核心财务表现 - 2025年中报营业总收入7.44亿元，同比下降17.46%，归母净利润1.16亿元，同比下降1.79% [1] - 第二季度单季度营业总收入4.05亿元，同比上升17.41%，归母净利润5798.12万元，同比上升15.08% [1] - 毛利率28.59%，同比增幅19.87%，净利率14.05%，同比增幅11.54% [1] 盈利能力分析 - 毛利率提升至28.59%，主要因营业成本下降22.6%幅度高于营业收入下降17.46% [1][2] - 净利率提升至14.05%，但每股收益0.08元同比微降1.84% [1] - 三费占营收比7.67%，同比增25.08%，其中财务费用因存款收益列报调整同比增96.01% [1][3] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.1元，同比大幅上升69.38% [1] - 货币资金6.77亿元，同比增9.22%，应收账款2.31亿元同比下降5.47% [1] - 投资活动现金流因大额存单净转让0.20亿元（去年同期净购入13.60亿元）变动幅度达100.06% [3] 负债与偿债能力 - 有息负债4.07亿元，同比增4.83%，但长期借款因孙公司提前还款下降31.07% [1][2] - 现金资产状况非常健康，偿债能力无显著压力 [4] - 应付职工薪酬同比下降47.65%因支付绩效工资，应交税费下降51.01%因缴纳所得税及房产税 [2] 业务结构变动 - 营业收入下降主因上年同期燃料油业务股权转让前贡献2.47亿元收入 [2] - 合同负债同比增40.25%因预收水泥销售款增加，反映核心业务需求增长 [2] - 应收款项融资下降54.11%因银行承兑汇票贴现，其他非流动资产下降30.85%因大额存单到期重分类 [2] 历史业绩特征 - 公司ROIC去年为5.01%，近10年中位数ROIC为6.08%，2015年最低为-8.29% [3] - 公司上市28份年报中亏损2次，业绩呈现周期性波动特征 [3] - 应收账款占利润比例达109.91%，需关注回款风险 [5]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入52.65亿元，同比增长27.25%，归母净利润11.97亿元，同比增长24.65% [1] - 第二季度单季度营业总收入29.86亿元，同比增长25.9%，归母净利润6.77亿元，同比增长20.87% [1] - 扣非净利润11.61亿元，同比增长27.82%，增速高于净利润整体增幅 [1] - 每股收益1.5元，同比增长23.91%，每股净资产13.9元，同比增长16.13% [1] 盈利能力指标 - 毛利率34.48%，同比下降0.96个百分点，净利率22.73%，同比下降2.21个百分点 [1] - 三费占营收比1.98%，同比下降44.6%，费用控制效果显著 [1] - 历史ROIC中位数17.37%，2024年ROIC达21.48%，资本回报率极强 [3] - 近10年最差年份2019年ROIC仍达16.28%，显示持续稳定的投资回报能力 [3] 资产负债结构 - 应收账款31.53亿元，同比增长27.09%，占最新年报归母净利润比例达156.78% [1][3] - 货币资金12.81亿元，同比下降33.67%，现金储备有所减少 [1] - 有息负债633.16万元，同比下降90.43%，债务负担大幅减轻 [1] - 每股经营性现金流0.41元，同比下降5.41% [1] 机构持仓情况 - 被明星基金经理孙文龙持有，其管理规模19.09亿元，擅长成长股挖掘，在顶投榜排名前五十 [3] - 大成高鑫股票A持有2213.51万股，规模123.4亿元，近一年上涨27.7% [4] - 基金持仓出现分化，大成优势企业混合A增持575.47万股，而多数基金呈现减仓态势 [4] - 分析师普遍预期2025年业绩24.48亿元，每股收益均值3.06元 [3]

核心财务表现 - 营业总收入7.8亿元，同比下降9.64%，主要因光耀热电不再纳入合并报表范围[1][9] - 归母净利润1.07亿元，同比上升30.24%，因被动稀释股权产生投资收益5613万元[1][9] - 扣非净利润5674.17万元，同比下降29.39%，反映主营业务盈利能力承压[1][10] 盈利能力指标 - 毛利率25.96%，同比提升11.01个百分点，显示成本控制能力增强[1] - 净利率12.9%，同比大幅提升69.58%，主要受益于投资收益贡献[1] - 三费占营收比12.35%，同比下降5.17%，表明费用管控成效显著[1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.12元，同比激增1298.31%，主要因工程销售业务现金流入增加[1][9] - 货币资金7.79亿元，同比下降22.92%，需关注流动性状况[1][10] - 应收账款9.35亿元，同比下降13.39%，但应收账款/利润比仍达584.63%[1][10] 资本结构变化 - 有息负债22.75亿元，同比下降10.88%，有息资产负债率28.45%[1][10] - 每股净资产3.9元，同比增长5.82%，反映股东权益稳步提升[1] - 投资活动现金流改善44.34%，因在建工程投入减少[9] 重要资产变动 - 固定资产下降30.91%，因光耀热电出表产生变动[3][6] - 预付款项增长85.85%，系工程采购预付款增加[2] - 其他应收款激增168.82%，因应收股利（绿动海云）增加[2] 负债项目调整 - 应付票据下降71.85%，因开具承兑汇票减少[5] - 合同负债增长78.34%，反映预收销售款增加[8] - 一年内到期非流动负债下降39.89%，与光耀热电出表相关[9]

财务表现 - 2025年中报营业总收入8.42亿元，同比增长19.06% [1] - 归母净利润3090.28万元，同比增长32.45% [1] - 第二季度营业总收入4.57亿元，同比增长20.94%，但归母净利润341.96万元，同比下降78.34% [1] - 净利率4.07%，同比增长16.06%，毛利率23.4%，同比下降5.2% [1] - 每股收益0.05元，同比增长32.26%，每股净资产3.15元，同比增长2.5% [1] 现金流与负债 - 货币资金4.03亿元，同比增长73.7% [1] - 有息负债3.05亿元，同比下降15.49% [1] - 每股经营性现金流-0.02元，同比下降131.93% [1] - 货币资金/流动负债比例为45.5% [2] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比例为8.73% [2] 应收账款与费用 - 应收账款6.26亿元，同比增长24.08% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达1983.52% [1][2] - 三费总额9258.69万元，占营收比例11%，同比下降15.8% [1] 盈利能力与回报 - 扣非净利润1653.83万元，同比下降7.92% [1] - 2024年ROIC为1.28%，净利率2.27% [1] - 近10年中位数ROIC为3.63%，2019年最低为-6.9% [1] - 上市以来13份年报中亏损2次，显示生意模式脆弱 [1] 业务驱动因素 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入9.92亿元，同比下降0.42% [1] - 归母净利润亏损收窄至-1492.08万元，同比改善43.9% [1] - 第二季度营收4.87亿元同比下降4.39%，净利润-1540.5万元同比改善25.87% [1] 盈利能力指标 - 毛利率7.54%同比下滑20.27%，净利率0.44%同比提升32.17% [1] - 三费占营收比2.83%同比下降16.56%，费用控制显效 [1] - 扣非净利润-1536.59万元，同比改善35.92% [1] 资产与现金流状况 - 货币资金1.63亿元同比下降23.7%，应收账款6.7亿元同比增22.25% [1] - 有息负债5.58亿元同比增28.92%，资本结构承压 [1] - 每股经营性现金流0.22元同比降48.9%，现金流质量下滑 [1] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数2.11%，2024年ROIC仅0.12%资本回报偏弱 [3] - 上市17年来亏损3次，生意模式存在脆弱性特征 [3] - 2018年ROIC低至-8.52%，历史投资回报极差年份 [3] 商业模式特征 - 业绩主要依赖资本开支驱动，需关注资本支出项目效益 [3] - 净利率历史值为-0.45%，产品附加值整体偏低 [3] - 资本支出刚性与资金压力需重点评估 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入19.68亿元，同比增长9.45%，其中第二季度营收10.45亿元，同比增长16.21% [1] - 归母净利润4069.8万元，同比下降41.84%，第二季度净利润3768.28万元，同比下降10.93% [1] - 扣非净利润3756.84万元，同比下降35.84% [1] - 毛利率28.22%，同比微降0.25个百分点，净利率5.41%，同比下降33.78% [1] - 三费占营收比21.25%，同比下降15.86%，费用总额4.18亿元 [1] - 每股收益0.03元，同比下降42%，每股净资产7.29元，基本持平 [1] 资产负债与现金流 - 货币资金15.02亿元，同比增长14.37% [1] - 应收账款8.01亿元，同比微降0.33%，占最新年报归母净利润比例达834.79% [1][3] - 有息负债33.53亿元，同比下降4.87%，有息资产负债率20.24% [1][3] - 每股经营性现金流-0.0元，同比改善97.88%，但近三年经营性现金流均值/流动负债仅8.97% [1][3] 投资回报与历史表现 - 2024年ROIC为2.29%，净利率6.18%，资本回报率不强 [1] - 近10年中位数ROIC为3.23%，最差年份2020年ROIC为-6.16% [1] - 上市以来26份年报中出现3次亏损，生意模式较脆弱 [1] 业务与子公司 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [2] - 子公司上海久之润2024年收入4.53亿元，净利润1.33亿元，主要收入来源为端游《劲舞团》 [4] - 上海久之润在微信小程序和抖音直播弹幕游戏新赛道月流水达4000万元 [4] 市场预期与机构动向 - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.46亿元，每股收益0.17元 [3] - 华商量化进取混合基金持有20.81万股，较上期减仓，该基金规模3.49亿元，近一年上涨58.79% [4]

财务表现 - 营业总收入2.95亿元，同比增长1.37%，归母净利润97.02万元，同比大幅上升110.3% [1] - 第二季度营业总收入1.39亿元，同比下降8.65%，但归母净利润4.67万元，同比上升101.07% [1] - 毛利率25.02%，同比增幅12.56%，净利率-1.5%，同比大幅改善71.93% [1] - 每股收益0.01元，同比增110.38%，每股经营性现金流0.02元，同比增107.91% [1] 费用与资产结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计5080.82万元，三费占营收比17.23%，同比增3.88% [1] - 货币资金变动幅度-32.76%，因上半年回款减少及固定资产投资增加 [2] - 应收款项变动幅度35.89%，因销售额增加导致信用期内未回应收货款增加 [3] - 短期借款变动幅度56.15%，因公司为补充流动资金增加短期借款 [3] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度107.91%，因销售商品提供劳务收到的现金增加及支付的各项税费减少 [4] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度-67.81%，因取得借款收到的现金减少 [4] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度46.88%，受经营、投资及筹资活动共同影响 [4] 投资回报与资本结构 - 公司去年的ROIC为0.25%，净利率为-1.04%，资本回报率不强 [4] - 有息资产负债率达24.16%，货币资金/流动负债仅为24.82%，需关注债务状况 [6] - 应收账款/利润高达1064.35%，需关注应收账款状况 [6] 机构持仓与预期 - 前海开源量化优选A持有4.48万股新进十大，该基金规模0.35亿元，近一年上涨45.96% [7] - 证券研究员普遍预期2025年业绩4700万元，每股收益均值0.33元 [6] 商业模式与历史表现 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动，需仔细研究驱动力背后的实际情况 [5] - 公司上市以来ROIC历史中位数为21.03%，但2024年ROIC仅0.25%，投资回报一般 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入10.91亿元 同比增长23.75% [1] - 归母净利润亏损6030.43万元 但亏损幅度同比收窄26.63% [1] - 第二季度单季度实现盈利105.75万元 同比大幅上升204.0% [1] 盈利能力指标 - 毛利率24.45% 同比微降0.49个百分点 [1] - 净利率-4.59% 同比显著改善44.96% [1] - 三费占营收比19.66% 同比下降16.47% 费用控制效果明显 [1] 资产负债结构 - 应收账款规模达13.67亿元 同比增长8.37% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例高达4326.73% [1][5] - 货币资金6.65亿元 同比增长6.16% [1] - 有息负债6.89亿元 同比下降1.62% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.34元 同比下降21.48% [1] - 投资活动现金流净额大幅下降186.99% 主要因理财投资款增加 [2] - 筹资活动现金流净额上升42.12% 因偿还借款减少 [2] - 货币资金/流动负债比率仅为97.7% [4] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比率为13.98% [4] 历史业绩表现 - 2024年ROIC为3.14% 资本回报率不强 [3] - 2024年净利率2.7% 产品附加值不高 [3] - 近10年ROIC中位数3.58% 投资回报较弱 [3] - 2021年ROIC最低达-0.32% 投资回报极差 [3] - 上市14年来亏损2次 生意模式较为脆弱 [3] 业务驱动因素 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [3] - 需要重点关注这些驱动力背后的实际情况 [3]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入40.03亿元 同比增长10.95% 归母净利润3.91亿元 同比下降38.48% [1] - 第二季度营业总收入21.24亿元 同比增长7.3% 归母净利润1.7亿元 同比下降43.93% [1] - 扣非净利润3.71亿元 同比下降36.41% [1] 盈利能力指标 - 毛利率9.92% 同比下降26.69个百分点 净利率9.84% 同比下降44.7个百分点 [1] - 每股收益0.28元 同比下降40.24% [1] - 历史净利率中位数水平较高 去年净利率达16.46% 显示产品附加值较高 [2] 成本费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.95亿元 三费占营收比4.87% 同比下降22.73% [1] - 三费占比改善明显 从去年同期的6.31%下降至4.87% [1] 资产负债结构 - 货币资金33亿元 同比增长16.84% 应收账款5.4亿元 基本持平 [1] - 有息负债37.79亿元 同比增长29.18% [1] - 每股净资产7.92元 同比增长6.76% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.22元 同比下降16.8% [1] - 货币资金对流动负债覆盖率为84% 需关注现金流状况 [3] 投资回报表现 - 去年ROIC为9.13% 资本回报率一般 [2] - 近10年ROIC中位数5.27% 投资回报较弱 最差年份2015年ROIC仅3.08% [2] - 上市以来28份年报中出现2次亏损 显示生意模式较为脆弱 [2] 机构持仓情况 - 华安中证1000指数增强A基金新进十大股东 持有4.14万股 [3] - 该基金规模0.57亿元 近一年上涨59.35% 最新净值1.0524 [3]

财务表现 - 营业总收入79.59亿元，同比下降26.06% [1] - 归母净利润4.96亿元，同比下降46.6% [1] - 第二季度营业总收入43.34亿元，同比下降20.36%，归母净利润9462.82万元，同比下降76.75% [1] - 毛利率12.15%，同比下降27.15%，净利率6.08%，同比下降29.49% [1] - 每股收益0.19元，同比下降47.22% [1] - 扣非净利润4.49亿元，同比下降50.08% [1] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流-0.34元，同比下降198.23% [1] - 货币资金35.53亿元，同比下降14.11% [1] - 应收账款44.71亿元，同比下降12.30% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达341.91% [1][12] - 经营活动现金流量净流出导致货币资金减少29.02% [3] - 投资活动现金流量净额因理财产品赎回增加72.31% [8] - 筹资活动现金流量净额因借款减少下降92.08% [9] 费用与成本结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.82亿元，三费占营收比2.28%，同比增47.85% [1] - 销售费用因报关费下降6.7% [5] - 财务费用因汇兑损失增加161.52% [6] - 研发费用因直接投入减少31.99% [7] - 营业成本因原材料采购单价下降22.04% [4] 业务运营因素 - 光伏胶膜销售量基本持平但销售价格下降导致收入下降 [4] - 光伏背板销售量和价格双降导致收入大幅下降 [4] - 感光干膜和铝塑膜产品销售量及收入均有增长 [4] - 预付款项因材料预付款增加58.46% [3] - 合同负债因预收货款增加70.29% [3] 负债与资本结构 - 有息负债30.91亿元，同比下降20.07% [1] - 短期借款因归还银行借款减少100% [3] - 一年内到期的非流动负债因子公司长期借款增加480.11% [4] - 应付职工薪酬因支付奖金及光伏合伙人计划减少50.19% [3] - 每股净资产6.03元，同比增长1.8% [1] 投资回报与基金持仓 - 公司ROIC为6.33%，净利率6.73%，均低于近10年中位数14.34% [10] - 广发高端制造股票A持有2060.96万股并减仓，为最大持仓基金 [13] - 宏利转型机遇股票A新进持有946.50万股，汇丰晋信龙腾混合A增仓302.58万股 [13] - 现金资产状况非常健康 [11]