智通财经记者 | 田鹤琪 5月14日12时1分（美东时间5月14日0时1分）起，中美相互调整后的关税正式实施，中美各取消91%的 关税、暂停实施24%的"对等关税"90天，保留剩余10%的关税。 值得注意的是，今年2月，中国已对美LNG加征15%关税，对原油加征10%关税。 因此，此次中美关税政策调整后，中国对于进口美国LNG的关税仍为25%，进口美国原油的关税为 20%。 在此背景下，中国自3月以来已停止进口美国产LNG。 海关总署数据显示，今年2月中国自美国进口LNG为6.57万吨，环比1月的19.42万吨减少66%，同比去年 的6.95万吨持平。今年3月，中国自美国进口LNG为0，去年同期为41.25万吨。 据欧洲调查公司Kpler的船舶追踪数据显示，截至5月中旬，中国对美国产LNG的进口量仍然为零。 短期内，美国LNG将难返中国市场。 卓创资讯天然气分析师冯海城对智通财经表示，由于目前欧洲的补库及其他替代性需求比较旺盛，且价 格也高，资源去往欧洲的经济性会更强。 因此，预计短期内美国LNG不会来到国内，待国内需求逐渐改善如在旺季开启前，或有部分美国LNG 得到恢复，但届时也要看降低关税政策的延续性问题 ...

中美关税调整后外贸企业动态 - 上海、江西等多地外贸企业重启美国市场供应，美国采购商迅速行动抓紧囤货，出现催发货、赶订单、一舱难求现象 [1] - 江苏扬州某外贸企业收到美国客户超500万元新订单，要求尽快交货弥补耽搁时间 [1] - 上海松江针织厂全员复工处理美国订单，4月曾暂停生产，现包装车间加速完成最后工序 [1] 企业订单与生产情况 - 江西纺织企业新增10万套童装美国订单，当前订单充足且排产至9月，需加班赶工 [3] - 上海塔汇针织厂计划5月17日发货，客户已预订集装箱 [4] - 赣州头盔企业恢复美国50多万顶运动头盔供货，正加紧生产 [6] - 浙江义乌无缝内衣企业美国客户催促发货，工厂全力生产 [9] 市场拓展与订单转移 - 部分企业同步拓展欧洲及国内市场，预计美国订单量将突破1亿元 [6] - 赣州企业因美国市场不稳定性开发欧洲业务，收到样品订单 [8] - 义乌商户此前滞留的30万元工艺品已转销中东、南美等市场，关税下降后客户询货无果 [9] 物流与航运数据 - 中美互降关税后，中国至美国集装箱预订量7天内飙升277%，从5709标准箱增至21530标准箱 [13] - 深圳盐田港对美出口量占全国超25%，当前港口加速处理订舱装箱，美国客户利用90天窗口期囤货 [14] - 美国航线集装箱舱位一舱难求，船公司曾缩减30%以上运力导致供需错配，运价上涨，未来运力调整或缓解紧张 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业进行分析，认为部分行业价格将承压或震荡，部分行业有反弹机会，投资者需关注各行业供需、政策、库存等因素变化 [1][2][3] 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价回落，美伊核谈判等使供应制裁风险弱化，油价阶段性修复后将再度承压 [1] - 燃料油&低硫燃料油：低硫燃料油表现相对最强，高硫燃料油相对弱势，高低硫价差走阔 [20] - 沥青：成本端偏空，供应增加，北方需求释放，南方受降雨抑制，整体库存小幅累增，BU裂解仍有支撑 [21] - 液化石油气：中东出口增加，进口成本有望回落，国内价格下调，盘面低位震荡 [22] 贵金属行业 - 贵金属：隔夜先抑后扬，美国经济数据及鲍威尔讲话引发市场猜想，国际金价调整，3000美元/盎司有支撑，维持回调买入思路 [2] 有色金属行业 - 铜：隔夜伦铜和沪铜反弹，美国数据弱，海外投行谨慎，库存增加影响消费，2507合约空单暂持 [3] - 铝：隔夜沪铝反弹，库存下降，需求面临考验，关注前期缺口能否突破 [4] - 氧化铝：减产致产量降低，现货指数上调，利润修复，反弹受限制，暂时观望 [5] - 锌：进口锭到货，库存增加，关税影响有限，后市TC有反弹空间，倾向区间做空 [6] - 铅：价格上涨，消费偏弱，库存增加，成本支撑强，供需双弱，区间震荡 [7] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，现货过剩，库存有变化，镍铁报价下跌，处于反弹尾声，等待空头位置 [8] - 锡：隔夜沪锡遇阻，市场缺消息，国内供求两淡，前期空单暂持 [9] - 碳酸锂：遇阻回落，库存结构变化，中游产量回复，供需改善待时日，期价震荡看待 [10] - 多晶硅：期货减仓收跌，现货价格走跌，预计5月排产下降，市场供小于求但库存压力大，盘面震荡 [11] - 工业硅：期货主力合约减仓收涨，现货价格持稳，需求端部分关税取消，预计硅价低位震荡 [12] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需回升，热卷需求同步，铁水产量高位，供应压力大，需求预期悲观限制上方空间 [13] - 铁矿：隔夜盘面走弱，供应正常波动，需求有反弹但面临季节性压力，预计短期震荡，中期注意铁水回落压力 [14] - 焦炭：价格偏弱震荡，即将提降，库存去化不畅，关注钢材出口情况，建议观望 [15] - 焦煤：价格偏弱震荡，产量攀升，成交活跃度低，库存压力大，建议观望 [16] - 锰硅：价格窄幅震荡，库存累增，供应下行，短期内或有反弹驱动，建议观望 [17] - 硅铁：价格窄幅震荡，铁水产量高位，需求尚可，供应有反弹，库存累增，短期内或有反弹驱动，建议观望 [18] 化工品行业 - 集运指数(欧线)：部分公司宣涨欧线价格，OA联盟开启空班，6月宣涨成效待察，08合约受驱动，建议侧重月间套利 [19] - 尿素：盘面震荡，现货稳中有跌，出口会议使做多情绪转弱，需求影响有限，日产稳定，行情区间运行 [23] - 甲醇：盘面回落，国产供应恢复，进口预期回归，需求减弱，行情偏弱震荡 [24] - 苯乙烯：装置提前检修，需求稳定，基本面偏强但利好情绪或消化，成本端支撑下滑，回补缺口后方向待择 [25] - 聚丙烯&塑料：大幅上涨后需技术调整，现货市场炒作，下游按需采购，高价接货意愿减弱 [26] - PVC&烧碱：PVC现货涨价，期价强劲，关税缓和出口有望修复，供应压力缓解，期价或震荡偏强；烧碱震荡偏强，供应压力缓解，下游接货积极性一般 [27] - PX&PTA：PX负荷下降，PTA装置重启或提负，聚酯行业开工攀升，需求好转，关注订单表现 [28] - 乙二醇：聚酯开工攀升，价格震荡，月差回落，预期远期供应承压，关注装置检修节奏 [29] - 短纤&瓶片：短纤受成本驱动震荡，加工差修复但偏低，关注供应面变化；瓶片处于旺季，产量提升，加工差低，关注减产可能 [30] 农产品行业 - 大豆&豆粕：国内豆粕现货报价走弱，采购积极性不佳，美大豆进口关税降低，供应趋于宽松，短期看空不做空 [34] - 豆油&棕榈油：美豆油下跌，国内豆油跟随，美国生柴政策预期变动加大植物油波动风险 [35] - 菜粕&菜油：菜粕性价比尚可，库存高，近期消化库存；菜油供应压力大，菜系短期弱势难改 [36] - 豆一：盘面震荡，仓单高企，进口大豆开机率回升，关注政策指引 [37] - 玉米：东北玉米现货强势，山东价格松动，市场流通粮源沉淀，小麦替代优势显现，行情震荡偏弱 [38] - 生猪：期价增仓大跌，中长期供应将恢复，关注现货价格对盘面的压制 [39] - 鸡蛋：期价震荡下移，预计行业产能上升，需求回归平淡，蛋价长期空头思路 [40] - 棉花：美棉价格回落，国产棉现货交投一般，郑棉受中美谈判带动，关注后续情况 [41] - 白糖：美糖震荡，巴西预计产糖量维持高位，国内进口减少，库存压力轻，预计糖价震荡 [42] - 苹果：期价震荡，市场关注新季度估产，西部产区坐果率可能偏低，产量不确定，暂时观望 [43] - 木材：期价震荡，新西兰原木发运淡季，供应压力下降，库存去化但辐射松库存增加，基本面偏弱 [44] - 纸浆：价格小幅上涨，库存大幅累增，需求偏弱，进口预计回落，上涨靠宏观带动，持续性谨慎 [45] 金融期货行业 - 股指：A股缩量整理，期指走弱，外盘多数收涨，关注市场风格轮动及中美经贸协商进展 [46] - 国债：期货震荡下行，资金面短端品种多数下行，亚太GDP增长率下调，多头或区间震荡，关注曲线陡峭化策略 [47]

5 月 15 日，深圳盐田港 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 黄敏璇 胡梦然 深圳摄影报道 5月14日，中美互降关税纷纷落地。北京时间5月14日12时01分起，中国调整对美商品税率，由34%调整为10%， 并在90天内暂停实施24%的关税；美东时间5月14日凌晨00:01起，美国也调整对华商品税率，24%的关税暂停加征 90天，保留剩余10%关税。 90天暂停期，一个让外贸从业者喜出望外的黄金窗口期正式开启，随之而来的是中美货运市场的强势反弹。 关税落地的24小时内，《华夏时报》记者多方采访了解到，5月美线运费涨幅最高已达2200美元/大柜，6月预计还 将大幅上涨；跨境卖家纷纷赶着发货，有货代从业者表示仓库已经爆满，正在加快报关出货；深圳盐田港进出港 货车也开始有所增加，货柜车司机临时接单跑不停。 壹航运创始人钟哲超接受本报记者采访时表示："美线运价预计短期内受需求影响还将持续上涨。而货量方面，由 于企业出口还需经过报关、拖车、装运等流程，预计未来一周港口码头会开始出现第一波美线发货高峰期。" 工厂抢发货，旺季提前到 5月15日上午10点，距离中美互降关税落地不到24个小时，货柜车 ...

跨境电商物流行业动态 - 深圳宝安区福永街道被称为"国际物流村"，聚集超过4300家跨境物流企业，近期对美专线出货量持续攀升[2][6] - 某国际物流公司日均处理50吨货物，订单量逐步攀升，但面临飞机运力紧张导致货物堆积的挑战[1][3] - 物流协会数据显示出货量同比增加30%-40%，预计1-2周后货量将进一步增长[5] - 空运价格本周已小幅上涨，货运公司提前预订下周及远期舱位应对运力紧张[5] 中美关税政策影响 - 4月美国加征关税导致家电类高货值产品出货量一度下滑30%，关税调整后仓库迅速恢复忙碌[12] - 鄂州花湖机场美国航线货运量回升，本周计划航班40架次（较调整前翻倍），货运量达2400吨（较上周增加1000吨）[13][16] - 深圳某物流公司客户因关税调整集中要求尽快出货，电话咨询量激增[6] 外贸企业生产与订单情况 - 珠三角地区货物集中发往美国，包括深圳消费电子、中山灯具、东莞鞋服箱包等品类[8] - 玩具行业迎来客商考察热潮，汕头澄海区5万多家玩具企业接洽欧洲及东南亚客户，部分企业订单排至2025年下半年[17][18] - 某玩具公司通过广交会获200-300万美元意向订单，生产计划排至8-9月以完成圣诞节前订单[18] - 企业采用跨境电商+传统外贸模式，同时开拓欧美传统市场与南美、东南亚新兴市场[17][19] 行业趋势展望 - 美国暑假消费季临近叠加关税政策调整，预计对美出货量将持续上升[10] - 汕头制造企业持续创新，计划2025年通过双渠道模式加速全球化布局[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤短期、中期震荡，日内震荡偏弱，维持震荡思路，基本面不佳使其弱势震荡 [1] - 焦炭短期、中期震荡，日内震荡偏强，维持震荡思路，原料供应宽松使其震荡走弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 5月15日夜盘焦煤主力再次走弱，均线维持空头排列，市场氛围难言乐观 [5] - 甘其毛都口岸蒙煤最新报价为1015.0元/吨，周环比下跌1.5%，折合期货仓单成本约988元/吨 [5] - 中美就关税问题达成重要共识，90天内大幅降低关税税率，海外压力缓解，上周国新办出台一揽子利好政策，但焦煤自身基本面疲弱，仍是黑色系中最弱品种，压制期货反弹力度，宽松格局未改，期货主力合约维持低位震荡调整 [5] 焦炭 - 5月15日夜盘焦炭主力小幅走弱，未脱离年内低位区间运行，均线维持空头排列 [6] - 日照港准一级平仓价最新报价为1440元/吨，周环比持平，折合期货仓单成本约1583元/吨 [6] - 中美关税矛盾迎来转机，国新办宣布“一揽子”增量政策，带动焦炭期货低位震荡调整，但基本面格局变化不大，供需维持高位，需求端增速下滑，预计铁水产量将逐渐企稳回落，受焦煤供应宽松拖累，焦炭期货预计暂维持低位运行 [6]

大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年5月16日 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围较昨天转淡，现货基差回落。个别聚酯工厂补货，5月主港在09升水 200~215附近成交，个别略低，价格商谈区间在4980~5080附近。6月货在09+165~180附近有成交。今日主流现货基差在09+205。 中性 5、主力持仓：净空 空减 偏空 6、预期：短期内聚酯库存向下转移，聚酯库存压力缓解下，负荷维持，PTA供需去库周期中流通性相对偏紧，加上近期由于 关税调整，终端订单环比改善，市场心态提振，短期内基差偏强。关注加工差好转预期下后期装置的检修兑现情况，以及终 端订 ...

贸易与运输 - 美中互降关税后 中国至美国的集装箱运输预订量7日平均从5709标准箱飙升至21530标准箱 增幅达277% [1] 钢铁行业 - 螺纹钢周产量环比增加3万吨至226.53万吨 增幅1.34% 表观消费量环比大增46.39万吨至260.29万吨 增幅21.69% 社会库存连续10周下降 [2] 农产品 - 巴西马托格罗索州大豆单产达66.3袋/公顷 较近年均值高出14袋 [3] - 巴西大豆周出口量环比增长28.4%至398.98万吨 豆粕出口量环比增长28.8%至62.74万吨 [6] - 美国大豆种植区干旱影响范围从15%扩大至17% 玉米种植区干旱影响从20%升至22% [7] - 巴西2024/25年度大豆产量预估环比微增0.3%至1.683418亿吨 玉米产量预估环比上调1.7%至12687.86万吨 [8] 油脂市场 - 中国5-6月棕榈油进口量预计分别为25万吨和28万吨 国内消费量压缩至20万吨刚性需求 库存或回升导致价格走弱 [4] - 生柴义务掺混量预期下调至46-48亿加仑 较原预期55-57.5亿加仑显著减少 [5] 工业品 - 浮法玻璃行业开工率降至75% 产能利用率77.98% 周产量109.17万吨创2个半月新低 企业库存环比增0.77%至6808.2万重箱 [9] - 全国氧化铝周度开工率下降2.66个百分点至77.02% 主因广西贵州地区集中检修减产 [10]

纪要涉及的行业和公司 行业：航运业、家具行业、汽车行业、金属行业、家电行业、纺织业等 公司：顾家家居、启盛科技、沃尔玛、宜家 纪要提到的核心观点和论据 美线市场情况 - 4月美线运力下降约40%，订舱量降约60%，运价跌至1000 - 1800美元；5月12日起订舱火爆，实际增长约50%，目前运价3000 - 3500美元，也有2000 - 2500美元报价，处于反弹但未极度火爆[1][2] - 5月底仍有仓位，随合约货订单增加剩余舱位减少，预计6月初合约货比例更高，因其提前2 - 3周预定且新订单谈判耗时久[1][4] - 新中美税率90天有效期至8月14日，日常消费品类税率叠加后55%，汽车类约47% - 48%，金属类约70%，家具类55%，家电类48% - 75%不等[1][7] - 征收关税以海外清关到岸价格为准，低于中国出口申报价格以规避部分关税[1][8] 欧洲市场情况 - 4月因美西航线调船，欧洲市场运价从两千多降至1500上下；预计5月底或6月初尝试拉涨至两千多，三季度旺季有望进一步拉涨，下半年迎传统旺季[3][11] 东南亚航线情况 - 中国到东南亚航线目前平稳，无爆仓，准班率高，船公司调船回美国航线[1][9] - 美线与东南亚合计占全球运力约40% - 50%，需其他远洋航线先涨价，东南亚才会跟随，通常美洲、欧洲先涨[1][10] 关税对货主和货量的影响 - 关税不确定使货主选CFR条款确保快速发货，6月中旬后可能转FOB条款，风险集中在收货人[3][14] - 若关税不变，今年全球货量预计微降，高关税对低附加值商品影响大，高附加值商品影响小[3][15] 家具行业情况 - 4月到现在出货量降七八成，最近几天有所恢复，上游代工厂订单猛增[16] - 55%高额关税持续将对家具品类竞争力产生重大负面影响，但行业仍有市场潜力，长期来看收货人承担部分关税可维持生产[16][17] - 转口贸易为中国厂家提供解决方案，但存在瓶颈，只能作为补充手段[19] 其他影响因素 - 产业链转移和转口贸易增加运输量，如2025年3 - 4月中国到东南亚运输量增幅明显[23] - 美国买家补库或使6 - 7月运价回升至4000 - 5000美元以上，6月初可能是最佳窗口期[24] - 美国采购商因关税成本优先选低关税地区补库，同时在中国寻找特定款式灵活搭配[25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 目前出货主要是积压库存，库存发完后客户开始考虑后续订单，但实操未详细讨论，新订单谈判涉及关税和成本分摊需多次谈判[5][6] - 东南亚转口跨大西洋航线运输量高，物流节点通过新加坡、香港和中国上海中转[12] - 关税以离岸时间为准可能性大，但最终解释权待确认，美国日用品库存见底急需发货[13] - 传统电商物流按单海里效益运营，全球运力配置影响转口贸易，不同区域船只不能随意调用[20] - 东南亚到美欧运输路径是从中国到东南亚，进印度洋再到欧洲，大型远洋运输不影响东南亚区域内小型船舶运力[21][22]

纪要涉及的行业和国家 - 行业：农业、制造业、汽车、互联网、金融、科技 - 国家：美国、中国、英国、日本、越南、澳大利亚、马来西亚、斐济、莱索托、印度、加拿大、墨西哥、欧盟 纪要提到的核心观点和论据 - **美国关税现状**：2025 年 5 月 12 日美国对中国关税降级，美对中平均关税税率降至 42%，中对美降至 27%，美整体对外关税税率降至 16%，但仍处近 50 年高位，中国贡献占比 40% [1][2] - **特朗普政府贸易政策调整原因**：特朗普就职后净支持率降 14 个百分点至负 10%，经济政策支持率比第一任期低 15 个百分点，为优先考虑政绩诉求而调整策略 [3] - **美国贸易策略调整内容**：提高关税税率，如美英协定保留 10%基准关税；降低农产品、汽车及工业产品非关税壁垒；保护农业和制造业利益以降贸易逆差、促产业回流 [4][5] - **美国经济面临挑战**：2025 年 GDP 或降 0.7 个百分点，PCE 通胀或升 1.4 个百分点，中长期 GDP 或降约 0.4 个百分点，2026 年经济衰退压力扩大，年化 GDP 增长率或跌 0.7 - 1.3 个点，增速或跌至 1.1 - 1.7 区间，短期内通胀增速或抬升 1.4 - 1.7 个百分点 [6] - **关税增量对美国经济影响**：按 30%关税增量税率计算，今下半年到明上半年美国经济衰退概率显著上升，进口、消费、投资有压力，通胀或致美联储推迟降息 [7] - **关税调整对中国经济影响**：对中国国内经济影响全年或在 0.05% - 0.49%区间，冲击较过去大幅降低，因国内 PPI 低，短期内冲击低于美国，外资机构认为中国 GDP 受影响幅度低于美国 [8] - **美国与其他国家贸易谈判进展**：与约 17 - 20 个国家谈判，小型经济体谈判难度低，印度和日本进展较快但有核心分歧，美欧在汽车、农业、数字主权领域有矛盾 [9] - **美日贸易谈判关键问题**：在农业和汽车领域有核心分歧，美国提增加驻日美军军费、取消汽车贸易壁垒、采购美国农产品等要求，日本农业让步难度大 [10] - **美欧主要矛盾**：争端集中在数字服务税，欧洲对美互联网企业征 3% - 5%税，要求信息保留在欧洲本土，双方不让步，欧盟可能反制 [11] - **美印贸易谈判现状**：印度同意减免 55%美国进口商品关税，美国要求扩至 87%，还要求印度在农产品等方面让步，莫迪政府考虑放缓谈判，谈判停滞 [12] - **中美未来可能情形**：乐观是 90 天内达成综合性贸易协定，分阶段取消对等关税；中性是 90 天未达成实质协议，延长至 180 天并达成局部协议；悲观是 90 天后谈判僵局，美国重新加征 60% - 80%关税并考虑其他领域动作 [13] - **美国联合其他经济体构建针对中国贸易包围圈概率**：概率较低，因美国诉求不符他国利益，多数国家对中美出口依赖度相近，美国政策连贯性差 [14] - **美国在金融和科技领域措施**：扩大对中美投资行业审查范围至关键基础设施，考虑暂停或暂缓执行 1984 年中美所得税公约 [15] - **特朗普政府限制对华投资新动向**：将对华投资限制扩大到二级市场，可能重启对中概股调查，中概股有监管不确定性和集体退市风险，但产生系统性风险可能相对有限 [16] - **中美贸易战未来趋势**：短期内有暂缓迹象，但特朗普政府在任则贸易战冲突风险无法消除，需关注美国金融市场风险约束是否提前结束关税冲突，美国可能将贸易战延伸至金融和投资领域 [17] 其他重要但可能被忽略的内容 - 日本农业由 JA 垄断，产品价格是国际市场 5 - 6 倍左右 [10] - 中概股若退市可能存在美股外资抛售、港股流动性风险以及国内市场系统性风险 [16]