报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面偏空，近日环保安监趋严使煤矿开工产量小幅下降但仍处偏高水平，下游需求疲态，市场观望情绪浓，用煤企业采购体量小，煤矿出货压力增加，部分矿点报价下调，焦炭价格走弱使炼焦煤价格支撑弱；基差显示现货升水期货偏多；库存较上周减少偏多；盘面中性；主力持仓偏空；预期短期焦煤价格或偏弱运行 [3] - 焦炭基本面偏空，受环保检查和利润影响部分焦企主动限产，原料煤价格降幅收窄使焦企成本压力上升，焦炭供应继续收缩；基差显示现货贴水期货偏空；库存较上周减少偏多；盘面中性；主力持仓偏空；预期短期焦炭继续弱稳运行 [7] 相关目录总结 焦煤部分 - 利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量 [5] - 利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [5] - 库存方面，钢厂库存774万吨较上周增加3.1万吨，港口库存312万吨较上周减少1万吨，独立焦企库存669.5万吨较上周减少21.4万吨，总样本库存1775.5万吨较上周减少19.3万吨 [3][19][22][25] 焦炭部分 - 利多因素为铁水产量上涨、高炉开工率同步上升 [9] - 利空因素为钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [9] - 库存方面，钢厂库存642.8万吨较上周减少3万吨，港口库存203.1万吨较上周减少11.1万吨，独立焦企库存87.3万吨较上周减少1.1万吨 [7][19][22][25] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用74%与上周持平 [36] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -46元较上周减少27元 [40]

焦煤期货价格走势 - 5月26日焦煤期货主力合约盘中最低下探至791元 最终报801 5元 跌幅1 72% [1] - 机构普遍认为焦煤期货短期弱势格局难改 广州期货 银河期货 金信期货均持看空观点 [2][3] 供需基本面分析 供应端 - 国内煤矿生产持续高位 4月原煤产量同比增长3 8% 1-4月累计增长6 6% 山西 内蒙古 陕西等主产区产量均增长 [3] - 蒙古煤进口压力显著 五一后日通过量维持高位 5月17日中蒙第二条跨境铁路开工将进一步提升进口能力 内蒙古288口岸库存高企导致贸易商降价出货 [3] - 海运煤进口利润下降但蒙古煤离开采成本尚远 仍有降价空间 [2] 需求端 - 钢铁行业处于淡旺季转换期 247家钢厂上周日均铁水产量环比减少0 87万吨 呈现见顶迹象 [3] - 钢厂低利润背景下采购谨慎 无集中补库需求 焦化厂面临连续压价(已历12轮提价) 市场情绪谨慎导致煤焦销售不畅 [3] - 焦煤竞拍流拍率处于高位 煤矿库存回升明显 出货压力增大 [2] 机构核心观点 - 广州期货：供给过剩压力未结束 除非国内煤矿大幅减产或需求超预期反弹 否则价格持续承压 [2] - 银河期货：双焦基本面未改善 供给偏宽松格局贯穿全年 价格仍处下跌通道未见止跌迹象 [2] - 金信期货：供需双弱格局下 短期内焦煤价格弱势难改 [3]