文章核心观点 - 美国商界重新评估中国科技创新实力，特别是在生物医药等领域看到跨越式发展，并希望以香港为跳板开拓内地及亚洲市场 [1][4] - 尽管全球经济增长面临地缘政治和债务压力等挑战，但亚洲区域经济融合展现出韧性并为全球增长贡献约60%，香港在其中发挥金融、创科和产供链整合的关键作用 [3][4][6] - 香港金融市场因新叙事和改革保持活跃，港投公司通过耐心资本策略已投资超130个项目，实现1港元拉动6港元市场资金的杠杆效应 [5][6] 香港经济环境与定位 - 香港维持自由港、普通法法治及高度国际化等"一国两制"优势，坚定实行自由开放贸易政策应对关税战升级 [7] - 香港通过资本市场改革便利企业筹融资，推动数字资产发展，近月持续录得资金流入显示国际投资者信心 [6] 全球及亚洲经济展望 - IMF将今年全球经济增长预测下调至3.2%，较去年低0.1个百分点，预计明年增速进一步放慢至3.1% [3] - 亚洲区通过调整经济结构和加强区内贸易，中长期生产总值预计增长1.4%，今明两年为全球增长贡献约60% [4] - 全球多地面临高息环境下的债务压力上升，压缩政府公共开支空间并影响社会民生 [3] 科技创新与投资动态 - 内地企业在创科领域实现跨越式发展，生物医药成为中美商界扩大合作的重点范畴 [4] - 香港投资管理有限公司投资策略聚焦"投小、投早、投长期"，已投资超130个项目，带动私人市场资金参与 [6] - 国际耐心资本论坛吸引全球约80家机构参与，总资产管理规模达20万亿美元，覆盖全球生产总值超50%的地区 [6]

论坛背景与核心议题 - 论坛主题为全球资本市场发展新格局 聚焦机遇 挑战与创新路径 [1][2] - 科技进步 地缘格局和绿色转型正在重塑全球资本市场格局 [2] - 核心议题是如何建设更加韧性 公平 包容的资本市场以支持全球经济复苏与可持续增长 [2] 中国资本市场改革重点 - 中国资本市场战略定位提升至新高度 核心功能需从融资渠道转变为激励创新和财富管理机制 [5] - 改革重点包括资产端改革以提供与风险匹配的长期回报 资金端改革以引入社保基金等长期资金 制度端改革以提升透明度和违法成本 [5] - 通过生态重塑推动资本市场更高水平的制度型开放 服务于国家创新驱动发展战略 [5] 全球金融市场融合与分割趋势 - 2008年金融危机后全球金融全球化势头停滞 未来融合程度面临考验 呈现强化监管和局部分割态势 [7] - 发达经济体金融全球化水平显著高于新兴市场和发展中经济体 后者面临更严峻外部压力 [7] - 中美科技竞争 俄乌冲突等因素导致资本流动减少和管制措施增多 [7] 国际资本流动与中美争端影响 - 中美贸易战爆发后 国际资本在A股市场呈现分化 非美国基金因担忧关税风险而减持受冲击企业 美国基金则未明显调仓 [12] - 美国基金在华投资收益优于非美国基金 行为差异源于对中美关系认知深度 [12] - 了解中国越深的基金避险行为越弱 地缘上与美国越远的国家反应越强烈 [12] 科技企业估值与金融支持 - 第四次科技革命估值特点是高估值 硬科技 新质生产力 [14] - 建议优化制度设计为硬科技企业提供全过程资本支持 建设多层次科技金融服务体系 [14] - 需构建以国家战略为引领 以新质生产力为内核的估值体系和适配科技企业的风控体系 [14] 数字资产与资本市场新生态 - 数字化投资起始于代币化趋势 稳定币是打开数字化投资的钥匙 [16] - 数字化投资与在线投资在信任机制 性价比 多样性 可拓展性 普惠性方面存在区别 [16] - 稳定币成为国际资本市场新玩家 香港发行稳定币可丰富Web3.0业态并催化传统金融进化 [17] 政策冲击与全球资本流动 - 全球关税战正在重塑资本市场 资本从发达国家流向新兴市场 [17] - 美国高关税导致亚洲经常账户顺差减少 推动产业链去美元依赖 人民币具备长期升值基础 [17] - 需关注香港发行稳定币与美元稳定币的差异及风险 [17] 中国开放战略与风险平衡 - 平衡开放与安全是中国破局关键 应推动高质量开放 发展政府引导基金支持长期投资 [7] - 建议对接国际监管标准 推进人民币跨境结算 并在国际金融治理中争取话语权 [7] - 中国需在维护安全前提下持续开放 以本土市场壮大与国际协作应对全球金融格局变化 [7]

公司股价表现 - 德林控股股价上涨超7%，截至发稿时涨6.5%，报3.44港元，成交额达1.15亿港元 [1] 核心业务动态 - 公司落实向比特大陆附属公司BM1及BM2分别收购1900台和1095台BM矿机，总计2995台 [1] - 收购1900台矿机的代价为835万美元，收购1095台矿机的代价为1088万美元 [1] - 收购款项拟通过配售所得净额及由Antalpha Digital提供潜在的融资进行结算 [1] 战略意义与前景 - 董事会认为此次收购将为股东带来长远的财务回报及价值 [1] - 收购事项将进一步强化公司在香港上市公司中比特币挖矿业务的领导地位 [1] - 此举旨在创造多元化收益来源，并使公司有能力把握数字资产及区块链领域迅速扩展的市场机遇 [1] - 董事认为BM正式协议的条款及拟进行的交易属正常商业条款，公平合理，符合公司及股东的整体利益 [1]

股价表现 - 公司股价上涨超过7%，截至发稿时涨幅为6.5%，报3.44港元，成交额达1.15亿港元 [1] 资产收购 - 公司落实向比特大陆附属公司BM1及BM2分别收购1,900台和1,095台BM矿机（机架式HASH超算伺服器） [1] - 收购代价分别为835万美元和1,088万美元 [1] - 收购款项拟通过配售所得净额及由Antalpha Digital提供的潜在融资进行结算 [1] 战略意义 - 董事会认为此项收购将为股东带来长远的财务回报及价值 [1] - 收购将进一步强化公司在香港上市公司中比特币挖矿业务的领导地位 [1] - 此举旨在创造多元化收益来源，并使公司有能力把握数字资产及区块链领域迅速扩展的市场机遇 [1] - 董事认为收购协议的条款及拟进行的交易属正常商业条款，公平合理，符合公司及股东的整体利益 [1]

收购交易核心信息 - 公司于2025年10月17日与BM1及BM2签订正式协议，收购1900台BM矿机1和1095台BM矿机2 [1] - 收购总代价分别为834.91万美元（约6512.28万港元）和1087.66万美元（约8483.78万港元） [1] - 此次收购将使公司获得合共2995台S21e Hyd./S21e XP Hyd.矿机，结合另一次收购的2200台Antminer S21XP Hyd.矿机，旨在取得比特币挖矿算力领先地位 [1] 战略目标与产能规划 - 公司目标是成为香港首家上市"比特币算力股"，三年内总算力目标约为210万T [1] - 目标总年产能约为350枚比特币，并规划储备超过1000枚比特币 [1] - 基于约106万TH/s的总算力，所收购BM矿机的预期年产出约为175枚比特币 [1] 运营管理与专业团队 - 公司数字资产部门设有专责运营人员，采用第三方ASIC矿机管理平台和矿池监控仪表板进行实时监控 [2] - 监控内容包括算力、温度、性能数据、矿池分配记录、挖矿收益对账及算力比对，并设定异常监控阈值 [2] - 部门由拥有超过10年加密货币及区块链行业经验的资深专业人士领导，团队成员具备计算机科学背景、合规及项目运营经验 [2] 托管安排与资产安全 - 矿机将托管于阿曼和巴拉圭的数据中心设施，由指定服务供应商提供全面托管及维护服务 [3] - 托管服务包括提供物理空间、电力、网络、散热及安全监控等设施，公司负责监督整体运作并管理关键环节 [3] - 挖矿所得比特币将直接存入受托管钱包，按机构级标准安全管理，协议包含介入权、服务水平协议补偿及定期审核条款 [3] 供应商优势与技术协同 - 供应商比特大陆为全球最大、技术最先进的比特币矿机制造商，其Antminer系列是行业标准 [4] - 合作使公司不仅能获得顶级硬件，还可享有持续的技术支持、固件升级及未来矿机创新的优先使用权 [4] - 董事会认为此次收购将强化公司在比特币挖矿业务的领导地位，创造多元化收益来源，并把握数字资产领域的市场机遇 [4]

收购事项概述 - 公司与BM1及BM2签订BM正式协议，收购1900台BM矿机1和1095台BM矿机2，总代价分别为834.91万美元（相当于6512.28万港元）和1087.66万美元（相当于8483.78万港元）[1] - 收购事项旨在使公司获得行业领先的比特币挖矿硬件，支持其成为香港首家上市"比特币算力股"的目标 [1] - 收购事项包括合共2995台S21e Hyd/S21e XP Hyd 矿机，结合此前BTC矿机收购事项中的2200台Antminer S21XP Hyd 矿机，将使公司在比特币挖矿算力方面取得领先地位 [1] 战略目标与产能规划 - 公司三年内的总算力目标约为210万T，目标总年产能约为350枚比特币，并规划储备逾1000枚比特币 [1] - 基于约1.06百万TH/s的总算力，此次收购的BM矿机预期年产出约为175枚比特币 [1] 运营管理与监控能力 - 公司数字资产部门设有专责营运人员，采用第三方ASIC矿机管理平台和矿池监控仪表板，对算力、温度、性能数据进行即时监测 [2] - 部门对矿池分配记录、预期与实际挖矿收益、宣称与实际算力进行比对，并设定异常监控触发阈值以识别和纠正表现偏差 [2] - 数字资产部门由一名拥有超过10年加密货币及区块链行业经验的资深专业人士领导，团队成员具备加密货币交易所合规和区块链项目营运经验 [2] 托管安排与资产安全 - 公司将与BM1及BM2指定的托管服务供应商签订协议，由其在阿曼及巴拉圭的数据中心设施提供全面托管及维护服务 [3] - 托管服务包括提供物理空间、电力、网络、散热、安全监控等设施，公司负责监督矿机整体运作并集中管理矿池连接、钱包地址管理等关键环节 [3] - 所有挖掘所得的比特币将直接存入受托管钱包，按机构级标准安全储存和管理，协议载有介入权、服务水平协议补偿及定期审核条款以保障资产安全 [3] 供应商关系与技术优势 - 供应商比特大陆为全球最大及技术最先进的比特币矿机制造商，其Antminer系列在性能、能源效率及可靠性方面属行业标准 [4] - 与比特大陆的合作使公司不仅能获得顶级硬件，还可享有持续的技术支援、韧体升级及未来矿机创新的优先使用权 [4] 董事会观点与预期效益 - 董事会认为收购事项将为股东带来长远的财务回报及价值，并强化公司在香港上市公司中于比特币挖矿业务的领导地位 [4] - 收购事项将创造多元化收益来源，并使公司有能力把握数字资产及区块链领域迅速扩展的市场机遇 [4]

核心运营数据 - 2025年前9个月供应链金融科技解决方案客户留存率达99%，较2024年末提升3个百分点 [1] - 核心企业合作伙伴总数增至2798家，较2024年末增长29.8% [1] - 金融机构合作伙伴总数为405家 [1] - 供应链金融科技解决方案处理交易总量为3293.7亿元，同比增长29.2% [1] - 新兴解决方案处理交易总量为68.197亿元，同比减少5.1% [1] - 科技解决方案处理交易总量为3361.9亿元，同比增长28.2% [1] 战略执行与业务进展 - 公司坚定执行“AI+产业金融”和数字资产核心战略，推动业务有质量增长 [2] - 多级流转云业务在第三季度保持强劲增长，得益于产品渗透率提升和市场基础巩固 [2] - 在新兴技术应用领域取得突破，成功中标某特大型央企的基于Web3.0的供应链金融平台项目 [2] - 该项目是“稳定币+”战略的重要里程碑，标志着其数字资产解决方案首次在大型央企真实供应链场景落地 [2] 技术创新与项目里程碑 - 中标项目将把成熟的稳定币应用框架整合进央企生态系统，实现高效、低成本的跨境结算与代币化资产流通 [2] - 此举彰显了公司在基于Web3.0的贸易金融领域的创新实力 [2] - 公司持续推进股份回购计划，体现管理层对发展前景的信心和对股东价值的承诺 [2]

核心运营指标 - 2025年前9个月供应链金融科技解决方案客户留存率达99%，较2024年末提升3个百分点 [1] - 核心企业合作伙伴总数达2798家，较2024年末增长29.8% [1] - 金融机构合作伙伴总数达405家 [1] - 2025年前9个月供应链金融科技解决方案处理交易总量3293.7亿元，同比增长29.2% [1] - 2025年前9个月新兴解决方案处理交易总量68.197亿元，同比减少5.1% [1] - 2025年前9个月科技解决方案总处理交易量3361.9亿元，同比增长28.2% [1] 业务战略与进展 - 公司坚定执行核心战略，在“AI+产业金融”和数字资产领域深化布局 [2] - 公司通过聚焦高附加值业务、优化产品结构巩固市场领先地位 [2] - 第三季度多级流转云业务保持强劲增长，得益于产品渗透率提升和市场基础巩固 [2] - 公司在新兴技术应用领域取得突破，中标某特大型央企基于Web 3.0的供应链金融平台项目 [2] - 该Web 3.0项目是“稳定币+”战略的重要里程碑，标志着稳定币与数字资产解决方案首次在大型央企真实供应链场景落地 [2] - 通过整合稳定币应用框架，合作将实现高效低成本的跨境结算与代币化资产流通 [2] - 公司稳步推进股份回购计划，体现管理层对前景的信心和对股东承诺 [2] - 公司将继续围绕“AI+产业金融”、战略并购及数字资产三大核心战略把握市场机遇 [2]

核心观点 - 公司在2025年第三季度通过执行核心战略推动业务实现有质量的增长 [1] - 公司在“AI+产业金融”和数字资产领域深化布局并取得重大突破 [1] - 管理层通过股份回购计划展示对公司未来前景的信心 [2] 业务表现与战略 - 多级流转云业务继续保持强劲增长势头 得益于产品客户渗透率提升和市场基础巩固 [1] - 公司围绕“AI+产业金融”、战略并购及数字资产三大核心战略驱动业务可持续增长 [2] 技术与创新突破 - 公司成功中标某特大型央企的基于Web3.0的供应链金融平台项目 [1] - 该项目是“稳定币+”战略的重要里程碑 标志着其数字资产解决方案首次在大型央企真实供应链场景中落地 [1] - 通过整合稳定币应用框架 合作将实现高效低成本的跨境结算与代币化资产流通 [1]

业绩总结 - 2025年第三季度多级流转云业务保持强劲增长[4] - 2025年前九月供应链金融科技解决方案处理资产增长29.2%[9][10] 用户数据 - 2025年前九月核心企业合作伙伴增长29.8%[7] - 2025年前九月金融机构合作伙伴增长7.4%[7] - 2025年前九月客户留存率99%，较24年增加3个百分点[7] 新产品和新技术研发 - 中标基于Web 3.0的供应链金融平台项目[4]