报告行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 报告的核心观点 - 4月社零平稳增长，关注啤酒消费旺季，白酒需求有望温和恢复，大众品各细分赛道有不同发展态势 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近2周（5.12 - 5.23），A股食品饮料行业（SW）下跌0.80%，跑输上证指数0.99pct，跑输深证成指0.85pct，跑输沪深300指数1.74pct；年初至今（1.2 - 5.23），下跌0.46%，跑输上证指数0.36pct，跑赢深证成指2.25pct，跑赢沪深300指数0.88pct [13] - 细分行业中，近2周保健品（+7.45%）、其他酒类（+5.50%）、预加工食品（+3.63%）涨幅居前，白酒（-2.27%）、肉制品（-0.93%）、啤酒（-0.11%）跌幅居前 [2][13] - 个股方面，近2周交大昂立（+42.75%）、会稽山（+28.84%）、*ST岩石（+23.83%）涨幅居前，迎驾贡酒（-8.62%）、五芳斋（-7.39%）、今世缘（-7.09%）跌幅居前 [2][13] 食饮行业重点数据跟踪 - 白酒：5月23日飞天茅台原箱/散装批价分别为2,155元/2,100元，较两周前-35元/-20元；八代普五等部分批价持平，国窖1573批价较两周前-5元；2025年1 - 4月我国白酒产量130.8万千升，同比-7.8%；4月当月产量28.1万千升，同比-13.8% [29] - 啤酒：2025年1 - 4月我国啤酒产量1144.0万千升，同比-0.6%；4月当月产量289.6万千升，同比+4.8%；5月23日大麦现货价2,235.0元/吨，同比+0.2%；2025年4月当月大麦进口均价254.63美元/吨，同比-6.6% [35] - 乳制品：5月16日生鲜乳主产区平均价3.07元/公斤，同比-9.2%，较前一周环比持平 [38] - 其他重点原材料及包材价格：5月15日猪肉全国市场价25.84元/公斤，同比+3.8%，较前一周环比-0.6%；5月23日毛鸭主产区平均价7.26元/公斤，同比-10.1%，较前一周环比-6.1%；5月23日黄大豆1号期货结算价（活跃合约）4,195元/吨，同比-10.3%；5月23日水瓶级PET国内市场价（浙江万凯）6,270元/吨，同比-12.7%；5月20日瓦楞纸（AA级120g）生产资料价格2,513.8元/吨，同比-3.7% [42] 食饮行业重点政策及新闻跟踪 - 4月社零同比增长5.1%，社会消费品零售总额37,174亿元，商品零售额同比增长5.1%，餐饮收入同比增长5.2%，粮油食品类、饮料类、烟酒类商品零售额同比分别增长14.0%、2.9%、4.0% [5][56] - 1 - 4月啤酒出口额同比增长9.9%，4月出口啤酒6,279万升，同比增长17.8%，出口金额3.05亿元，同比增长14.9%；1 - 4月出口量23,406万升，同比增长8.8% [5][56] - 美国FDA推动天然色素替代合成食品色素计划，将逐步淘汰石油基合成食品色素，撤销2种合成色素使用授权，2026年底前淘汰6种合成食品色素，加速批准天然替代色素，还将与NIH合作研究食品添加剂对儿童健康与发育的潜在影响 [8][56] 重要公司公告 - 恒顺醋业计划自披露日起12个月内，以集中竞价方式增持公司股份，增持总金额不低于5,000万元，不超过1亿元 [57] - 仙乐健康泰国生产基地事项取得当地批准，可从事现代化技术食品生产或加工业务 [57] - 安井食品发行H股事项获证监会备案，拟发行不超过59,521,400股H股并在香港联交所上市 [57] 投资建议 - 白酒关注护城河宽阔，品牌、渠道力领先，韧性强的高端酒企，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及竞争格局较好、势能向上的区域领先酒企 [9][57] - 大众品关注会稽山、古越龙山、青岛啤酒、重庆啤酒、东鹏饮料、三只松鼠、海天味业、伊利股份、新乳业等 [9][58]

报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“推荐”投资评级 [8][59] 报告的核心观点 - 白酒板块受新条例影响回调，端午需求或延续筑底，茅台具穿越周期能力，板块估值低，关注内需政策和资金流入，分两条主线推荐相关酒企 [5][58] - 大众品板块预期持续修复，安井食品和三只松鼠发展态势良好，推荐部分公司，关注新消费机会，生育政策和原奶周期催化乳制品板块需求 [6][7][59] 根据相关目录分别进行总结 一周新闻速递 行业新闻 - 贵州公示6.6亿元酒类投资项目，1 - 4月贵州酒饮茶工业增加值增长4.7%，1 - 4月葡萄酒进口额增长超26%等 [5][16] 公司新闻 - 贵州茅台1.935L茅台1935新品上市，汾酒完善县级空白市场招商，洋河股份详解四大发展问题等 [5][16] 本周重点公司反馈 本周行业涨跌幅 - 展示了本周各行业涨跌幅、2024.9.24 - 2025.5.23消费行业细分板块、食品饮料板块二级和三级行业及白酒板块个股涨跌幅 [17][18][21] 公司公告 - 老白干酒限制性股票激励计划第二个限售期解除限售，广州酒家进行权益分派，华致酒行公布年度权益分派方案等多家公司有相关公告 [26][27][28] 本周公司涨跌幅 - 白酒涨幅前五为珍酒李渡、酒鬼酒等，跌幅前五为洋河股份、路德环境等；大众品涨幅前五为古茗、卫龙美味等，跌幅前五为奈雪的茶、海伦司等 [30][31] 食品饮料行业核心数据趋势一览 - 白酒2024年产量同降7.72%，2023年营收同增9.70%；调味品百强企业产量9年CAGR为10.72%，市场规模9年CAGR为9.6%；啤酒2025年4月产量同减2.1%，累计同减0.6%；葡萄酒2025年4月产量2.9万千升，累计同降27.5%；休闲食品市场规模6年CAGR为6%；能量饮料市场规模5年CAGR为16%；预制菜市场规模2019 - 2022年CAGR为20%，预计2026年达10720亿元；餐饮收入14年CAGR为9% [32][34][57] 重点信息反馈 - 圣农发展2024年/2025Q1毛利率、净利率等指标有变化，2025Q1净利润大幅增长，鸡肉养殖和食品加工业务收入有不同表现 [55] 行业评级及投资策略 - 白酒板块受政策影响回调，端午需求筑底，茅台战略明确，板块估值低，推荐相关酒企；大众品板块预期修复，安井食品和三只松鼠发展好，推荐部分公司，关注新消费和乳制品板块机会 [58][59] 重点关注公司及盈利预测 - 报告给出泸州老窖、古井贡酒等多家公司2024 - 2026E的EPS、PE及投资评级，均为“买入” [9][60]