报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC基本面偏弱，盘面价格处于偏低水平，预计V2509低位震荡。管材开工率环比上升1.05%至48.34%，型材开工率环比下降6.5%至34.15%。节前PVC社会库存环比下降5.15%至68.77万吨，维持去化趋势，库存压力不大。5月PVC检修损失量边际减弱，且万华50万吨装置有投产可能，供应压力预计上升。印度市场受BIS认证、反倾销税不确定性扰动，越南PVC地板出口受美国关税限制，或影响中国PVC原料出口，五一假期美国关税政策尚无缓解迹象 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价4854元/吨，环比下降88；成交量542507手，环比下降43957；持仓量969200手，环比增加74454；期货前20名持仓买单量725434手，环比增加29607；卖单量813528手，环比增加55485；净买单量 -88094手，环比下降25878 [3] 现货市场 - 华东PVC乙烯法价格5075元/吨，环比持平；电石法价格4781.54元/吨，环比下降24.62；华南PVC乙烯法价格5050元/吨，环比上涨10；电石法价格4848.75元/吨，环比上涨12.5；中国到岸价700美元/吨，环比持平；东南亚到岸价670美元/吨，环比持平；西北欧离岸价785美元/吨，环比持平；基差 -154元/吨，环比上涨48 [3] 上游情况 - 电石华中主流均价2850元/吨，环比持平；华北主流均价2823.33元/吨，环比上涨16.67；西北主流均价2618元/吨，环比上涨30；液氯内蒙主流价50.5元/吨，环比持平；VCM CFR远东中间价534美元/吨，环比上涨5；CFR东南亚中间价551美元/吨，环比上涨5；EDC CFR远东中间价196美元/吨，环比下降5；CFR东南亚中间价181美元/吨，环比下降30 [3] 产业情况 - 聚氯乙烯（PVC）开工率79.33%，环比上涨0.7；电石法开工率79%，环比上涨0.36；乙烯法开工率80.19%，环比上涨1.58；社会库存总计40.36万吨，环比下降1.7；华东地区总计36.18万吨，环比下降1.94；华南地区总计4.18万吨，环比上涨0.24 [3] 下游情况 - 国房景气指数93.96，环比上涨0.16；房屋新开工面积累计值12996.46万平方米，环比增加6382.46；房地产施工面积累计值613705.44万平方米，环比增加7733.44；房地产开发投资完成额累计值11002.02亿元，环比增加4891.31 [3] 期权市场 - 20日历史波动率16.53%，环比上涨0.89；40日历史波动率14.71%，环比上涨0.25；平值看跌期权隐含波动率18.18%，环比上涨0.14；平值看涨期权隐含波动率18.17%，环比上涨0.13 [3] 行业消息 - 5月6日，常州PVCSG5库提现汇较节前下跌10 - 70元/吨不等，价格在4630 - 4780元/吨 [3] - 4月26日至5月2日，中国PVC产能利用率在79.33%，环比上期上涨0.70% [3] - 截至4月24日，PVC社会库存（隆众41家样本）环比减少5.15%至68.77万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - V2509震荡偏弱终盘收于4949元/吨，供应端上周PVC产能利用率环比+1.29%至78.63%，需求端上周PVC下游开工率环比+0.07%至48.16%，截至4月24日PVC社会库存环比-5.15%至68.77万吨维持去化趋势，4月PVC春检力度不及往年，本周受渤化、新疆中泰装置重启影响产能利用率预计延续上升趋势，下游PVC地板企业受关税冲击停车观望，管材、型材需求受房地产弱现实拖累，五一节假日部分下游企业休假停工给到PVC累库预期，V2509下方关注4900附近支撑，上方关注5050附近压力 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 收盘价聚氯乙烯（PVC）为4949元/吨，环比-40；成交量为628494手，环比-93658；持仓量为925138手，环比+14879；期货前20名持仓买单量为735797手，环比-11471；前20名持仓卖单量为800257手，环比-11778；前20名持仓净买单量为-64460手，环比+307 [3] 现货市场 - 华东PVC乙烯法价格为5075元/吨，环比0；华东PVC电石法价格为4818.46元/吨，环比+9.23；华南PVC乙烯法价格为5070元/吨，环比0；华南PVC电石法价格为4875元/吨，环比+10；PVC中国到岸价为700美元/吨，环比0；PVC东南亚到岸价为670美元/吨，环比0；PVC西北欧离岸价为785美元/吨，环比0；基差聚氯乙烯为-169元/吨，环比+40 [3] 上游情况 - 电石华中主流均价为2850元/吨，环比0；电石华北主流均价为2806.67元/吨，环比0；电石西北主流均价为2588元/吨，环比0；液氯内蒙主流价为50.5元/吨，环比0；VCM CFR远东中间价为529美元/吨，环比+5；VCM CFR东南亚中间价为546美元/吨，环比+5；EDC CFR远东中间价为201美元/吨，环比-5；EDC CFR东南亚中间价为211美元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 开工率聚氯乙烯（PVC）为78.63%，环比+1.28；开工率聚氯乙烯（PVC）电石法为78.64%，环比-0.71；开工率聚氯乙烯（PVC）乙烯法为78.61%，环比+6.52；社会库存PVC总计为42.06万吨，环比-2.08；社会库存PVC华东地区总计为38.12万吨，环比-1.4；社会库存PVC华南地区总计为3.94万吨，环比-0.68 [3] 下游情况 - 国房景气指数为93.96，环比+0.16；房屋新开工面积累计值为12996.46万平方米，环比+6382.46；房地产施工面积累计值为613705.44万平方米，环比+7733.44；房地产开发投资完成额累计值为11002.02亿元，环比+4891.31 [3] 期权市场 - 历史波动率20日聚氯乙烯为15.84%，环比+0.03；历史波动率40日聚氯乙烯为14.52%，环比-0.12；平值看跌期权隐含波动率聚氯乙烯为21.59%，环比+0.25；平值看涨期权隐含波动率聚氯乙烯为21.58%，环比+0.24 [3] 行业消息 - 4月29日常州PVCSG5库提现汇较前日下跌10 - 30元/吨，价格在4720 - 4860元/吨 [3] - 4月19日至25日中国PVC产能利用率在78.63%，环比上期+1.29% [3] - 截至4月24日PVC社会库存（41家样本统计）环比减少5.15%至68.77万吨，同比减少20.77% [3] 成本方面 - 本周部分地区电石供应有所恢复，但限电因素扰动仍存；乙烯需求偏弱，下游观望情绪提升 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 V2509震荡偏强终盘收于4989元/吨；供应端上周PVC产能利用率环比+1.29%至78.63%，本周受渤化、新疆中泰装置重启影响产能利用率预计延续上升趋势；需求端上周PVC下游开工率环比+0.07%至48.16%，管材、型材需求受房地产弱现实拖累，PVC地板企业受关税冲击停车观望；截至4月24日PVC社会库存环比-5.15%至68.77万吨维持去化趋势，五一节假日部分下游企业休假停工给到PVC累库预期；成本方面部分地区电石供应有所恢复但限电因素扰动仍存，乙烯美金货源下游积极询价价格预计稳中偏强；V2509下方关注4900附近支撑，上方关注5060附近压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 收盘价聚氯乙烯（PVC）为4989元/吨，环比涨28；成交量722152手，环比增102224；持仓量910259手，环比降33564；期货前20名持仓买单量747268手，环比降8122；卖单量812035手，环比降28438；净买单量-64767手，环比增20316 [3] 现货市场 - 华东乙烯法PVC为5075元/吨，环比持平；华东电石法PVC为4809.23元/吨，环比涨3.08；华南乙烯法PVC为5070元/吨，环比持平；华南电石法PVC为4865元/吨，环比持平；中国PVC到岸价700美元/吨，环比持平；东南亚PVC到岸价670美元/吨，环比持平；西北欧PVC离岸价785美元/吨，环比持平；基差-209元/吨，环比降28 [3] 上游情况 - 华中电石主流均价2850元/吨，环比持平；华北电石主流均价2806.67元/吨，环比持平；西北电石主流均价2588元/吨，环比持平；内蒙液氯主流价50.5元/吨，环比持平；VCM CFR远东中间价529美元/吨，环比涨5；VCM CFR东南亚中间价546美元/吨，环比涨5；EDC CFR远东中间价201美元/吨，环比降5；EDC CFR东南亚中间价211美元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 聚氯乙烯（PVC）开工率78.63%，环比增1.28；电石法PVC开工率78.64%，环比降0.71；乙烯法PVC开工率78.61%，环比增6.52；PVC社会库存总计42.06万吨，环比降2.08；华东地区PVC社会库存总计38.12万吨，环比降1.4；华南地区PVC社会库存总计3.94万吨，环比降0.68 [3] 下游情况 - 国房景气指数93.96，环比增0.16；房屋新开工面积累计值12996.46万平方米，环比增6382.46；房地产施工面积累计值613705.44万平方米，环比增7733.44；房地产开发投资完成额累计值11002.02亿元，环比增4891.31 [3] 期权市场 - 聚氯乙烯20日历史波动率15.81%，环比增0.3；40日历史波动率14.63%，环比增0.12；平值看跌期权隐含波动率21.34%，环比增1.76；平值看涨期权隐含波动率21.34%，环比增1.75 [3] 行业消息 - 4月28日常州PVCSG5库提现汇较前日涨10 - 20元/吨，价格在4750 - 4860元/吨 [3] - 4月19日至25日中国PVC产能利用率在78.63%，环比上期+1.29%；中国PVC产能利用率在77.35%，环比上期+0.68% [3] - 截至4月24日PVC社会库存（41家样本统计）环比减少5.15%至68.77万吨，同比减少20.77% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月国内PVC装置集中检修，下周四川金路、新疆中泰装置计划停车，产能利用率预计持续下降 [3] - 受关税冲击影响，下游PVC铺地制品企业基本停车，管材、型材企业受影响较小 [3] - 成本方面，内蒙古地区限电影响电石供应，但电石下游集中检修，价格预计小幅下降；乙烯国外货源充足、国内需求偏弱，价格存在下滑空间 [3] - V2509下方关注5000附近压力，上方关注5160附近支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价为5054元/吨，环比涨123；成交量为368542手，环比降145044；持仓量为706686手，环比涨258548 [3] - 期货前20名持仓中，买单量为759979手，环比涨274；卖单量为821940手，环比涨789；净买单量为 -61961手，环比降515 [3] 现货市场 - 华东地区乙烯法PVC价格为5090元/吨，环比持平；电石法PVC价格为4866.92元/吨，环比降23.46 [3] - 华南地区乙烯法PVC价格为5120元/吨，环比持平；电石法PVC价格为4953.75元/吨，环比涨13.75 [3] - 中国PVC到岸价为700美元/吨，东南亚PVC到岸价为670美元/吨，西北欧PVC离岸价为805美元/吨，环比均持平 [3] - 聚氯乙烯基差为 -111元/吨，环比涨20 [3] 上游情况 - 华中、华北、西北电石主流均价分别为2950元/吨、2865元/吨、2617元/吨，其中西北环比降25；内蒙液氯主流价为50.5元/吨，环比持平 [3] - VCM CFR远东、东南亚中间价分别为524美元/吨、541美元/吨，EDC CFR远东、东南亚中间价分别为226美元/吨、221美元/吨，环比均持平 [3] 产业情况 - 聚氯乙烯开工率为76.67%，环比降3.35%；电石法开工率为79.22%，环比降3.18%；乙烯法开工率为69.98%，环比降3.79% [3] - PVC社会库存总计45.06万吨，环比降0.33万吨；华东地区总计40.52万吨，环比降0.01万吨；华南地区总计4.54万吨，环比降0.32万吨 [3] 下游情况 - 国房景气指数为93.8，环比涨0.45；房屋新开工面积累计值为6614万平方米，环比降67278.84万平方米 [3] - 房地产施工面积累计值为605972万平方米，环比降127275.36万平方米；房地产开发投资完成额累计值为6110.71亿元，环比降49699.43亿元 [3] 期权市场 - 聚氯乙烯20日历史波动率为16.5%，环比降0.43%；40日历史波动率为13.64%，环比降0.01% [3] - 聚氯乙烯平值看跌、看涨期权隐含波动率均为20.3%，环比降4.32% [3] 行业消息 - 4月16日，常州PVCSG5现汇库提价格较昨日维稳，宜化、金泰等在4820 - 4870元/吨，中泰、天业在4880 - 4920元/吨 [3] - 4月5日至4月11日，中国PVC产能利用率在76.67%，环比上期降3.35% [3] - 截至4月10日，PVC主力换月至09合约，V2509震荡偏弱，终盘收于5054元/吨 [3] - 截至4月10日，PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少3.16%至75.32万吨，同比减少14.55% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月国内PVC装置集中检修，产能利用率预计持续下降；需求端管材、型材开工率处于同期低位，社会库存维持去化趋势；受关税冲击下游铺地制品企业基本停车，管材、型材企业受影响较小；成本方面电石价格预计小幅下降，乙烯价格存在下滑空间；V2505下方关注4800附近压力，上方关注5000附近支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价4931元/吨，环比-20；成交量513586手，环比61759；持仓量448138手，环比-82219；期货前20名持仓买单量759705手，环比5741；卖单量821151手，环比-2559；净买单量-61446手，环比8300 [3] 现货市场 - 华东乙烯法PVC价格5090元/吨，环比0；华东电石法PVC价格4890.38元/吨，环比35.38；华南乙烯法PVC价格5120元/吨，环比0；华南电石法PVC价格4940元/吨，环比1.25；中国PVC到岸价700美元/吨，环比0；东南亚PVC到岸价670美元/吨，环比0；西北欧PVC离岸价805美元/吨，环比0；聚氯乙烯基差-111元/吨，环比20 [3] 上游情况 - 华中电石主流均价2950元/吨，环比0；华北电石主流均价2873.33元/吨，环比-58.33；西北电石主流均价2647元/吨，环比-80；内蒙液氯主流价50.5元/吨，环比0；VCM CFR远东中间价524美元/吨，环比0；VCM CFR东南亚中间价541美元/吨，环比0；EDC CFR远东中间价226美元/吨，环比0；EDC CFR东南亚中间价221美元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 聚氯乙烯（PVC）开工率76.67%，环比-3.35%；电石法PVC开工率79.22%，环比-3.18%；乙烯法PVC开工率69.98%，环比-3.79%；PVC社会库存总计45.06万吨，环比-0.33；华东地区PVC社会库存总计40.52万吨，环比-0.01；华南地区PVC社会库存总计4.54万吨，环比-0.32 [3] 下游情况 - 国房景气指数93.8，环比0.45；房屋新开工面积累计值6614万平方米，环比-67278.84；房地产施工面积累计值605972万平方米，环比-127275.36；房地产开发投资完成额累计值6110.71亿元，环比-49699.43 [3] 期权市场 - 聚氯乙烯20日历史波动率16.89%，环比-0.1%；40日历史波动率13.9%，环比-0.11%；平值看跌期权隐含波动率24.62%，环比2.24%；平值看涨期权隐含波动率24.62%，环比2.24% [3] 行业消息 - 4月15日，常州PVCSG5现汇库提价格较昨日跌10至50元/吨不等，宜化、金泰、中盐、鄂尔多斯在4820 - 4870元/吨，中泰、天业在4880 - 4920元/吨 [3] - 4月5日至4月11日，中国PVC产能利用率76.67%，环比上期-3.35% [3] - 截至4月10日，PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少3.16%至75.32万吨，同比减少14.55% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月国内PVC装置集中检修，供应压力缓解；下游制品企业开工负荷季节性提升，但增速边际放缓；美国关税政策抑制国内PVC制品及原料出口；内蒙古地区电石供需增长，价格或持稳；短期内V2505预计偏弱震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - PVC收盘价4861元/吨，环比-46；成交量957470手，环比+20551；持仓量658920手，环比-44546；期货前20名买单量733650手，环比+3930；卖单量819193手，环比-28581；净买单量-85543手，环比+32511 [3] 现货市场 - 华东乙烯法PVC价格5110元/吨，环比持平；电石法4832.31元/吨，环比-1.15；华南乙烯法5080元/吨，环比-80；电石法4933.75元/吨，环比-17.5；中国到岸价700美元/吨，环比持平；东南亚到岸价670美元/吨，环比持平；西北欧离岸价805美元/吨，环比持平；基差-107元/吨，环比+22 [3] 上游情况 - 华中电石主流均价3000元/吨，环比持平；华北2933.33元/吨，环比持平；西北2747元/吨，环比持平；内蒙液氯主流价50.5元/吨，环比持平；VCM CFR远东中间价524美元/吨，环比持平；CFR东南亚541美元/吨，环比-10；EDC CFR远东中间价226美元/吨，环比持平；CFR东南亚221美元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - PVC开工率80.02%，环比+0.21；电石法开工率82.4%，环比+0.51；乙烯法开工率73.77%，环比-0.58；社会库存总计45.39万吨，环比-1.52；华东地区40.53万吨，环比-1.35；华南地区4.86万吨，环比-0.17 [3] 下游情况 - 国房景气指数93.8，环比+0.45；房屋新开工面积累计值6614万平方米，环比-67278.84；房地产施工面积累计值605972万平方米，环比-127275.36；房地产开发投资完成额累计值6110.71亿元，环比-49699.43 [3] 期权市场 - 20日历史波动率16.23%，环比+0.21；40日历史波动率14.12%，环比+0.09；平值看跌期权隐含波动率24.71%，环比-0.88；平值看涨期权隐含波动率24.71%，环比-0.88 [3] 行业消息 - 4月9日美国对华加征104%关税生效，外交部将维护自身权益；4月9日常州PVCSG5库提现汇价格下跌50 - 60元/吨；3月29日至4月4日PVC生产企业产能利用率80.02%，环比+0.21%，同比+2.17%，V2505跌1.82%收于4861元/吨；截至4月3日PVC社会库存环比-3.41%至77.78万吨，同比-11.65%，上周PVC管材开工率环比+2.5%至50%，型材开工率环比-1.8% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内PVC基本面略偏空，预计后市V2505偏弱震荡，下方关注5000附近支撑；本周宜宾天原40万吨、钦州华谊40万吨装置计划重启，产能利用率预计环比上升；4月检修计划多集中在下旬，短期内供应压力依然偏高；下游制品企业开工负荷预计持续季节性提升；内蒙古地区电石供需有所增长，价格或持稳运行，乙烯货源较充裕，价格仍有下滑空间 [3] 各部分总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价5072元/吨，环比-27；成交量615867手，环比+69572；持仓量830996手，环比-19750；期货前20名买单量769608手，环比+16020；卖单量898245手，环比+29952；净买单量-128637手，环比-13932 [3] 现货市场 - 华东乙烯法PVC价格5150元/吨，环比持平；电石法4928.85元/吨，环比+10.77；华南乙烯法5200元/吨，环比持平；电石法5050元/吨，环比-10；中国到岸价700美元/吨，环比持平；东南亚到岸价670美元/吨，环比持平；西北欧离岸价785美元/吨，环比持平；基差-172元/吨，环比+27 [3] 上游情况 - 华中电石主流均价3000元/吨，环比持平；华北2933.33元/吨，环比持平；西北2747元/吨，环比持平；内蒙液氯主流价50.5元/吨，环比持平；VCM CFR远东中间价524美元/吨，环比持平；CFR东南亚551美元/吨，环比持平；EDC CFR远东中间价226美元/吨，环比持平；CFR东南亚221美元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 聚氯乙烯（PVC）开工率79.81%，环比-0.02%；电石法开工率81.89%，环比-0.73%；乙烯法开工率74.35%，环比+1.84%；社会库存总计46.91万吨，环比-1.35万吨；华东地区41.88万吨，环比-1.33万吨；华南地区5.03万吨，环比-0.02万吨 [3] 下游情况 - 国房景气指数93.8，环比+0.45；房屋新开工面积累计值6614万平方米，环比-67278.84万平方米；房地产施工面积累计值605972万平方米，环比-127275.36万平方米；房地产开发投资完成额累计值6110.71亿元，环比-49699.43亿元 [3] 期权市场 - 20日历史波动率12.98%，环比-0.88%；40日历史波动率12.68%，环比-0.88%；平值看跌期权隐含波动率14.93%，环比-1.75%；平值看涨期权隐含波动率14.93%，环比-1.74% [3] 行业消息 - 4月2日常州PVC五型法现货市场价维稳，宜化、金泰等在4890 - 4900元/吨，中泰、天业在4920 - 4980元/吨 - 3月22日至28日中国PVC产能利用率79.81%，环比上期-0.02% - 截至3月27日，PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少3.42%至80.53万吨，同比减少8.57% [3]