美元指数走势 - 美元指数周三上涨0.22% 在从35年低点反弹后出现震荡走高[1] - 美元最初因美联储降息25个基点并暗示年底前再降息50个基点而回落 但随后因美联储主席鲍威尔的鹰派言论收复失地转涨[1] - 鹰派言论指出商品价格上涨正传导至通胀 且预计通胀将持续至明年 这可能限制美联储进一步降息的空间[1][5] 美国住房市场数据 - 美国8月新屋开工月率下降8.5% 至130.7万套 低于预期的136.5万套[2] - 8月建筑许可月率意外下降3.7% 至132.5万套 为55年低点 低于预期的增加至137.0万套[2] 美联储货币政策 - 美联储公开市场委员会以11比1的投票结果决定降息25个基点 将联邦基金目标区间从4.25%-4.50%下调至4.00%-4.25%[3] - 点阵图预计2025年底联邦基金目标为3.625% 暗示今年还将降息50个基点 对2026年底的预期为3.375% 暗示2026年将有一次25个基点的降息[3] - 委员会指出就业下行风险已增加 但通胀已上升且仍处于较高水平[3] 美联储经济预测 - 美联储将2025年美国GDP增长预估从6月的1.4%上调至1.6%[4] - 2025年核心PCE通胀预估维持在3.1%不变 远高于美联储2%的通胀目标[4] 美联储政策评论与外部风险 - 美联储主席鲍威尔表示修订后的就业数据意味着劳动力市场不再稳固 降息至更中性立场将对劳动力市场有帮助[5] - 对美联储独立性的担忧可能削弱美元 因外国投资者可能抛售美元资产 这些担忧包括总统试图解雇美联储理事以及潜在的利益冲突问题[6]

美联储利率决议与市场反应 - 美联储宣布降息25个基点 为自去年12月以来首次降息 主要因美国劳动力市场疲软 [1] - 市场普遍预期此次降息 更关注未来降息路径 美联储预计2025年还将有两次降息 [1] - 美联储今年剩余两次会议在10月和12月 预计到年底基准利率将降至3.50%至3.75%的区间 [1] 金融市场表现 - 道琼斯工业平均指数在消息公布后跳涨465点 [2] - 以科技股为主的纳斯达克指数和标普指数走低 市场整体表现不一 [2] - 美联储预测显示2026年仅有一次加息 低于专家预期 [2] 媒体行业股价表现 - 午后多数媒体股上涨 派拉蒙、迪士尼、康卡斯特、TKO和狮门影业上涨1% [3] - 华纳兄弟探索和Netflix上涨2% [3] - 福克斯上涨3% Snap、Charter和Sinclair涨幅达4% [3] 美联储政策背景与声明 - 美联储的职责是平衡就业与通胀 今年在应对特朗普关税对价格影响的背景下 一直抵制降息 [4] - 美联储今日声明指出 近期指标显示上半年经济活动增长放缓 就业增长减速 失业率小幅上升但仍处低位 通胀有所上升并保持在一定高位 [5]

美股指数表现分化 - 道琼斯工业平均指数上涨280.79点（涨幅0.6%）至46,038.69 [1] - 纳斯达克综合指数下跌119.66点（跌幅0.5%）至22,214.30 [1] - 标普500指数下跌8.10点（跌幅0.1%）至6,598.66 [1] 个股表现驱动因素 - 美国运通(AXP)与沃尔玛(WMT)强势上涨推动道指走高 [2] - 英伟达(NVDA)股价大跌2.7% 因中国互联网监管机构禁止主要企业采购其人工智能芯片 [2] 美联储政策预期 - 市场预期美联储有95.8%概率降息25个基点 4.2%概率降息50个基点 [4] - 预计10月及12月会议将各降息25个基点 未来决策取决于经济数据表现 [4] 行业板块表现 - 航空股强势上涨 纽约证交所Arca航空指数攀升1.6% [5] - 电信板块表现突出 纽约证交所Arca北美电信指数上涨1.3% [5] - 银行、制药及房地产板块均呈现温和上涨态势 [5] 全球市场动态 - 日经225指数下跌0.3% 上证综合指数上涨0.4% 恒生指数大涨1.8% [5] - 法国CAC 40指数下跌0.3% 德国DAX指数上涨0.1% 英国富时100指数上涨0.2% [6] - 十年期美国国债收益率微升不足1个基点至4.034% [6]

美联储利率决策 - 市场普遍预期美联储将进行25个基点的降息 [2] - 美联储此前已发出信号 表示降息在望但时机未到 [1] 劳动力市场状况 - 劳动力市场出现显著恶化 上月就业报告及大幅下修的数据均显示疲软 [2] - 劳动力市场疲软的时间比政策制定者此前理解的更长 市场正在放缓 [3] - 职位空缺数年来首次低于求职者人数 [3] - 黑人失业率急剧上升 这通常是劳动力市场进一步疲软的预兆 [4] 通胀与政策复杂性 - 通胀持续高企 为美联储放松货币政策以提振劳动力市场增加了复杂性 [4] - 关税政策推高了通胀 并使得美联储难以进行市场所倡导的降息 [4][16] 市场预期与利率影响 - 市场参与者开始担忧美联储无法控制通胀 这可能成为一个自我实现的预言 [5] - 对美联储独立性的担忧可能削弱其降低实际长期利率的能力 [5] - 收益率曲线显著变陡 短期借款成本与长期利率之间的差异缩小 [7] - 长期利率由市场对未来通胀的预期驱动 美联储降低长期利率的能力受到考验 [7][8] 消费者与价格影响 - 关税政策带来的不确定性使得投资决策困难 [13] - 关税对消费者价格的上涨影响存在滞后性 目前价格已开始上升 [12][15] - 尽管部分拥有股票和房产的美国人财富增加 但多数工薪阶层正受到劳动力市场疲软和物价上涨的双重挤压 [18][19] - 日用品杂货和住房成本在普通家庭预算中占很大比重 对工薪阶层影响显著 [19]

货币政策决定 - 美联储将于今日下午公布利率决议 [1]

美联储降息周期开启 - 美联储在2024年9月降息50个基点 随后在11月和12月各降息25个基点 目前将借贷成本维持在4 25%-4 50%的区间[1] - 市场已完全定价周三将降息25个基点 并预计到2025年底还将有两次类似幅度的降息[2] - 美国股市交易于历史高位 科技股和银行股是今年表现最佳的板块 因劳动力市场疲软和温和的通胀数据助长了货币宽松的预期[2] 小盘股 - 小盘公司严重依赖外部借款来为运营提供资金 降低借贷成本可增加其可用资本[3] - 更低的利率也使小公司能够以更低的成本为现有债务进行再融资 从而将更多收益用于增长和扩张[3] - 自8月22日鲍威尔在杰克逊霍尔发表讲话以来 罗素2000小盘股指数已上涨超过5% 但仍远低于2021年11月的历史最高收盘位[4] 银行股 - 银行股情况更为复杂 利率上升时银行通常能赚更多钱 因为它们可以向借款人收取更高的贷款利息[5] - 但如果存款竞争加剧 银行可能需要提高支付给储户的利息 这会推高其资金成本并侵蚀利润[5] - 银行以短期利率借款 以长期利率放贷 两者利差收窄会降低每笔贷款的利润 而陡峭的收益率曲线则相反 会扩大利差[5] - 本月早些时候两年期和十年期国债收益率利差达到自4月以来最阔水平 但在疲软劳动力市场数据后近期部分回吐涨幅[6] - 自鲍威尔转向鸽派以来 KBW地区银行指数上涨约1 4% 而标普500银行指数上涨近5%[6] - 根据CFRA的数据 自1990年以来货币政策宽松周期第二年 美国金融股平均上涨超过20%[6] 成长股 - 成长股是指预期增长速度高于市场平均水平的公司 通常为科技类公司[7] - 降息会提振成长股 因为其估值依赖于未来收益 更低的利率提高了这些预期收益的现值[7]

白银价格驱动因素 - 市场对本月及年内降息的预期推高了白银价格 [1] - 市场不确定性持续存在，资金涌入避险资产，白银因此受益 [2] - 顽固的通胀表明经济依然强劲，这同样利好白银，因其走势与整体经济强度相关 [2] - 白银在9月首周价格突破每盎司40美元，为2011年以来首次 [1] 白银的工业需求前景 - 白银的导电性使其能从全球电气化趋势中受益，因电力需求正在上升 [4] - 电气化趋势可能支撑白银需求，进而增加加强采矿业务的需求 [4] 白银相关投资工具 - 投资者可通过Sprott Physical Silver Trust获得白银敞口，该基金投资于无负担、完全配置的伦敦合格交割银条 [3] - Sprott Silver Miners & Physical Silver ETF提供白银矿业敞口，该基金追踪纳斯达克Sprott白银矿商指数的表现 [4] - 该指数涵盖白银生产商、开发商、勘探公司以及白银本身，通过ETF形式持有多种资产可缓解过度集中于少数矿业股的风险 [4] 金银综合投资策略 - Sprott Active Gold & Silver Miners ETF为投资者提供结合黄金与白银矿业敞口的主动管理型工具 [5] - 该基金允许投资组合经理根据市场状况调整其持仓，以适应两种金属的特定环境 [5] - 投资组合的多元化可能带来益处，当一种金属表现疲软而另一种走强时，双向敞口可抵消相反的市场力量，形成内在对冲 [6] - 该基金持有从事金、银采矿、开发、勘探和融资业务的公司，其持仓的70%位于加拿大，其余分布在美国、澳大利亚和英国，以捕捉全球矿业机会 [7] 机构观点与市场支撑因素 - 摩根士丹利分析师指出，美联储降息、美元走弱、ETF流入增加以及印度进口改善，均应对黄金和白银构成支撑 [8]

主要股指表现 - 标普500指数下跌0.15% 道琼斯工业指数下跌0.36% 纳斯达克100指数下跌0.10% [1] - 9月E-mini标普期货下跌0.23% 9月E-mini纳斯达克期货下跌0.16% [1] - 股指早盘上涨后转跌 因零售销售和制造业数据强于预期 [2] 经济数据表现 - 8月零售销售环比增长0.6% 高于预期的0.2% [4] - 8月除汽车外零售销售环比增长0.7% 高于预期的0.4% [4] - 8月制造业生产意外环比增长0.2% 预期为下降0.2% [4] - 9月NAHB住房市场指数维持在32 处于2.75年低点 低于预期的33 [4] - 8月除石油外进口价格指数环比增长0.2% 略高于预期的0.1% [4] 美联储政策预期 - 市场预计美联储将在FOMC会议降息25个基点 [2][5] - 市场定价100%概率降息25基点 5%概率降息50基点 [7] - 预计年底前累计降息68基点 联邦基金利率降至3.65% [7] - 弱劳动力市场数据和受控的通胀报告支撑降息预期 [5] 个股表现 - 芯片股领涨科技板块 安森美半导体上涨超过2% [13] - 英特尔、阿斯麦、高通和微芯科技上涨超过1% [13] - 能源股表现强劲 APA公司上涨超过4% 戴蒙德巴克能源上涨超过2% [14] - 德文能源、西方石油和瓦莱罗能源上涨超过2% [14] - Webtoon娱乐上涨超过27% 因迪士尼计划收购2%股权 [15] - 布鲁姆能源上涨超过6% 因摩根士丹利上调目标价至85美元 [15] - 钢铁动力上涨超过5% 因三季度EPS预测优于预期 [15] - 弗格森企业上涨超过5% 因四季度营收85亿美元超预期 [16] - 甲骨文上涨超过2% 因参与TikTok运营协议 [16] - 好时上涨超过2% 因高盛上调评级至买入 [16] - 墨式烧烤上涨超过1% 因批准5亿美元股票回购 [17] - 戴夫与巴斯特娱乐下跌超过16% 因二季度EPS远低于预期 [17] - 火箭实验室下跌超过9% 因计划发行7.5亿美元股票 [17] - 华纳兄弟探索下跌超过8% 因遭TD Cowen下调评级 [18] - 埃佛勒斯集团下跌超过2% 因获Underperform初始评级 [19] - 纽约时报下跌超过2% 因面临特朗普诽谤诉讼 [19] - 拉夫劳伦下跌超过1% 因销售增长预期放缓 [19] 债券市场 - 10年期国债收益率下降0.2基点至4.036% [9] - 国债早盘下跌后转涨 因股市回落和美联储降息预期 [9] - 财政部将拍卖130亿美元20年期国债 [10] - 10年期德国国债收益率上升0.8基点至2.699% [11] - 10年期英国国债收益率上升2.2基点至4.655% [11] 海外市场 - 欧洲斯托克50指数下跌0.86% [8] - 上证综合指数收盘上涨0.04% [8] - 日经225指数上涨0.30% 创历史新高 [8] - 欧元区7月工业生产环比增长0.3% 低于预期的0.4% [11] - 欧元区二季度劳动力成本同比增长3.6% [11] - 德国9月ZEW经济预期指数意外上升2.6至37.3 [12] - 市场预计ECB下次会议降息25基点概率仅2% [12] 行业动态 - 半导体股上涨支撑整体市场 [3] - 能源股随WTI原油价格上涨超过1%而走高 [14] - 科技股受芯片制造商走强带动 [13]

美联储资产负债表政策对抵押贷款利率的影响 - 太平洋投资管理公司建议美联储停止缩减抵押贷款持有规模以提振美国住房市场[1] - 自2022年启动加息周期以来 美联储通过量化紧缩使抵押贷款支持证券的本金和利息支付自然缩减而不进行再投资[1] 抵押贷款利差与利率现状 - 抵押贷款利差（国债收益率与抵押贷款利率之差）在过去三年保持"异常宽泛"水平[2] - 截至周五抵押贷款利差维持在约230个基点的历史高位水平[2] - 这导致30年期抵押贷款平均利率高达6.35% 该品种为美国最普遍的住房贷款类型[2] 政策调整方案及潜在影响 - 再投资MBS本金利息支付对降低抵押贷款利率的效果可能不亚于降息[3] - 在利率政策面临政治压力且通胀持续粘性的周期中 该措施可能成为最有效的宽松工具[3] - 方案一：再投资当前每月约180亿美元的MBS自然缩减额度 预计可降低抵押贷款利率20-30个基点[4] - 该方案相当于100个基点联邦基金利率下调的历史效果[4] - 方案二：再投资自然缩减额度并出售200-300亿美元MBS进行再投资 预计可降低利率40-50个基点[5] - 两种方案都比市场普遍预期的降息更能有效降低抵押贷款利率[5] 维持现状的潜在后果 - 若美联储延续当前政策 抵押贷款利率预计将保持高位直至2026年[6] - 这将使住房所有权成为仅限于富裕阶层的奢侈品[6]

零售销售表现 - 美国8月零售销售环比增长0.6%，连续第三个月实现稳健增长，且高于经济学家预期的0.2% [1][4] - 7月零售销售环比增幅从先前报告的0.5%向上修正为0.6% [4] - 零售销售同比增长5.0% [5] 分行业销售情况 - 在线销售大幅增长2.0%，增速较7月的0.6%显著加快 [6] - 服装店销售额增长1.0%，体育用品、业余爱好、乐器和书店销售额增长0.8% [5] - 汽车经销商收入增长0.5%，但可能反映了价格上涨，因制造商报告销量下降 [5] - 电子产品和家电商店销售额增长0.3%，食品饮料商店销售额增长0.3% [5][7] - 加油站收入因汽油价格上涨而增长0.5%，建材和园艺设备零售商销售额微增0.1% [6][7] - 家具专卖店收入下降0.3% [7] 经济背景与驱动因素 - 消费者在关税相关价格上涨完全生效前可能加速购买时机 [6] - 8月消费者价格指数创下七个月来最大涨幅，食品和服装等产品成本强劲上涨 [6] - 尽管存在不利因素，广泛的销售增长凸显了经济的持续韧性 [3]