投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 基于公司新疆区域优势显著、硝酸铵稀缺性及广东宏大入主带来的协同效应 预计2026年PE约13倍低于可比公司平均15倍 [6][7] 核心观点 - 新疆民爆与能化双主业布局 依托低成本天然气打造循环经济产业链 区域话语权强 [6][18] - 广东宏大成为控股股东后承诺3年内注入至少15万吨炸药产能 3-5年内注入全部民爆资产 2025年通过收购南部永生和盛世普天使产能增至19.05万吨 [6][18] - 新疆煤炭需求高增带动民爆景气提升 公司作为本土企业契合新疆战略定位 同时是疆内唯一硝酸铵生产企业 许可产能81万吨 2024年外销量44.88万吨同比增39% [6][18] - 民爆行业集中度提升空间大 现场混装炸药比例超35% 矿服市场规模超2000亿元但2024年民爆企业收入仅353亿元 西部转移和出海布局成行业趋势 [6][18] - 盈利预测2025-2027年归母净利润分别为5.45亿、8.20亿、10.35亿元 对应增速-19%、51%、26% 三年CAGR为16% [6][7] 财务数据与预测 - 2024年营业总收入61.01亿元同比降13.1% 归母净利润6.68亿元同比降21.7% [2] - 2025H1营业总收入26.79亿元同比降5.0% 归母净利润2.33亿元同比降40.6% [2] - 预测2025E-2027E收入分别为65.82亿、76.65亿、86.13亿元 同比增7.9%、16.4%、12.4% [2][6] - 毛利率从2024年23.2%降至2025H1的19.7% 预计2025E-2027E逐步回升至19.5%、23.0%、25.2% [2] - ROE从2024年13.6%降至2025H1的4.7% 预计2025E-2027E恢复至10.4%、13.7%、15.1% [2] 业务板块分析 - 民爆产品：2025-2027年预计外销量7万、14万、19万吨 毛利率53%、54%、55% 收入贡献7.79亿、14.79亿、20.37亿元 [8] - 爆破服务：2025-2027年收入增速维持10% 毛利率稳定在22% [8] - 化工产品：硝酸铵放量但价格承压 2025-2027年收入25.32亿、26.25亿、27.00亿元 毛利率9%、10%、11% [8] - LNG：产能利用率提升 2025-2027年销量9万、10万、11万吨 收入3.62亿、4.02亿、4.42亿元 毛利率维持0% [8] 行业与竞争格局 - 民爆行业前20名企业生产总值占比从2006年25.1%提升至2024年83.17% 工业炸药产量占比达86.12% 集中度持续提升 [18] - 新疆民爆市场高景气 2024年工业炸药产量53.93万吨同比增22.99% 2025H1仍保持10%左右增速 [18] - 硝酸铵全国供需宽松但新疆仅玉象胡杨一家生产商 区域稀缺性凸显 2024年产能711.5万吨 产量356万吨 开工率50% [18] - 尿素海内外价差达1905元/吨 出口有序放开后中长期价差有望收敛 [18] 产能与资产注入 - 截至2025年7月工业炸药产能19.05万吨 电子雷管1890万发 导爆索1200万米 [18] - 广东宏大现有工业炸药产能58万吨 承诺注入至少15万吨产能 2025年已通过收购南部永生(2.6万吨)和盛世普天(4.5万吨)扩大产能 [6][18] - 子公司新疆雪峰爆破2024年净利润2.01亿元 2025H1净利润1.12亿元 受益混装比例提升和矿服订单增长 [18]

融资交易数据 - 上周累计融资净买入额2988.47万元，位列沪深两市第427位 [1] - 上周融资买入额3.32亿元，融资偿还额3.02亿元 [1] 资金流向表现 - 近5日主力资金净流出8546.91万元，期间股价下跌3.42% [1] - 近10日主力资金净流出1.52亿元，期间股价下跌3.14% [1] 公司基本信息 - 公司全称为新疆大全新能源股份有限公司，成立于2011年，注册地位于自治区直辖县级行政区划 [1] - 法定代表人为徐广福，注册资本21.45亿元人民币，实缴资本16.33亿元人民币 [1] - 企业属于计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] 业务领域与概念板块 - 所属概念板块包括光伏设备、新疆板块、MSCI中国、沪股通、上证180、融资融券、HS300、半导体概念、西部大开发、太阳能 [1] 企业运营与资产结构 - 对外投资企业6家，参与招投标项目307次 [1] - 拥有专利信息508条，行政许可70个 [1]

融资交易数据 - 上周累计获融资净买入额3247.56万元 居两市第406位 [1] - 上周融资买入额1.55亿元 偿还额1.22亿元 [1] 资金流向表现 - 近5日主力资金流出2541.89万元 区间跌幅2.2% [2] - 近10日主力资金流出7592.29万元 区间跌幅2.56% [2] 公司基本信息 - 成立于2013年 位于成都市 从事医药制造业 [2] - 注册资本9901.5598万人民币 实缴资本6901.0894万人民币 [2] - 法定代表人Yuanwei Chen （陈元伟） [2] 业务板块归属 - 所属概念板块包括生物制品 四川板块 融资融券 减肥药 创新药 西部大开发 [2] 企业经营活动 - 对外投资2家企业 参与招投标项目17次 [2] - 拥有商标信息23条 专利信息71条 行政许可85个 [2]

股价表现 - 股价报15.97元 较前一交易日下跌0.45元 跌幅2.74% [1] - 盘中最高触及16.26元 最低下探至15.85元 [1] - 成交金额1.96亿元 [1] 资金流向 - 8月22日主力资金净流出1594.31万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出3.18亿元 [1] 主营业务与行业属性 - 主营业务为天然气销售、天然气管道输送及燃气设施安装维修 [1] - 公司属于燃气行业 涉及新疆板块、天然气、西部大开发等概念 [1] 公司治理 - 持续督导保荐代表人变更为任家琪、黄曦 [1] - 变更后将继续履行相关职责直至工作结束 [1]

新藏铁路有限公司成立与项目概况 - 国铁集团正式成立新藏铁路有限公司 注册资本950亿元 主要负责建设和运营新藏铁路及相关事务 [2] - 新藏铁路北起新疆和田市 南至西藏日喀则市及拉萨市 设计里程2063公里 设计时速120-160公里 是首条连接新疆与西藏的铁路通道 [2] - 东兴证券测算新藏铁路施工周期预计超过川藏铁路16年左右的建设周期 [2] 工程建设难度与生态挑战 - 线路途经西藏自治区10个县（9个边境县） 穿越昆仑山/喀喇昆仑山/喜马拉雅山脉 经数十条冰河及无人区 全线海拔超4500米 冬季气温零下40℃ 氧气含量仅为内陆44% [3] - 工程面临高海拔/冻土/高寒缺氧等技术挑战 但中国铁路已在其他项目中积累应对经验 [3] - 需应对生态脆弱区保护问题 包括干扰动植物迁徙路径和削弱生态功能 要求采取生态友好型施工方式并制定专门保护方案 [3] 进藏铁路网络战略布局 - 中国共规划4条进藏铁路（青藏/川藏/新藏/滇藏） 新藏铁路落地后形成"四向进藏"主骨架 [4] - 青藏铁路2006年通车连接甘肃/西藏/新疆/青海 川藏铁路全长1838公里（成雅段2018年通车/拉林段2021年通车） 滇藏铁路采用新旧线合并方式（昆明至香格里拉段已通车） [4] - 各铁路承担不同使命 主要涉及西藏与青海/四川/云南/新疆的联系 具有重要战略及经济社会价值 [5] 投资规模与资金筹措 - 东兴证券测算新藏铁路投资额预计近5000亿元（对照川藏铁路超3700亿元投资规模） 雅江水电站总投资额约12000亿元 [6] - 西藏2024年地区生产总值2764.94亿元 地方财政收入277亿元 项目资金需多渠道筹措 [7] - 资金来源包括中央财政/专项债/政策性金融机构及社会资本 属于国家重大干线投资范畴 [7][8] 区域经济与战略意义 - 促进特色优势产业发展 服务周边地区进出口贸易（如毗邻国家矿产资源） 打通新疆铁路南线并延伸西藏出藏路线 [9] - 推动新疆与西藏在产业经济/对外贸易/人员交流及文化旅游协同发展 特别是开发西藏阿里等未通铁路地区的旅游资源 [9] - 和田和喀什将成为中吉乌铁路重要节点 加强与中国乃至欧洲联系 全面打通西藏对外交往通道 [9] 国家安全与对外开放 - 进藏铁路纳入国家安全/区域协调与交通强国战略体系统筹推进 [10] - 涉及边境安全和国防安全 通过铁路运输更便捷送达战略物资至边境地区 [11] - 提升新疆物流枢纽作用 增强西藏和新疆在"一带一路"建设和西部大开发战略布局中的作用（新疆接壤中亚/西藏毗邻南亚） [10] 西部大开发战略演进 - 西部大开发25年历程：第一个十年聚焦基础设施建设（西气东输/西电东送等） 第二个十年转向扶持特色产业 第三个十年注重生态屏障与开放型经济发展 [12] - 西部从开放末梢转变为开放前沿 西部陆海新通道建设中 新藏铁路将成为连接"一带一路"沿线国家的重要硬件支撑 [12] 能源开发与区域经济联动 - 西藏和新疆能源资源丰富 构建能源通道是带动区域经济发展的重要举措 [13] - 新疆塔里木油田2024年产自6000米以下油气当量2047万吨 气化南疆天然气管道工程分批实施（首批2024年运营/新开工管道预计年底贯通） [13] - 西部未来将成为绿色电力/数据中心和算力中心枢纽 "十五五"期间中央对新疆和西藏投资规模保持较高水平 重大项目基于长远战略考虑拉动投资消费 [13]

股价表现 - 截至2025年8月21日收盘，柳化股份股价报3.82元，较前一交易日上涨0.03元，涨幅0.79% [1] - 当日开盘价为3.84元，最高触及3.85元，最低下探至3.78元 [1] - 成交量为29.19万手，成交额1.11亿元 [1] 公司概况 - 主营业务为化工产品的生产和销售，主要产品包括双氧水等 [1] - 属于化学原料板块，同时涉及央国企改革、西部大开发等概念 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入6797.62万元，同比下降7.45% [1] - 归母净利润344.28万元，同比下降78.01% [1] - 业绩下滑主要受双氧水市场需求低迷影响 [1] - 产品价格同比下降18.52%，毛利率减少18.73个百分点 [1] 资金流向 - 8月21日主力资金净流出650.11万元 [1] - 近五日累计净流出2137.90万元 [1]

核心观点 - 公司股价于8月21日上涨0.64% 成交额3.21亿元 换手率1.61% 总市值198.71亿元[1] - 公司旗下高端医美品牌瑷科缦2024年销售额达5992.21万元 同比增长65.59%[2] - 2025年第一季度营业收入9.49亿元 同比减少13.51% 归母净利润2834.05万元 同比大幅下降83.97%[8] 业务布局 - 医美领域：自有高端抗衰品牌瑷科缦提供械妆联合护理与居家医美级护肤 核心成分为美雅安缇MLYAAT1002多维抗衰精萃[2] - 婴幼儿护理：专注专业婴幼儿护理的WINONA Baby品牌[2] - 跨境电商：重点布局东南亚市场 已完成薇诺娜品牌在一带一路国家的商标注册 入驻Shopee/Lazada等电商平台 开展TikTok本地化直播[3] - 医疗器械：从事皮肤护理相关医疗器械研发生产 主要产品包括透明质酸修护生物膜和敷料[3] 财务数据 - 主营业务收入构成：护肤品83.71% 彩妆9.60% 医疗器械6.19% 服务及其他0.51%[7] - 上市后累计派现12.89亿元 近三年累计派现8.44亿元[9] - 2025年第一季度营业收入9.49亿元 同比减少13.51%[8] - 2025年第一季度归母净利润2834.05万元 同比大幅下降83.97%[8] 股东结构 - 股东户数3.86万户 较上期减少2.14%[8] - 人均流通股10975股 较上期增加2.19%[8] - 香港中央结算有限公司持股469.84万股 较上期减少69.79万股[9] - 易方达创业板ETF持股372.65万股 较上期减少29.56万股[9] - 南方中证500ETF退出十大流通股东[9] 资金动向 - 当日主力净流入135.55万元 行业排名第8/15[4] - 近3日主力净流出319.79万元 近5日流出1689.48万元 近10日流出7315.48万元 近20日流出1.49亿元[5] - 主力未控盘 筹码分布分散 主力成交额3423.04万元 占总成交额3.26%[5] 技术指标 - 筹码平均交易成本45.85元 近期有吸筹现象但力度不强[6] - 股价靠近压力位47.07元[6] 公司概况 - 注册地址云南省昆明市高新区科医路53号[4][7] - 2010年5月13日成立 2021年3月25日上市[7] - 以薇诺娜品牌为核心 专注天然植物活性成分的皮肤护理产品[7] - 所属申万行业：美容护理-化妆品-品牌化妆品[8] - 概念板块包括：化妆品、一带一路、多胎概念、高派息、融资融券等[8]

股价表现 - 截至2025年8月20日15时，三人行股价报34.31元，较前一交易日上涨0.41% [1] - 当日成交额达1.59亿元，成交量46601手，振幅2.17% [1] 公司概况 - 三人行是一家文化传媒企业，主营业务包括数字营销服务、校园媒体营销 [1] - 公司注册地位于陕西省，属于西部大开发概念企业 [1] 资金流向 - 8月20日主力资金净流出480.63万元 [1] - 近五个交易日累计净流出6372.81万元 [1]

股价表现 - 最新股价报41 47元 较前一交易日上涨0 53元 [1] - 开盘价40 65元 盘中最高触及42 30元 最低下探40 09元 [1] - 成交量65192手 成交金额达2 68亿元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流入584 08万元 占流通市值比例0 23% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流出8847 52万元 占流通市值比例3 49% [1] 业务动态 - 属于互联网服务行业 业务涉及物联网 云计算等领域 [1] - 深圳子公司符合当地产业政策申报条件 将积极申请适配支持 [1] - 澄清未开展车路云一体化 数字人民币 eSIM等相关业务 [1] - 主营业务未涉及反内卷领域 [1] - 数据标注业务根据实际需求动态调整团队规模 [1] 企业属性 - 注册于贵州 具有西部大开发概念属性 [1]

公司战略与政策响应 - 公司关注国家西部大开发政策导向并结合自身业务特点及市场需求审慎评估区域发展机会 [1] - 未来如有重大业务进展将严格按照信息披露要求履行公告义务 [1]