报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖反弹回升震荡上行，棉花多头上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（万手） | 量变化 | 持仓量（万手） | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | A2509 | 4,140 | -43 | -1.03 | 18.43 | 8.30 | 14.76 | -3.29 | | 豆二 | B2509 | 3,625 | -7 | -0.19 | 10.88 | 0.13 | 10.78 | -0.48 | | 豆粕 | M2509 | 2,977 | -24 | -0.80 | 102.06 | 12.65 | 156.03 | -6.33 | | 菜籽粕 | RM2509 | 2,635 | -29 | -1.09 | 28.82 | -1.28 | 46.83 | -1.52 | | 棕榈油 | P2509 | 8,924 | 8 | 0.09 | 60.44 | -6.91 | 45.00 | -0.65 | | 豆油 | Y2509 | 8,150 | 36 | 0.44 | 28.12 | -10.08 | 49.03 | -1.43 | | 菜籽油 | OI2509 | 9,450 | 38 | 0.40 | 25.88 | -5.05 | 20.13 | -0.94 | | 鸡蛋 | JD2509 | 3,576.00 | -54.00 | -1.49 | 29.54 | 17.47 | 25.13 | 1.16 | | 生猪 | LH2509 | 14,125 | -310 | -2.15 | 6.39 | 0.69 | 6.14 | -0.09 | | 花生 | PK2510 | 8,142 | 4 | 0.05 | 11.92 | 9.16 | 10.17 | 0.46 | | 苹果 | AP2510 | 8,052 | 51 | 0.64 | 24.94 | 21.49 | 12.73 | 3.24 | | 红枣 | CJ2601 | 10,695 | 230 | 2.20 | 50.98 | 41.70 | 13.80 | 1.21 | | 白糖 | SR2509 | 5,867 | 10 | 0.17 | 20.89 | 3.07 | 32.48 | -1.89 | | 棉花 | CF2509 | 14,150.00 | -40.00 | -0.28 | 47.64 | 18.72 | 46.90 | -3.58 | | 玉米 | C2509 | 2,304 | -9 | -0.39 | 74.69 | 34.37 | 80.56 | -4.65 | | 淀粉 | CS2509 | 2,671 | -3 | -0.11 | 16.63 | 6.54 | 17.34 | -1.71 | | 原木 | LG2509 | 831 | 4 | 0.42 | 4.29 | 2.63 | 2.42 | -0.02 | [3] 期权因子—量仓PCR | 期权品种 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 59,464 | 16,482 | 74,530 | 6,736 | 0.37 | -0.16 | 0.41 | -0.05 | | 豆二 | 18,653 | 831 | 31,847 | 2,060 | 0.57 | -0.13 | 0.52 | -0.08 | | 豆粕 | 306,557 | 48,614 | 983,413 | 5,542 | 0.51 | -0.09 | 0.52 | -0.02 | | 菜籽粕 | 102,509 | 14,946 | 178,724 | 5,489 | 0.59 | -0.05 | 1.12 | -0.14 | | 棕榈油 | 174,830 | 17,349 | 275,523 | 2,057 | 0.84 | -0.13 | 1.19 | 0.02 | | 豆油 | 58,631 | -34,084 | 188,473 | 1,768 | 0.72 | 0.20 | 0.75 | -0.00 | | 菜籽油 | 55,980 | -25,806 | 138,177 | 5,488 | 0.57 | -0.16 | 0.96 | -0.03 | | 鸡蛋 | 113,464 | 59,360 | 136,384 | 13,602 | 0.31 | -0.05 | 0.36 | -0.01 | | 生猪 | 33,582 | 5,675 | 43,088 | 2,811 | 0.24 | 0.01 | 0.30 | -0.02 | | 花生 | 68,443 | 42,406 | 83,343 | 6,637 | 0.23 | -0.42 | 0.46 | -0.07 | | 苹果 | 76,198 | 60,750 | 46,203 | 8,411 | 0.17 | -0.23 | 0.40 | -0.11 | | 红枣 | 279,057 | 250,804 | 114,066 | 27,024 | 0.30 | 0.07 | 0.34 | 0.00 | | 白糖 | 170,044 | 23,991 | 287,026 | 8,592 | 0.29 | 0.02 | 0.59 | -0.03 | | 棉花 | 312,701 | 106,963 | 457,633 | 13,658 | 0.43 | 0.07 | 0.90 | -0.03 | | 玉米 | 209,829 | 95,725 | 488,528 | 27,634 | 0.40 | -0.06 | 0.50 | -0.02 | | 淀粉 | 45,466 | 20,281 | 60,534 | 4,898 | 0.41 | -0.11 | 0.82 | -0.13 | | 原木 | 27,229 | 17,802 | 28,764 | 2,429 | 0.24 | 0.00 | 0.50 | -0.05 | [4] 期权因子—压力位和支撑位 | 期权品种 | 标的合约 | 平值行权价 | 压力点 | 压力点偏移 | 支撑点 | 支撑点偏移 | 购最大持仓 | 沽最大持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | A2509 | 4,150 | 4,300 | 0 | 4,100 | 0 | 7,994 | 4,213 | | 豆二 | B2509 | 3,600 | 3,650 | 0 | 3,600 | 0 | 3,197 | 1,545 | | 豆粕 | M2509 | 3,000 | 3,100 | 0 | 2,900 | 0 | 62,648 | 52,629 | | 菜籽粕 | RM2509 | 2,650 | 2,800 | 0 | 2,500 | 0 | 20,133 | 10,753 | | 棕榈油 | P2509 | 8,900 | 10,000 | 0 | 8,000 | 0 | 18,888 | 16,226 | | 豆油 | Y2509 | 8,100 | 8,200 | 0 | 7,900 | 0 | 18,026 | 14,268 | | 菜籽油 | OI2509 | 9,400 | 10,000 | 0 | 9,000 | 0 | 6,736 | 4,621 | | 鸡蛋 | JD2509 | 3,600 | 4,000 | 0 | 3,400 | 0 | 22,651 | 4,349 | | 生猪 | LH2509 | 14,200 | 18,000 | 0 | 13,600 | 0 | 5,669 | 1,182 | | 花生 | PK2510 | 8,100 | 9,000 | 0 | 8,000 | 0 | 7,632 | 5,171 | | 苹果 | AP2510 | 8,100 | 8,900 | 0 | 7,000 | 0 | 7,809 | 2,951 | | 红枣 | CJ2601 | 10,600 | 11,400 | 0 | 9,600 | 600 | 17,647 | 3,039 | | 白糖 | SR2509 | 5,800 | 5,900 | 0 | 5,700 | 0 | 24,916 | 19,395 | | 棉花 | CF2509 | 14,000 | 15,000 | 0 | 13,000 | 0 | 24,974 | 17,101 | | 玉米 | C2509 | 2,320 | 2,320 | 0 | 2,300 | 0 | 26,550 | 21,892 | | 淀粉 | CS2509 | 2,700 | 2,700 | 0 | 2,700 | 0 | 6,292 | 11,617 | | 原木 | LG2509 | 850 | 900 | 0 | 775 | 25 | 4,969 | 1,582 | [5] 期权因子—隐含波动率(%) | 期权品种 | 平值隐波率 | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均 | 购隐波率 | 沽隐波率 | HISV20 | 隐历波动率差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 9.36 | 14.37 | 0.77 | 14.34 | 15.79 | 10.51 | 10.80 | -1.44 | | 豆二 | 13.025 | 16.80 | 0.69 | 17.69 | 18.29 | 14.17 | 12.22 | 0.81 | | 豆粕 | 14.435 | 18.59 | 0.18 | 20.10 | 20.79 | 14.28 | 14.03 | 0.41 | | 菜籽粕 | 24.595 | 27.84 | 0.45 | 25.46 | 29.56 | 24.92 | 19.19 | 5.40 | | 棕榈油 | 20.89 | 23.90 | 0.26 | 21.09 | 25.53 | 21.96 | 17.00 | 3.89 | | 豆油 | 13.005 | 16.02 | 0.06 | 15.88 | 17.67 | 13.73 | 12.51 | 0.49 | | 菜籽油 | 14.965 | 19.58 | 0.33 | 18.94 | 20.58 | 17.82 | 14.47 | 0.50 | | 鸡蛋 | 25.325 | 30.79 | 2.08 | 22.79 | 33.64 | 21.59 | 21.81 | 3.52 | | 生猪 | 22.09 | 30.16 | -2.47 | 18.53 | 32.74 | 19.20 | 14.16 | 7.93 | | 花生 | 13.075 | 17.25 | 1.86 | 12.90 | 18.16 | 13.20 | 11.33 | 1.74 | | 苹果 | 21.06 | 25.72 | 3.76 | 22.27 | 26.21 | 22.89 | 17.85 | 3.21 | | 红枣 | 27.8 | 45.82 | 10.04 | 23.95 | 50.93 | 28.81 | 23.87 | 3.94 | | 白糖 | 8.855 | 14.15 | 0.27 | 12.00 | 15.20 | 10.56 | 9.47 | -0.61 | | 棉花 | 13.94 | 19

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖反弹回升震荡上行、棉花多头上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4221，涨15，涨幅0.36%，成交量12.45万手，持仓量17.76万手 [3] - 豆二B2509最新价3668，跌11，跌幅0.30%，成交量18.86万手，持仓量11.14万手 [3] - 豆粕M2509最新价3029，跌12，跌幅0.39%，成交量184.21万手，持仓量166.82万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2688，跌18，跌幅0.67%，成交量55.98万手，持仓量51.27万手 [3] - 棕榈油P2509最新价9016，跌6，跌幅0.07%，成交量62.78万手，持仓量51.63万手 [3] - 豆油Y2509最新价8142，涨30，涨幅0.37%，成交量40.02万手，持仓量52.20万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9455，跌7，跌幅0.07%，成交量26.44万手，持仓量21.20万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3636.00，跌10.00，跌幅0.27%，成交量13.48万手，持仓量23.90万手 [3] - 生猪LH2509最新价14365，跌330，跌幅2.25%，成交量7.92万手，持仓量6.25万手 [3] - 花生PK2510最新价8130，跌12，跌幅0.15%，成交量3.17万手，持仓量9.58万手 [3] - 苹果AP2510最新价7969，涨20，涨幅0.25%，成交量3.33万手，持仓量9.35万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9535，跌10，跌幅0.10%，成交量2.14万手，持仓量4.22万手 [3] - 白糖SR2509最新价5883，涨30，涨幅0.51%，成交量24.86万手，持仓量34.20万手 [3] - 棉花CF2509最新价14225.00，涨65.00，涨幅0.46%，成交量19.30万手，持仓量51.89万手 [3] - 玉米C2509最新价2314，跌4，跌幅0.17%，成交量40.70万手，持仓量89.51万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2666，跌6，跌幅0.22%，成交量8.57万手，持仓量20.09万手 [3] - 原木LG2509最新价828，跌2，跌幅0.18%，成交量2.12万手，持仓量2.45万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.35，持仓量PCR0.46 [4] - 豆二成交量PCR0.69，持仓量PCR0.65 [4] - 豆粕成交量PCR0.54，持仓量PCR0.54 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.77，持仓量PCR1.36 [4] - 棕榈油成交量PCR0.68，持仓量PCR1.27 [4] - 豆油成交量PCR0.48，持仓量PCR0.74 [4] - 菜籽油成交量PCR0.80，持仓量PCR1.02 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.27，持仓量PCR0.39 [4] - 生猪成交量PCR0.19，持仓量PCR0.32 [4] - 花生成交量PCR0.61，持仓量PCR0.54 [4] - 苹果成交量PCR0.26，持仓量PCR0.54 [4] - 红枣成交量PCR0.19，持仓量PCR0.33 [4] - 白糖成交量PCR0.28，持仓量PCR0.62 [4] - 棉花成交量PCR0.47，持仓量PCR0.97 [4] - 玉米成交量PCR0.51，持仓量PCR0.53 [4] - 淀粉成交量PCR0.67，持仓量PCR1.05 [4] - 原木成交量PCR0.24，持仓量PCR0.58 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4300，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3650，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8000 [5] - 豆油压力位8200，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3400 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13600 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位900，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.36%，加权隐波率12.62% [6] - 豆二平值隐波率11.98%，加权隐波率14.75% [6] - 豆粕平值隐波率14.5%，加权隐波率16.84% [6] - 菜籽粕平值隐波率22.73%，加权隐波率26.02% [6] - 棕榈油平值隐波率22.46%，加权隐波率24.27% [6] - 豆油平值隐波率12.86%，加权隐波率14.50% [6] - 菜籽油平值隐波率16.385%，加权隐波率16.98% [6] - 鸡蛋平值隐波率22.67%，加权隐波率27.22% [6] - 生猪平值隐波率23.81%，加权隐波率30.29% [6] - 花生平值隐波率12.785%，加权隐波率15.53% [6] - 苹果平值隐波率15.885%，加权隐波率19.65% [6] - 红枣平值隐波率19.26%，加权隐波率31.65% [6] - 白糖平值隐波率10.84%，加权隐波率12.99% [6] - 棉花平值隐波率13.89%，加权隐波率16.42% [6] - 玉米平值隐波率10.935%，加权隐波率12.27% [6] - 淀粉平值隐波率8.49%，加权隐波率10.71% [6] - 原木平值隐波率24.355%，加权隐波率28.43% [6] 油脂油料期权—豆一、豆二 - 豆类基本面：USDA7月月报维持美豆25/26年度约1.18亿产量水平，压榨量上调136万吨，出口下调191万吨，库存环比上调约41万吨，库销比由6.68%上调至7.06% [7] - 大豆行情：豆一6月超跌反弹回升后受阻回落，7月跌幅收窄后回暖上升 [7] - 期权因子：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位4300，支撑位4100 [7] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权—豆粕、菜粕 - 豆粕基本面：截至7月15日机构统计3 - 9月买船量 [9] - 豆粕行情：6月先涨后跌，7月低位弱势盘整震荡后反弹回暖上升 [9] - 期权因子：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR维持至0.80附近波动，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面：MPOB6月报告显示马来西亚棕榈油出口环比减少10.52%，产量环比减少4.48%，库存环比增加2.41% [10] - 棕榈油行情：止跌反弹回暖上升，突破近两周以来高点，延续短期偏多头上涨 [10] - 期权因子：棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近 [10] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权—花生 - 花生基本面：河南通货花生价格在4.55元/斤附近，进口量大幅减少，油厂开机率下降，下游消费偏弱 [11] - 花生行情：5月止跌回暖反弹，6月区间盘整震荡走弱，7月反弹回暖上升后快速下降回落 [11] - 期权因子：花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略无；现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权—生猪 - 生猪基本面：上周国内猪价持续下跌，集团厂放量，散户高价兑现盈利，屠宰量恢复，高温及放假影响需求 [11] - 生猪行情：6月止跌回暖震荡上行，7月温和上涨后大幅上扬突破上行后小幅盘整，本周快速下跌跌破震荡区间下限 [11] - 期权因子：生猪期权隐含波动率当前处于历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位18000，支撑位13800 [11] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权—鸡蛋 - 鸡蛋基本面：上周国内蛋价触底反弹，高温影响产蛋率，产区大码货源供应偏紧，南方出梅后质量问题减轻 [12] - 鸡蛋行情：6月以来低位弱势区间盘整振荡 [12] - 期权因子：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货套保策略无 [12] 农副产品期权—苹果 - 苹果基本面：截至2025年7月10日，全国冷库苹果剩余总量82.44万吨，处于近五年历史的最低位置 [12] - 苹果行情：5月以来高位区间大幅度震荡，6月先抑后扬有所回升，7月区间震荡有所回升 [12] - 期权因子：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货套保策略无 [12] 农副产品类期权—红枣 - 红枣基本面：第27周36家样本点物理库存在10520吨，较上周减少168吨，环比减少1.57%，同比增加71.08% [13] - 红枣行情：6月跌幅收窄有所回暖偏多头上行，7月加速上涨突破上行后高位震荡后大幅下跌回落 [13] - 期权因子：红枣期权隐含波动率持续下降，当前处于均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略；现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权—白糖 - 白糖基本面：巴西港口等待装运食糖的船只数量和食糖数量减少，伦敦洲际交易所ICE白糖8月合约到期交割 [13] - 白糖行情：4月高位震荡后逐渐走弱，5 - 6月延续震荡下行弱势偏空头，7月跌幅收窄后反弹回暖 [13] - 期权因子：白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位6100，支撑位5700 [13] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 软商品类期权—棉花 - 棉花基本面：截至7月11日当周，纺纱厂和织布厂开机率下降，棉花周度商业库存减少 [14] - 棉花行情：4月大幅下跌后低位区间盘整震荡，5月先扬后抑逐渐转弱，6 - 7月止跌反弹回暖上升 [14] - 期权因子：棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；现货备兑策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权—玉米、淀粉 - 玉米基本面：上周玉米现货价格走势整体表现偏弱，期货盘面延续偏弱态势，受进口玉米拍卖影响显著 [14] - 玉米行情：6月下旬以来高位回落不断下跌 [14] - 期权因子：玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略无 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖反弹回升震荡上行，棉花多头上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整，建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4193，跌36，跌幅0.85%，成交量13.91万手，持仓量18.11万手 [3] - 豆二B2509最新价3672，跌60，跌幅1.61%，成交量12.70万手，持仓量11.35万手 [3] - 豆粕M2509最新价3041，跌55，跌幅1.78%，成交量116.62万手，持仓量183.85万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2713，跌41，跌幅1.49%，成交量35.89万手，持仓量53.86万手 [3] - 棕榈油P2509最新价8952，跌32，跌幅0.36%，成交量75.86万手，持仓量49.66万手 [3] - 豆油Y2509最新价8062，跌10，跌幅0.12%，成交量33.43万手，持仓量50.06万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9431，跌20，跌幅0.21%，成交量27.33万手，持仓量22.08万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3637，涨13，涨幅0.36%，成交量26.86万手，持仓量24.78万手 [3] - 生猪LH2509最新价14590，涨240，涨幅1.67%，成交量12.16万手，持仓量6.73万手 [3] - 花生PK2510最新价8142，涨2，涨幅0.02%，成交量3.99万手，持仓量9.58万手 [3] - 苹果AP2510最新价7956，涨58，涨幅0.73%，成交量4.64万手，持仓量9.10万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9575，涨130，涨幅1.38%，成交量2.35万手，持仓量4.50万手 [3] - 白糖SR2509最新价5858，涨32，涨幅0.55%，成交量18.35万手，持仓量33.20万手 [3] - 棉花CF2509最新价14140，跌80，跌幅0.56%，成交量20.61万手，持仓量53.82万手 [3] - 玉米C2509最新价2315，涨4，涨幅0.17%，成交量69.63万手，持仓量92.30万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2666，跌3，跌幅0.11%，成交量11.47万手，持仓量20.80万手 [3] - 原木LG2509最新价823，跌18，跌幅2.08%，成交量3.57万手，持仓量2.51万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量51455，持仓量61844，成交量PCR0.29，持仓量PCR0.47 [4] - 豆二成交量27853，持仓量23722，成交量PCR0.37，持仓量PCR0.76 [4] - 豆粕成交量384182，持仓量898113，成交量PCR0.48，持仓量PCR0.62 [4] - 菜籽粕成交量162110，持仓量169057，成交量PCR0.60，持仓量PCR1.46 [4] - 棕榈油成交量221821，持仓量263396，成交量PCR0.56，持仓量PCR1.23 [4] - 豆油成交量66024，持仓量178946，成交量PCR0.53，持仓量PCR0.74 [4] - 菜籽油成交量68370，持仓量109321，成交量PCR0.77，持仓量PCR1.07 [4] - 鸡蛋成交量80259，持仓量107756，成交量PCR0.29，持仓量PCR0.43 [4] - 生猪成交量46024，持仓量36667，成交量PCR0.15，持仓量PCR0.33 [4] - 花生成交量30656，持仓量74051，成交量PCR0.58，持仓量PCR0.56 [4] - 苹果成交量12838，持仓量37806，成交量PCR0.41，持仓量PCR0.54 [4] - 红枣成交量46154，持仓量87726，成交量PCR0.28，持仓量PCR0.33 [4] - 白糖成交量132010，持仓量267132，成交量PCR0.33，持仓量PCR0.62 [4] - 棉花成交量167656，持仓量423380，成交量PCR0.51，持仓量PCR0.99 [4] - 玉米成交量156367，持仓量440600，成交量PCR0.83，持仓量PCR0.53 [4] - 淀粉成交量22147，持仓量53890，成交量PCR0.63，持仓量PCR1.03 [4] - 原木成交量15087，持仓量24843，成交量PCR0.46，持仓量PCR0.59 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4300，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3750，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3400 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位900，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率10.96，加权隐波率13.30，购隐波率13.79，沽隐波率11.57 [6] - 豆二平值隐波率13.2，加权隐波率15.69，购隐波率16.33，沽隐波率13.94 [6] - 豆粕平值隐波率15.02，加权隐波率17.57，购隐波率18.54，沽隐波率15.54 [6] - 菜籽粕平值隐波率24.175，加权隐波率27.04，购隐波率28.26，沽隐波率24.98 [6] - 棕榈油平值隐波率21.06，加权隐波率23.24，购隐波率24.33，沽隐波率21.31 [6] - 豆油平值隐波率12.17，加权隐波率14.45，购隐波率15.40，沽隐波率12.68 [6] - 菜籽油平值隐波率16.02，加权隐波率18.55，购隐波率18.94，沽隐波率18.03 [6] - 鸡蛋平值隐波率22.435，加权隐波率26.66，购隐波率28.40，沽隐波率20.74 [6] - 生猪平值隐波率23.375，加权隐波率29.35，购隐波率30.72，沽隐波率20.02 [6] - 花生平值隐波率12.19，加权隐波率15.36，购隐波率16.49，沽隐波率13.37 [6] - 苹果平值隐波率16.09，加权隐波率19.89，购隐波率20.26，沽隐波率19.01 [6] - 红枣平值隐波率24.25，加权隐波率30.50，购隐波率31.76，沽隐波率25.92 [6] - 白糖平值隐波率8.78，加权隐波率12.57，购隐波率13.17，沽隐波率10.74 [6] - 棉花平值隐波率13.72，加权隐波率15.54，购隐波率16.44，沽隐波率13.75 [6] - 玉米平值隐波率10.625，加权隐波率11.70，购隐波率11.84，沽隐波率11.53 [6] - 淀粉平值隐波率9.115，加权隐波率10.53，购隐波率11.01，沽隐波率9.76 [6] - 原木平值隐波率22.405，加权隐波率27.44，购隐波率29.47，沽隐波率23.04 [6] 油脂油料期权策略与建议 豆一、豆二 - 基本面：USDA7月月报维持美豆25/26年度约1.18亿产量水平，压榨量上调136万吨，出口下调191万吨，库存环比上调约41万吨，库销比由6.68%上调至7.06% [7] - 行情分析：豆一6月超跌反弹回升后受阻回落，7月跌幅收窄后回暖上升 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位4300，支撑位4100 [7] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 基本面：截至7月15日机构统计3 - 9月买船量不等 [9] - 行情分析：豆粕6月先涨后跌，7月低位盘整后反弹回暖上升 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR维持至0.80附近，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 基本面：MPOB6月报告显示马来西亚棕榈油出口环比减少10.52%，产量环比减少4.48%，库存环比增加2.41% [10] - 行情分析：棕榈油止跌反弹后延续短期偏多头上涨 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位10000，支撑位8000 [10] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 花生 - 基本面：河南通货花生价格在4.55元/斤附近，进口量大幅减少，油厂开机率下降，下游消费仍偏弱 [11] - 行情分析：花生5月止跌回暖，6月区间盘整后走弱，7月反弹后下降再小幅震荡 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略无，现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权策略与建议 生猪 - 基本面：上周国内猪价持续下跌，集团厂放量，散户兑现盈利，屠宰量恢复，需求受高温及放假影响 [11] - 行情分析：生猪6月止跌回暖，7月温和上涨后上扬突破，本周快速下跌 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率当前处于历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位18000，支撑位13800 [11] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 基本面：上周国内蛋价触底反弹，高温影响产蛋率，产区大码货源供应偏紧，南方出梅后质量问题减轻 [12] - 行情分析：鸡蛋6月以来低位弱势区间盘整振荡 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 苹果 - 基本面：截至2025年7月10日，全国冷库苹果剩余总量82.44万吨，处于近五年历史的最低位置 [12] - 行情分析：苹果5月以来高位区间大幅度震荡，6月先抑后扬，7月区间震荡有所回升 [12] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 红枣 - 基本面：第27周36家样本点物理库存在10520吨，较上周减少168吨，环比减少1.57%，同比增加71.08%，消费淡季，陈果库存较高 [13] - 行情分析：红枣6月跌幅收窄后回暖，7月加速上涨后高位震荡再大幅下跌回落 [13] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率持续下降，当前处于均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权策略与建议 白糖 - 基本面：巴西港口等待装运食糖的船只数量和食糖数量减少，伦敦洲际交易所ICE白糖8月合约到期

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖反弹回升震荡上行，棉花多头上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4176，跌22，跌幅0.52%，成交量16.04万手，持仓量17.53万手 [3] - 豆二B2509最新价3734，涨23，涨幅0.62%，成交量12.32万手，持仓量10.76万手 [3] - 豆粕M2509最新价3067，涨24，涨幅0.79%，成交量116.70万手，持仓量190.72万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2733，涨12，涨幅0.44%，成交量37.37万手，持仓量53.85万手 [3] - 棕榈油P2509最新价9046，涨150，涨幅1.69%，成交量70.37万手，持仓量55.71万手 [3] - 豆油Y2509最新价8162，涨32，涨幅0.39%，成交量34.12万手，持仓量55.82万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9637，涨108，涨幅1.13%，成交量33.49万手，持仓量24.68万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3595.00，涨1.00，涨幅0.03%，成交量34.03万手，持仓量25.79万手 [3] - 生猪LH2509最新价14135，涨150，涨幅1.07%，成交量2.90万手，持仓量6.37万手 [3] - 花生PK2510最新价8222，跌36，跌幅0.44%，成交量4.64万手，持仓量9.23万手 [3] - 苹果AP2510最新价7883，涨52，涨幅0.66%，成交量5.48万手，持仓量9.83万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9330，跌35，跌幅0.37%，成交量1.47万手，持仓量5.17万手 [3] - 白糖SR2509最新价5846，涨18，涨幅0.31%，成交量16.19万手，持仓量32.96万手 [3] - 棉花CF2509最新价14230.00，跌70.00，跌幅0.49%，成交量36.57万手，持仓量58.08万手 [3] - 玉米C2509最新价2319，涨14，涨幅0.61%，成交量55.02万手，持仓量106.77万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2667，涨17，涨幅0.64%，成交量10.59万手，持仓量26.18万手 [3] - 原木LG2509最新价829，涨11，涨幅1.35%，成交量5.98万手，持仓量3.38万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.49 [4] - 豆二成交量PCR为0.33，持仓量PCR为0.68 [4] - 豆粕成交量PCR为0.51，持仓量PCR为0.55 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.72，持仓量PCR为1.57 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.97，持仓量PCR为1.21 [4] - 豆油成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.75 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.52，持仓量PCR为1.15 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.52 [4] - 生猪成交量PCR为0.20，持仓量PCR为0.32 [4] - 花生成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.59 [4] - 苹果成交量PCR为0.52，持仓量PCR为0.52 [4] - 红枣成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.33 [4] - 白糖成交量PCR为0.31，持仓量PCR为0.68 [4] - 棉花成交量PCR为0.67，持仓量PCR为1.06 [4] - 玉米成交量PCR为0.51，持仓量PCR为0.56 [4] - 淀粉成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.96 [4] - 原木成交量PCR为0.26，持仓量PCR为0.66 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3650，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3450，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3500 [5] - 生猪压力位15000，支撑位12800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率8.81，加权隐波率10.87 [6] - 豆二平值隐波率12.66，加权隐波率13.89 [6] - 豆粕平值隐波率12.915，加权隐波率14.70 [6] - 菜籽粕平值隐波率21.19，加权隐波率22.76 [6] - 棕榈油平值隐波率17.335，加权隐波率19.20 [6] - 豆油平值隐波率11.385，加权隐波率12.46 [6] - 菜籽油平值隐波率13.755，加权隐波率16.40 [6] - 鸡蛋平值隐波率18.385，加权隐波率21.37 [6] - 生猪平值隐波率14.905，加权隐波率18.28 [6] - 花生平值隐波率10.72，加权隐波率12.28 [6] - 苹果平值隐波率15.985，加权隐波率18.50 [6] - 红枣平值隐波率20.79，加权隐波率26.97 [6] - 白糖平值隐波率7.455，加权隐波率10.16 [6] - 棉花平值隐波率12.245，加权隐波率13.99 [6] - 玉米平值隐波率9.435，加权隐波率10.76 [6] - 淀粉平值隐波率7.73，加权隐波率9.65 [6] - 原木平值隐波率23.04，加权隐波率25.78 [6] 油脂油料期权策略建议 豆一、豆二 - 标的行情：美豆25/26年度产量约1.18亿，压榨量上调136万吨，出口下调191万吨，库存环比上调约41万吨，库销比由6.68%上调至7.06%；豆一6月超跌反弹后受阻回落，7月跌幅收窄后回暖上升 [7] - 期权因子：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 标的行情：截至7月15日，3 - 9月买船数据已知；豆粕6月先涨后跌，7月低位盘整后反弹回暖 [9] - 期权因子：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR维持至0.80附近，压力位3450，支撑位2900 [9] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 标的行情：MPOB6月报告显示马来西亚棕榈油出口不及预期，产量减少，库存增加；棕榈油止跌反弹后偏多头上涨 [10] - 期权因子：棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位10000，支撑位8000 [10] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 花生 - 标的行情：河南通货花生价格4.55元/斤附近，东北花生现货回落，进口量减少，油厂开机率下降；花生5月止跌回暖，6月区间盘整，7月反弹后下降震荡 [11] - 期权因子：花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略无；现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权策略建议 生猪 - 标的行情：上周国内猪价持续下跌，集团厂放量，散户兑现盈利，屠宰量恢复，需求受高温和放假影响低迷 [11] - 期权因子：生猪期权隐含波动率当前处于历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位15000，支撑位13000 [11] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 标的行情：上周国内蛋价触底反弹，高温影响产蛋率，产区大码货源供应偏紧，南方出梅后质量问题减轻 [12] - 期权因子：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货套保策略无 [12] 苹果 - 标的行情：截至2025年7月10日，全国冷库苹果剩余总量82.44万吨，处于近五年历史最低位置 [12] - 期权因子：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货套保策略无 [12] 红枣 - 标的行情：第27周36家样本点物理库存在10520吨，较上周减少168吨，消费淡季，陈果库存高限制价格 [13] - 期权因子：红枣期权隐含波动率持续下降，当前处于均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略；现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权策略建议 白糖 - 标的行情：巴西港口等待装运食糖的船只和数量减少，伦敦洲际交易所ICE白糖8月合约到期交割 [13] - 期权因子：白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位6100，支撑位5700 [13] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 棉花 - 标的行情：截至7月11日当周，纺纱厂和织布厂开机率下降，棉花周度商业库存减少 [14] - 期权因子：棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；现货备兑策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权策略建议 玉米、淀粉 - 标的行情：上周玉米现货价格和期货盘面偏弱，受进口玉米拍卖影响，市场承接意愿不足 [14] - 期权因子：玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略无 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖反弹回升震荡上行，棉花多头上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4215，涨21，涨幅0.50%，成交量11.04万手，持仓量18.23万手 [3] - 豆二最新价3698，涨31，涨幅0.85%，成交量13.11万手，持仓量10.30万手 [3] - 豆粕最新价3033，涨22，涨幅0.73%，成交量146.83万手，持仓量194.71万手 [3] - 菜籽粕最新价2722，涨28，涨幅1.04%，成交量52.17万手，持仓量54.46万手 [3] - 棕榈油最新价8890，涨126，涨幅1.44%，成交量56.75万手，持仓量53.81万手 [3] - 豆油最新价8126，涨74，涨幅0.92%，成交量28.24万手，持仓量53.66万手 [3] - 菜籽油最新价9496，涨65，涨幅0.69%，成交量33.93万手，持仓量23.40万手 [3] - 鸡蛋最新价3595，跌10，跌幅0.28%，成交量12.51万手，持仓量24.20万手 [3] - 生猪最新价14060，跌40，跌幅0.28%，成交量2.81万手，持仓量6.48万手 [3] - 花生最新价8250，涨32，涨幅0.39%，成交量5.34万手，持仓量9.30万手 [3] - 苹果最新价7835，跌9，跌幅0.11%，成交量2.60万手，持仓量9.30万手 [3] - 红枣最新价9390，涨50，涨幅0.54%，成交量1.65万手，持仓量5.32万手 [3] - 白糖最新价5825，涨11，涨幅0.19%，成交量17.16万手，持仓量32.18万手 [3] - 棉花最新价14320，涨165，涨幅1.17%，成交量47.74万手，持仓量58.76万手 [3] - 玉米最新价2300，涨14，涨幅0.61%，成交量55.39万手，持仓量105.97万手 [3] - 淀粉最新价2647，涨15，涨幅0.57%，成交量12.97万手，持仓量26.84万手 [3] - 原木最新价833，涨41，涨幅5.11%，成交量6.85万手，持仓量3.44万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.45 [4] - 豆二成交量PCR为0.19，持仓量PCR为0.56 [4] - 豆粕成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.52 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.86，持仓量PCR为1.51 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.02，持仓量PCR为1.15 [4] - 豆油成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.72 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.85，持仓量PCR为1.12 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.49 [4] - 生猪成交量PCR为0.19，持仓量PCR为0.32 [4] - 花生成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.60 [4] - 苹果成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.55 [4] - 红枣成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.34 [4] - 白糖成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.70 [4] - 棉花成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.99 [4] - 玉米成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.57 [4] - 淀粉成交量PCR为0.89，持仓量PCR为1.02 [4] - 原木成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.62 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3900，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3450，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位8600，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3300 [5] - 生猪压力位15000，支撑位13000 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率8.69，加权隐波率10.18 [6] - 豆二平值隐波率11.44，加权隐波率12.99 [6] - 豆粕平值隐波率12.9，加权隐波率14.29 [6] - 菜籽粕平值隐波率21.49，加权隐波率22.96 [6] - 棕榈油平值隐波率15.76，加权隐波率18.47 [6] - 豆油平值隐波率11.005，加权隐波率13.23 [6] - 菜籽油平值隐波率12.24，加权隐波率15.10 [6] - 鸡蛋平值隐波率17.27，加权隐波率19.61 [6] - 生猪平值隐波率14.05，加权隐波率18.32 [6] - 花生平值隐波率10.775，加权隐波率12.13 [6] - 苹果平值隐波率16.43，加权隐波率19.67 [6] - 红枣平值隐波率20.05，加权隐波率25.27 [6] - 白糖平值隐波率7.25，加权隐波率9.50 [6] - 棉花平值隐波率12.805，加权隐波率14.31 [6] - 玉米平值隐波率9.69，加权隐波率10.66 [6] - 淀粉平值隐波率7.935，加权隐波率9.60 [6] - 原木平值隐波率25.12，加权隐波率24.18 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] - 花生：构建看跌期权熊市价差组合策略和现货多头套保策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 苹果：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 红枣：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [13] - 棉花：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：构建看跌期权熊市价差组合策略和卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖反弹回升震荡上行，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4189，涨23，涨幅0.55%，成交量12.97万手，持仓量18.00万手 [3] - 豆二最新价3663，涨30，涨幅0.83%，成交量9.79万手，持仓量9.65万手 [3] - 豆粕最新价3012，涨34，涨幅1.14%，成交量75.04万手，持仓量194.25万手 [3] - 菜籽粕最新价2681，涨26，涨幅0.98%，成交量30.04万手，持仓量53.20万手 [3] - 棕榈油最新价8724，涨4，涨幅0.05%，成交量49.34万手，持仓量50.21万手 [3] - 豆油最新价8024，跌8，跌幅0.10%，成交量29.39万手，持仓量52.92万手 [3] - 菜籽油最新价9427，跌26，跌幅0.28%，成交量24.00万手，持仓量23.87万手 [3] - 鸡蛋最新价3591.00，跌20.00，跌幅0.55%，成交量14.58万手，持仓量24.61万手 [3] - 生猪最新价14010，跌270，跌幅1.89%，成交量5.04万手，持仓量6.90万手 [3] - 花生最新价8232，涨50，涨幅0.61%，成交量3.35万手，持仓量9.33万手 [3] - 苹果最新价7840，跌6，跌幅0.08%，成交量4.35万手，持仓量9.68万手 [3] - 红枣最新价9355，涨30，涨幅0.32%，成交量1.76万手，持仓量5.43万手 [3] - 白糖最新价5801，跌3，跌幅0.05%，成交量14.10万手，持仓量31.28万手 [3] - 棉花最新价14165.00，涨220.00，涨幅1.58%，成交量26.71万手，持仓量56.84万手 [3] - 玉米最新价2280，跌14，跌幅0.61%，成交量37.34万手，持仓量105.46万手 [3] - 淀粉最新价2623，跌15，跌幅0.57%，成交量9.28万手，持仓量26.78万手 [3] - 原木最新价797，涨8，涨幅0.95%，成交量2.04万手，持仓量2.44万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.44 [4] - 豆二成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.56 [4] - 豆粕成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.52 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.77，持仓量PCR为1.50 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.00，持仓量PCR为1.20 [4] - 豆油成交量PCR为0.63，持仓量PCR为0.71 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.70，持仓量PCR为1.13 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.47 [4] - 生猪成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.33 [4] - 花生成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.58 [4] - 苹果成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.56 [4] - 红枣成交量PCR为0.26，持仓量PCR为0.35 [4] - 白糖成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.70 [4] - 棉花成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.98 [4] - 玉米成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.59 [4] - 淀粉成交量PCR为0.82，持仓量PCR为1.08 [4] - 原木成交量PCR为0.27，持仓量PCR为0.76 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4050 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8600，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3500 [5] - 生猪压力位15000，支撑位13000 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位14000，支撑位8600 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.26%，加权隐波率10.52% [6] - 豆二平值隐波率10.97%，加权隐波率12.76% [6] - 豆粕平值隐波率11.795%，加权隐波率13.33% [6] - 菜籽粕平值隐波率19.37%，加权隐波率21.15% [6] - 棕榈油平值隐波率15.76%，加权隐波率17.42% [6] - 豆油平值隐波率9.88%，加权隐波率12.27% [6] - 菜籽油平值隐波率12.305%，加权隐波率15.07% [6] - 鸡蛋平值隐波率17.615%，加权隐波率21.14% [6] - 生猪平值隐波率13.61%，加权隐波率17.94% [6] - 花生平值隐波率10.115%，加权隐波率12.65% [6] - 苹果平值隐波率17.07%，加权隐波率19.09% [6] - 红枣平值隐波率22.425%，加权隐波率29.67% [6] - 白糖平值隐波率7.475%，加权隐波率9.81% [6] - 棉花平值隐波率11.62%，加权隐波率13.68% [6] - 玉米平值隐波率9.55%，加权隐波率10.84% [6] - 淀粉平值隐波率8.44%，加权隐波率10.10% [6] - 原木平值隐波率18.465%，加权隐波率22.09% [6] 油脂油料期权策略与建议 豆一、豆二 - 豆类基本面：USDA7月月报维持美豆25/26年度约1.18亿产量水平，压榨量上调136万吨，出口下调191万吨，库存环比上调约41万吨，库销比由6.68%上调至7.06% [7] - 大豆行情分析：豆一6月超跌反弹后受阻回落，7月跌幅收窄后回暖上升 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位4500，支撑位4050 [7] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面：国内成交小幅转好但偏弱，提货小幅下滑但同比偏高，饲料企业库存天数小幅上升至7.92天，买船数据公布 [9] - 豆粕行情分析：豆粕6月先涨后跌，7月低位盘整后反弹回暖 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR维持至0.80附近波动，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面：MPOB6月报告显示马来西亚棕榈油出口环比减少10.52%，产量环比减少4.48%，库存环比增加2.41% [10] - 棕榈油行情分析：棕榈油止跌反弹后高位震荡，整体偏多头上涨 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位8600，支撑位8000 [10] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面：河南通货花生价格回落，进口花生价格稳定，进口量大幅减少，油厂开机率下降，花生粕现货偏弱，花生油价格稳定，油厂榨利盈利稳定，下游消费仍偏弱，库存下降但仍处高位 [11] - 花生行情分析：花生5月止跌回暖，6月区间盘整，7月反弹后回落震荡 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略无，现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权策略与建议 生猪 - 生猪基本面：上周国内猪价跌后趋稳，前期上涨后供应端放量，需求受抑制，价格降至低位后惜售情绪再起，周内屠宰基本平稳，体重继续下滑，肥标价差小幅走高 [11] - 生猪行情分析：生猪6月止跌回暖，7月上涨后受阻回落，本周快速下跌跌破震荡区间下限 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率当前处于历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位15000，支撑位13000 [11] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面：截止6月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.4亿只，环比上升0.06亿只，同比增加6.8%，未来存栏仍有增加空间 [12] - 鸡蛋行情分析：鸡蛋6月以来低位弱势区间盘整 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 苹果 - 苹果基本面：截至2025年7月10日，全国冷库苹果剩余总量82.44万吨，处于近五年历史最低位置 [12] - 苹果行情分析：苹果5月以来高位震荡，6月先抑后扬，7月区间震荡回升 [12] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货套保策略无 [12] 红枣 - 红枣基本面：第27周36家样本点物理库存在10520吨，较上周减少168吨，环比减少1.57%，同比增加71.08%，寻价客户增多，库存小幅下降，消费淡季且陈果库存高限制盘面价格上方空间 [13] - 红枣行情分析：红枣6月跌幅收窄后回暖，7月加速上涨后高位震荡回落 [13] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率持续下降，当前处于均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权策略与建议 白糖 - 白糖基本面：6月巴西出口糖336万吨，环比增加110万吨，同比增加16万吨，出口到中国食糖76万吨，环比增加24万吨，同比增加32万吨 [13] - 白糖行情分析：白糖4月高位震荡后走弱，5月延续下行，6月偏弱，7月跌幅收窄后反弹回暖 [13] - 期权因子研究：白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位6100，支撑位5700 [13] - 期权策略建议：方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 棉花 - 棉花基本面：截至7月11日当周，纺纱厂开机率为70.4%，环比下降0.7个百分点，织布厂开机率为39.3%，环比下降1.5个百分点，棉花周度商业库存为261万吨，环比减少14万吨，同比增加4万吨 [14] - 棉花行情分析：棉花4月大幅下跌后低位盘整，5月先扬后抑，6月止跌反弹，7月延续震荡上行 [14] - 期权因子研究：棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，现货备兑策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权策略与建议 玉米、淀粉 - 玉米基本面：上周玉米现货价格走势整体偏弱，期货盘面延续偏弱态势，受进口玉米拍卖影响，拍卖成交率及溢价下滑，基层售粮积极性提升，东北及华北地区现货价格普遍下调 [14] - 玉米行情分析：玉米6月下旬以来高位回落，形成空头下行趋势 [14] - 期权因子研究：玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4110，涨0.29%，成交量13.66万手，持仓量19.98万手 [3] - 豆二最新价3624，涨0.30%，成交量11.61万手，持仓量9.64万手 [3] - 豆粕最新价2975，涨0.13%，成交量108.97万手，持仓量200.80万手 [3] - 菜籽粕最新价2622，跌0.30%，成交量38.36万手，持仓量55.50万手 [3] - 棕榈油最新价8712，涨0.30%，成交量77.23万手，持仓量51.28万手 [3] - 豆油最新价7998，涨0.35%，成交量33.29万手，持仓量50.33万手 [3] - 菜籽油最新价9426，跌0.31%，成交量29.05万手，持仓量26.65万手 [3] - 鸡蛋最新价3580，涨0.22%，成交量11.49万手，持仓量23.06万手 [3] - 生猪最新价14345，涨0.10%，成交量2.15万手，持仓量7.22万手 [3] - 花生最新价8170，跌0.02%，成交量3.32万手，持仓量9.84万手 [3] - 苹果最新价7814，涨0.59%，成交量7.52万手，持仓量10.27万手 [3] - 红枣最新价9595，涨1.05%，成交量4.75万手，持仓量5.87万手 [3] - 白糖最新价5820，涨0.21%，成交量18.80万手，持仓量31.14万手 [3] - 棉花最新价13905，涨0.00%，成交量18.91万手，持仓量55.56万手 [3] - 玉米最新价2283，跌1.25%，成交量50.92万手，持仓量103.09万手 [3] - 淀粉最新价2639，跌1.05%，成交量12.24万手，持仓量24.79万手 [3] - 原木最新价786，涨0.13%，成交量2.00万手，持仓量2.22万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.49 [4] - 豆二成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.57 [4] - 豆粕成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.56 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.59，持仓量PCR为1.26 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.80，持仓量PCR为1.18 [4] - 豆油成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.71 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.66，持仓量PCR为1.16 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.81，持仓量PCR为0.53 [4] - 生猪成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.35 [4] - 花生成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.66 [4] - 苹果成交量PCR为0.52，持仓量PCR为0.56 [4] - 红枣成交量PCR为0.28，持仓量PCR为0.42 [4] - 白糖成交量PCR为0.52，持仓量PCR为0.74 [4] - 棉花成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.98 [4] - 玉米成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.68 [4] - 淀粉成交量PCR为0.89，持仓量PCR为1.42 [4] - 原木成交量PCR为0.30，持仓量PCR为0.88 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位为4500，支撑位为4100 [5] - 豆二压力位为3600，支撑位为3600 [5] - 豆粕压力位为3100，支撑位为2900 [5] - 菜籽粕压力位为2800，支撑位为2400 [5] - 棕榈油压力位为8600，支撑位为8000 [5] - 豆油压力位为7800，支撑位为7900 [5] - 菜籽油压力位为10000，支撑位为9000 [5] - 鸡蛋压力位为4000，支撑位为3500 [5] - 生猪压力位为18000，支撑位为13800 [5] - 花生压力位为9000，支撑位为8000 [5] - 苹果压力位为8900，支撑位为7000 [5] - 红枣压力位为11400，支撑位为9000 [5] - 白糖压力位为5900，支撑位为5700 [5] - 棉花压力位为14000，支撑位为13000 [5] - 玉米压力位为2320，支撑位为2300 [5] - 淀粉压力位为2700，支撑位为2700 [5] - 原木压力位为850，支撑位为750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率为9.64，加权隐波率为11.61 [6] - 豆二平值隐波率为11.1，加权隐波率为12.89 [6] - 豆粕平值隐波率为12.14，加权隐波率为15.76 [6] - 菜籽粕平值隐波率为18.615，加权隐波率为20.47 [6] - 棕榈油平值隐波率为15.815，加权隐波率为20.39 [6] - 豆油平值隐波率为10.4，加权隐波率为14.38 [6] - 菜籽油平值隐波率为12.7，加权隐波率为15.63 [6] - 鸡蛋平值隐波率为19.11，加权隐波率为27.05 [6] - 生猪平值隐波率为14.1，加权隐波率为15.72 [6] - 花生平值隐波率为9.78，加权隐波率为12.39 [6] - 苹果平值隐波率为16.435，加权隐波率为19.06 [6] - 红枣平值隐波率为20.42，加权隐波率为26.00 [6] - 白糖平值隐波率为21.555，加权隐波率为10.11 [6] - 棉花平值隐波率为9.335，加权隐波率为12.17 [6] - 玉米平值隐波率为7.705，加权隐波率为9.77 [6] - 淀粉平值隐波率为7.56，加权隐波率为9.42 [6] - 原木平值隐波率为18.7，加权隐波率为21.46 [6] 策略与建议 油脂油料期权：豆一、豆二 - 豆类基本面：USDA7月月报维持美豆25/26年度约1.18亿产量水平，压榨量上调136万吨，出口下调191万吨，最终库存环比上调约41万吨，25/26年度库销比由6.68%上调至7.06% [7] - 大豆行情分析：豆一6月份以来超跌反弹回升，近两周以来高位回落有所走弱势，7月份以来跌幅有所收窄 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，期权持仓量PCR报收于0.70以下，标的豆一处于市场行情偏弱震荡，期权的角度看标的压力位和支撑位，豆一压力位为4500和支撑位为4100 [7] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权：豆粕、菜粕 - 豆粕基本面：国内成交小幅转好但处于偏弱水平，提货小幅下滑但仍处于同比偏高位置，饲料企业库存天数小幅上升至7.92天 [9] - 豆粕行情分析：豆粕5月份以来低位区间盘整震荡后逐渐反弹回暖，6月份先涨后跌连续温和上涨后快速下跌回落，7月份以来低位弱势盘整震荡 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，豆粕期权持仓量PCR维持至0.80附近波动，期权的角度看标的压力位和支撑位，豆粕压力位为3100，支撑位为2900 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权：棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面：MPOB6月报告显示6月马来西亚棕榈油出口为1259354吨，环比减少10.52%，大幅低于预期，6月棕榈油产量为1692310吨，环比减少4.48%，库存为203.06万吨，环比增加2.41% [10] - 棕榈油行情分析：棕榈油止跌反弹回暖上升大幅度上涨突破近两周以来高点，而后高位回落大幅度震荡，整体表现为棕榈油偏多头上涨的行情走势 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，棕榈油期权持仓量PCR报收于1.00附近，表明棕榈油多空博弈剧烈，期权的角度看标的压力位和支撑位，棕榈油压力位为8600和支撑位为8300 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权：花生 - 花生基本面：河南通货花生价格在4.55元/斤附近，东北花生现货也回落，进口花生价格稳定，进口量大幅减少，油厂开机率继续下降，花生粕现货跟随豆粕偏弱，花生油价格稳定，油厂榨利盈利稳定，下游消费仍偏弱，油厂花生油库存下降，花生库存也在下降，但仍处于高位 [11] - 花生行情分析：花生5月份以来止跌回暖逐渐反弹，6月份区间盘整震荡逐渐走弱，7月以来有所反弹回暖上升后快速下降回落，整体表现为空头压力线下弱势下行的行情走势形态 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，期权持仓量PCR报收于0.80以下，表明近期花生维持震荡偏弱，期权的角度看标的压力位和支撑位，花生的压力位为9000和支撑位为7200 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建多头领口策略 [11] 农副产品期权：生猪 - 生猪基本面：上周国内猪价跌后趋稳，前期上涨后供应端小幅放量，且需求受涨价和放假抑制导致价格回落，不过价格降至低位后惜售情绪再起，猪价有止跌迹象，周内屠宰基本平稳，体重继续下滑，肥标价差小幅走高 [11] - 生猪行情分析：生猪6月份以来逐渐止跌回暖震荡上行，7月份温和上涨后大幅上扬突破上行后小幅盘整，整体表现为空头压力线下回暖上升后受阻回落小幅震荡的行情走势 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率当前处于历史均值偏高水平波动，期权持仓量PCR长期处于0.50以下，表明生猪近期仍处于偏弱势行情，期权的角度看标的压力位和支撑位，生猪压力位为18000和支撑位为13800 [11] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建现货多头备兑策略 [11] 农副产品期权：鸡蛋 - 鸡蛋基本面：截止6月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.4亿只，环比5月上升0.06亿只，同比去年的12.55亿只增加了6.8%，存栏数据符合预期 [12] - 鸡蛋行情分析：鸡蛋6月份以来低位弱势区间盘整振荡，整体表现为上方有压力的偏弱势空头下跌趋势的行情走势形态 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，鸡蛋期权持仓量PCR报收于0.60以下，期权的角度看标的压力位和支撑位，鸡蛋压力位为3500和支撑位为2800 [12] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 农副产品期权：苹果 - 苹果基本面：卓创资讯公布的最新一期库存数据，截至2025年7月10日，全国冷库苹果剩余总量82.44万吨，处于近五年历史的最低位置，其中山东产区冷库剩余量50.34万吨，陕西产区冷库库存量21.91万吨 [12] - 苹果行情分析：5月份以来高位区间大幅度震荡，6月份先抑后扬有所回升，7月份区间震荡有所回升，整体表现为上方有压力的弱势偏空头逐渐反弹回升的行情走势形态 [12] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，苹果期权持仓量PCR处于0.60以下，期权的角度看标的压力位和支撑位，苹果AP2510压力位为8900和支撑位为7000 [12] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] 农副产品类期权：红枣 - 红枣基本面：据Mysteel农产品调研数据统计，第27周36家样本点物理库存在10520吨，较上周减少168吨，环比减少1.57%，同比增加71.08%，寻价客户增多，库存小幅下降，消费淡季，且陈果库存较高，限制盘面价格上方空间 [13] - 红枣行情分析：红枣6月份跌幅收窄有所回暖偏多头上行，7月份以来加速上涨突破上行后高位震荡后大幅下跌回落，整体表现为上方有压力的反弹回暖上升受阻回落的行情走势 [13] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率持续下降，当前处于均值偏上水平波动，红枣期权持仓量PCR处于0.50以下，期权的角度看标的压力位和支撑位，红枣压力位为14000和支撑位为8600 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权：白糖 - 白糖基本面：据巴西对外贸易秘书处最新公布的数据，6月巴西出口糖336万吨，环比5月增加110万吨，同比去年增加16万吨，其中巴西出口到中国食糖76万吨，环比5月增加24万吨，同比去年增加32万吨 [13] - 白糖行情分析：白糖4月份高位震荡后逐渐走弱，5月份延续震荡下行弱势偏空头，6月份延续偏弱走势，7月份跌幅收窄后反弹回暖，整体表现为下方有支撑的超跌反弹回暖上升的市场行情 [13] - 期权因子研究：白糖期权隐含波动率，维持历史较低水平小幅波动，白糖期权持仓量PCR报收于0.80附近，表明白糖近期处于区间震荡行情，期权的角度看标的压力位和支撑位，白糖压力位为6100和支撑位为57

报告核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4106，涨0.39%，成交量14.21万手，持仓量19.98万手 [3] - 豆二最新价3572，涨0.03%，成交量9.49万手，持仓量9.74万手 [3] - 豆粕最新价2936，跌0.07%，成交量71.36万手，持仓量213.47万手 [3] - 菜籽粕最新价2572，跌0.35%，成交量24.60万手，持仓量56.81万手 [3] - 棕榈油最新价8642，涨1.03%，成交量72.60万手，持仓量51.85万手 [3] - 豆油最新价7916，涨0.10%，成交量31.08万手，持仓量52.64万手 [3] - 菜籽油最新价9548，涨0.14%，成交量32.89万手，持仓量29.47万手 [3] - 鸡蛋最新价3579，跌0.83%，成交量12.60万手，持仓量20.37万手 [3] - 生猪最新价14275，涨0.14%，成交量2.30万手，持仓量7.31万手 [3] - 花生最新价8120，涨0.17%，成交量4.11万手，持仓量11.12万手 [3] - 苹果最新价7658，跌0.84%，成交量7.16万手，持仓量8.94万手 [3] - 红枣最新价9420，跌0.32%，成交量3.53万手，持仓量6.66万手 [3] - 白糖最新价5764，涨0.35%，成交量13.75万手，持仓量29.50万手 [3] - 棉花最新价13730，跌0.22%，成交量15.93万手，持仓量54.32万手 [3] - 玉米最新价2324，涨0.17%，成交量62.12万手，持仓量98.65万手 [3] - 淀粉最新价2677，涨0.07%，成交量12.29万手，持仓量22.21万手 [3] - 原木最新价786，跌0.38%，成交量1.58万手，持仓量2.14万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.47，持仓量PCR0.46 [4] - 豆二成交量PCR0.45，持仓量PCR0.52 [4] - 豆粕成交量PCR0.90，持仓量PCR0.57 [4] - 菜籽粕成交量PCR1.24，持仓量PCR1.26 [4] - 棕榈油成交量PCR0.75，持仓量PCR1.21 [4] - 豆油成交量PCR0.55，持仓量PCR0.71 [4] - 菜籽油成交量PCR1.36，持仓量PCR1.28 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.80，持仓量PCR0.53 [4] - 生猪成交量PCR0.33，持仓量PCR0.38 [4] - 花生成交量PCR0.78，持仓量PCR0.64 [4] - 苹果成交量PCR0.85，持仓量PCR0.53 [4] - 红枣成交量PCR0.36，持仓量PCR0.40 [4] - 白糖成交量PCR0.54，持仓量PCR0.78 [4] - 棉花成交量PCR0.84，持仓量PCR0.97 [4] - 玉米成交量PCR0.72，持仓量PCR0.70 [4] - 淀粉成交量PCR1.69，持仓量PCR1.52 [4] - 原木成交量PCR0.86，持仓量PCR0.93 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3550 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8600，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3500 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13800 [5] - 花生压力位9000，支撑位7200 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位6100，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.515%，加权隐波率11.77% [6] - 豆二平值隐波率11.29%，加权隐波率12.47% [6] - 豆粕平值隐波率11.635%，加权隐波率14.05% [6] - 菜籽粕平值隐波率17.195%，加权隐波率18.41% [6] - 棕榈油平值隐波率15.565%，加权隐波率17.96% [6] - 豆油平值隐波率10.09%，加权隐波率12.70% [6] - 菜籽油平值隐波率12.37%，加权隐波率14.99% [6] - 鸡蛋平值隐波率18.295%，加权隐波率23.83% [6] - 生猪平值隐波率12.99%，加权隐波率16.41% [6] - 花生平值隐波率9.855%，加权隐波率11.78% [6] - 苹果平值隐波率16.67%，加权隐波率18.82% [6] - 红枣平值隐波率19.185%，加权隐波率25.18% [6] - 白糖平值隐波率16.37%，加权隐波率10.58% [6] - 棉花平值隐波率9.55%，加权隐波率12.50% [6] - 玉米平值隐波率8.295%，加权隐波率9.60% [6] - 淀粉平值隐波率8.14%，加权隐波率9.30% [6] - 原木平值隐波率16%，加权隐波率19.41% [6] 策略与建议 油脂油料期权 豆一、豆二 - 豆类基本面美豆净销售周环比上升，影响中性 [7] - 大豆行情豆一6月以来超跌反弹后高位回落 [7] - 豆一期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4500，支撑位4100 [7] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 [7] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [7] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面日均成交量上升，提货量下降 [9] - 豆粕行情5月以来低位盘整后反弹，6月先涨后跌，7月低位弱势盘整 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR维持在0.80附近，压力位3100，支撑位2900 [9] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [9] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面预计马来西亚6月棕榈油产量下降，出口量增加，库存下降 [10] - 棕榈油行情止跌反弹后高位回落 [10] - 棕榈油期权隐含波动率下降至历史均值偏下，持仓量PCR在1.00附近，压力位8600，支撑位8300 [10] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [10] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面7月4日价格稳定，交易清淡 [11] - 花生行情5月以来止跌回暖，6月区间盘整，7月反弹后回落 [11] - 花生期权隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR低于0.80，压力位9000，支撑位7200 [11] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 [11] - 现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 生猪 - 生猪基本面供应端月初出栏压力轻，需求端周内需求下降 [11] - 生猪行情6月以来止跌回暖，7月温和上涨后大幅上扬 [11] - 生猪期权隐含波动率处于历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位18000，支撑位13800 [11] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [11] - 现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面6月在产蛋鸡存栏上升 [12] - 鸡蛋行情6月以来低位弱势区间盘整 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3500，支撑位2800 [12] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 [12] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 苹果 - 苹果基本面截至7月3日冷库库存下降 [12] - 苹果行情5月以来高位震荡，6月先抑后扬 [12] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000 [12] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] 红枣 - 红枣基本面第27周库存减少，寻价客户增多 [13] - 红枣行情6月跌幅收窄后回暖，7月加速上涨后回落 [13] - 红枣期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.50，压力位14000，支撑位8600 [13] - 波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略 [13] - 现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 白糖 - 白糖基本面6月广西食糖现货报价月底反弹，云南库存较高 [13] - 白糖行情4月高位震荡后走弱，6月延续偏弱后反弹 [13] - 白糖期权隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位6100，支撑位5700 [13] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 棉花 - 棉花基本面郑棉冲高回落，现货基差维持高位 [14] - 棉花行情4月下跌后低位盘整，6月以来止跌反弹 [14] - 棉花期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位13000 [14] - 方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略 [14] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [14] - 现货备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 玉米基本面种植结束，美玉米底部震荡，东北和华北玉米价格上涨 [14] - 玉米行情维持矩形区间震荡，近两周上涨后受阻回落 [14] - 玉米期权隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4153，涨0.12%，成交量9.17万手，持仓量18.26万手 [3] - 豆二最新价3613，跌0.08%，成交量11.50万手，持仓量9.84万手 [3] - 豆粕最新价2971，涨0.37%，成交量102.58万手，持仓量213.39万手 [3] - 菜籽粕最新价2621，涨0.77%，成交量38.04万手，持仓量57.16万手 [3] - 棕榈油最新价8514，涨0.42%，成交量48.16万手，持仓量46.40万手 [3] - 豆油最新价7980，跌0.50%，成交量32.53万手，持仓量55.40万手 [3] - 菜籽油最新价9636，跌0.05%，成交量28.84万手，持仓量32.92万手 [3] - 鸡蛋最新价3690，涨0.08%，成交量5.41万手，持仓量18.11万手 [3] - 生猪最新价14370，涨1.27%，成交量4.71万手，持仓量7.97万手 [3] - 花生最新价8264，涨0.32%，成交量3.40万手，持仓量11.47万手 [3] - 苹果最新价7764，涨0.49%，成交量4.24万手，持仓量8.87万手 [3] - 红枣最新价9700，跌0.26%，成交量13.41万手，持仓量9.71万手 [3] - 白糖最新价5794，涨0.54%，成交量14.80万手，持仓量30.42万手 [3] - 棉花最新价13780，跌0.07%，成交量13.07万手，持仓量54.97万手 [3] - 玉米最新价2362，跌0.08%，成交量40.42万手，持仓量93.07万手 [3] - 淀粉最新价2732，涨0.04%，成交量8.68万手，持仓量16.98万手 [3] - 原木最新价793，涨0.25%，成交量1.30万手，持仓量2.15万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR0.27，持仓量PCR0.48 [4] - 豆二成交量PCR0.40，持仓量PCR0.58 [4] - 豆粕成交量PCR0.45，持仓量PCR0.58 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.78，持仓量PCR1.30 [4] - 棕榈油成交量PCR0.59，持仓量PCR1.10 [4] - 豆油成交量PCR0.54，持仓量PCR0.74 [4] - 菜籽油成交量PCR0.79，持仓量PCR1.27 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.44，持仓量PCR0.54 [4] - 生猪成交量PCR0.35，持仓量PCR0.38 [4] - 花生成交量PCR0.50，持仓量PCR0.62 [4] - 苹果成交量PCR0.56，持仓量PCR0.54 [4] - 红枣成交量PCR0.65，持仓量PCR0.47 [4] - 白糖成交量PCR0.61，持仓量PCR0.79 [4] - 棉花成交量PCR0.54，持仓量PCR0.95 [4] - 玉米成交量PCR0.60，持仓量PCR0.70 [4] - 淀粉成交量PCR1.03，持仓量PCR1.73 [4] - 原木成交量PCR0.62，持仓量PCR0.95 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3550 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8600，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3500 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位6100，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2900，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率9.915，加权隐波率12.20 [6] - 豆二平值隐波率11.66，加权隐波率12.45 [6] - 豆粕平值隐波率12.685，加权隐波率15.13 [6] - 菜籽粕平值隐波率17.95，加权隐波率20.18 [6] - 棕榈油平值隐波率15.04，加权隐波率17.10 [6] - 豆油平值隐波率10.79，加权隐波率13.10 [6] - 菜籽油平值隐波率12.935，加权隐波率14.90 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.085，加权隐波率23.91 [6] - 生猪平值隐波率14.3，加权隐波率15.92 [6] - 花生平值隐波率10.29，加权隐波率11.72 [6] - 苹果平值隐波率16.37，加权隐波率18.36 [6] - 红枣平值隐波率23.04，加权隐波率26.09 [6] - 白糖平值隐波率16.41，加权隐波率10.47 [6] - 棉花平值隐波率9.42，加权隐波率12.28 [6] - 玉米平值隐波率8.85，加权隐波率9.63 [6] - 淀粉平值隐波率7.765，加权隐波率8.98 [6] - 原木平值隐波率17.08，加权隐波率19.89 [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 豆类基本面截至6月24日机构统计各月大豆买船情况，饲企物理库存天数环比上周几乎持平 [7] - 大豆行情分析豆一6月以来超跌反弹回升，上周以来高位回落走弱 [7] - 期权因子研究豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面09等远月豆粕成本区间2850 - 3020元/吨，油厂压榨量历史同期新高，下游买兴下降，累库节奏加快 [9] - 豆粕行情分析豆粕5月以来低位区间盘整震荡后反弹回暖，6月先涨后跌 [9] - 期权因子研究豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR维持至0.80附近，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面马棕高频数据显示增产，加拿大菜籽高位回落，棕榈油6月前25日出口环增，产量环增，库存环比持稳 [10] - 棕榈油行情分析棕榈油止跌反弹回暖上升后高位回落震荡 [10] - 期权因子研究棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位8600，支撑位8300 [10] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权 - 花生 - 花生基本面花生现货市场供需双弱，行情窄幅区间弱势平稳运行 [11] - 花生行情分析花生5月以来止跌回暖反弹，6月区间盘整震荡走弱，7月以来反弹回暖上升 [11] - 期权因子研究花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略建议持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 生猪基本面上周猪价震荡上行，屠宰小幅缩量，体重延续下滑，养殖端涨价情绪浓厚，北方多地走货情况好 [11] - 生猪行情分析生猪4月下旬高位回落走弱，6月以来止跌回暖震荡上行，本周温和上涨后大幅上扬突破上行 [11] - 期权因子研究生猪期权隐含波动率当前处于历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位18000，支撑位13800 [11] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建现货多头备兑策略 [11] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 鸡蛋基本面截至5月底，样本点在产蛋鸡存栏量环比上升，同比增加，未来存栏逐月增加 [12] - 鸡蛋行情分析鸡蛋6月以来低位弱势区间盘整振荡 [12] - 期权因子研究鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 农副产品期权 - 苹果 - 苹果基本面截至2025年6月25日，全国主产区苹果冷库库存量环比减少，走货速度放缓，山东产区库容比减少，去库速度同比减慢 [12] - 苹果行情分析苹果5月以来高位区间大幅度震荡，6月先抑后扬有所回升 [12] - 期权因子研究苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] 农副产品期权 - 红枣 - 红枣基本面本周36家样本点物理库存在10693吨，较上周减少15吨，环比减少0.14%，同比增加69.51% [13] - 红枣行情分析红枣6月以来跌幅收窄有所回暖偏多头上行，上周以来加速上涨突破上行后高位震荡 [13] - 期权因子研究红枣期权隐含波动率持续下降，当前处于均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略建议构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖 - 白糖基本面据巴西航运机构数据，截至6月25日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量和食糖数量减少，巴西投资银行预测2025/26榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量同比减少 [13] - 白糖行情分析白糖4月高位震荡后走弱，5月延续震荡下行，6月延续偏弱走势，上周跌幅收窄后反弹回暖 [13] - 期权因子研究白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位6000，支撑位5700 [13] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [13] 软商品类期权 - 棉花 - 棉花基本面截至6月27日当周，纺纱厂开机率环比减少，织布厂开机率环比减少，全国棉花周度商业库存同比增加 [14] - 棉花行情分析棉花4月大幅下跌后低位区间盘整震荡，5月以来先扬后抑转弱，6月以来止跌反弹回暖上升温和上涨 [14] - 期权因子研究棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略建议构建看涨期权牛市价差组合策略，构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，构建现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 玉米基本面6月27日，国内玉米油市场价格僵持，玉米胚芽市场利好支撑力度减弱，价格下跌但仍居高位，成本底部支撑坚挺，油厂挺价意愿尚存，市场购销氛围一般 [14] - 玉米行情分析玉米维持一个多月的矩形区间大幅度震荡，近两周以来逐渐上涨回升受阻回落窄幅盘整 [14] - 期权因子研究玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4148，涨4，涨幅0.10%，成交量8.67万手，持仓量19.92万手 [3] - 豆二B2509最新价3616，涨15，涨幅0.42%，成交量11.57万手，持仓量8.72万手 [3] - 豆粕M2509最新价2957，涨19，涨幅0.65%，成交量98.71万手，持仓量222.18万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2566，涨23，涨幅0.90%，成交量43.90万手，持仓量59.31万手 [3] - 棕榈油P2509最新价8324，跌42，跌幅0.50%，成交量44.28万手，持仓量45.05万手 [3] - 豆油Y2509最新价7982，跌20，跌幅0.25%，成交量27.06万手，持仓量56.46万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9452，跌10，跌幅0.11%，成交量21.42万手，持仓量31.94万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3673，涨16，涨幅0.44%，成交量5.01万手，持仓量15.22万手 [3] - 生猪LH2509最新价14005，跌20，跌幅0.14%，成交量2.41万手，持仓量8.00万手 [3] - 花生PK2510最新价8170，跌10，跌幅0.12%，成交量3.34万手，持仓量12.19万手 [3] - 苹果AP2510最新价7697，跌31，跌幅0.40%，成交量4.18万手，持仓量8.74万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9620，跌70，跌幅0.72%，成交量21.58万手，持仓量12.04万手 [3] - 白糖SR2509最新价5794，涨7，涨幅0.12%，成交量21.39万手，持仓量31.51万手 [3] - 棉花CF2509最新价13845，涨105，涨幅0.76%，成交量18.53万手，持仓量59.10万手 [3] - 玉米C2509最新价2379，涨1，涨幅0.04%，成交量37.95万手，持仓量97.38万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2732，跌1，跌幅0.04%，成交量10.40万手，持仓量14.94万手 [3] - 原木LG2509最新价791，跌3，跌幅0.38%，成交量1.63万手，持仓量2.18万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR0.61，持仓量PCR0.55 [4] - 豆二成交量PCR0.55，持仓量PCR0.85 [4] - 豆粕成交量PCR0.63，持仓量PCR0.58 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.98，持仓量PCR1.25 [4] - 棕榈油成交量PCR0.91，持仓量PCR1.08 [4] - 豆油成交量PCR0.48，持仓量PCR0.73 [4] - 菜籽油成交量PCR1.67，持仓量PCR1.24 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.57，持仓量PCR0.57 [4] - 生猪成交量PCR0.45，持仓量PCR0.34 [4] - 花生成交量PCR0.44，持仓量PCR0.70 [4] - 苹果成交量PCR0.54，持仓量PCR0.56 [4] - 红枣成交量PCR0.59，持仓量PCR0.38 [4] - 白糖成交量PCR0.48，持仓量PCR0.83 [4] - 棉花成交量PCR0.53，持仓量PCR0.93 [4] - 玉米成交量PCR0.72，持仓量PCR0.71 [4] - 淀粉成交量PCR1.54，持仓量PCR1.68 [4] - 原木成交量PCR0.70，持仓量PCR0.90 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3400，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8600，支撑位8300 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4600，支撑位3500 [5] - 生猪压力位18000，支撑位12800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位10000，支撑位9000 [5] - 白糖压力位6100，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2900，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率9.625，加权隐波率11.36 [6] - 豆二平值隐波率13.635，加权隐波率14.66 [6] - 豆粕平值隐波率14.105，加权隐波率17.09 [6] - 菜籽粕平值隐波率18.715，加权隐波率20.05 [6] - 棕榈油平值隐波率15.85，加权隐波率16.88 [6] - 豆油平值隐波率11.845，加权隐波率13.80 [6] - 菜籽油平值隐波率13.735，加权隐波率16.45 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.58，加权隐波率22.25 [6] - 生猪平值隐波率12.58，加权隐波率15.36 [6] - 花生平值隐波率10.31，加权隐波率12.41 [6] - 苹果平值隐波率16.405，加权隐波率18.51 [6] - 红枣平值隐波率22.865，加权隐波率25.74 [6] - 白糖平值隐波率17.1，加权隐波率10.20 [6] - 棉花平值隐波率9.57，加权隐波率12.23 [6] - 玉米平值隐波率9.715，加权隐波率10.50 [6] - 淀粉平值隐波率8.29，加权隐波率9.64 [6] - 原木平值隐波率17.61，加权隐波率20.02 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 豆类基本面截至6月24日各月大豆买船情况及饲企物理库存天数 [7] - 大豆行情豆一6月超跌反弹后高位回落 [7] - 期权因子豆一期权隐含波动率处较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面远月成本区间及油厂压榨、下游买兴等情况 [9] - 豆粕行情5月低位盘整后反弹，6月先涨后跌 [9] - 期权因子豆粕期权隐含波动率偏上，持仓量PCR在0.80附近，压力位3400，支撑位2900 [9] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面马棕增产、加菜籽回落等情况 [10] - 棕榈油行情止跌反弹后高位回落 [10] - 期权因子棕榈油期权隐含波动率下降，持仓量PCR在1.00附近，压力位8600，支撑位8300 [10] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权 - 花生 - 花生基本面供需双弱，行情窄幅震荡 [11] - 花生行情5月止跌反弹，6月走弱 [11] - 期权因子花生期权隐含波动率低，持仓量PCR低于0.80，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略无，现货多头套保持有现货+买看跌+卖虚值看涨 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 生猪基本面上周猪价震荡上行，养殖端涨价情绪浓 [11] - 生猪行情4月下旬回落，6月止跌回暖 [11] - 期权因子生猪期权隐含波动率偏高，持仓量PCR低于0.50，压力位18000，支撑位12800 [11] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头备兑持有现货+卖虚值看涨 [11] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 鸡蛋基本面5月底存栏量增加，未来供应或过剩 [12] - 鸡蛋行情6月低位盘整 [12] - 期权因子鸡蛋期权隐含波动率高，持仓量PCR低于0.60，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保策略无 [12] 农副产品期权 - 苹果 - 苹果基本面冷库库存减少，走货放缓 [12] - 苹果行情5月震荡，6月先抑后扬 [12] - 期权因子苹果期权隐含波动率偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保策略无 [12] 农副产品期权 - 红枣 - 红枣基本面样本点库存减少 [13] - 红枣行情区间盘整后走弱，6月回暖 [13] - 期权因子红枣期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.50，压力位11400，支撑位8600 [13] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头宽跨式组合，现货备兑套保持有现货+卖虚值看涨 [13] 软商品类期权 - 白糖 - 白糖基本面巴西港口食糖装运情况及榨季产量预测 [13] - 白糖行情4月震荡后走弱，6月反弹 [13] - 期权因子白糖期权隐含波动率低，持仓量PCR在0.80附近，压力位6000，支撑位5700 [13] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] 软商品类期权 - 棉花 - 棉花基本面纺纱厂和织布厂开机率及棉花库存情况 [14] - 棉花行情4月下跌后盘整，5月转弱，6月反弹 [14] - 期权因子棉花期权隐含波动率低，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略方向性策略构建看涨期权牛市价差组合，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货备兑持有现货+卖虚值看涨 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 玉米基本面玉米油价格僵持，胚芽价格下跌 [14] - 玉米行情矩形区间震荡后上涨受阻 [14] - 期权因子玉米期权隐含波动率低，持仓量PCR在0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保策略无 [14]