拉巴新办事处是公司在印度战略扩张的一部分 该计划于今年7月首次宣布 [3] - 公司计划下周在特里凡得琅再开设一个专注于商业服务的办事处 进一步扩大在印度的布局 [3] 新办事处定位与规模 - 海得拉巴办事处由Raju Chiluvuri领导 将专注于为Arch Capital Group的关联公司提供创新和技术驱动的服务 [2] - 新办事处初期将容纳约100名员工 并保留未来扩张的空间 [2] - 办事处选址于海得拉巴金融区 该地区被描述为一个繁荣的商业和科技中心 [2] 运营重点与人才策略 - 新办事处的设计旨在鼓励创造力和创新 配备尖端工作空间和协作区域以促进团队合作 [3] - 公司选择海得拉巴是看中其深厚的IT专业人才库和充满活力的科技生态系统 [4] - 建立技术中心旨在利用世界级人才库 推动公司数字化转型并为全球业务提供尖端解决方案 [4]

业绩总结 - FY25年，Suncorp的净利润预计为1,770百万澳元，较FY19增长1,050百万澳元[111] - FY25的每股收益（EPS）年复合增长率（CAGR）预计为16.3%[114] - FY25的保险交易比率为11.9%，显示出持续的盈利能力[91] 用户数据 - FY25数字化销售占比达到78%，服务占比为59%[69] - FY25自然灾害索赔中，65%的索赔通过在线方式提交[69] - FY25年，AAMI的汽车续保率为86%，家庭续保率为87%[29] - FY25年，Suncorp成功迁移约100万客户保单至新平台[61] - FY22至FY25期间，数字索赔提交占总索赔的比例从18%增长至50%[86] 市场表现 - Suncorp的汽车市场份额约为27%，家庭市场份额约为25%[52] - Suncorp的商业市场份额在FY25预计将达到10%[91] - FY25的总保费收入（GWP）中，平台业务和商业的分布为18%（昆士兰）、22%（新南威尔士）、18%（维多利亚）等[88] 技术与创新 - FY25年，数字互动量年均增长率为22%[52] - Suncorp在FY25年部署了超过470个机器人，年均自动化交易量达到3000万次[69] - Suncorp计划在FY25实现485百万澳元的经纪平台连接，FY26预计增长至590百万澳元[86] 未来展望 - 预计FY26-28期间，股东回报将占现金收益的60-80%[12] - FY25期间，Bingle实现了9%的单位增长[35] - Suncorp的战略净推荐值（NPS）优于行业平均水平[47] 成本与资本管理 - FY19至FY25期间，GI费用比率从22.9%降至18.6%[111] - Suncorp的资本管理策略包括在FY25的总资本结构中，CET1资本比率为1.31倍[120] - Suncorp在FY25的支出目标为总运营支出的19%[111]

业绩总结 - 2025年第三季度订阅收入为32.99亿美元，同比增长21.5%[19] - 非GAAP净收入为10.1亿美元，非GAAP稀释每股收益为4.82美元[67] - Q3-25的非GAAP总毛利率为84.5%[62] - Q3-25的非GAAP运营利润率为29.5%[64] - 2025财年订阅收入指导范围为128.35亿至128.45亿美元，同比增长20.5%[23] 用户数据 - 当前剩余履行义务(cRPO)为113.5亿美元，同比增长21%[19] - 剩余履行义务(RPO)为243亿美元，同比增长24%[19] - 拥有超过500万美元ACV的客户数量从Q3-23的387增加至Q3-25的553[47] - Q3-25的续约率为97%，若不考虑一家大型美国联邦机构的关闭，续约率将为98%[51] - 2010年客户群体的初始年合同价值（ACV）从100美元增长至4420美元，年增长率为288%[44] 未来展望 - 2025年第四季度订阅收入指导范围为34.20亿至34.30亿美元，同比增长19.5%[23] - 非GAAP运营利润率指导为31%[23] - 非GAAP自由现金流利润率指导为34%[23] - 2024年预计非GAAP税率为20%[73] 新产品和新技术研发 - Q3-25的技术工作流的净新增ACV贡献为54%[54] - 2024年总的研发费用为4.22亿美元，2025年第一季度预计为4.70亿美元[73] 财务数据 - 非GAAP自由现金流利润率为17.5%，同比增加约50个基点[19] - 当前RPO的年增长率为21%，在不考虑汇率影响的情况下，年增长率为20.5%[40] - GAAP订阅毛利润在2024年第一季度为20.82亿美元，毛利率为82.5%[70] - 非GAAP订阅毛利润在2024年第一季度为21.61亿美元，毛利率为85.5%[70] - GAAP运营收入在2024年第一季度为3.32亿美元，运营利润率为12.5%[70] 成本和费用 - 销售和市场营销费用在2024年第一季度为1.34亿美元，全年总计为5.65亿美元[73] - 2024年总的管理费用为2.3亿美元，2025年第一季度预计为5.8亿美元[73] - 2024年总的股权激励费用为1.74亿美元，2025年第一季度预计为4.70亿美元[73] - 2024年总的法律和和解费用为1700万美元，2025年第一季度预计为1700万美元[73]

公司业绩表现 - 公司在2025年前九个月实现可归属利润103亿欧元，较去年同期增长11%，创下该期间的历史记录[2] - 公司的客户总数达到1.78亿，同比增加700万[2] - 公司的数字银行部门Openbank仅在美国市场就吸引了67.5亿美元存款和16.2万新客户[2] - 公司的支付部门PagoNxt的EBITDA利润率已达到32%，超过了2025年投资者日设定的目标[4] 数字化转型战略 - 管理层强调长期盈利能力取决于精简技术栈和加强与客户的数字关系[2] - 公司的核心零售目标是成为一家"有分支机构的数字银行"，将尖端技术与团队的专业知识和贴近性相结合[2] - 公司通过简化、自动化和技术能力进行结构性变革，其水平已"超过2025年底的预期水平"[2] - 在欧洲整合Santander Consumer Finance和Openbank，旨在简化运营、降低成本并改善产品供应[3] 市场拓展与合作伙伴关系 - 公司在美国市场与Verizon建立合作伙伴关系，以增强其存款基础[2] - 在欧洲市场的整合旨在加强在德国等关键市场的地位，为客户提供更广泛的产品和无缝的数字及线下体验[3] - 公司的美国业务在汽车金融领域占有重要份额，该领域近期因First Brands和Tricolor两家公司破产而受到高度关注[5] 风险敞口管理 - 公司曾向First Brands发放7700万美元贷款，但后续报告表明风险敞口可能不在破产的美国实体之内[6] - 管理层在财报电话会上表示，对First Brands的风险敞口不会对公司产生重大影响[6]

行业整体背景与挑战 - 餐饮业面临复杂的运营背景，包括消费者行为演变、持续的通胀压力和供应链波动 [1] - 宏观经济逆风是行业决定性因素，牛肉和海鲜成本高企、关税相关不确定性以及持续的劳动力通胀持续挤压利润率 [4] - 谨慎的消费者背景，尤其是价值导向型家庭，可能影响了外出就餐的可自由支配支出 [4] - 非均匀的时段客流量和波动的国际趋势给同店销售增长带来了额外的变数 [4] 行业战略举措与增长动力 - 行业增长举措围绕利用数字平台、增强配送可及性以及在关键城乡市场扩大实体门店覆盖展开 [2] - 餐厅越来越多地利用忠诚度计划和移动生态系统来加深用户参与度并提高消费频率，并通过与客户偏好一致的定制化营销提供支持 [2] - 引入新的限时优惠和产品延伸可能提振了交易势头，尤其是在受益于便利性和可负担性的快餐和快速休闲领域 [2] - 许多运营商采取了平衡的定价和促销策略，旨在维持客流量的同时，在高成本动态下保障盈利能力 [3] - 通过优化份量、套餐组合和配送整合来提升价值感知的努力，有望在价格敏感的消费者环境中增强品牌忠诚度 [3] - 厨房技术、数据分析和流程自动化的采用可能提高了吞吐量和人员效率，有助于部分抵消上涨的工资和商品成本 [3] - 在执行层面，定价纪律、生产力提升和有针对性的品牌投资对于决定哪些餐厅运营商能在此充满挑战但机遇丰富的环境中脱颖而出至关重要 [5] 零售-批发板块盈利预期 - Zacks零售-批发板块2025年第三季度总收益预计同比增长5.3%，较2025年第二季度12.9%的同比增长有所放缓 [6] - 该板块2025年第三季度收入预计同比增长5.6%，低于上一季度6.1%的同比增长 [6] 公司特定表现与预期：Shake Shack (SHAK) - 公司第三季度业绩可能受益于其推动客流增长、菜单创新和运营效率的战略重点 [10] - 通过限时优惠进行烹饪差异化、数字激活以及首次大型付费媒体活动可能增强了品牌知名度和顾客参与度 [10] - 努力简化厨房运营、提高劳动生产率为免下车点引入套餐可能进一步提高了吞吐量和价值感知 [10] - 通过自营和特许经营门店进行有纪律的扩张预计支撑了系统范围内的销售增长 [10] - 持续的成本通胀（尤其是牛肉价格高企）和增加的营销投资可能对第三季度利润率表现造成压力 [11] - 加速的开店计划及更高的开业前成本可能增加了第三季度的运营费用 [11] - Zacks共识预期公司2025年第三季度收入为3.635亿美元，同比增长14.7% [12] - 每股收益预期为31美分，较去年同期25美分增长24% [12] 公司特定表现与预期：Restaurant Brands International (QSR) - 公司第三季度业绩可能受益于其旗舰品牌的坚实基础和战略投资 [13] - 运营改进方面的专注，包括Tim Hortons营销活动的持续成功以及持续的国际增长，预计支撑了收入增长 [13] - 持续的餐厅现代化努力（尤其是Burger King）和严格的成本管理可能支撑了其表现 [13] - 不断上涨的商品成本（尤其是牛肉）以及通胀压力可能挤压了公司利润率 [14] - 美国汉堡类别的激烈竞争和消费者偏好转变可能带来挑战，拖累利润 [14] - 通胀成本以及Popeyes中国和Firehouse Subs的早期阶段亏损可能影响了第三季度的盈利能力 [14] - Zacks共识预期公司2025年第三季度收入为23.9亿美元，同比增长4.3% [15] - 每股收益预期为1美元，较去年同期93美分增长7.5% [15] 公司特定表现与预期：BJ's Restaurants (BJRI) - 公司第三季度业绩可能受益于旨在推动客流和运营效率的战略举措 [16] - 通过菜单创新（如Pizookie套餐交易和其他限时优惠）来增强价值主张的努力预计促进了顾客参与和客流增长 [16] - 对改善厨房运营、提高劳动生产率和优化餐厅层面成本结构的持续投资可能有助于提高吞吐量和改善成本管理 [16] - 单位扩张结合上述努力预计支撑了公司的收入表现 [16] - 关键商品（尤其是牛肉和海鲜）的通胀压力以及增加的营销和数字投资可能抑制了第三季度的利润率扩张 [17] - 工资通胀和广泛的行业劳动力动态可能仍是结构性挑战，尽管运营效率提升和优化的劳动力调度可能缓解了部分成本压力 [17] - 新比萨平台推广和选择性门店改造相关的开业前和翻新费用可能在第三季度带来了成本拖累 [17] - Zacks共识预期公司2025年第三季度收入为3.356亿美元，同比增长3% [18] - 每股亏损预期为1美分，较去年同期13美分的亏损有所收窄 [19]

公司高层任命 - 公司任命里克·洛克顿为执行副总裁兼首席数字、产品和技术官，该任命自2025年11月3日起生效 [1][2] - 洛克顿将领导公司的数字化转型和产品创新战略，并负责监督全渠道合作伙伴关系、区块链投资和新兴家居科技企业的技术整合 [2] - 其工作重点包括加速数字增长、提高转化率，并通过先进的消费者数据策略建立客户终身价值 [2] 公司战略方向 - 公司正从纯零售商演变为一个完整的家居生态系统提供商，同时持续专注于加强其在线零售基础 [3] - 新任高管的职责是领导所有数字、人工智能、产品和技术职能，以巩固公司作为零售创新和家居科技领导者的地位 [4] - 公司计划通过全国特许经营系统，以资本高效的方式扩张其“家居万物”的使命 [11] 新任高管背景 - 里克·洛克顿在数字领导岗位拥有超过20年的经验，曾在沃尔玛、Tractor Supply Co 和 Ashley Furniture 建立并扩展了大型电子商务平台 [3] - 其过往工作推动了数十亿美元（multi-billion-dollar）的在线增长，并通过技术和产品优势提升了盈利能力和客户体验 [3] - 他以建立高绩效团队和价值驱动型产品而闻名，将加速公司的转型并深化其数字零售优势 [3] 公司业务构成 - 公司是一家以电子商务为核心的零售商，采用亲和力模式，拥有或持有多个零售品牌的权益 [5] - 公司目前拥有的品牌包括 Bed Bath & Beyond、Overstock、buybuy BABY 以及 Kirkland‘s Home，还拥有其他相关品牌、网站以及一个区块链资产组合 [5] - 区块链资产组合包括 tZERO、GrainChain 和其他资产 [5] 近期财务与公司行动 - 公司在截至2025年9月30日的第三季度实现了连续第七个季度的盈利改善，净亏损收窄至450万美元，同比改善了93% [8] - 公司于2025年10月7日向股东派发了认股权证，作为先前宣布的股东认股权证股息 [9][10]

财报发布日期与细节 - 公司将于2025年11月5日市场开盘前发布2025财年第四季度及全年财报，财年截止于2025年9月30日 [1] - 管理层将于美国东部时间当日上午9点举行财报电话会议，讨论业绩并回答问题 [1] - 电话会议接入号码为1-800-717-1738，会议ID为14123，电话回放服务将持续至2025年12月5日，接入号码为+1-888-660-6264，密码为14123 [2] - 电话会议将通过公司官网投资者关系板块进行网络直播，并提供回放及演示文稿，播客回放将于同日提供下载 [2] 公司业务概况 - 公司是全球最大的独立IT和商业咨询服务公司之一，成立于1976年，在全球拥有93,000名顾问和专业人士 [2] - 业务范围涵盖从战略IT和商业咨询到系统集成、托管IT和商业流程服务以及知识产权解决方案的端到端服务组合 [2] - 公司通过本地关系模型和全球交付网络帮助客户进行数字化转型并加速成果 [2] - 公司2024财年报告营收为146.8亿加元，其在多伦多证券交易所的股票代码为GIB.A，在纽约证券交易所的股票代码为GIB [2] 近期公司动态 - 公司已达成协议收购波兰领先的IT公司Comarch Polska SA，此举将加速公司在波兰的扩张并深化其市场存在 [4] - 公司旗下CGI Federal Inc将负责现代化美国货币监理署的数字服务 [4][5]

合作公告 - 印孚瑟斯与英国Metro Bank及Workday达成战略合作，旨在现代化Metro Bank的财务运营 [1] - 合作内容为将Metro Bank从传统系统过渡到统一的云原生平台，通过实施Workday解决方案套件来实现 [1] - 此次合作彰显了印孚瑟斯在银行业提供基于云的解决方案以推动数字化转型的专业知识 [1] 技术实施与解决方案 - 实施的Workday解决方案套件包括Workday Financial Management、Workday Accounting Center、Workday Spend Management和Workday Prism Analytics [2] - 印孚瑟斯将支持Metro Bank简化业务流程、集中财务数据并自动化关键职能 [2] - 现代化改造将实现敏捷决策，支持银行未来增长，同时加速财务结算和报告 [2] - 还将通过增强的控制和审计跟踪来加强治理和风险管理 [2] 合作方评论与战略意义 - Metro Bank首席财务官表示，合作将统一核心财务运营，为同事提供自助服务工具并简化日常操作，支持长期增长战略 [3] - Workday英国与爱尔兰副总裁表示，技术帮助组织适应深刻变革，与印孚瑟斯合作支持银行更快发展、更智能运营 [3] - 印孚瑟斯首席交付官指出，公司帮助金融机构重新构想数字时代的运营，银行业正积极拥抱云优先战略以获得无与伦比的灵活性和智能 [3] 公司背景 - Workday是用于管理人员、资金和代理的AI平台，全球超过11,000家组织使用，包括超过60%的财富500强公司 [4] - 印孚瑟斯是下一代数字服务和咨询的全球领导者，拥有超过320,000名员工，为59个国家的客户提供数字化转型服务 [5] - 印孚瑟斯拥有超过四十年的全球企业系统管理经验，以云和AI驱动数字化转型 [5]

收购交易核心条款 - NEC公司将以每股80.70美元现金收购CSG，总企业价值约29亿美元（约合4,385亿日元），其中包括债务 [1] - 收购价格较CSG在2025年10月28日的收盘价68.75美元溢价17.38%，较截至2025年10月28日30日成交量加权平均价溢价23.07% [1] 战略协同与业务整合 - 交易将加强NEC在下一代数字解决方案领域的领导地位，加速跨行业客户的AI和云驱动创新 [2] - 合并将整合双方在数字化转型方面的互补软件和服务，扩大NEC的SaaS产品组合、客户覆盖面和全球影响力 [2] - 通过将CSG成熟的SaaS产品组合和强大的全球客户群与NEC及其子公司Netcracker整合，为客户提供多元化和扩展的产品组合 [3] - 交易将使NEC能够为全球通信服务提供商等下一代环境以及媒体、金融服务、医疗保健、零售和物流等高增长领域的领先品牌提供更具竞争力的产品 [3] 公司治理与交易进程 - 该协议已获得双方公司董事会一致批准 [4] - 交易预计在2026日历年完成，需满足惯例成交条件，包括CSG股东批准和获得必要的监管批准 [4] 交易顾问团队 - NEC的财务顾问为高盛，法律顾问为富而德，战略传播顾问为FGS Global [5] - CSG的财务顾问为杰富瑞，法律顾问为盛信律师事务所，战略传播顾问为Joele Frank, Wilkinson Brimmer Katcher [5] 公司背景信息 - NEC集团成立于1899年，拥有约11万名员工，利用世界领先的AI、安全和通信技术解决客户和社会最迫切的需求 [6] - CSG致力于帮助企业打造难忘的体验，通过客户体验、计费和支付解决方案帮助各种规模的公司盈利并产生影响 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并净收入为29亿美元 调整后EBITDA为8.84亿美元 在持有正常化基础上EBITDA为9.27亿美元 [5] - 拉斯维加斯业务同店调整后EBITDA为3.79亿美元 持有正常化EBITDA为3.98亿美元 区域业务EBITDA增长4% [7][8] - 数字业务净收入为3.11亿美元 调整后EBITDA为2800万美元 持有正常化调整后EBITDA为4000万美元 [10] - 本季度赎回5.46亿美元优先票据 并回购1亿美元股票 自2024年中以来累计回购近4亿美元股票 股本缩减6% [14] - 公司加权平均债务成本略高于6% 最近一笔债务到期日在2028年 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯业务入住率为92% 去年同期为97% 平均每日房价下降5% 主要受全市访客量疲软影响 [7] - 拉斯维加斯业务团体客房夜数占比为13% 预计第四季度将增至17% 2025年有望创下EBITDA纪录 [7] - 区域业务净收入增长6% 主要受丹维尔和新奥尔良强劲回报以及同店增长驱动 [8][9] - 数字业务体育投注总量增长6% 混合过关投注比例同比提升约210个基点 平均过关腿数和提前兑现比例均高于去年同期 [11] - 在线赌场业务净收入增长29% 月活跃用户数持续走强 总月活跃独立付费用户增长15%至46万 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯市场夏季休闲需求疲软 但趋势逐月改善 7月最弱 8月和9月好转 预计第四季度将继续复苏 [6][15][16] - 区域市场需求稳固 丹维尔和新奥尔良新项目持续产生强劲回报 太浩湖凯撒共和国酒店二期总体规划预计2026年中完成 [8][9] - 数字业务已将其通用数字钱包和专有玩家账户管理系统推广至22个州 预计密苏里州体育投注将于2025年12月推出 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续对资产进行再投资 包括凯撒宫新的Omnia Day Club 克伦威尔酒店更名为范德庞普酒店 以及弗拉明戈酒店的Project 10项目 [8] - 在区域市场 公司专注于通过凯撒奖励客户数据库进行战略再投资 并优化营销方法以提高投资回报 [9][27] - 数字业务目标实现20%的顶线增长和50%的EBITDA流转率 预计2026年初完成通用钱包产品全面推广 [12][13] - 对于预测市场 公司采取观望态度 在监管明确前不会冒险参与 但已做好预案准备 [59][60][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 拉斯维加斯市场经历疲软夏季后 第四季度趋势正在改善 受积极休闲趋势和强劲团体及会议日程驱动 [6][16] - 预计2026年第一季度团体业务将创下新纪录 推动全年业绩超越2025年 [17][18] - 区域市场需求稳定 营销再投资的流转率正在改善 预计未来将继续提升 [19][28] - 数字业务尽管面临体育结果波动等挑战 但对实现长期目标充满信心 [20][49] 其他重要信息 - 弗拉明戈酒店最近的资本支出投资 包括新的泳池体验 Pinky's by Lisa Vanderpump Gordon Ramsay Burger和Havana 57 均超出回报预期 [8] - 公司参与拉斯维加斯会议和游客管理局的广告活动 有效提振了预订量 预计此类活动将在2026年持续 [76] - 关于凯撒论坛的买卖协议 预计将由VICI行使认购权 公司选择最低租金 [79] 问答环节所有提问和回答 问题: 拉斯维加斯休闲需求复苏的具体指标和近况 [22] - 第三季度是休闲主导的季度 团体业务较少 休闲客户需求在季度内逐月改善 7月最弱 8月好转 9月和10月持续改善 但同比仍显疲软 [23] - 团体活动的增加使得房价压缩效果优于第三季度 入住率差距和房价表现均优于第三季度 [24] 问题: 区域市场促销策略的回报预期和演变 [25] - 随着时间推移 营销效率预计将提升 不断优化无效部分并扩展有效部分 此举旨在缩小与竞争对手的营销支出差距 而非引发促销战 [26][27] - 竞争对手未见显著反应 预计营销支出不会持续攀升 未来几个季度收入增长的流转率将继续改善 [28] 问题: 刺激拉斯维加斯休闲客户的方法及对结构性定价问题的看法 [31] - 拉斯维加斯提供全价位段体验 即使在需求疲软的季度 Strip上仍可以29美元加度假村费的价格获得客房 价值主张依然存在 [32] - 第三季度入住率超过90% 仅5个百分点的入住率差距导致调整后EBITDA下降约10% 市场基本面依然强劲 [33][34] 问题: 区域市场资本支出与促销策略的权衡 [36] - 自合并以来 公司在区域资产上投资了31亿美元 其中28亿美元用于贡献75%区域EBITDA的16家物业 投资已基本完成 [37] - 当前重点是让客户看到这些投资 通过刺激访问来重新激活客户 这需要时间 但已观察到积极的有机增长趋势 [38][39] 问题: 区域业务9月趋势及第四季度展望 [42] - 去年劳动节周日落在9月 今年在8月 这一重大周末的日历变动是影响9月数据的主要原因 应将8月和9月数据结合看待 [42] - 除大西洋城外 其他区域市场需求符合预期 预计随着营销优化 边际效益和流转率将提升 [42] 问题: 2026年拉斯维加斯的业绩影响因素展望 [45] - 关键不确定性在于宏观经济和休闲需求的恢复程度 需求在经历4个月下滑后虽有好转但仍未恢复至去年同期水平 [46] - 公司特定的团体业务如第二季度的State Farm大会将带来显著EBITDA 2026年全年团体业务预计将创纪录 [46] 问题: 数字业务第四季度展望及500亿美元运行率目标 [48] - 第四季度前13周中的4周体育结果优于去年但低于预算 体育结果的波动性很大 目前结果尚不能决定整个季度表现 [49] - 合作伙伴费用主要在赛事季发生 第四季度固定成本较高 加剧了体育结果波动对业绩的影响 [66] 问题: 数字业务季度内较高的客户获取营销支出 [51] - 该支出并非意外 为迎接足球赛季和在线赌场强劲获客期而稳步增加 成功获取了大量客户 [52] - 尽管当期拖累流转率 但相信客户终身价值将带来回报 同比支出增加是季度流转率承压的原因之一 [53] 问题: 区域市场促销策略转变及避免促销战的信心 [55] - 策略调整基于对客户反应的细致分析 旨在恢复与竞争对手的合理营销支出差距 而非竞相抬价 [56] - 行业纪律性远优于以往 未观察到支出需持续攀升的迹象 预计流转率将逐季改善 [57] 问题: 对预测市场的看法及已观察到的影響 [59] - 目前未观察到预测市场对业务产生影響 其交易量可能主要来自未合法化体育投注的州 [60] - 公司正在密切关注 确保在监管明确时不会落后 但目前最佳策略是监控并做好准备 同时绝不危及现有牌照 [60][62] 问题: 数字业务第四季度季节性及明年客户获取策略 [65] - 第四季度是体育投注量最高的季度 但合作伙伴费用也集中在此 固定成本高放大了体育结果波动的影响 [66] - 预计第四季度营销支出将回归正常水平 明年随着应用体验和共享钱包完善 可能增加品牌广告投入 但主要是预算转移而非大幅增加 [67][68] 问题: 预测市场监管里程碑及客户账户余额变化 [71] - 预测市场的监管清晰度可能最终需最高法院裁决 涉及州权与联邦权问题 预计短期内仍将处于模糊状态 [72] - 客户在赢钱后账户余额会暂时升高 但通常会在下周消费或提现 第三季度客户结果有利 但核心投注量增长强劲 结果并非完全由客户输赢驱动 [73] 问题: 拉斯维加斯广告活动的效果及持续性 [75] - 公司参与的拉斯维加斯促销活动有效提振了预订量 预计拉斯维加斯会议和游客管理局将持续开展此类活动 [76] 问题: 拉斯维加斯资产出售可能及凯撒论坛买卖协议 [78] - 公司对并购持开放态度 但并未积极营销拉斯维加斯资产 [79] - 关于凯撒论坛买卖协议 预计VICI将行使认购权 公司倾向于选择最低租金 [79] 问题: 2026年运营费用预算重点 [82] - 劳动力是最大运营支出 公司持续优化劳动力配置 主要市场工会合同已签订 未来劳动力成本增长可控 [82] - 区域业务劳动力支出需考虑新开业物业丹维尔和新奥尔良 以及去年同期的一次性收益 不完全是同店比较 [83][84]