信用债ETF基金表现 - 截至2025年6月9日10:15，信用债ETF基金（511200）最新报价100.825元，多空胶着 [1] - 近1周日均成交63.02亿元（截至6月6日） [1] - 近3天连续资金净流入，最高单日净流入8.07亿元，合计净流入12.90亿元，日均净流入4.30亿元 [1] - 最新规模达83.09亿元，创成立以来新高 [1] 信用债ETF市场分析 - 2025年以来债市整体偏弱，利率债ETF收益不佳，部分中短久期国债ETF录得负收益 [1] - 信用债ETF得益于底层资产票息优势，收益率在0.34%-0.83%之间，回撤可控 [1] - 信用债ETF夏普比率和卡玛比率显著优于利率债ETF [1] 信用债ETF基金跟踪指数 - 信用债ETF基金（511200）紧密跟踪上证基准做市公司债指数 [1] - 上证基准做市债券指数系列选取上交所流动性较好的债券作为样本，反映整体表现 [1]

产品动态 - 平安中债-中高等级公司债利差因子ETF（511030）已取得中国结算无异议函，即将开展通用质押库回购交易 [1] - 若正式纳入质押库后，该产品将成为唯一一只可质押、中短久期且规模超150亿元的信用债ETF [1] - 投资者可通过质押融资提升资金使用效率，满足多元投资策略 [1] 质押回购优势 - 信用债ETF纳入质押库后，投资者可通过多次质押博取更高收益（杠杆比例取决于折算率及风控限制） [2] - 质押功能提供除申购赎回、买卖交易外的变现途径，增强产品流动性优势 [2] - 质押式回购属于短期资金融通业务，债券资质越好折算率越高 [2] 产品规模与定位 - 公司债ETF规模突破150亿元创历史新高，在全市场信用债ETF中规模排名前三 [3] - 产品定位为高等级信用债宽基+央国企公司债，久期偏中短债，目标成为交易所公司债交易核心工具 [3] 产品优势 - 回撤控制优异：近一年最大回撤仅0.5%，显著低于同类产品平均1.27%的水平 [4] - 业绩表现亮眼：2023年收益率3.38%，2024年收益率3.60%，成立以来每年跑赢全价指数 [4] - 持仓透明度高：每日公布PCF清单，96%持仓为AAA评级央企国企债券，分散化程度高 [4] - 费率优势突出：管理费0.15%/年，属指数型债基中最低档 [5] - 流动性强劲：2024年日均成交4.6亿元，2025年日均成交近10亿元，4月后日均成交超17亿元 [5] 市场机制优势 - 二级市场流动性及做市商机制可缓解信用债流动性问题，消化抛压不影响底层市场 [6] - T+0交易机制满足投资者灵活配置需求 [5] 历史业绩 - 成立以来（2018-2024）各年度净值增长率分别为3.63%、2.92%、4.02%、-0.18%、3.38%、3.60% [7] - 累计分红8次，分红金额达7.5亿元 [4]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：代表性分层抽样复制策略 **模型构建思路**：通过分层抽样方法构建与标的指数特征相似的债券投资组合，以最小化跟踪误差[5] **模型具体构建过程**： - 首先对标的指数成分券按久期、剩余期限和到期收益率等特征进行分层 - 然后在每层中选取具有代表性的债券 - 对于无法直接投资的成分券，选择非成分券作为替代，确保组合整体特征与指数相似 - 最终构建的投资组合需满足：债券资产比例≥80%，指数成分券及备选成分券≥90%[5] **模型评价**：该方法在保证跟踪精度的同时提高了操作灵活性，适合流动性受限的信用债市场[5] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：深证基准做市信用债指数 **因子构建思路**：选取深交所流动性最优、信用等级最高的公司债构建分散化指数[3] **因子具体构建过程**： - 备选范围：深交所上市流通的信用债 - 样本筛选标准： * 必须进入深交所基准做市债券清单 * 主体或债项评级AAA * 存续规模≥10亿元[3] - 权重设置：单券平均权重0.47%，最大权重0.88%[3] **因子评价**：权重分散有效降低了信用风险，成分券高流动性保障了指数的可投资性[3] 2. **因子名称**：沪做市公司债指数 **因子构建思路**：构建与深做市信用债指数对应的上交所版本，提供市场间比较基准[28] **因子具体构建过程**： - 样本选取标准与深做市信用债指数类似 - 但久期更长（3.95年vs3.14年），静态收益率略高（2.06%vs2.04%）[28] **因子评价**：与深市指数形成互补，但波动率和回撤相对较大[28] 模型的回测效果 1. **代表性分层抽样复制策略** - 年化跟踪误差：≤2%[5] - 日均偏离度：≤0.2%[5] - 实际表现：大成深证基准做市信用债ETF年化收益率1.9%，最大回撤0.75%[4] 因子的回测效果 1. **深证基准做市信用债指数** - 年化收益率：2023年4.11%，2024年5.24%，2025年0.46%[25] - 年化波动率：2023年0.40%，2024年0.46%[28] - 最大回撤：2023年-0.20%，2024年-0.42%[25] - 卡玛比率：2023年20.79，2024年12.53[28] - 久期：3.14年[28] 2. **沪做市公司债指数** - 年化收益率：2023年4.25%，2024年5.72%[28] - 年化波动率：2023年0.46%，2024年1.20%[28] - 最大回撤：2023年-0.39%，2024年-1.30%[28] - 卡玛比率：2023年10.80，2024年4.40[28] - 久期：3.95年[28] 3. **万得中长期纯债型指数** - 年化收益率：2023年3.61%，2024年4.59%[25] - 最大回撤：2023年-0.32%，2024年-0.67%[25]