板块基金表现 - 过去六个月，专注于公共部门银行的行业基金是国内共同基金类别中回报最强劲的 [1] - 同期，Nifty PSU Bank指数上涨近28%，而主动型银行和金融服务基金的回报率中位数为9.2% [3] 主动型银行基金表现滞后原因 - 主动型银行和金融服务基金超过50%的投资集中在4-5家顶级私营银行 [4] - 这是因为私营银行在银行业利润池中占比较高，且在基准指数中权重较高，例如HDFC Bank、ICICI Bank、Axis Bank和Kotak Mahindra Bank在Nifty Financial Services指数中的总权重达66% [4] - 主动型基金虽可独立构建投资组合，但其业绩仍以基准指数为衡量标准 [5] - 此类基金投资组合多元化，涵盖私营银行、公共部门银行、非银行金融公司、住房金融公司、保险和经纪公司，稀释了公共部门银行强劲回报对整体业绩的影响 [6] 银行板块前景展望 - 专家预计公共部门银行与私营银行之间近期的巨大表现差异将收窄，私营银行可能在中短期内表现更优 [7] - 随着行业基本面演变，预计到2026年公共部门银行的利润率压力将增大 [8] - 私营银行展现出卓越的存款业务、审慎的资产质量以及技术应用带来的运营效率，有利于把握增长机遇 [8] - 尽管公共部门银行在2025年因资产质量改善和政府改革而上涨30%，但其多年上涨后指数已显过度延伸，存在回调风险，2026年可能出现板块轮动 [9]

加密货币市场现状 - 加密货币市场自10月10日闪电崩盘以来持续承压，投资者关注市场是否将迎来拐点 [1] - 全球加密货币总市值在2025年下跌约10%，尽管ETF此前推动比特币创下历史新高 [5] - 比特币在过去12个月内下跌10%，并在近期抛售中回吐了年内大部分涨幅 [5] - 市场恐慌情绪蔓延，投资者担忧另一轮“加密货币寒冬”可能来临 [6] 与传统股市的估值对比 - 标普500指数未来12个月市盈率为23.1，显著高于其5年、10年、15年、20年和25年的平均水平 [4] - 长期市盈率中位数为17.5，显示当前股市估值偏高 [4] - 估值差距可能促使对价值敏感的投资者寻找更便宜的资产，从而引发资金轮动 [3][4] 潜在的积极因素 - 尽管表面表现不佳，但主要加密资产的基本面正在出现缓慢改善的趋势 [9] - 价值存储类资产（如比特币）和智能合约平台（如Solana和Ethereum）的基本面有所改善 [9] - 新型ETF为以太坊、Solana和XRP等其他关键加密资产带来了类似的资金流入路径 [5] 资金轮动的可能性 - 股市（尤其是科技股）当前估值昂贵，加密货币行业正遭受打击，这为资金轮动创造了条件 [7][8] - 市场拐点时刻，资本从一个行业轮动到先前被忽视的领域，往往是长期财富积累的机会 [1] - 有几个趋势可能吸引资本回流至加密货币，但这需要时间 [8]

市场情绪转变 - 避险交易主导市场 导致规模最大且被广泛持有的股票遭受冲击 [1] - 市场波动性近期显著上升 引发对当前行情是牛市中途休整还是全面风险逆转的讨论 [1] - 市场面临估值重大重置的可能性 股票和加密货币市场均可能受到影响 [1] 市场关注点 - 大资金正布局2026年的回报机会 [1] - 华尔街对年底股价目标存在关注 [1] - 比特币价格在六周内暴跌超过40000美元 市场不确定性加剧 [5]

文章核心观点 - 建议投资者在11月底前避开必需消费品板块ETF，特别是Consumer Staples Select Sector SPDR Fund（XLP），因其近期表现令人失望且估值并不便宜 [1][2][3] XLP ETF近期表现 - 截至11月18日，该ETF当月下跌3.6%，年初至今下跌2.7%，过去六个月下跌6.4% [4] - 资产管理规模为149.4亿美元，是同类中最老和最大的基金之一，但未能抵御近期疲软 [4] - 历史数据显示过去20年11月是必需消费品板块表现第二好的月份，胜率高达70%，但当前表现远未达到积极季节性趋势 [5][7] 板块估值分析 - 必需消费品板块估值通常高于大盘，但当前部分龙头公司估值显得泡沫化 [8] - 尽管科技股如英伟达被讨论估值过高，但好市多和沃尔玛的估值倍数更高，且增长前景不及英伟达 [9] - 好市多和沃尔玛两只股票在XLP投资组合中合计权重超过20%，增加了投资该ETF的估值风险 [9]

行业表现对比 - 11月以来标普500医疗保健指数上涨5%，而整体市场下跌超过4%，科技板块下跌超过8%，成为同期标普500中表现最差的行业[1] - 医疗保健股本月表现远超整体市场，因对人工智能泡沫的担忧拖累科技股[7] 个股表现亮点 - 制药股在医疗保健板块中涨幅最大，再生元制药是过去一个月标普500中表现最好的股票，礼来公司紧随其后[1] - 礼来公司股价本月上涨超过20%，其生产的重磅减肥药物Mounjaro和Zepbound使公司市值一度突破万亿美元，成为医疗保健行业首家达到此规模的企业，当前市值介于沃尔玛和伯克希尔哈撒韦之间[3] 资金流向与市场情绪 - 专业基金经理对医疗保健股的看涨程度达到自2022年12月以来的最高水平[7] - 基金经理本月将医疗保健股的配置比例提高了20个百分点，增幅超过美国银行调查中的任何其他资产类别[8] - 投资者在不确定性高或经济疲软时通常转向医疗保健等防御性板块，因人们可能减少旅行、娱乐等开支，但不太可能停止服药或就医[8] 市场轮动背景 - 近期市场走势主要反映投资者在股市中寻求安全感的倾向，过去三年华尔街对人工智能的热情在最近几周降温，因投资者将当前AI热潮与1990年代末的互联网泡沫相提并论[4] - 两者相似之处包括高估值、对新兴技术的巨额投资以及供应商融资协议，近半数专业基金经理认为AI泡沫是市场最大的尾部风险[5] 潜在政策影响 - 前总统特朗普曾批评医疗保健行业，抨击保险公司并誓言取消药品福利管理者这一中间商，还通过TrumpRx推动药企降低药价，并威胁对没有美国生产基地的进口药品征收高额关税[9][10]

行业轮动概况 - 人工智能板块出现获利了结迹象 多数科技股交易价格低于20日移动平均线 [1] - 资金正流入医疗保健板块 其季度资金流入规模为2021年第一季度以来最大 [1][6] - 医疗保健板块作为防御性板块受到青睐 可能推动长期上涨 [1] - 过去五年医疗保健板块表现落后于标普500指数 更远逊于人工智能驱动的科技行业 [4] 医疗保健板块投资价值 - 板块估值具有吸引力 远期市盈率仅为16倍 而科技板块远期市盈率超过30倍 [2] - 在2025年第一季度熊市期间展现出防御性实力 [2] - 尽管过去五年有突破性进展 但该板块同期涨幅为34% 远低于科技股的爆炸性增长 [4] 制药领域催化剂 - GLP-1类药物在糖尿病和肥胖症治疗上的成功 创造了巨大收入来源 [3] - 特朗普政府与多家GLP-1开发商达成协议 以降低价格向医疗保险和医疗补助患者提供药物 [3] - 礼来公司有口服GLP-1片剂处于第三阶段临床试验 若获批将比注射剂更易规模化生产 [7] 领先的医疗保健公司分析 - 礼来公司第三季度盈利超出预期 且联邦协议改善了其药物在医疗保险中的可及性 推动股价突破 [8] - 默克公司年内至今下跌近7% 较2024年7月的历史高点下跌超20% 估值极具吸引力 远期市盈率仅为10倍 [9] - 默克第三季度营收首次超过170亿美元 其领先肿瘤药物Keytruda销售额同比增长8% [10] - 艾伯维公司年内至今上涨超30% 其产品SKYRIZI第三季度销售额达47亿美元 同比增长46% RINVOQ销售额达22亿美元 同比增长34% [11][13] - 艾伯维远期市盈率为19倍 低于其历史平均水平和当前行业平均水平 [13] 科技板块近期表现 - 自2023年开始的人工智能繁荣首次遇到预期压力 科技股近期波动较大 [5] - Meta Platforms Inc 过去三个月下跌超20% 年内涨幅仅为2% [5] - NVIDIA Corp 年内上涨超35% 但自7月以来的涨幅仅占3% [5]

股市趋势 - 美股连续第三天下跌，道琼斯指数下跌超过550点 [17] - 标普500指数自5月1日前以来首次收于50日移动均线下方 [18][19] - 科技板块（XLK）同样收于50日移动均线下方，费城半导体指数盘中跌破但收盘高于该均线，英伟达也收于均线上方 [20][21] 数据中心建设趋势 - 科技巨头向美国西部和西南部山区投资数十亿美元，该地区被称为“rodeo region”，正成为新的数据中心中心地带 [4][5] - 数据中心选址该地区的原因包括土地可用性、运营协同效应，以及尤其重要的电力供应和成本优势 [8] - 以德州为例，其电网运营商不受联邦监管，审批流程更快，规则更简单，且拥有过剩的电力传输和发电能力 [10][11] 数据中心的经济影响 - 谷歌向德州承诺投资400亿美元，此类投资对区域经济产生显著连锁反应 [9][11] - 每个数据中心永久性岗位预计可创造4至5个间接和三级工作岗位，半导体工厂甚至可达6至7倍 [12] - 这些公司入驻后会投资于劳动力培训和地方基础设施，如道路、供水和学校 [12][13] 人工智能与竞争格局 - Grammarly公司更名为Superhuman，估值超过130亿美元，年收入超过7亿美元，每周处理超过1000亿次大语言模型调用 [33][50][51] - 公司将AI定位为“辅助”型，区别于“聊天”和“执行”型，其特点是嵌入用户工作场景的百万个应用程序中 [38][39][40] - 公司正从单一产品向多产品平台转型，允许任何AI代理（如销售教练、支持教练）集成到其平台 [44] 加密货币市场 - 比特币本季度下跌17%，过去24小时下跌2%，目前威胁90,000美元关口 [28][29][30] - 其他加密货币跌幅更大，以太坊下跌21%，Solana下跌28% [30] - 分析师对比特币短期看跌，但长期仍看涨 [30] 美元与板块轮动 - 美元指数年内处于区间交易，从区间底部测试顶部后略有回落，上方100点和下方96点是关键水平 [31][32] - 本季度以来，标普500指数下跌，医疗板块（XLV）表现最佳上涨9%，公用事业上涨2.7%，而通信服务、材料、非必需消费品和金融等周期性板块表现不佳 [26][27] - 健康的板块轮动被视为牛市的命脉 [25][27]

市场近期表现 - 市场在缺乏明确催化剂的情况下出现下跌 [1]

公司重大财务举措 - 可口可乐联合公司以24亿美元回购了其所有由可口可乐公司持有的普通股 [2][3] - 该股票回购举措使公司获得了更大程度的自主权并可能为定价带来更大灵活性 [3] - 伴随此次回购 可口可乐公司放弃了其在可口可乐联合公司董事会中的席位 [3] 股票市场表现 - 在此消息公布后 公司股价当周大幅上涨15.8% 而同期标普500指数微涨0.1% 纳斯达克综合指数下跌0.5% [1] - 公司股价今年以来已上涨约26% [2] - 当前股价为159.54美元 当日下跌1.20% 52周价格区间为105.21美元至162.43美元 [4][5] 公司关键财务数据 - 公司当前市值为140亿美元 [5] - 公司毛利率为38.60% 股息收益率极低为0.01% [5] 行业资金轮动趋势 - 投资者本周抛售投机性及高增长依赖型股票 转向更安全的投资标的 [5] - 市场出现板块轮动 资金从人工智能等板块流出 推动了可口可乐联合公司等更安全股票的价值提升 [5]

劳伦斯·富勒的专业背景 - 拥有30年为个人投资者管理投资组合的经验，职业生涯始于1993年的美林证券[1] - 在多家华尔街公司担任相同职务后，最终实现完全独立的目标，创立了富勒资产管理公司[1] 富勒资产管理的服务与平台 - 在金融科技平台Dub上管理Focused Growth投资组合，该平台是美国证券监管机构批准的首个跟单交易平台[1] - 该平台允许零售投资者自动复制其选择的管理人的投资组合和持续交易[1] - 公司提供投资组合构建指导、获取“全天候”模型组合以及股息和期权收入组合等服务[1] - 服务内容包括每日时事简报、每周前瞻通讯、技术和基本面报告、交易警报以及24/7聊天支持[1] 信息性质与目的 - 所提供的信息具有教育性质，面向广泛受众，并非对任何特定证券的出售或购买要约[3] - 富勒资产管理公司以公平、平衡的方式呈现信息，不提供税务、法律或会计建议[3]