核心财务表现 - 2025年中报营业总收入2.75亿元，同比微增0.17%，第二季度营收1.35亿元，同比增长0.31% [1] - 归母净利润1128.06万元，同比下降20.55%，第二季度净利润624.05万元，同比下降23.35% [1] - 扣非净利润914.61万元，同比微增0.88% [1] 盈利能力指标 - 毛利率18.16%，同比提升10.83个百分点，净利率6.62%，同比下降15.73% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总额2275.12万元，三费占营收比8.27%，同比增8.46% [1] - 每股收益0.02元，同比下降33.33% [1] 资产与负债结构 - 货币资金5.35亿元，同比下降16.18%，主要因购买银行理财产品增加 [1][6] - 应收账款1.33亿元，同比下降1.83%，但占年报归母净利润比例高达2310.62% [1][14] - 有息负债5173.97万元，同比大幅下降54.25% [1] - 短期借款同比激增220.85%，系取得银行借款所致 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.05元，同比锐减54.96%，主因利息收入及其他往来净额减少 [1][11] - 投资活动现金流净额同比增长25.29%，因收回到期理财产品增加 [11] - 筹资活动现金流净额同比大幅提升131.83%，因偿还银行借款减少 [11] 特殊项目变动 - 在建工程转固定资产导致该项目减少100% [2] - 合同负债同比增长275.99%，反映预收货款显著增加 [4] - 交易性金融资产增长53.26%，系增持银行理财产品 [6] - 银行承兑汇票减少致使应收款项融资下降75.67% [7] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数3.21%，2024年ROIC仅0.57%，资本回报率偏弱 [11] - 上市20年来出现1次亏损年份，需关注特殊原因 [11] - 现金资产健康状况良好，商业模式依赖研发与营销驱动 [12][13]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入5.67亿元，同比增长16.35%，归母净利润9705.33万元，同比增长12.96% [1] - 第二季度营业总收入3.39亿元，同比增长26.48%，归母净利润6034.82万元，同比增长42.85% [1] - 毛利率36.21%，同比提升6.18个百分点，净利率17.12%，同比下降2.91个百分点 [1] 资产与负债变动 - 货币资金3.71亿元，同比下降37.35%，主要因公司为在手订单备货支付货款加大 [1][3] - 应收账款5.01亿元，同比大幅上升61.4%，原因系报告期期末信用期内应收账款增加 [1][3] - 有息负债1816.25万元，同比激增13035.25%，主要与订单备货和新能源建设业务相关 [1][3] 现金流与费用指标 - 每股经营性现金流-0.62元，同比大幅下降467.18%，主要因订单备货支付货款增加 [1][3] - 三费总额6007.44万元，占营收比10.6%，同比上升21.38%，其中管理费用因职工薪酬增加上升31.79%，财务费用因银行存款利息减少上升85.22% [1][3] - 每股收益0.34元，同比增长13.33%，每股净资产4.34元，同比增长10.26% [1] 业务运营与资本配置 - 存货同比大幅增长252.23%，预付款项增长649.76%，均与在手订单核心材料备货和新能源建设业务直接相关 [3] - 公司现金资产状况非常健康，但应收账款/利润比率达421.52%，需关注应收账款质量 [4] - 历史ROIC中位数13.66%，2024年ROIC为8.99%，净利率12.69%，显示产品附加值较高但近期资本回报率一般 [4]

核心财务表现 - 营业总收入43.16亿元，同比增长9.35%，主要受境外线上业务增长驱动[1][2] - 归母净利润1.15亿元，同比大幅增长117.82%，净利率从1.43%提升至2.53%[1] - 第二季度单季营收22.73亿元（+6.83%），净利润5583.46万元（+70.39%）[1] 盈利能力指标 - 毛利率提升至39.21%，同比增长2.86个百分点[1] - 每股收益0.2元，同比增幅达122.22%[1] - 扣非净利润1.1亿元，同比增长96.41%[1] 成本费用结构 - 三费总额14.41亿元，占营收比例33.39%，同比上升2.41%[1] - 销售费用同比增长17.9%，主要因电商运营相关费用增加[4] - 财务费用下降25.0%，得益于融资结构调整[6] 资产负债状况 - 货币资金10.05亿元，同比增长18.59%[1] - 有息负债25.46亿元，同比下降3.95%[1] - 应收账款16.61亿元，基本持平（-0.72%）[1] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.43元，同比增长16.93%[1] - 投资活动现金流净额大幅增长70.36%，因进行募集资金现金管理[8] - 筹资活动现金流净额下降8.48%，系回购少数股东股份所致[9] 重大财务项目变动 - 交易性金融资产减少88.87%，因募集资金现金管理赎回[1] - 长期借款增长204.85%，反映新增融资需求[2] - 预付款项增长50.53%，主要因电商平台费用及仓储物流费增加[2] 机构持仓动态 - 华安安康灵活配置混合A新进持股982.78万股，为最大持仓基金[13] - 华安系基金集体新进或增持，包括华安兴安优选（358.17万股）、华安睿明（149.93万股）等[13] - 交银主题优选混合A新进持股296.66万股[13] 业务模式特征 - 公司业绩主要依靠营销驱动，需关注驱动力可持续性[11] - 历史ROIC中位数11.33%，但2021年曾出现-2.08%的极差表现[10] - 上市以来8份年报中出现2次亏损，显示业务模式存在波动性[10]

核心财务表现 - 营业总收入3.27亿元，同比增长2.16% [1] - 归母净利润9116.15万元，同比下降13.64% [1] - 第二季度营业总收入1.77亿元，同比增长1.19%，归母净利润4763.8万元，同比下降18.34% [1] 盈利能力指标 - 毛利率40.46%，同比下降2.9个百分点 [1] - 净利率27.6%，同比下降16.09% [1] - 扣非净利润7248.58万元，同比下降18.19% [1] - 每股收益0.61元，同比下降14.08% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计3036.32万元，三费占营收比9.3%，同比增长46.96% [1] - 销售费用增长35.33%，主因职工薪酬、差旅费及股份支付增加 [2] - 管理费用增长44.77%，主因职工薪酬及中介费用增加 [2] - 研发费用增长51.94%，主因职工薪酬及材料费增加 [2] 资产与现金流状况 - 货币资金6.42亿元，同比下降26.69% [1] - 应收账款3.04亿元，同比增长17.01%，占归母净利润比例达141.46% [1][4] - 每股经营性现金流0.33元，同比大幅增长621.42%，主因应收款收回增加 [1][3] - 每股净资产19.32元，同比增长5.17% [1] 资本结构与重大变动 - 有息负债3528.34万元，同比激增9229.29%，主因合并新主体增加短期借款 [1][2] - 固定资产增长79.22%，主因厂房由在建工程转固 [1][2] - 在建工程下降65.27%，主因厂房转固 [2] - 使用权资产增长62.99%，主因合并新主体 [2] 历史业绩与市场预期 - 2024年ROIC为7.3%，低于历史中位数30.99% [4] - 2024年净利率31.73%，显示产品附加值较高 [4] - 分析师普遍预期2025年归母净利润2.22亿元，每股收益1.49元 [4] 机构持仓动态 - 华泰保兴吉年福定开混合新进持仓12.93万股，基金规模1.85亿元，近一年净值上涨40.78% [5] - 华泰保兴安盈定开混合等4只基金新进持仓，合计新增约26.85万股 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入22.51亿元，同比增长10.75%，归母净利润1.9亿元，同比增长7.25% [1] - 第二季度营业总收入11.55亿元，同比增长15.63%，归母净利润1.02亿元，同比增长6.66% [1] - 毛利率35.89%，同比增长11.38%，净利率8.56%，同比下降1.99% [1] - 每股收益0.19元，同比增长7.27%，每股净资产6.6元，同比增长2.05% [1] - 扣非净利润1.87亿元，同比增长9.74% [1] 资产负债结构 - 货币资金35.14亿元，同比增长387.97%，应收账款8.92亿元，同比下降27.8% [1] - 有息负债86.98亿元，同比增长51.1%，流动比率0.88 [1][5] - 有息资产负债率达48.82%，货币资金/流动负债比例为54.53% [5] - 财务费用变动幅度100.31%，主要因利息支出及汇兑损失增加 [1] 现金流与费用控制 - 每股经营性现金流0.23元，同比增长12.04% [1] - 三费总额4.64亿元，占营收比20.63%，同比增长20.57% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比例为10.34% [5] 投资回报表现 - 2024年ROIC为4.27%，净利率7.66%，资本回报率不强 [3] - 近10年ROIC中位数3.81%，2016年最低为2.12% [3] 基金持仓动态 - 东方红远见价值混合A持有667.94万股且减仓，规模12.89亿元，近一年上涨50.77% [6] - 国泰君安中证1000指数增强A新进十大持仓130.81万股 [6] - 东方红远见领航混合发起A减仓至69.52万股，东方红启瑞三年持有混合A减仓至19.18万股 [6]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入5.72亿元，同比增长7.61%，其中第二季度营收3.15亿元，同比增长13.6% [1] - 归母净利润4941.18万元，同比增长11.93%，第二季度净利润2556.05万元，同比增长7.21% [1] - 扣非净利润4611.74万元，同比增长16.09%，显示主营业务盈利能力的提升 [1] 盈利能力指标 - 毛利率28.75%，同比下降13.73个百分点，主要因营业成本增长15% [1][2] - 净利率9.1%，同比上升3.36个百分点，反映费用控制成效 [1] - 三费占营收比14.97%，同比下降20.31%，其中财务费用因汇兑收益增加同比下降34.17% [1][3] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流-0.01元，同比大幅改善91.06%，主要受益于销售回款改善 [1][3] - 货币资金1.57亿元，同比下降55.56%，但备注说明因销售回款良好实际增加72.01% [1] - 应收账款2.37亿元，同比下降22.88%，但占净利润比例仍达675.29% [1][6] 资本结构与负债 - 有息负债20.3亿元，同比下降3.27%，有息资产负债率达39.07% [1][6] - 其他应付款因非金融机构借款增加同比增长63.75% [2] - 应付职工薪酬因计提待发放工资增加64.97%，应交税费因经营效益改善增加30.9% [2] 投资与筹资活动 - 投资活动现金流改善82.71%，因子公司正太新材购建固定资产支出减少 [3] - 筹资活动现金流净额下降81.04%，因债务偿还规模同比增加 [4] - 其他非流动资产因支付工程设备款增加33.29% [2] 历史业绩对比 - 2024年ROIC为2.8%，净利率4.11%，低于上市以来中位数ROIC 12.72% [5] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动，需关注商业模式可持续性 [5] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-1.31%，现金流状况需持续关注 [6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入19.57亿元，同比增长37.04%，归母净利润115.61万元，同比大幅改善102.73% [1] - 第二季度单季度营业总收入10.25亿元，同比增长24.84%，归母净利润979.03万元，同比增长129.13% [1] - 毛利率同比提升4.22%至4.14%，净利率同比大幅改善95.92%至-0.12% [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润从-4566.29万元改善至-12.36万元，同比提升99.73% [1] - 三费占营收比同比下降18.1%至3.86%，总金额7554.46万元 [1] - 每股收益从-0.09元改善至0元，同比增长102.75% [1] 资产负债结构 - 货币资金同比增长44.03%至2.09亿元 [1] - 应收账款同比增长36.89%至5.17亿元 [1] - 有息负债同比增长32.76%至16.37亿元 [1] - 每股净资产同比下降2.56%至5.2元 [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流从-0.16元改善至0.02元，同比增长114.62% [1] - 经营活动现金流量净额变动114.59%，因新建产能投产无需资金铺底投入 [3] - 投资活动现金流量净额变动107.02%，因购建固定资产较上年减少 [3] 运营驱动因素 - 营业收入增长37.04%主要由于新建产能释放带动产品销售提升 [3] - 营业成本增长36.8%同样因新建产能释放产品销售提升 [3] - 销售费用增长11.04%系销量提升导致投入增加 [3] 财务费用与融资 - 财务费用大幅增长87.87%，受融资规模及融资时点影响 [3] - 筹资活动现金流量净额变动-116.55%，因公司逐步压缩债务融资规模 [3] - 现金及现金等价物净增加额变动-175.84%，系优化资金使用效率降低融资成本 [3] 税务处理 - 所得税费用变动-264.59%，主要受递延所得税资产变动影响 [3] 历史业绩表现 - 公司近10年中位数ROIC为7.22%，2024年ROIC为-0.96% [4] - 上市以来13份年报中出现1次亏损年份 [4] - 净利率历史表现显示产品附加值不高 [4] 商业模式特征 - 业绩主要依靠资本开支驱动 [4] - 需要重点关注资本开支项目效益及资金压力 [4] 财务健康度关注点 - 货币资金/流动负债比例为15.84% [4] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-0.01% [4] - 有息资产负债率达25.88% [4] - 近3年经营活动现金流净额均值为负 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入3.32亿元，同比下降9.56% [1] - 归母净利润296.59万元，同比上升4.93% [1] - 第二季度营业总收入1.95亿元，同比上升0.75%，归母净利润2033.77万元，同比大幅上升1248.17% [1] - 扣非净利润300.04万元，同比下降18.60% [1] 盈利能力指标 - 毛利率33.61%，同比下降9.05个百分点 [1] - 净利率0.88%，同比上升20.16% [1] - 历史净利率表现不佳，去年净利率为-26% [2] - 近10年中位数ROIC为1.45%，2021年最低达-12.36% [2] 成本与费用结构 - 三费总额9870.46万元，占营收比重29.7%，同比上升13.81% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用合计占比较上年显著增加 [1] 资产质量与运营效率 - 应收账款3.96亿元，同比下降29.38%，但占最新年报营业总收入比重仍达72.34% [1] - 货币资金2.09亿元，同比下降26.63% [1] - 存货/营收比率高达103.45% [3] - 每股经营性现金流0.04元，同比下降67.03% [1] 资本结构与偿债能力 - 有息负债2066.86万元，同比下降53.25% [1] - 货币资金/流动负债比率为86.76%，需关注短期偿债能力 [3] - 每股净资产2.41元，同比下降8.18% [1] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额大幅下降67.03%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金减少 [2] - 筹资活动现金流量净额上升79.14%，主要因偿还贷款较上年同期减少 [2] - 现金及现金等价物净增加额下降447.72% [2] 业务模式特征 - 公司业绩主要依靠资本开支驱动 [2] - 需重点关注资本开支项目效益及资金压力情况 [2] - 历史上14份年报中出现4次亏损 [2]

财务表现 - 营业总收入8.7亿元，同比上升6.96% [1] - 归母净利润-7838.63万元，同比上升9.37% [1] - 第二季度营业总收入4.44亿元，同比上升13.17% [1] - 第二季度归母净利润-4623.69万元，同比下降14.38% [1] - 扣非净利润-7936.39万元，同比上升14.60% [1] - 净利率-9.40%，同比增12.71% [1] - 每股收益-0.14元，同比增9.31% [1] 盈利能力 - 毛利率4.58%，同比增383.23% [1] - 三费占营收比11.43%，同比减3.49% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计9943.13万元 [1] - 销售费用变动幅度244.89%，因电商平台服务费、广告费、仓储费增加 [4] - 研发投入变动幅度-39.73%，因减少研发投入 [5] 资产负债结构 - 货币资金3.58亿元，同比减13.25% [1] - 应收账款4.98亿元，同比增133.49% [1] - 有息负债3.86亿元，同比增155.35% [1] - 长期借款变动因本期借入长期借款 [3] - 每股净资产0.68元，同比减35.11% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.05元，同比减64.73% [1] - 投资活动现金流量净额变动幅度-148.11%，因处置固定资产款较少 [6] - 筹资活动现金流量净额变动幅度-63.84%，因偿还保理融资款较多 [7] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度-73.12%，因经营和筹资现金流较少 [7] 历史财务背景 - 公司近10年中位数ROIC为-4.39%，2020年ROIC为-26.76% [7] - 上市以来14份年报中亏损年份7次 [8] - 净利率历史水平为-12.96% [7]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入28.53亿元，同比增长1.21% [1] - 归母净利润1.07亿元，同比下降43.36% [1] - 第二季度营业总收入16.18亿元，同比增长5.66%，但归母净利润1.23亿元同比下降24.42% [1] - 扣非净利润1亿元，同比下降46.22% [1] 盈利能力指标 - 毛利率25.14%，同比下降14.01个百分点 [1] - 净利率3.75%，同比下降44.04% [1] - 每股收益0.13元，同比下降43.48% [1] - 历史净利率中位数为5.32%，当前盈利能力低于历史水平 [4] 资产与负债状况 - 货币资金23.08亿元，同比增长27.93% [1] - 应收账款9.05亿元，同比下降11.27% [1] - 有息负债1442.06万元，同比下降3.83% [1] - 应收账款占归母净利润比例达254.79% [1][6] - 货币资金/流动负债比例为91.23% [6] 现金流状况 - 每股经营性现金流-1.61元，同比下降50.49% [1] - 经营活动产生的现金流量净额下降主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [4] 重要财务项目变动原因 - 货币资金变动-41.45%因客户结算周期性特征，回款集中在年末 [1] - 交易性金融资产增长57.14%因持有的博天环境股票公允价值上升 [2] - 预付款项增长43.61%因系统集成业务规模增长导致预付供应商货款增加 [2] - 存货增长34.81%因为履行合同发生的投入增加 [2] - 财务费用下降71.11%因本期利息收入增加 [3] - 其他收益下降63.29%因增值税退税减少及不再享受增值税加计抵减政策 [4] 非经常性损益项目 - 公允价值变动收益增长146.15%因持有的博天环境股票公允价值上升 [4] - 营业外收入增长378.18%因收到静安区财政扶持资金 [4] - 信用减值损失下降107.35%因上期回款效率较高导致坏账转回较多 [4] 业务模式与投资回报 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [5] - 2024年ROIC为10.01%，资本回报率一般 [4] - 历史中位数ROIC为22.51%，最差年份2005年ROIC为5.67% [4] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩3.99亿元，每股收益均值0.48元 [6]