离岸人民币汇率表现 - 离岸人民币汇率在假期持续大幅上涨 5月2日涨幅超600个基点 5月5日开盘继续升值 升破7.20关口 为去年11月以来首次 日内涨逾130点 [2] - 离岸人民币快速上涨受多重因素影响 包括美国大型零售企业通知中国供应商恢复发货消息 市场对中国外贸环境改善预期提升 以及华尔街机构预计美联储年内多次降息 提前买涨非美货币 [3] - 节假日期间交易活跃度低 离岸人民币空头平仓行为放大汇率涨幅 [3] 港元汇率表现 - 港元表现强劲 连续第二个交易日触及允许交易区间的强端 盘中一度升至7.75 [2] - 5月3日 港元在纽约交易时段触发"强方兑换保证" 香港金管局从市场买入美元 沽出465.39亿港元 银行体系总结余将于5月7日上升 [2] - 港元偏强因股票投资需求增加及区内货币升值带动 美元走弱及"南下资金"多也是原因 [2] 股市表现 - A股虽未开盘 但富时中国A50期货表现强劲 上一交易日大涨近1% 5月5日一度涨超0.8% [2] 美元指数表现 - 美元指数快速走低 现报99.73 [2] - 美国反复无常的关税政策加剧市场对美国经济衰退担忧 投资者对美国资产意愿减弱 投机交易者对美元看空程度达9月以来最高水平 [2] - 亚洲地区货币及新兴市场外汇回报指标均表现亮眼 [2] 外汇市场观点 - 解决贸易紧张局势或需美元贬值 押注美元对亚洲货币下跌有意义 [3] - 外汇市场对中国外贸环境担忧情绪消散 未来人民币汇率与美元指数关联性增强 [3] - 鉴于近期美元指数波动区间 离岸人民币汇率有望在7.2 - 7.3宽幅波动 [3]

经济表现归因争议 - 特朗普将经济好的部分归功于自己 坏的部分归咎于拜登[1] - 美国2025年第一季度GDP出现萎缩 与2024年第四季度环比增长2.4%形成对比[3] - 标准普尔500指数自1月21日至5月2日下跌6%[5] 贸易政策影响 - 特朗普政府推行关税政策导致全球贸易格局变革[3] - 关税政策实施后消费者信心大幅下降[3] - 专家认为贸易战直接导致股市暴跌和美元贬值[8] 市场反应与预期 - 特朗普声称关税政策将使美国变得非常富裕[5] - 股市在关税宣布后出现下跌 但近期出现连续9-11天上涨[4] - 企业界缺乏对经济政策短期与长期影响的明确指引[5] 政策延续性 - 特朗普明确表示不会永久取消部分关税[5] - 新总统经济政策见效通常需要6个月至2年时间[8] - 政策力度与国会支持度直接影响经济归属时间表[8]

美元走势与就业报告影响 - 美元周一难以守住阵地 尽管对美国经济衰退的担忧略有缓解 投资者等待美国贸易政策进一步明朗 [1] - 美国3月就业报告稳健为美元提供支撑 降低了美联储6月降息的可能性 [1] - 就业报告使美联储在本周政策会议上更可能偏向鹰派 [1] 美联储政策预期 - 就业报告表明美国联邦公开市场委员会本周将按兵不动 6月降息的门槛更高 [1] - 摩根大通美国经济主管表示在高度不确定时期 美联储委员会将倾向于保持耐心 直到前景更加明朗 [1]

文章核心观点 特朗普实施的关税等政策引发美国内部分歧和民众不满，导致经济萎缩、支持率下降，其行为还带来国际影响并被各界批评，若继续执迷不悟美国将衰落 [1][3][5][9] 重大分歧 - 4月30日美参议院对阻止特朗普全球征收关税动议表决，结果49票赞成、49票反对呈持平状态 [3] - 对“搁置取消关税”表决双方再次49票平票，副总统万斯投赞成票，暂时搁置阻止特朗普关税政策表决 [5] 经济影响 - 2025年第一季度美国国内生产总值下降0.3%，是三年来首次萎缩，普遍认为是关税政策导致 [9] - 关税政策使美国物价上涨、股价崩盘、工厂倒闭，经济或将衰退 [9] 民众抗议 - 4月30日美第一季度经济萎缩后，5月1日美国多个城市爆发“50501”游行示威活动，数万人抗议特朗普政府 [11] - 民众控诉特朗普对多领域造成危害，希望其觉醒或停止相关政策 [13] - 自“对等关税”实施以来美国多次爆发示威游行，4月5日爆发1200场 [13] 支持率下降 - 特朗普执政百日支持率仅有39%，较2月下降6个百分点，创近80年最低 [15] - 59%民众认为特朗普政策恶化美国经济，60%认为关税政策提高生活成本 [17] - 37%的人对未来经济状况表示担忧，29%持悲观态度 [17] 各界批评 - 美国前三位总统对特朗普发出批评 [17] - 《华盛顿邮报》评价特朗普第一个百日执政是“史诗级失败”，是“百日乱局” [21] - 《纽约时报》批评特朗普打破全球秩序，其做法向中国让渡影响力 [21][23] - 英国剑桥大学教授安东尼·霍普金斯表示特朗普损害中国投资美债能力，搬起石头砸自己的脚 [24] 虚假言论 - 特朗普自1月20日上台后发表超100条虚假言论，6条与中国相关 [28] - 特朗普宣称美对中国贸易逆差达1万亿美元，实际约2630亿美元 [28] - 特朗普称从中国获数千亿美元关税收入，实际由美国进口商承担；污蔑中国经营巴拿马运河、迫使中国停止购买伊朗石油均未发生 [30]

文章核心观点 - 2025年4月美国新增就业回落但高于预期，就业市场压力仍存，高于预期的非农数据减弱市场对美国经济衰退担忧，美联储或保持耐心，短期内或继续观望等待经济转弱信号 [3][6] 事件 - 2025年5月2日美国劳工部公布4月非农数据，新增非农就业17.7万人，预期13.0万人，前值由22.8万人修正至18.5万人；4月失业率4.2%，预期4.2%，前值4.2%；平均时薪同比升3.8%，预期升3.9%，前值升3.8% [2] 新增就业情况 - 4月运输和仓储行业新增就业大幅回升，新增2.9万人，高于3月的0.3万人，部分对冲关税对就业数据的影响 [4] - 4月零售业、休闲酒店业新增就业-0.2万人、+2.4万人，大幅低于前值的+2.2万人和+3.8万人 [4] 劳动参与率与失业率 - 2025年4月劳动参与率录得62.6%，高于前值的62.5%，中老年群体劳动参与率抬升 [5] - 4月失业人口增加8.2万人，就业人口增加43.6万人，驱动U3失业率稳定在4.2% [5] - 4月U6失业率录得7.8%，低于前值的7.9%，兼职市场就业改善 [5] 降息节奏 - 非农数据公布后，10年期国债收益率上行8个bp至4.33% [6] - 市场预期最早于2025年7月降息25个BP，概率为55.2%，第二次降息时点为9月，概率为48.9%，全年累计降息3次 [6]

非农数据概况 - 2025年4月新增非农就业17.7万人，预期13.0万人，前值由22.8万人修正至18.5万人[1][12] - 4月失业率4.2%，预期4.2%，前值4.2%；平均时薪同比升3.8%，预期升3.9%，前值升3.8%[1][12] 就业市场结构 - 4月运输和仓储行业新增就业2.9万人，高于3月的0.3万人；零售业、休闲酒店业新增就业-0.2万人、+2.4万人，低于前值的+2.2万人和+3.8万人[3][17] - 4月政府新增就业1.0万人，低于前值的1.5万人[18][22] 劳动参与率与失业率 - 4月劳动参与率为62.6%，高于前值的62.5%，中老年群体劳动参与率抬升[4][30] - 4月U3失业率为4.2%，持平于前值；U6失业率为7.8%，低于前值的7.9%[4][32] 薪资与通胀 - 4月时薪环比增速为+0.2%，低于前值的+0.3%；同比增速为+3.8%，持平于前值[39] 市场反应与降息预期 - 非农数据公布后，10年期国债收益率上行8个bp至4.33%，2年期国债收益率上行13个bp至3.83%[13] - 市场预期最早于2025年7月降息25个BP，概率为55.2%，第二次降息时点为9月，概率为48.9%，全年累计降息3次[5][45] 风险提示 - 美国经济超预期回落；国际贸易摩擦加剧；地缘政治形势超预期演变[6][46]

美国4月就业数据 - 美国4月非农就业人口从前值18.5万人小幅下降至17.7万人，恶化程度不及预期的13万人 [2] - 美国4月失业率与上月的4.2%持平，未继续恶化 [2] - 尽管美国第一季度经济萎缩0.3%且ADP就业数据不理想，但非农就业数据未大幅恶化，可能支撑美联储在5月议息会议上按兵不动 [2] 美联储货币政策预期 - 特朗普总统呼吁美联储尽早降息，以对冲其关税政策对美国经济的负面影响 [2] - 若美联储继续采取谨慎态度放缓降息步伐，美国经济第二季度可能无明显复苏迹象，甚至继续萎缩，陷入技术性衰退 [2] 美国经济政策评价 - 美国前财政部长萨默斯和耶伦认为，美国政府当前的经济政策是"自残"，无法重创对手，反而可能损害自身经济 [2] - 特朗普总统的经济政策被描述为"孤注一掷" [2] 市场观点引用 - 巴菲特观点："只有在潮水退去之后，我们才能够知道谁在裸泳" [3]

美国4月非农就业数据 - 4月非农就业人数增加17.7万人 低于上月但优于预期的13万 此前两个月数据小幅下修 [1] - 失业率维持在4.2% 与市场预期一致 [1] - 劳动力参与率意外升至62.6% 25-54岁核心劳动年龄段参与率创七个月新高 [7] 行业就业表现 - 医疗保健及交通仓储行业就业增幅领先 运输仓储岗位增幅创去年12月以来最高 [6] - 制造业因PMI跌至2020年以来最深度萎缩而大幅减员 [6] - 联邦政府连续三个月裁员 为2022年以来最长裁员纪录 DOGE裁员与预算缩减导致28.2万岗位削减 [6] 薪资与通胀 - 平均时薪环比上涨0.2% 较3月明显放缓 同比增速为3.8% [7] - 消费者因提前购买规避关税涨价透支未来消费力 消费者信心指数跌至历史最低 [9] 企业动态与裁员 - UPS计划裁撤2万个岗位应对网购需求疲软 沃尔沃集团等公司宣布大规模裁员 [8] - 经济学家预计未来数月裁员加速 50万个岗位可能受联邦预算削减影响 [6][8] 美联储政策预期 - 利率期货市场押注6月首次降息 交易员维持5月利率不变预期 [5] - 美联储官员强调需先评估关税政策影响 克利夫兰联储主席称6月可能行动 [10] 经济衰退风险 - 经济学家预测美国12个月内衰退概率从30%跃升至45% 部分机构认为超50% [9] - 新订单与资本支出计划下降 企业下调盈利预期 供应链中断或引发夏季衰退 [9] 金融市场反应 - 数据公布后美股三大股指期货和美债收益率显著上涨 美元指数反弹 [1] - 美元资产信心曾因特朗普干预美联储独立性恶化 资金转向日元与黄金 [5]

金十数据5月2日讯，Principal资产管理公司t首席全球策略师Seema Shah表示，我们可以将对经济衰退的 担忧再推迟一个月。就业数据仍然非常强劲，这表明在关税冲击之前，经济存在令人印象深刻的弹性。 这表明，经济疲软可能在几个月内不会真正体现在数据中，这反过来又会将美联储的下一次降息时点推 至第三季度。经济将在未来几个月疲软，但凭借现在这种潜在的势头，如果美国能够及时从关税边缘退 下来，就有可能避免经济衰退。 机构：就目前而言，美国经济衰退已经推迟了 ...

文章核心观点 美国第一季度GDP数据萎缩且未充分反映特朗普政策影响，市场关注4月非农就业报告，投资者押注特朗普立场软化，就业数据表现将影响市场对美国经济衰退的担忧及市场情绪 [1][3] 分组1：GDP数据情况 - 美国第一季度GDP数据意外萎缩0.3%，未充分反映特朗普关税政策、联邦政府削减开支以及移民政策的影响 [1] - 一季度GDP同比下降0.3%主要受统计因素影响，而非特朗普政策直接冲击 [2] - 若没有商务部经济分析局的假设，GDP实际上可能萎缩1.5%，而非0.3% [2] 分组2：就业数据相关 - 市场关注周五公布的4月非农就业报告，这是特朗普宣布对等关税政策以来的首个关键“硬数据” [1] - 华尔街分析师预计4月非农新增就业人数为13.3万，失业率将维持在4.2%，ADP公布私营企业就业仅增长6.2万且预测与实际数据相差较大 [1] - 若就业数据疲软，可能为特朗普批评者提供论据；若强劲，短期内会让批评者沉默 [1] 分组3：关税对经济影响 - 进口激增使企业为应对关税提前囤货，进口数据从GDP中大量扣除，但库存增加未在数据中体现 [2] - 目前几乎没有关税成本传导到美国消费者身上，零售商努力维持价格稳定 [2] - 早期关税及未来关税预期可能抑制企业招聘意愿，但失业保险申请数量保持在较低水平 [2] 分组4：投资者预期与市场表现 - 投资者押注特朗普未来几个月采取更市场友好立场，若非农报告显示韧性，美国经济衰退担忧或减弱 [3] - 市场参与者押注“更低关税、更低利率和更低税收”情景，金融条件放松和人工智能强劲支出将缓解增长担忧 [3] - 美股过去两周有所回升，因市场乐观认为美国将与主要贸易伙伴谈判，弱于预期的经济数据会使市场情绪不稳 [3]