AI风险认知 - AI应用风险已成为企业高管首要关切点，50%受访者视其为最大商业风险，超过经济衰退担忧（48%）和供应链问题（43%）[1] - 外部AI解决方案用户中49%将数据安全列为最紧迫风险，55%将数据保护视为首要合规问题[2] - 市场波动促使66%企业加速投资决策，其中超过三分之一认为这种加速"显著"[2] AI应用现状与展望 - 84%企业优先发展技术及数字化转型，重点聚焦AI应用[3] - 72%企业已将AI用于战略决策，仅1%未实施任何AI形式[4] - AI主要应用领域包括网络安全威胁识别（73%）、供应链风险管理（69%）和监管合规自动化流程（67%）[4] - 85%参与者预计未来三年AI应用对增长至关重要[4] 人力资源影响 - 45%高管表示若雇主在AI应用方面落后将考虑离职，30%认为落后会影响长期忠诚度[3] - 贸易不确定性导致32%企业实施招聘冻结或裁员[6] 供应链战略调整 - 59%受访者正将供应链活动转向拉丁美洲，使其成为替代中国的首选地区[5] - 东南亚以57%的选择率成为第二大替代选项，EMEA地区获22%选择[5] 监管环境关注 - 28%高管将新政策（ESG要求、金融法规、AI指令）列为主要关切点，关税与贸易政策以27%紧随其后[6]

行业与公司 * 报告涉及中国网络安全行业及三家上市公司：DBAPPSecurity（DBAPP，688023 CH）、Qi An Xin（QAX，688561 CH）和Venustech（002439 CH）[2] 核心观点与论据 行业需求与盈利恢复 * 整体网络安全支出恢复时间表不确定，但下行空间有限，原因包括极低的基数以及云和AI的加速采用应会提振新兴数据安全、云安全和托管安全服务的需求[2] * 网络安全公司的员工精简和费用控制措施预计将逐步减少净亏损并推动盈利恢复[2] * 3Q25业绩出现分化，DBAPP和QAX的营收分别同比增长6%和18%，而Venustech的营收和盈利继续收缩[2] * 截至2025年11月18日，DBAPP和QAX的股价年内分别上涨34%和42%，Venustech股价下跌4%，同期沪深300指数上涨16%[2] DBAPPSecurity (DBAPP) * 维持买入评级，目标价71.00元人民币，隐含约30%上行空间，看好其超预期的费用控制以及在数据和云安全领域的领先地位[4][25] * 3Q25营收增长6%，传统需求疲软，但AI安全（9M25相关订单增长75%）和托管安全服务（9M25营收增长超70%）等新安全子领域增长强劲[12] * 3Q25净亏损同比收窄80%，得益于良好的费用控制，预计2025年将实现盈亏平衡[12][17] * 下调2025-27年营收预测2-3%，以反映传统需求疲软，但因更严格的费用控制，上调2025-26年盈利预测[3][16] * 以2026年预期市销率0.2倍交易，低于同行平均的1.2倍[4] Qi An Xin (QAX) * 维持持有评级，但将目标价从32.80元人民币上调至36.00元人民币，隐含6%下行空间[4][49] * 3Q25营收增长18%，超预期，得益于电信、制造、国防和金融等行业的需求复苏[37] * 因安全服务收入贡献增加和持续定价压力，毛利率降至52%（3Q24为53%）[37] * 核心费用率降至60%（3Q24为89%），经常性净亏损同比收窄64%[38] * 因3Q25营收超预期及费用控制，上调2025-27年营收预测4-5%，上调2025和2027年盈利预测6-7%，但因低基数下调2026年盈利预测143%[3][40][41][42] Venustech * 维持持有评级，目标价15.00元人民币，隐含1%下行空间[4][72] * 3Q25营收同比下降45%，未达预期，因政府业务下滑及主动退出低利润率集成项目[62] * 因主动调整收入组合，毛利率大幅回升至67%（3Q24为51%），但核心费用率升至99%（3Q24为56%），净亏损同比扩大340%[62][63] * 因政府需求疲弱及3Q25业绩不佳，下调2025-27年营收预测22-32%，并大幅下调盈利预测[3][65][66] 其他重要内容 盈利预测修正与共识比较 * DBAPP：2025年营收和净利预测较万得共识分别低0.9%和40.3%，但对2026-27年费用控制执行更有信心，净利预测高于共识[20][21] * QAX：2025-27年营收预测与万得共识基本一致，2025-26年盈利预测低于共识（因对政府需求更谨慎），但2027年预测高于共识（因对中期费用控制更乐观）[45][46] * Venustech：2025-27年营收和净利预测均低于万得共识，因对政府需求和3Q25业绩疲弱的看法更保守[69][70] 估值方法与风险 * DBAPP和Venustech使用历史市销率进行估值，QAX改用同行平均市销率进行估值[24][47][71] * 共同的上行风险包括支持数据安全/数字经济的有利政策、关键技术自主的政策顺风[29][54][76] * 共同的下行风险包括竞争加剧、宏观经济疲弱导致下游客户削减支出、以及外资持股限制（因公司与公安部门有业务往来）[29][54][76] * 各公司特有风险：DBAPP面临盈亏平衡执行风险[29]；QAX面临应收账款坏账减值风险（截至2024年底应收账款达59亿元，占年营收136%）[54]；Venustech面临大客户风险及政策影响较大[76]

产品发布核心信息 - AvePoint宣布推出AvePoint AgentPulse Command Center，这是一个AI代理注册中心，可在一个地方追踪AI代理[1] - AgentPulse作为AvePoint Confidence Platform的新增功能，旨在增强组织管理数字工作环境风险的能力[1] - 该产品目前以私有预览形式向客户提供[5] 产品功能与解决的问题 - AgentPulse提供全面可见性，使IT和安全团队能够了解哪些AI代理最活跃、谁在使用它们以及它们能访问哪些敏感文件[2] - 产品旨在解决与AI代理相关的安全风险，AvePoint研究显示75%使用AI的组织在过去一年经历过数据泄露[2] - 高德纳预测到2027年底，40%的AI代理项目可能因风险控制不足及相关挑战而被放弃[2] - 产品通过突显高活跃度AI代理来应对财务支出问题，帮助组织审查、调整或移除不必要的AI代理以避免意外费用[3] 市场定位与公司背景 - AvePoint是数据安全、治理和韧性领域的全球领导者，其Confidence Platform为全球超过25,000名客户服务[6] - 公司的全球渠道合作伙伴计划包括约5,000家托管服务提供商、增值经销商和系统集成商[6] - AgentPulse是AvePoint在AI代理治理能力方面的最新扩展，支持多种AI代理类型[4]

事件概述 - 先买后付公司Klarna因回收手机号码缺乏登录保护 导致部分客户账户被错误登录 存在数据泄露风险 [1][2][13] - 公司最初内部评估多达288,000个客户登录信息可能被暴露 潜在财务影响高达4180万美元 [1][6][11] - 公司后续澄清实际受影响账户数比最初理论范围低99%以上 问题已完全解决 [1][3] 事件原因与细节 - 事件根本原因在于当移动运营商重新分配一个号码给新用户时 Klarna系统会自动将新用户登录至该号码前主人的账户 [2][13] - 内部信息显示 约10%的受影响账户属于严重案例 新手机号持有者可能获取敏感信息 如Klarna Balance数字钱包 [12] - 此次事件并非首次发生 内部支持票据显示至少从2022年起就存在类似问题 [21] 公司应对措施 - 公司于周三批准执行完整补丁 全面推行登录策略变更 增加了电子邮件一次性密码验证方式 [3][14] - 内部沟通显示 问题发生与得到纠正之间存在两天的信息延迟 [4] - 公司表示高级管理层意识到潜在漏洞后立即采取了行动 并计划向相关监管机构报告 [15][20] 内部讨论与潜在业务影响 - 公司在8月的内部讨论中曾担忧 增加电子邮件验证会比短信验证更耗时 可能对商户的转化率产生负面影响 [17][18] - 11月的一份内部信息估计 此举可能导致月度商品总值减少2850万美元 并引发质疑 [19] - 内部结论认为由于对战略合作伙伴影响过大 无法推行所需变更 [19][20] 公司背景与历史事件 - Klarna拥有约1.5亿用户 业务主要来自为超过79万家商户提供免息贷款服务 [23] - 公司股价自9月在纽约证券交易所首次公开募股以来 已较开盘价下跌超过20% 当时募资约13.7亿美元 [23] - 2021年公司曾发生数据泄露事件 客户信息被暴露31分钟 2024年因数据存储信息告知不充分被瑞典法院罚款约73.3万美元 [22]

核心财务表现 - 第三季度SaaS收入为8400万美元，同比增长38%，按固定汇率计算增长35% [1] - 第三季度总收入为1.097亿美元，同比增长24%，按固定汇率计算增长21% [1] - 年度经常性收入（ARR）达到3.9亿美元，同比增长26% [1] - 非GAAP营业利润为2410万美元，非GAAP营业利润率为22.0%，高于去年同期的20.1% [5][25] - GAAP营业利润为810万美元，GAAP营业利润率为7.4% [5][25] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物和短期投资为4.72亿美元 [5] 运营指标与客户留存 - 美元计算的毛留存率为88%，美元计算的净留存率为110% [5] - 全球客户超过25,000家，渠道合作伙伴计划包括约5,000家管理服务提供商、增值经销商和系统集成商 [7] 战略进展与业务亮点 - 公司在新加坡交易所主板双重上市，成为首家在新交所上市的B2B SaaS股票 [5] - 针对Monday.com、Docusign、Smartsheet等平台推出了新的数据保护解决方案 [5] - 推出了增强的基于积分的全球合作伙伴计划，旨在通过生态系统加速增长 [5] - 首席执行官强调平台驱动的方法和创新，特别是在代理AI加剧数据管理挑战的背景下，使公司处于领先地位 [2] 财务展望 - 公司上调2025年全年收入和Non-GAAP营业利润指引 [5] - 预计第四季度总收入在1.1亿至1.12亿美元之间，同比增长23%至26% [5] - 预计第四季度Non-GAAP营业利润在2100万至2200万美元之间 [5] - 预计2025年全年ARR在4.128亿至4.188亿美元之间，同比增长26%至28% [11] - 预计2025年全年总收入在4.148亿至4.168亿美元之间，同比增长25.5%至26.1% [11] - 预计2025年全年Non-GAAP营业利润在7730万至7830万美元之间，Non-GAAP营业利润率为18.6%至18.8%，同比扩张近430个基点 [11]

合作公告概述 - Climb Channel Solutions与数据安全软件供应商Seclore建立合作伙伴关系[1] - 此次合作旨在通过Climb的渠道生态系统扩大Seclore数据安全平台的覆盖范围[3] 合作内容与目标 - Seclore提供具有精细访问控制和持久数据保护的数据中心安全平台[2] - 合作将为Climb的合作伙伴提供保护敏感信息的强大解决方案[2] - 合作结合Seclore的数据安全创新与Climb的渠道专业知识以推动增长和市场加速[3] 公司管理层评论 - Seclore首席营收官表示合作是扩展其数据中心安全领导力的战略性步骤[4] - Climb首席执行官认为合作显著扩展了其数据安全产品组合并为合作伙伴带来竞争优势[4] 公司背景信息 - Climb Channel Solutions是一家全球专业技术分销商专注于安全、数据管理等领域[5] - Climb Global Solutions为Climb Channel Solutions的母公司纳斯达克股票代码CLMB[5] - Seclore为包括福特、阿美石油和HDFC银行在内的领先大型企业提供数据保护解决方案[6]

人事任命 - 美国财政部宣布Frank Bisignano将于10月6日出任国税局首席执行官，同时其将继续担任社会保障局局长职务[1][2] - 财政部长兼代理国税局局长Scott Bessent称赞Bisignano是一位拥有卓越业绩记录的商人，在推动增长和效率方面表现出色[2] 机构运营挑战 - 国税局正面临重大税法变更的实施准备，同时其员工队伍规模正在缩减[3] - 社会保障局则面临人员短缺问题，并且来自退休人员和受益人的需求正在不断增长[3] - 自1月份以来，已有6人担任过国税局局长或代理局长，目前没有副局长负责日常运营，高层存在很大波动性[5] 领导层稳定性担忧 - 前国税局局长Danny Werfel表示，国税局正处于关键时刻，主要税收变化将影响2026年的报税季[4] - 税务基金会高级政策分析师Alex Muresianu认为，此项人事安排听起来并未给国税局带来稳定性，这似乎是另一种奇怪且不寻常的临时安排[6] 数据安全与工作负荷问题 - 社会保障维权人士担心，由一人领导两个机构引发了关于如何保持敏感数据分离的担忧[6] - 社会保障局员工处理个人福利和医疗信息，而国税局员工处理机密税务数据，这两个系统在设计上是独立的[6]

第三季度财务业绩 - 季度每股收益为6美分 符合市场一致预期 [1] - 季度销售收入为1.61577亿美元 低于市场一致预期的1.66149亿美元 [1] - 第三季度业绩令人失望 收入未达预期 [1] 第四季度业绩指引 - 预计第四季度调整后每股收益为2至4美分 低于市场预期的5美分 [2] - 预计第四季度销售收入为1.65亿至1.71亿美元 低于市场预期的1.70129亿美元 [2] - 业绩指引低于市场预期 [2] 业务运营与市场反应 - SaaS平台需求健康 目前占公司总年度经常性收入的76% [3] - 季度末联邦政府垂直领域和非联邦本地订阅业务的续订率较低 导致业绩未达预期 [3] - 财报公布后 公司股价大幅下跌45.2%至34.53美元 [3] 分析师评级与目标价调整 - Needham维持买入评级 目标价从70美元下调至55美元 [6] - Barclays维持增持评级 目标价从70美元下调至50美元 [6] - Piper Sandler维持中性评级 目标价从50美元下调至45美元 [6] - Cantor Fitzgerald维持增持评级 目标价从70美元下调至60美元 [6] - Susquehanna维持正面评级 目标价从65美元下调至50美元 [6] - Truist Securities维持买入评级 目标价从70美元下调至50美元 [6] - UBS维持买入评级 目标价从70美元下调至60美元 [6]

财务数据和关键指标变化 - 年度经常性收入（ARR）同比增长18%至7.186亿美元 [6][16] - 第三季度总收入为1.616亿美元，同比增长9% [19] - 第三季度非GAAP营业利润为20万美元，营业利润率为0.1%，去年同期为910万美元，营业利润率为6.1% [21] - 第三季度非GAAP净收入为840万美元，每股摊薄收益为0.06美元，去年同期为1380万美元，每股摊薄收益为0.10美元 [21] - 截至2025年9月30日，公司拥有11亿美元现金、现金等价物、短期存款和有价证券 [22] - 2025年前九个月经营活动产生的现金流为1.227亿美元，去年同期为9090万美元 [22] - 2025年前九个月资本支出为870万美元，去年同期为230万美元 [22] - 2025年前九个月自由现金流为1.116亿美元，去年同期为8860万美元 [19] - 第三季度ARR贡献利润率为16.3%，高于去年的15% [21] - 第三季度非GAAP毛利润为1.283亿美元，毛利润率为79.4%，去年同期毛利润率为85% [20] - 第三季度非GAAP营业费用为1.281亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - SaaS业务ARR占总ARR的76%，约为5.45亿美元 [5][16] - SaaS业务收入为1.258亿美元 [19] - 定期许可订阅收入为2480万美元 [19] - 维护和服务收入为1090万美元，续订率保持在90%以上 [19] - 公司已完成向SaaS模式的转型，比原计划提前两年多 [5] - 联邦业务约占总ARR的5% [81] - 公司宣布自托管解决方案将于2026年12月31日终止生命周期 [7] - 第三季度末，联邦业务和非联邦本地订阅业务的续订率低于预期 [6][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点转向SaaS平台，销售代表将更专注于新业务和向现有SaaS客户追加销售 [9] - 公司宣布了一项1.15亿美元的股票回购计划 [23] - 公司对与微软的战略合作伙伴关系进行了深度整合投资，以帮助客户安全地采用Copilot [11] - 公司发布了下一代数据库活动监控解决方案，源自对Cyral的收购 [12] - 公司推出了Varonis Interceptor，这是一款AI原生的电子邮件安全解决方案，源自对SlashNext的收购 [12] - 公司认为其数据安全平台方法在行业中具有差异化优势，能够定位敏感数据、可视化访问权限、自动锁定并检测和响应威胁 [10] - 人工智能继续凸显数据安全的需求，首席信息安全官关注避免数据泄露、合规罚款以及安全使用AI [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第三季度本地订阅业务的业绩表示失望，但对SaaS平台的强劲需求感到鼓舞 [15] - 由于第三季度业绩疲软以及终止自托管解决方案的决定，对第四季度指引采取了额外的保守态度 [8][17] - 管理层认为SaaS业务非常健康，SaaS净收入留存率趋势保持在非常健康的水平 [18] - 公司正在采取审慎措施管理整个业务的支出，包括裁员5%以重新分配资源 [8] - 由于联邦业务持续表现不佳，公司将缩减该团队的规模，直到看到改善 [7] - 公司预计SaaS业务将继续成为未来业务的增长驱动力 [18] 其他重要信息 - 公司完成了向SaaS模式的转型，SaaS ARR占比达到76% [5] - 第三季度财务收入约为1010万美元，主要来自现金、存款和有价证券的利息收入 [21] - 2025年第四季度收入指引为1.65亿至1.71亿美元，同比增长4%至8% [22] - 2025年全年ARR指引为7.3亿至7.38亿美元，同比增长14%至15% [23] - 2025年全年自由现金流指引为1.2亿至1.25亿美元 [23] - 2025年全年收入指引为6.152亿至6.212亿美元，同比增长12%至13% [23] - 2025年全年非GAAP营业亏损指引为-820万至-520万美元 [23] - 2025年全年非GAAP每股摊薄收益指引为0.12至0.13美元 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于联邦业务团队裁员决策及FedRAMP认证的考量 [25] - 公司已获得FedRAMP Moderate认证，但缺乏实证证据表明联邦业务是需要投资的地方，联邦业务表现一直不如企业业务，因此决定缩减联邦团队规模并重新评估战略 [26] 问题: 本地交易未续约的原因及SaaS净收入留存率水平 [28] - 本地订阅业务续约率下降没有单一共同原因，涉及销售流程问题、客户预算审查更严格以及联邦业务表现不佳等因素，但竞争胜率没有变化 [29][42][43] - SaaS业务的净收入留存率保持在非常健康的水平，远高于公司整体水平，公司将在第四季度末披露具体的SaaS净收入留存率数字 [32] 问题: 对非SaaS部分（占ARR 24%）的风险参数设定 [35] - 第四季度是全年最大的季度，公司希望观察业务表现后再对2026年给出正式展望，本次指引下调仅针对本地订阅业务，因其行为不可预测，特别是在季度最后两周 [37][38] - 公司已在指引中纳入额外保守性，以考虑第三季度观察到的续约率行为以及终止自托管解决方案的公告 [38] 问题: 本地续约率下降的具体原因，是否与联邦政府停摆或客户知晓终止生命周期有关 [41] - 续约率下降没有单一重大主题可归因，因素包括销售流程问题、可能的额外客户预算审查以及联邦业务表现不佳，竞争胜率未变，且仍在与一些未续约客户讨论 [42][43] - 部分客户是"单线程"的，仅使用部分功能，销售团队未完全遵循标准销售方法（如概念验证、价值展示等），且团队注意力更多集中在SaaS客户上 [45] 问题: 是否调整转换至SaaS的溢价（25%-30% ASP提升）以及是否有客户永远无法迁移至SaaS [47] - 公司正在全面排查原因，目前没有统一主题，第三季度的续约率下降是一个意外，需要观察其如何发展 [48] - 观察到第一季度和第二季度续约率有所上升，但第三季度下降，公司正试图确定这是一次性事件还是需要关注的新趋势，因此下调指引以纳入保守性 [49] - 公司已采取行动，包括裁员5%和调整成本，以更好地适应营收情况，并积极解决此问题 [50] 问题: 年底SaaS ARR预期及SlashNext和Cyral的贡献 [52] - 公司对SaaS业务增长20%以上充满信心，预计年底SaaS ARR占比将达到83% [53][54] - SlashNext收购被认为是非常好的补充，是平台的自然延伸，能有效检测复杂的社交工程和供应链攻击，并与MDDR服务产生强协同效应；数据库活动监控解决方案旨在取代现有竞争对手，帮助客户围绕一个数据安全平台进行整合 [56] 问题: 终止自托管解决方案是否会疏远部分客户，为何不给予更长的迁移时间 [58] - 公司的目标一直是让所有客户迁移至SaaS，因为SaaS模式能为客户带来巨大价值，且公司运营、工程、支持等方面都围绕SaaS平台构建，维持两种代码基础会带来显著运营负担 [59][61] - 完成SaaS转型（SaaS ARR占比70%-90%）是既定计划，公司不希望陷入本地订阅业务和SaaS业务之间的两难境地，因此宣布终止生命周期，并将在明年年底前与客户合作完成迁移 [61][63] 问题: 第三季度续约方法是否有变化，是否更积极地推动客户转向SaaS [66] - 第三季度本地订阅续约率下降没有单一重大主题，销售团队一直与客户讨论向SaaS转换，因为SaaS平台能提供更大价值 [67][68] - 第三季度的做法与第二季度相比没有不同，下降是多种因素造成的，但竞争胜率未变，且仍在与一些未续约客户沟通，有望挽回部分客户 [69] 问题: 未续约本地订阅的客户去向及合同期限是否缩短 [71] - 大多数未续约的本地订阅客户并未转向其他地方，许多客户是"单线程"的，仅使用单一用例保护本地数据，未使用SaaS平台的全部功能，公司仍在与部分客户讨论 [73] - 合同期限缩短不是影响因素，公司已分析并排除了这一点 [73] 问题: 第三季度末OPS续约群体是否有异常，以及10月份的续约趋势 [75] - 业务具有季末集中特点，大量业务在季度最后三周完成，第三季度业务原本按计划进行，但在最后两周出现续约率下降，因此难以对第四季度做出假设 [76] - 在指引中，公司从未在见到积极趋势前就将其纳入，总是假设趋势持续或恶化，第四季度指引已考虑了第三季度所见以及终止生命周期公告的影响 [77] - 没有统一主题，存在基本的客户管理问题，部分客户仅使用平台的一小部分功能，销售代表假设他们会自动迁移至SaaS，公司正在全面管控这些情况 [78] 问题: 联邦业务贡献度及联邦与非联邦本地续约率下降差异 [81] - 联邦业务一直约占ARR的5%，第三季度指引原本假设其贡献持平，但实际联邦业务续约带来了数百万美元的不利影响 [81] - 续约率下降同时发生在联邦和非联邦业务中，如果仅是联邦业务问题，公司不会如此调整全年指引 [81] 问题: SaaS转型完成后，核心SaaS ARR（5.45亿美元）的潜在上升销售/交叉销售空间及未来增长节奏 [83] - SaaS业务表现强劲，公司对其增长20%以上充满信心，动力来自新客户和现有SaaS客户的健康净收入留存率 [84] - 本地订阅续约问题掩盖了SaaS业务的实力，公司正在解决本地订阅问题，并对未来持续增长充满信心 [84] 问题: 平台扩展至相邻用例（如SaaS和云基础设施）时，增量预算的来源 [86] - 客户确实为数据安全分配了更多预算，他们认为这很重要 [87]

业绩总结 - Varonis在2025年第三季度的年度经常性收入（ARR）为7.186亿美元，同比增长18%[44] - 2025年第三季度的自由现金流为1.116亿美元[44] - 2025年第三季度的ARR贡献利润率为16.3%[44] - 2025年第三季度GAAP运营亏损为35,934千美元，较2024年同期的23,640千美元有所增加[60] - 2025年第三季度GAAP净亏损为29,942千美元，2024年同期为18,333千美元[60] - 2025年第三季度非GAAP净收入为8,419千美元，较2024年同期的13,824千美元下降[60] - 2025年第三季度每股GAAP净亏损为0.26美元，2024年同期为0.16美元[60] - 2025年第三季度每股非GAAP净收入为0.07美元，2024年同期为0.12美元[60] 用户数据与市场展望 - 截至2025年第三季度，SaaS ARR占总ARR的约76%[44] - 2025年第四季度的ARR指导范围为7.300亿至7.380亿美元，预计同比增长14%至15%[48] - 2025财年的总收入指导范围为6.152亿至6.212亿美元，同比增长12%至13%[48] - 预计到2028年，全球数据创建量将以24%的年复合增长率增长[18] - 2024年全球数据泄露的平均成本为490万美元，创历史新高[18] 现金流与费用 - 2025年截至9月30日的自由现金流为111,551千美元，较2024年的88,584千美元增长[61] - 2025年截至9月30日的运营活动提供的现金为122,747千美元，较2024年的90,926千美元显著增加[61] - 2025年第三季度的股权激励费用为31,550千美元，较2024年同期的31,931千美元略有下降[60] - 2025年第三季度的外汇差额净收益为1,569千美元，2024年同期为-1,052千美元[60] 长期目标 - Varonis的长期目标是建立一个年收入达到十亿美元的业务，且实现有意义的增长和现金流[49] - 2025财年的非GAAP净收入每稀释股预计为0.12至0.13美元[48]