现货黄金基本面 - 2025年5月12日中美达成重大关税调整协议 美国暂停24%对华关税保留10% 中国取消91%对美反制关税并暂停24%关税90天 系2018年贸易战以来最大缓和 [2] - 协议落地后现货黄金欧市早盘暴跌近80美元至3245 85美元/盎司 COMEX黄金期货一度跌超3% 截至5月15日金价续跌至3137 33美元/盎司 较4月高点跌超9% [2] - 核心下跌逻辑为贸易缓和致避险情绪降温 资金撤离黄金转向股市 美元指数反弹至101 04 10年期美债收益率升至4 536% 提升黄金持有成本 [2] - 实物与金融市场分化 品牌金饰价回落至975-992元/克 金条需求一季度增29 81% 消费者决策稳定 [2] - 展望中美经贸仍存不确定性 地缘风险与全球央行购金构成中长期支撑 中国央行连续6个月增持 机构看好黄金年底升至3500 00-3700 00美元 [2] 现货黄金技术面 - 现货黄金价格昨日下探最低点3120 57美元/盎司后走出V型反转 当前报价约3238 00美元/盎司 [3] - 15M周期图表显示顺均线顺向空头排列 短期价格继续上涨概率较高 [3] - 交易策略建议价格回落至支撑位3215 50时开仓做多 止损设3190 00 止盈设3265 00 [3] 现货白银技术面 - 现货白银价格昨日未跌破关键支撑位31 630 下探后强力反弹至当前报价32 660 [5] - 15M短期图表显示双均线顺向多头排列 价格短期内继续上涨概率较高 [5] - 交易策略建议价格回落至支撑位32 550时开仓做多 止损设32 290 止盈设32 920 [5]

市场反弹持续性分析 - 当前牛市核心要素仍存在 包括宏观数据韧性 盈利向好 贸易形势缓和 [1] - 增量买盘主要来自散户投资者和企业 此次上涨为"最不受欢迎"的上涨之一 [1] - 标普500指数本季度可能触及历史高点6144点 集中度风险集中在大型科技股 [1] 美债收益率对股市影响 - 10年期美债收益率突破4.5%后 股市通常需要1-2个月消化调整 周期高点为5% [2] - 收益率上升推动投资者转向高质量股票 特别是大型科技股 对必需消费品和公用事业板块构成压力 [4] - 2025年底10年期国债收益率预测从4%上调至4.35% 2年期从3.1%上调至3.5% [4] 机构持仓与市场情绪 - 对冲基金仍在净卖出 杠杆率接近历史低点 市场情绪低迷 [4] - 市场存在大量怀疑情绪 若反弹持续可能出现意外情况 [4] - 企业和投资者对宏观/市场持相当乐观态度 [6] 板块表现与资金流向 - 工业板块周二表现优于大盘 显示主动增持而非被动回补 [6] - 消费者支出数据表现积极 [6] - Mag 7回归"旧模式" 即宏观担忧时买入大型科技股 [6] - 资金回流美国风险资产 逆转年初从Mag 7流出的趋势 [7] 投资者行为分析 - 活跃多头投资者配置不足 表现逊于标普500指数上涨 [6] - CTA开始成为更好买家 股票回购增加 短期下跌可能较浅 [6] - 化工/运输/住房等股票市场波动较大 但情绪未实质变化 [6]

市场情绪与涨势持续性 - 投资者对美国股市情绪改善，但发出全面解除警报信号为时过早[1] - 维持更持久涨势需四个因素，目前仅达成两项：围绕贸易协议的乐观情绪和盈利预测趋于稳定[1] - 另外两项未实现因素：更加鸽派的美联储和10年期美债收益率在没有衰退数据的情况下低于4%[1] - 美联储主席鲍威尔重申对货币宽松政策持观望态度，10年期美债收益率超过4.4%[1] - 10年期美债收益率高于4.5%将对估值构成阻力[1] 贸易进展与市场反应 - 中美就贸易问题达成重要共识，标普500股指期货跳涨，风险资产反弹[3] - 该举动为贸易紧张关系降温，给予双方三个月时间来解决分歧[3] - 自2月峰值下跌近19%后，标普500指数已收复约一半跌幅，目前政府已开始与贸易伙伴谈判[3] - 在财报季，关税是公司关注的首要问题，在财报电话会议中被提及次数创下纪录[3] - 由于关税不确定性，约30家公司撤回或暂停业绩指引，特别是在汽车、耐用品和工业等行业[3] - 自公布财报以来，这些受关税影响股票的平均涨幅有所上升[3] 技术面与未来走势 - 标普500指数已升至此前5500阻力位上方，回到5500-6100区间[3] - 更显著上涨将取决于中美贸易协议细节以及盈利预测的重新加速[3] - 涨势开始约一个月后，标普500指数面临下一个最重要技术考验来自200日和100日移动平均线交汇处5750-5800[3]